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估值分為相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法。 1、相對(duì)估值法 （1）PE:市盈率 = 股價(jià) / 每股盈利，PE：Price/Earnings 市盈率 也有叫做PER的，Price/Earnings Ratio本益比，價(jià)格收益比，市盈率.EPS:Earnings Per Share 市盈率又分為3種，分別是靜態(tài)市盈率、滾動(dòng)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率。 靜態(tài)市盈率（LYR），是當(dāng)前總市值除以上一年度凈利潤(rùn)。 滾動(dòng)市盈率（TTM），是當(dāng)前總市值/最近4個(gè)季度的凈利潤(rùn)總額。 動(dòng)態(tài)市盈率是指以下一年度的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)計(jì)算的市盈率，等于股票現(xiàn)價(jià)除以下一年度每股收益預(yù)測(cè)值。 適用于盈利相對(duì)比較穩(wěn)定且受周期影響較小的行業(yè)。如食品行業(yè)、公共服務(wù)業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)等等。對(duì)于白酒類行業(yè)，優(yōu)先關(guān)注預(yù)收款，這個(gè)指標(biāo)往往體現(xiàn)了企業(yè)在行業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)，也是業(yè)績(jī)的一個(gè)側(cè)面表現(xiàn)。 市盈率PE估值的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便， 考慮了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)收益預(yù)期，和公司、 行業(yè)的成長(zhǎng)性。缺點(diǎn)是EPS 受會(huì)計(jì)報(bào)表編制和企業(yè)生命周期的變化的影響較大；盈利為負(fù)的企業(yè)無(wú)法使用。 （2）PB：市凈率=股價(jià) / 每股凈資產(chǎn)，PB：Price/Book value :平均市凈率 市凈率PB適用于適用于固定資產(chǎn)數(shù)量較大且賬面價(jià)值較為穩(wěn)定的企業(yè)， 或是在企業(yè)盈利狀況不穩(wěn)定但會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)的企業(yè)。 PB也適用于資產(chǎn)是現(xiàn)金等流動(dòng)性資產(chǎn)的企業(yè)比如銀行。而且上市銀行每個(gè)季度都會(huì)重新對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行估值。 對(duì)于指數(shù)來(lái)說(shuō)，PB適用于券商、銀行、鋼鐵、煤炭等行業(yè)。 市凈率模型的優(yōu)點(diǎn)是每股凈資產(chǎn)通常為正且相對(duì)每股收益更穩(wěn)定，缺點(diǎn)是無(wú)法準(zhǔn)確衡量無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值；不適用于凈資產(chǎn)規(guī)模小的企業(yè)；不適用于測(cè)算公司成長(zhǎng)性 （3）03 市盈率PE和市凈率PB、凈資產(chǎn)收益率ROE的關(guān)系 PB=PE*ROE，從公式來(lái)看，當(dāng)ROE=8%的時(shí)候，即便PE是35倍但PB卻只有2.8倍。若公司能夠持續(xù)成長(zhǎng)，ROE提升到25%，則屆時(shí)的PE在25的時(shí)候，PB卻反而提升到了6.25倍。由此可見，PE反映的是預(yù)期溢價(jià)，而PB反映的是資產(chǎn)溢價(jià)。通常預(yù)期的反映遠(yuǎn)早于ROE的實(shí)際變動(dòng)，而PB則相對(duì)同步或者滯后于ROE的變動(dòng)。 （4）PS：市銷率=股價(jià) / 每股收入=總市值 / 銷售收入，P是股價(jià)，S是每股的銷售收入 ROE：凈資產(chǎn)收益率＝報(bào)告期凈利潤(rùn)／報(bào)告期末凈資產(chǎn)，（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity ）的英文簡(jiǎn)稱，又稱股東權(quán)益報(bào)酬率 市銷率PS有助于考察公司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性，有效把握收益的質(zhì)量水平。 市銷率PS適用于尚未盈利但企業(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)；處于成長(zhǎng)期、業(yè)務(wù)規(guī)模正在擴(kuò)張的企業(yè)。比如科創(chuàng)板、美股港股的新股。最典型的就是中概互聯(lián)指數(shù)。 05 PEG.PEG=PE/GF=市盈率/盈利增長(zhǎng)速度 PEG是Jim Slater發(fā)明的一個(gè)股票估值指標(biāo)，是在PE（市盈率）估值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，它彌補(bǔ)了PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)性估計(jì)的不足。 PEG適用于適用于盈利能力較好且成長(zhǎng)性較高的企業(yè)，比如高科技企業(yè)（TMT）、生物醫(yī)藥、網(wǎng)絡(luò)軟件開發(fā)等。 PEG的優(yōu)點(diǎn)是更好的考慮了企業(yè)的成長(zhǎng)性；可以優(yōu)化對(duì)高市盈率企業(yè)的估值。缺點(diǎn)是忽視企業(yè)當(dāng)前的盈利能力；不能對(duì)負(fù)凈利潤(rùn)的企業(yè)進(jìn)行估值。 06 PEV.PEV=市值/內(nèi)含價(jià)值=每股股價(jià)/每股內(nèi)含價(jià)值 PEV是專門用來(lái)給保險(xiǎn)公司估值的一個(gè)指標(biāo)。 EV是內(nèi)含價(jià)值，不需要自己算，財(cái)報(bào)中會(huì)直接公布。但EV 的計(jì)算包括了太多的假設(shè)條件，參考時(shí)，需慎之又慎。 07 企業(yè)價(jià)值倍數(shù).企業(yè)價(jià)值倍數(shù)是EV/EBITDA，反映的是投資資本的市場(chǎng)價(jià)值和未來(lái)1年企業(yè)收益間的關(guān)系。 企業(yè)價(jià)值倍數(shù)適用于資本密集型、折舊攤銷費(fèi)用占比較大的企業(yè)。 企業(yè)價(jià)值倍數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是排除了折舊攤銷、稅率和資本結(jié)構(gòu)的影響；更注重主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。缺點(diǎn)是不適用固定資產(chǎn)變化快的企業(yè)；計(jì)算較為復(fù)雜；忽略了企業(yè)的成長(zhǎng)性。 絕對(duì)估值法 1、現(xiàn)金流折現(xiàn)法DCF，DCF計(jì)算時(shí)有2個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：增長(zhǎng)率和貼現(xiàn)率。計(jì)算過程復(fù)雜。這個(gè)方法有專門的網(wǎng)站做了表格，感興趣的朋友可以去研究研究。 股利貼現(xiàn)法DDM通過預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)盈利能力，將未來(lái)股利按確定的投資回報(bào)率折現(xiàn)得到公司價(jià)值，適用于股利發(fā)放穩(wěn)定或規(guī)律的公司。 所有模型的背后都蘊(yùn)含著各種假設(shè)，是否滿足假設(shè)是模型是否可用的基礎(chǔ)，而估值的核心是對(duì)企業(yè)核心業(yè)務(wù)的未來(lái)進(jìn)行判斷。 估值數(shù)據(jù)出來(lái)后，決策又是另一回事，每個(gè)人能承受的風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)指數(shù)背后的行業(yè)或者企業(yè)的理解不同，都會(huì)給出不同的答案 2、股利貼現(xiàn)法DDM |
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