重要提示：本文不構(gòu)成投資建議，僅供大家了解上市公司和為以后的投資作參考。本文的數(shù)據(jù)主要根據(jù)公開(kāi)的財(cái)報(bào)搜集，具有一定的滯后性和不準(zhǔn)確性，大家一定要注意甄別。

近日，白酒價(jià)格倒掛成了熱門(mén)話(huà)題。除了飛天茅臺(tái)外，很多白酒產(chǎn)品都出現(xiàn)了價(jià)格倒掛，特別是千元左右的白酒產(chǎn)品，所謂倒掛，就是實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格低于出廠價(jià)。

據(jù)媒體報(bào)道，五糧液湖北區(qū)域“普五”的實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)一度價(jià)格跳水到920元/瓶，現(xiàn)在為950元/瓶左右，“普五”的銷(xiāo)售價(jià)為959元/瓶。

習(xí)酒也不例外。君品習(xí)酒和窖藏1988出廠價(jià)分別為935元/瓶和568元/瓶，目前京東平臺(tái)的君品習(xí)酒到手價(jià)932元/瓶，窖藏1988到手價(jià)已為555元/瓶。

價(jià)格倒掛的原因：每年酒廠都對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商有回款的業(yè)績(jī)要求，酒廠近年來(lái)出于地方財(cái)政和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的需求又都擴(kuò)充產(chǎn)能，酒廠把成品酒壓給經(jīng)銷(xiāo)商，經(jīng)銷(xiāo)商賣(mài)貨跟不上酒廠壓貨的速度，這樣就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)渠道上的貨太多。當(dāng)其中部分經(jīng)銷(xiāo)商為了完成酒廠的任務(wù)及回收資金時(shí)就只能低價(jià)甚至虧損向批發(fā)渠道放貨，從而導(dǎo)致價(jià)格倒掛。

近日中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，《報(bào)告》指出今年春節(jié)以來(lái)白酒市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)呈現(xiàn)出以下幾方面特點(diǎn)：

一是庫(kù)存高企，動(dòng)銷(xiāo)緩慢。按照慣例春節(jié)后經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)進(jìn)行1次補(bǔ)貨，但今年這一慣例被打破，說(shuō)明渠道庫(kù)存處在高位水平，尚未通過(guò)春節(jié)旺季消化完成。

二是消費(fèi)下行，競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷。春節(jié)后，除茅臺(tái)之外，經(jīng)銷(xiāo)商為急于變現(xiàn)，部分名酒品牌以及二三線(xiàn)品牌市場(chǎng)成交價(jià)格低于經(jīng)銷(xiāo)價(jià)，價(jià)格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。

三是預(yù)期不強(qiáng)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

四是現(xiàn)金流下降，上市公司分化。酒類(lèi)流通環(huán)節(jié)的壓力傳導(dǎo)到生產(chǎn)企業(yè)的表現(xiàn)就是主要上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中合同負(fù)債下降、應(yīng)收賬款上升，銷(xiāo)售回款和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額不再大幅增長(zhǎng)甚至下降。數(shù)據(jù)顯示，2022年生產(chǎn)端A股20家白酒上市公司，有12家經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)下降；今年一季度，仍然有10家經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)下降。

酒廠近年來(lái)承受資本市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的期待，產(chǎn)能擴(kuò)張從未停止。而現(xiàn)有的白酒流通格局，正常情況下也會(huì)由于鋪貨過(guò)大導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存總量被放大，過(guò)去三年外部因素加速推動(dòng)行業(yè)供需矛盾接近臨界點(diǎn)，周期性調(diào)整也是必然。

當(dāng)下白酒行業(yè)所處狀況：渠道正想盡辦法消耗庫(kù)存，宏觀經(jīng)濟(jì)增速也處中低區(qū)間。庫(kù)存是眾多品牌當(dāng)下面臨的最大痛點(diǎn)，預(yù)計(jì)這個(gè)周期會(huì)持續(xù)兩到三年，而這個(gè)周期對(duì)廠家及商家的考驗(yàn)是巨大的，中小企業(yè)和區(qū)域性品牌在本輪調(diào)整中能否不被淘汰則考驗(yàn)著企業(yè)掌舵人把握趨勢(shì)、整合資源和突破創(chuàng)新、構(gòu)建自身優(yōu)勢(shì)的能力。

重要提示：本公眾號(hào)所涉及的觀點(diǎn)和個(gè)股只是本人的認(rèn)知分享，不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！