同時(shí)，目前產(chǎn)煤大省已開始全面落實(shí)減產(chǎn)任務(wù)，限產(chǎn)初見成效，也有助于煤炭市場(chǎng)回暖。以神華為代表的國(guó)內(nèi)三大煤企已相繼上調(diào)了10月份的煤價(jià)，拉開了動(dòng)力煤市場(chǎng)反彈的序幕。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，煤企上調(diào)煤價(jià)，電企增加購(gòu)煤數(shù)量以提高議價(jià)籌碼，雙方均在為明年簽訂長(zhǎng)協(xié)合同打基礎(chǔ)。 進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失 進(jìn)口煤零關(guān)稅取消的消息頗為突然。自2014年10月15日起，取消無(wú)煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其它煙煤、其它煤、煤球等燃料的零進(jìn)口暫定稅率，分別恢復(fù)實(shí)施3%、3%、6%、5%、5%的稅率。 此前，市場(chǎng)曾預(yù)期關(guān)稅調(diào)整或在年底前后，2015年之后再實(shí)施，此次稅率變動(dòng)并未設(shè)立緩沖時(shí)間，預(yù)計(jì)會(huì)增加一定的貿(mào)易商損失。 值得注意的是，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2013年中國(guó)進(jìn)口煤炭總量3.3 億噸，其中褐煤6000 萬(wàn)噸，焦煤7500 萬(wàn)噸，其余是無(wú)煙煤和動(dòng)力煤。按照進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)消費(fèi)比重看，動(dòng)力煤占比大約6%-8%，焦煤占比10%-12%。進(jìn)口動(dòng)力煤成本的提升幅度要大于焦煤：進(jìn)口焦煤關(guān)稅成本提高3%，動(dòng)力煤提高5%-6%。 卓創(chuàng)資訊分析師張敏告訴記者，進(jìn)口動(dòng)力煤將征收18元/噸-30元/噸的進(jìn)口關(guān)稅，即使煤企上調(diào)了價(jià)格，在當(dāng)前進(jìn)口煤無(wú)明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)的前提下，屆時(shí)進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)亦不能體現(xiàn)。后期進(jìn)口煤到港數(shù)量將明顯減少，下游電廠或?qū)⒃黾觾?nèi)貿(mào)煤份額，進(jìn)口煤市場(chǎng)更加艱難。 從具體煤種來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)以穩(wěn)為主，后期隨著限產(chǎn)政策的推進(jìn)、進(jìn)口煤政策的落實(shí)，未來(lái)煉焦煤市場(chǎng)有反彈的希望；對(duì)無(wú)煙煤而言，本身目前進(jìn)口無(wú)煙煤數(shù)量偏少，恢復(fù)無(wú)煙煤進(jìn)口關(guān)稅后，未來(lái)進(jìn)口無(wú)煙煤數(shù)量會(huì)進(jìn)一步回落，利好國(guó)內(nèi)無(wú)煙煤市場(chǎng)。 可以說(shuō)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)在今年第四季度有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。進(jìn)口煤零關(guān)稅取消對(duì)煤企的利好不言而喻。平煤股份(601666)董秘黃愛軍向記者表示，進(jìn)口煤零關(guān)稅取消后，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)沒(méi)有了，對(duì)國(guó)內(nèi)煤企肯定是利好，具體對(duì)業(yè)績(jī)的影響還不好說(shuō)。 另一大利好就是限產(chǎn)。祖國(guó)鵬表示，目前產(chǎn)煤大省已開始全面落實(shí)發(fā)改委的減產(chǎn)任務(wù)，山西五大煤炭集團(tuán)9月份累計(jì)減產(chǎn)超過(guò)30%。由于前十五大煤企占全國(guó)產(chǎn)量比例超過(guò)55%，因此國(guó)企嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)。歷史數(shù)據(jù)顯示，煤價(jià)回暖到供給全面擴(kuò)張通常有兩個(gè)月左右的滯后期，因此，第四季度供給壓力較小。 煤企拉開漲價(jià)序幕 幾乎與進(jìn)口煤零關(guān)稅取消同一時(shí)間，以神華為代表的煤企開始上調(diào)10月份煤價(jià)，且上調(diào)幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。10月8日，神華宣布，從10月10日零時(shí)起，神華10月份各卡數(shù)動(dòng)力煤價(jià)格較9月份普漲15元/噸。 中煤集團(tuán)緊跟其后，10月份各煤種均上漲15元/噸。優(yōu)惠方面，硫份和量大優(yōu)惠則較9月份有所下降。此外，同煤集團(tuán)近日也公布了10月份調(diào)價(jià)方案， 同煤集團(tuán)本部自10月10日起實(shí)際執(zhí)行價(jià)格比10月1日至10月9日上調(diào)15元/噸。 