去年10月份，“科技和狠活”這一概念借助社交媒體實(shí)現(xiàn)破圈，引發(fā)了人們對(duì)食品添加劑的廣泛關(guān)注，這把火最終燒到了醬油行業(yè)。

因?yàn)橐伤啤疤砑觿╇p標(biāo)”，海天味業(yè)遭遇了一定挫折。相對(duì)而言，一直主打“零添加醬油”產(chǎn)品的千禾味業(yè)則受到消費(fèi)者的熱捧，品牌知名度有所提升，似乎有了彎道超車的機(jī)會(huì)。

在2022年第四季度，千禾味業(yè)迎來了發(fā)展紅利期。疊加消費(fèi)旺季等因素影響，千禾味業(yè)第四季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)尤其迅猛，單季度營(yíng)收達(dá)8.83億元，同比增長(zhǎng)54.92%，環(huán)比第三季度增長(zhǎng)63.82%；單季度凈利潤(rùn)達(dá)1.57億元，同比增長(zhǎng)74.96%，環(huán)比第三季度增長(zhǎng)127.54%。

相對(duì)而言，處于漩渦之中的海天味業(yè)，則面臨著業(yè)績(jī)下滑的難題?？梢哉f，“添加劑事件”之后，千禾吃盡了“零添加”紅利，而海天則遭到了一定打擊。

但是，醬油本身是一種普通調(diào)味品，而“無(wú)添加”目前尚未形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也未在消費(fèi)者群體中形成共識(shí)，當(dāng)前的“無(wú)添加”更像是一個(gè)迎合消費(fèi)者心理的營(yíng)銷概念。在這樣的情況下，千禾雖然短期內(nèi)吃到了紅利，但真的能彎道超車嗎？

本文對(duì)于醬油行業(yè)有以下幾個(gè)觀點(diǎn)：

1，“添加劑事件”后，海天跌倒，千禾吃飽。在2022年第四季度，添加劑事件影響疊加年底疫情達(dá)峰過程中對(duì)線下渠道的影響，海天味業(yè)醬油收入下滑了13.7%。這種下滑趨勢(shì)在今年一季度仍在持續(xù)。而作為對(duì)比，2022年千禾味業(yè)無(wú)論在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)以及品類銷量層面均創(chuàng)下了歷史新高。

2，海天雖然遭遇了挫折，但反擊依然強(qiáng)勢(shì)。在此之前，醬油企業(yè)往往通過提價(jià)將成本壓力轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)端。但是2022年醬油原材料價(jià)格持續(xù)上漲，海天并不提價(jià)，開啟了一場(chǎng)變相的“價(jià)格戰(zhàn)”。2022年，千禾醬油毛利率下滑幅度遠(yuǎn)大于海天，2022年度海天醬油毛利率為40.29%，千禾醬油毛利率降至37.15%，近年來首次低于海天醬油毛利率。

3，長(zhǎng)期來看，千禾的“零添加”故事并不好講。一方面，“零添加”在餐飲渠道并不被認(rèn)可，在大眾消費(fèi)者群體中認(rèn)知度也較低，千禾進(jìn)一步發(fā)展阻力較大。另一方面，“零添加”并沒有壁壘，海天們能夠憑借品牌和渠道優(yōu)勢(shì)加速無(wú)添加產(chǎn)品布局。最后，“零添加”最終可能如同此前的“非轉(zhuǎn)基因”，變成一個(gè)“偽故事”，千禾也將褪去光環(huán)，作為普通醬油企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

/ 01 / 海天跌倒，千禾吃飽

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，“添加劑事件”后，千禾吃到了紅利，而海天則遭遇了挫折。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年千禾味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.36億元，同比增長(zhǎng)了26.55%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.44億元，同比增長(zhǎng)了55.35%。在2022年，千禾味業(yè)無(wú)論在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)以及品類銷量層面均創(chuàng)下了歷史新高。

在10月“添加劑事件”后，千禾味業(yè)Q4單季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)8.83億元，同比增長(zhǎng)54.92%。實(shí)現(xiàn)規(guī)模凈利潤(rùn)4.57億元，同比增長(zhǎng)了74.96%。

