機(jī)構(gòu)指出，2023年經(jīng)濟(jì)（煤炭需求）增速相比2022年會(huì)有所提高，而煤炭產(chǎn)能在2022年大面積挖潛之后，再挖潛的才能受限，2023年職業(yè)預(yù)計(jì)堅(jiān)持緊平衡。隨著職業(yè)流通貨源減少，職業(yè)價(jià)格動(dòng)搖加重，主張淡化煤價(jià)動(dòng)搖，重視職業(yè)中長(zhǎng)期裝備價(jià)值，煤炭職業(yè)財(cái)物質(zhì)量高，現(xiàn)金流充沛，很多個(gè)股2022年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高份額分紅報(bào)答，主張活躍布局煤炭板塊，堅(jiān)持職業(yè)“引薦”評(píng)級(jí)。

中心邏輯

1、供給端，煉焦煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)值并無(wú)顯著增量且沒(méi)有保供方針；需求端，煉焦煤需求有望繼續(xù)向好。從供給端而言，2023年全年安監(jiān)力度或?qū)⒓哟?，影響全年整體產(chǎn)值開(kāi)釋?zhuān)枨蠖耍r(nóng)歷年電煤日耗同比仍高于2022年同期，且反映非電煤需求最重要的水泥、煤化工開(kāi)工率繼續(xù)上行。我們對(duì)全年供需根本面的判斷是，供給端的產(chǎn)值開(kāi)釋增速是有限的，需求端的彈性更為顯著，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)和穩(wěn)增加的方針將成為抬升需求的首要抓手。

2、近期煤炭供需關(guān)系向根本平衡方向開(kāi)展，動(dòng)力煤及煉焦煤價(jià)均出現(xiàn)產(chǎn)地價(jià)格有所松動(dòng)局勢(shì)，焦炭?jī)r(jià)格堅(jiān)持穩(wěn)定。供暖季完畢，依據(jù)天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)10天，內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)、華南南部平均氣溫較終年同期偏高1～3℃，新疆東部、青藏高原等地氣溫偏低1～2℃，我國(guó)其他大部地區(qū)氣溫挨近終年，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間電廠日耗堅(jiān)持穩(wěn)定，動(dòng)搖不大；非電煤需求方面，甲醇開(kāi)工率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率均繼續(xù)提高，化工職業(yè)周度耗煤量也呈顯著抬升趨勢(shì)，工業(yè)用煤需求有望接力供暖需求缺口，提高對(duì)煤價(jià)的達(dá)觀心情。煤炭板塊當(dāng)時(shí)PE為6.4X，PB整體法1.5X，均位于歷史低位。

3、當(dāng)時(shí)正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，根本面、方針面共振，現(xiàn)階段裝備煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。近日，兗礦動(dòng)力、我國(guó)神華、中煤動(dòng)力相繼發(fā)布2022年年報(bào)，全年?duì)I收大幅提高，盈余情況全面向好，分紅份額繼續(xù)堅(jiān)持高位，其間我國(guó)神華分紅率72.8%，兗礦動(dòng)力分紅率69.15%，均繼續(xù)數(shù)年超出承諾分紅率施行超額分紅，尤其兗礦動(dòng)力分紅大超商場(chǎng)預(yù)期。動(dòng)力大通脹布景下，疊加下流需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)仍然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的特點(diǎn)，煤炭板塊彰顯出裝備高性價(jià)比，煤炭板塊更具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，亦有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。

利好個(gè)股

繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)主張重視煤炭的歷史性裝備時(shí)機(jī)。自下而上重點(diǎn)重視：一是內(nèi)生外延增加空間大的兗礦動(dòng)力、陜西煤業(yè)、廣匯動(dòng)力等；二是“中特估”方針下財(cái)物重估未來(lái)提高空間大的煤炭央企我國(guó)神華、中煤動(dòng)力等；三是全球資源特別稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤(pán)江股份、淮北礦業(yè)等。一起，主張重視布局新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)時(shí)機(jī)，如六合科技等。

長(zhǎng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增加的彈性品種，產(chǎn)值有增加邏輯的公司具有較強(qiáng)的α特點(diǎn)，此外活躍布局動(dòng)力轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提高的時(shí)機(jī)。動(dòng)力煤股主張重視：我國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦動(dòng)力、中煤動(dòng)力、廣匯動(dòng)力。冶金煤主張重視：潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)。煤炭+電解鋁主張重視：神火股份。無(wú)煙煤主張重視：華陽(yáng)股份。