金銀島分析師戴兵也告訴記者，至此，國(guó)內(nèi)三大煤企相繼上調(diào)10月份價(jià)格，拉開了動(dòng)力煤市場(chǎng)反彈的序幕。在政策利好支撐下，臨近中長(zhǎng)協(xié)談判期，大型煤企漲價(jià)策略已基本形成。 在戴兵看來(lái)，一方面是脫困政策的實(shí)施為各大煤企提供了良好的支撐。另一方面，第四季度中旬2015年中長(zhǎng)協(xié)合同談判即將到來(lái)，煤企目前的漲價(jià)策略完全可以看成是合同談判前的市場(chǎng)預(yù)熱。 今年的煤炭市場(chǎng)在經(jīng)歷了三個(gè)季度的持續(xù)低迷期后，進(jìn)入第四季度后開始反彈。戴兵認(rèn)為，總體看來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格在第四季度呈現(xiàn)小幅上漲的趨勢(shì)。發(fā)改委在近期已經(jīng)召開多次會(huì)議，政策利好還在繼續(xù)釋放。 在這種形勢(shì)下，煤企似乎也多了些籌碼，神華等煤企借此提價(jià)無(wú)可厚非，而電企也開始補(bǔ)充庫(kù)存?！霸谛枨蠡厣⒐┙o收窄、鐵路檢修、煤炭進(jìn)口減少和年度煤電長(zhǎng)協(xié)合同即將簽約等利好因素的共同作用下，煤企有意識(shí)地理性上調(diào)煤炭?jī)r(jià)格，電企增加拉煤數(shù)量以提高議價(jià)籌碼，雙方均在為明年簽訂長(zhǎng)協(xié)合同打好基礎(chǔ)，這也為市場(chǎng)回暖提供了強(qiáng)大的支撐作用?！贝鞅f(shuō)。 在重重利好下，煤企的日子確實(shí)開始有所好轉(zhuǎn)，多位煤炭企業(yè)內(nèi)部人士向記者表示，公司的庫(kù)存與以往相比均有不同程度減少。“目前公司的庫(kù)存在減少，比前段時(shí)間好了不少。電廠肯定希望煤價(jià)越低越好，煤企則希望價(jià)格上漲。2015年中長(zhǎng)協(xié)合同談判馬上開始了，雙方也開始博弈，神華提價(jià)估計(jì)也有這方面考慮?！庇忻浩笕耸勘硎?。 概念股解讀 冀中能源:煤價(jià)下跌和晉蒙產(chǎn)量減產(chǎn) 致業(yè)績(jī)低預(yù)期 冀中能源(000937) 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776)分析師：沈濤，安鵬 撰寫日期：2014-05-12 1季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑78%，低于預(yù)期 13年公司凈利潤(rùn)11.8億元，同比回落47%，折合每股收益0.51元。其中單季度EPS 分別為0.22元、0.12元、0.02元和0.15元。 公司2014年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.7億元，折合EPS 為0.03元，環(huán)比回落79%，低于預(yù)期；我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下滑源于煤價(jià)下跌和內(nèi)蒙礦區(qū)停產(chǎn)、山西礦區(qū)減產(chǎn)。 13年噸煤收入同比下滑18%，成本同比下降14% 公司13年原煤產(chǎn)量3747萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%；銷量3763萬(wàn)噸，同比回落0.9%至。13年公司噸煤收入546元，同比下滑18.3%，噸煤成本387元，同比下降14.2%。 此前擬收購(gòu)的廈門航空尚未過(guò)戶，非公開發(fā)行價(jià)格偏高 公司12年擬19.2億元收購(gòu)廈門航空15%股權(quán)，目前尚未過(guò)戶。根據(jù)公司預(yù)測(cè)，公司持有的權(quán)益，14-15年將會(huì)貢獻(xiàn)每股收益0.12元和0.15元。 此外，公司擬以7.75元/股的價(jià)格向母公司發(fā)行4億股，募集資金31億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們預(yù)計(jì)公司非公開發(fā)行完成后，其股本增加15%；考慮股本增加及利息支出減少因素后，我們預(yù)計(jì)整體對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。 公司內(nèi)生增長(zhǎng)一般；資產(chǎn)注入空間較大，難度較小 我們認(rèn)為公司的信達(dá)問(wèn)題已解決，資產(chǎn)注入不存在實(shí)質(zhì)性障礙。我們預(yù)計(jì)短期符合注入條件的資產(chǎn)包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產(chǎn)注入的進(jìn)度，可能要受煤炭市場(chǎng)和資本市場(chǎng)景氣度的影響。 預(yù)計(jì)14-16年業(yè)績(jī)分別為0.12元、014元、0.16元 公司目前估值偏高，且內(nèi)生增長(zhǎng)一般，目前的市場(chǎng)環(huán)境不適合資產(chǎn)注入； 我們下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎增持”。 風(fēng)險(xiǎn)提示 目前股價(jià)較非公開發(fā)行價(jià)格折價(jià)48%，增發(fā)價(jià)格存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。 中財(cái)網(wǎng)
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