很多投資者都認(rèn)同資金管理的重要性，不論稱其為資金管理、風(fēng)險控制或是倉位管理，主要是一些心理偏差導(dǎo)致人們不能很好地做出資金管理。下面這個著名的實(shí)驗(yàn)，可以說明一些問題。

60％勝率的游戲，95%人會輸光

著有資金管理系列書籍的Ralph Vince曾做了一個試驗(yàn)：100位沒有統(tǒng)計或者交易背景的博士用一個計算機(jī)游戲來做交易，每人擁有一個10000元的賬戶，在一個勝率為60％的游戲中可以做100次交易。贏，則得到與他們投入資金等額的回報，輸，則失去該筆資金。

最終的結(jié)果讓人吃驚：只有5位實(shí)驗(yàn)者盈利了，其余的95位博士都虧損。為什么？因?yàn)樗麄儾捎昧恕百€徒的謬論”和拙劣的資金管理技巧。

顯然，在如此理想的情況下——60%的勝率在很多領(lǐng)域都算得上是高勝率，沒有良好的投資策略和資金管理，很多人會輸光了資本?，F(xiàn)實(shí)中，投資可是真金白銀的較量，盈虧都是投資者需要自行承擔(dān)的。以下有幾個重要的資金管理策略，可以幫助他們更好地決策。

凱利策略系統(tǒng)

凱利公式是一條可應(yīng)用在投資和多次隨機(jī)游戲的公式，資金的期望增長率最高，且永遠(yuǎn)不會完全損失所有資金。它假設(shè)游戲可無限次進(jìn)行，而且沒有投入資金的上下限。

【凱利公式】

b = 賠率

p = 勝的概率

q = 輸?shù)母怕?（一般等于1-p，有時候卻不等于）

f = 現(xiàn)有資金應(yīng)進(jìn)行下次投入的比例

f = (b * p-q)/b

例如：若一個游戲有40%（p=0.40）機(jī)會勝出，賠率為2:1（b=2），f=(2×0.40-0.60)/2=10%，因此這個投資者應(yīng)每次投入總資金10%。

當(dāng)然，在投資領(lǐng)域，凱利公式有待改進(jìn)，但它給了一個定量化的方法，來決定量化的投入，從而保證投資者資金可以得到較快的增長，不至于失去所有資金。

馬丁格爾策略

不同于凱利策略系統(tǒng)，馬丁格爾策略系統(tǒng)會在輸?shù)粢淮我院缶蛯⒒I碼加倍，直到贏。假如，起始投入為一元，投資者每冒一元的風(fēng)險就得到一元的回報，但是贏的概率是低于50％的。這個邏輯聽起來不錯，最后投資者將會贏并且獲得一元。但是有因素限制他們使用這個策略。

因?yàn)橐贿B串的損失是非?？赡艿?，而且概率并不低，特別是在概率小于50％的時候。舉個例子，他們可能會在1000次的嘗試當(dāng)中出現(xiàn)連續(xù)10次的失敗。事實(shí)上，連輸15、16次也是非常有可能的。

當(dāng)投資者連續(xù)輸?shù)?0次以后，下一次必須押上2048元才有機(jī)會贏得1元，也可能損失4095元，這時他們的風(fēng)險回報率是4095：1！

而在實(shí)際的投資中，每個人的資金是有限的，意味著很可能在持續(xù)的嘗試中爆倉。

反馬丁格爾(Anti-Martingale)策略

假設(shè)在50%勝率的游戲中，在任何一個時間點(diǎn)上，投資者贏一次的概率是50%，連贏兩次的概率是25%，連贏三次的概率12.5%，連贏四次的概率6.25%，以此類推。

因此，以概率來算，如果連贏四次的概率6.25%，也就是說連輸四次的概率一樣也只有6.25%。依照“反馬丁格爾(Anti-Martingale)策略“的操作方法，只要一輸錢，不管是幾次，都必須從第一次的押金再開始起算。

現(xiàn)假設(shè)投資者帶了63元，第一次都是從1元開始投錢，他們選擇使用的是“反馬丁格爾(Anti-Martingale)策略”。因此，每贏1次都以2的倍數(shù)遞增。也就是1、2、4、8、16、32一直遞增方式來投入資金。因此，當(dāng)他們連投4次都輸錢的時候，它的發(fā)生概率為6.25%，且連輸四次，所以會輸?shù)?元。

同樣如果是6.25%的發(fā)生概率，且連贏四次，那投資者將會贏得1+2+4+8=15，所以在“同一個概率點(diǎn)”上，他們會“輸?shù)?元”或“贏到15元”。其他的概率點(diǎn)，比如連續(xù)贏三次或虧三次的概率是12.5%，所以在“同一個概率點(diǎn)”上，投資者會“輸?shù)?元”或“贏到7元”。

由此看來，在盈利情況下增加風(fēng)險的Anti-martingale策略系統(tǒng)是很有效的。這對投資或者交易同樣適用，資金管理要求投資者在盈利的時候增加頭寸。

資金管理到底是什么

資金管理的目的是要告訴投資者，在一定的資金規(guī)模下，可以投入多少。它可以幫他們確定風(fēng)險回報率或者平衡投資組合當(dāng)中每筆投資的風(fēng)險。

有些人希望通過“資金止損”來實(shí)現(xiàn)資金管理，這種類型的止損可以讓他們在損失了一定數(shù)額的資金以后平倉所有的頭寸，比如1000元。但是，這種止損并不能告訴他們“多少”，所以它并不是資金管理。通過確定虧損出場的數(shù)額來控制風(fēng)險，與通過資金管理模型來控制風(fēng)險是不同的。

結(jié) 語

于投資者而言，在市場中生存下去，要保持持續(xù)的盈利，資金管理是一個不可避免的方面。當(dāng)然，在市場中，理論很多，道理大家都懂，但真正的效果如何還得看個人的執(zhí)行力和領(lǐng)悟及改進(jìn)理論的能力，而不是一味相信或者不信。