分產(chǎn)品來看，2022年千禾味業(yè)醬油業(yè)務(wù)顯著放量，營(yíng)收達(dá)到15.13億元，同比增長(zhǎng)了28.01%。Q4單季度醬油營(yíng)收同比增速甚至高達(dá)71.3%。

另一邊“醬油茅”海天味業(yè)的業(yè)績(jī)則出現(xiàn)了顯著下滑。2022年，海天味業(yè)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到了256.10億元，同比增長(zhǎng)2.42%。但是，海天味業(yè)2022年凈利潤(rùn)為61.98億元，同比則下滑了7.09%。其中，在第四季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.15億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為15.31億元，較2021年同期分別下滑了7.05%和22.03%，降幅十分明顯。

2022年第四季度，添加劑事件影響疊加年底疫情達(dá)峰過程中對(duì)線下渠道的影響，海天味業(yè)第四季度醬油、調(diào)味醬、蠔油分別下滑了13.7%、7.9%和10.0%。而在2023年第一季度，海天味業(yè)業(yè)績(jī)同樣出現(xiàn)下滑，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑了3.17%和6.20%，醬油業(yè)務(wù)收入則同比下滑了8.94%。

可以看到，處于“添加劑事件”漩渦中心的千禾味業(yè)和海天味業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異巨大。千禾季度業(yè)績(jī)和年度業(yè)績(jī)均超出了市場(chǎng)預(yù)期，海天味業(yè)雖然有疫情這塊遮羞布，但也頹勢(shì)盡顯。

如果與漩渦之外的中炬高新對(duì)比，這種形勢(shì)易位尤其明顯。2022年，中炬高新旗下醬油業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了30.3億元，同比增長(zhǎng)7%。

總體而言，千禾的確吃到了無(wú)添加紅利，而海天這個(gè)行業(yè)巨頭，受“添加劑事件”影響，初次顯現(xiàn)出了增長(zhǎng)疲態(tài)。

/ 02 / 海天掀起變相的“價(jià)格戰(zhàn)”

雖然吃到了“添加劑事件”帶來的發(fā)展紅利，但當(dāng)前的千禾味業(yè)，其發(fā)展仍然還得看海天的臉色。

長(zhǎng)期以來，醬油賽道之所以被資本市場(chǎng)重視，有多重原因。首先，醬油作為一種普通調(diào)味品，市場(chǎng)規(guī)模極大。同時(shí)，醬油行業(yè)落后產(chǎn)能正加速退出，品牌集中度有望持續(xù)提升。

更重要的是，作為普通調(diào)味品，消費(fèi)者對(duì)醬油產(chǎn)品價(jià)格并不敏感，“將成本順利轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)端”一度成為資本市場(chǎng)看好醬油行業(yè)的重要邏輯，醬油企業(yè)成長(zhǎng)性和盈利能力表現(xiàn)突出。

一般而言，醬油賽道的提價(jià)，由行業(yè)龍頭海天領(lǐng)頭。從2008年至2016年，海天間隔兩年即提價(jià)一次，提價(jià)區(qū)間一般為4%-5%。2021年，海天再一次提價(jià)，對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格上調(diào)3%-7%。這幾次漲價(jià)均成功地將成本變化轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)端。

但是在2022年，醬油原材料價(jià)格不斷上漲，生產(chǎn)成本不斷提升，海天們卻放棄了漲價(jià)。此前在第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，海天味業(yè)董秘曾表示，面臨成本壓力，不過暫無(wú)提價(jià)計(jì)劃。

這種成本壓力也表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。海天2022年醬油銷量下滑了5.93%，但營(yíng)業(yè)成本卻同比提升了2.19%。千禾味業(yè)同樣如此，2022年醬油銷量提升了27.49%，但營(yíng)業(yè)成本直接增長(zhǎng)了43.49%。

在不提價(jià)政策影響下，2022年度海天醬油毛利率為40.29%，同比減少了2.62個(gè)百分點(diǎn)；而千禾味業(yè)受到的影響更大，醬油毛利率降至37.15%，減少了6.78個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)角度來看，面對(duì)千禾味業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，海天一邊加速布局無(wú)添加醬油產(chǎn)品，另一邊則借助原材料價(jià)格上漲這一變化，在不提價(jià)的情況下，變相實(shí)施了一場(chǎng)行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”。

