2月27日，氟化工板塊漲幅居前。截至當(dāng)日收盤，三美股份（603379.SH）漲停，興發(fā)集團(tuán)（600141.SH）漲8.58%，永和股份（605020.SH）漲6.56%，云天化（600096.SH）漲5.3%，巨化股份（600160.SH）漲4.26%。

制冷劑行業(yè)將迎高景氣周期

在全球變暖的大背景下，全球的平均氣溫不斷上升，空調(diào)的市場空間仍然非常廣闊，普及率也有望進(jìn)一步提高，未來將是拉動制冷劑需求的主要引擎。

從全球范圍來看，制冷劑的需求保持穩(wěn)步增長。2021年我國制冷劑的需求量為70.9萬噸，預(yù)計(jì)2024年將增長至77.3萬噸。國際能源署預(yù)計(jì)，全球制冷量將由2016年的1.17GW增長至2050年的3.7GW，年均復(fù)合增速約為4%。

在制冷劑的下游環(huán)節(jié)，家用空調(diào)和中央空調(diào)占比達(dá)到78%，冰箱冰柜占比達(dá)到16%。目前使用最為廣泛的制冷劑是含氟制冷劑。此外，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、冷鏈物流等領(lǐng)域的制冷需求也在增長。

另據(jù)基加利修正案，2020至2022是第三代制冷劑的配額基準(zhǔn)期。在基準(zhǔn)期內(nèi)，行業(yè)為了爭奪配額虧損運(yùn)行，各大企業(yè)打起價格戰(zhàn)，競爭激烈。2023年基準(zhǔn)期已經(jīng)結(jié)束，而行業(yè)也將迎來價差修復(fù)，觸底反彈。

首創(chuàng)證券預(yù)測，待2024年按照生產(chǎn)配額執(zhí)行后，制冷劑行業(yè)將出現(xiàn)5萬噸的供需缺口。與此同時，第三代制冷劑的配額逐漸向行業(yè)龍頭集聚，形成巨頭壟斷的局面。二代制冷劑的配額將被持續(xù)削減，第四代制冷劑的成本高、應(yīng)用受限的情況下，第三代制冷劑行業(yè)的競爭格局將發(fā)生重大變化，有望迎來長期向上的高景氣周期。

行業(yè)集中度將不斷提升

目前，我國正處于第三代制冷劑對第二代產(chǎn)品的更替期，同時2022年也是三代制冷劑配額基準(zhǔn)的最后一年。在政策的引導(dǎo)下，各個廠商在過去幾年紛紛通過新建產(chǎn)線來擴(kuò)大第三代制冷劑的產(chǎn)能，并投入到市場份額的搶奪戰(zhàn)中。

需要指出的是，R32是第三代制冷劑中產(chǎn)能最大的一種，目前在國內(nèi)擁有51.8萬噸的產(chǎn)能。因其制冷效果高于其他型號產(chǎn)品，而溫室效應(yīng)潛能值又明顯低于其他產(chǎn)品，優(yōu)勢進(jìn)一步突顯。R32加速發(fā)展成為家用空調(diào)的主流制冷劑。

隨著基準(zhǔn)期的結(jié)束，我國第三代制冷劑市場殘酷的競爭狀態(tài)有望得到改善，重新回到理性發(fā)展的軌道上來。R32等主要型號產(chǎn)品的毛利有望進(jìn)一步提升。未來，隨著配額制度的落地，行業(yè)將逐步實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)靠攏。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，巨化股份擁有13萬噸/年的產(chǎn)能，居于R32型號的產(chǎn)能之首，占據(jù)國內(nèi)總產(chǎn)能的25%；東岳集團(tuán)達(dá)到6萬噸/年緊隨其后；三美股份、聯(lián)創(chuàng)股份達(dá)到5萬噸/年。

相關(guān)公司業(yè)績持續(xù)提升

業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，制冷劑的價格從今年年初的1.33萬元/噸上漲至2月22日的1.43萬元/噸。今年以來，主流第三代制冷劑R32的漲幅超過10%。此外，第三代制冷劑其他多個型號的價格也有不同程度的上漲。

分析人士稱，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及下游應(yīng)用場景的不斷拓展，預(yù)計(jì)未來制冷劑的市場需求將持續(xù)改善。相關(guān)公司的業(yè)績也有望持續(xù)提升。

今日收獲漲停的三美股份是一家專業(yè)從事氟化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，擁有有機(jī)氟和無機(jī)氟兩大系列產(chǎn)品，氟碳化學(xué)品主要包括氟制冷劑和氟發(fā)泡劑，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷量位居全國前列。據(jù)了解，該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品還可應(yīng)用于鋰電池、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

巨化股份是國內(nèi)領(lǐng)先的氟化工、氟堿化工綜合配套的氟化工先進(jìn)制造基地，制冷劑產(chǎn)能規(guī)模居于行業(yè)前列。未來，行業(yè)將迎來配額銷售的新常態(tài)，具有規(guī)模優(yōu)勢、品類豐富的巨化股份有望迎來業(yè)績修復(fù)，并進(jìn)一步提升其在行業(yè)內(nèi)的市占率。值得一提的是，該公司已提前布局第四代制冷劑，未來有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。據(jù)其業(yè)績預(yù)告，公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.2億元-24.5億元，同比大增100%-121%。

中欣氟材是一家專業(yè)從事氟精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，具有螢石、氟化氫、精細(xì)化學(xué)品全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，并廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、農(nóng)藥、新材料與電子化學(xué)品等領(lǐng)域。公司近些年榮獲國家專精特新小巨人企業(yè)、浙江省專精特新中小企業(yè)、中國精細(xì)化工百強(qiáng)企業(yè)等稱號。