2020年以來，海天味業(yè)和千禾味業(yè)毛利率均出現(xiàn)了大幅下滑。但在2022年之前，千禾醬油毛利率始終高于海天醬油，這種情況在2022年實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。表面上看，千禾味業(yè)業(yè)績(jī)大漲，勢(shì)頭一切向好。但實(shí)際上，千禾這個(gè)挑戰(zhàn)者，也正在面臨海天味業(yè)的強(qiáng)勢(shì)反擊。

/ 03 / 千禾的“零添加”，只是一個(gè)“偽故事”

回到醬油行業(yè)，“添加劑事件”對(duì)千禾味業(yè)絕對(duì)是利好，但對(duì)海天味業(yè)來說長(zhǎng)期也并不是利空。

實(shí)際上，千禾味業(yè)當(dāng)前仍然難以撼動(dòng)海天基本盤。一直以來，餐飲行業(yè)是醬油終端市場(chǎng)的大客戶。對(duì)于這些客戶來說，醬油有無(wú)添加劑都非常安全，而價(jià)格和穩(wěn)定的味道才是重點(diǎn)考量因素。

目前，無(wú)添加醬油在色、香、味呈現(xiàn)方面遠(yuǎn)不如普通醬油。與普通醬油相比，千禾380無(wú)添加醬油過咸，而千禾180天無(wú)添加產(chǎn)品在鮮度上則略有遜色，價(jià)格則更高于海天產(chǎn)品。

此外，無(wú)添加本身并不能形成壁壘，千禾可以布局，海天自然也可以布局。

千禾味業(yè)一直標(biāo)榜無(wú)添加，甚至“無(wú)添加”已經(jīng)成為了千禾的標(biāo)簽。但是，對(duì)于千禾之外的醬油企業(yè)來說，“無(wú)添加”同樣是一個(gè)新的細(xì)分賽道。實(shí)際上，目前幾乎所有醬油品牌均推出了“無(wú)添加”或“零添加”醬油產(chǎn)品。

雖然千禾憑借無(wú)添加形成了一定品牌聲量，但是其品牌知名度和渠道布局仍然十分有限。截至2022年末，海天味業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到了7172家，而千禾味業(yè)經(jīng)銷商則為2230家，差距依然十分明顯。

所以，“千禾是無(wú)添加”并不意味著“無(wú)添加是千禾”，千禾對(duì)無(wú)添加的普及同樣會(huì)反而成為海天們無(wú)添加產(chǎn)品的助力。

更重要的是，“無(wú)添加”最終可能是一個(gè)“偽故事”。實(shí)際上，這種情況在糧油調(diào)味行業(yè)早有驗(yàn)證。此前，在轉(zhuǎn)基因食品受到社會(huì)輿論廣泛關(guān)注之時(shí)，部分品牌大范圍宣傳自身非轉(zhuǎn)基因特性，打造非轉(zhuǎn)基因品牌。但直到現(xiàn)在，金龍魚、魯花、福臨門等知名品牌均同時(shí)擁有非轉(zhuǎn)基因和轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品，非轉(zhuǎn)基因甚至不再成為一個(gè)細(xì)分品類。

“非轉(zhuǎn)基因”概念本身利用了人們對(duì)先進(jìn)科技的恐懼心理，“添加劑事件”是添加劑被轉(zhuǎn)換為“科技與狠活”才讓人們產(chǎn)生了類似的恐懼心理。不過不同的是，添加劑早已廣泛應(yīng)用于食品飲料領(lǐng)域，安全性早有驗(yàn)證，相關(guān)知識(shí)也早已被普及。

可以預(yù)見，隨著“科技與狠活”的祛魅，千禾味業(yè)“零添加”光環(huán)也將慢慢消退，最終作為一家普通醬油企業(yè)，回歸至醬油行業(yè)的新一輪競(jìng)爭(zhēng)之中。