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2022年37篇（共327篇）原創(chuàng)文章 持有比亞迪14年的巴菲特，首次減持比亞迪，套現(xiàn)了3.69億港幣。2008年9月，每股8港幣，買入2.25億比亞迪股份，耗資18億港幣。
8月24日出售133萬股，每股平均價(jià)格277.1港幣，收益率近34倍（不含分紅派息）。受此影響，31日比亞迪大幅低開，A股收盤-7.36%；港股收盤-7.91%。比亞迪業(yè)績不好、未來不佳，所以巴菲特不看好了？
新能源太火，舊能源更穩(wěn)，所以巴菲特喜舊厭新了？
從最新披露的財(cái)報(bào)看，比亞迪業(yè)績很好，表現(xiàn)在：上半年全球新能源汽車銷量排名上，比亞迪打敗特斯拉，累計(jì)銷量全球第一。比亞迪上半年歸屬上市股東凈利潤近36億，已超2021年全年，同比增長206%。
比亞迪上半年營收1506億，同比增長65.71%。業(yè)績大幅增長主要來自于新能源汽車業(yè)務(wù)快速增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，上半年比亞迪新能源汽車市占率達(dá)24.7%，同比增長7.5%。比亞迪的業(yè)績十分亮眼，那為何巴菲特還拋售呢？
第一，巴菲特減持得并不多，但會(huì)否繼續(xù)減持？本次公告減持的133萬股，占持有的2.25億股中，比例僅有0.5%。但值得注意的是，實(shí)際減持的數(shù)量并不限于此。根據(jù)披露，巴菲特在比亞迪的持股比例降至19.92%，持股數(shù)量降至2.19億股。而根據(jù)比亞迪的半年報(bào)，截至6月30日，巴菲特的持股數(shù)量仍為2.25億股。
意味著這兩個(gè)月，巴菲特實(shí)際累計(jì)減持了628.1萬股。這是因?yàn)?，根?jù)港交所及證監(jiān)會(huì)的披露規(guī)則，大股東減持股票時(shí)，只有橫跨某個(gè)整數(shù)百分比時(shí)，才需要披露。
目前，巴菲特的伯克希爾哈撒韋的持股比例跌破20%，這也是被披露的主要原因。曾幾何時(shí)，巴菲特表示：“拋售比亞迪不是我的風(fēng)格，比亞迪是芒格家族的一員，我想我會(huì)帶著它進(jìn)墳?zāi)埂?/strong>”因此，這次減持盡管不多，仍然會(huì)被當(dāng)作股神“觀點(diǎn)變化、用腳投票”的信號(hào)。而且，市場擔(dān)心巴菲特在未觸發(fā)披露規(guī)則的情況下，會(huì)不會(huì)“暗戳戳”地繼續(xù)減持。第二，比亞迪股價(jià)相對(duì)較高，“恐高”是減持的主要原因。當(dāng)初巴菲特和芒格投資比亞迪，是因?yàn)椤爸袊头铺亍崩钿浀臓烤€。
2002年，李錄首次投資比亞迪。當(dāng)時(shí)比亞迪一家不起眼的中國電池公司，剛剛在香港證交所首次公開募股。 自比亞迪H股上市，李錄就堅(jiān)定持有，并在2005年、2007年、2008年以及2009年、2014年、2015年和2016年底持續(xù)增持比亞迪。至2020年底，李錄持股達(dá)到巔峰，持股7538.72萬股，持股占比2.76%，占H股比重8.24%。幾乎將與芒格共同經(jīng)營的1.5億美元基金中很大一部分都投向了比亞迪。正是前期李錄對(duì)比亞迪的考察和投資，才會(huì)促成2008年巴菲特“入場”比亞迪。2017年芒格在復(fù)盤比亞迪的投資時(shí)，提及：當(dāng)時(shí)比亞迪股價(jià)特別低迷，是一只符合格雷厄姆標(biāo)準(zhǔn)的股票。格雷厄姆以嚴(yán)格的清算價(jià)值為基礎(chǔ)保障，建立安全價(jià)值。巴菲特和芒格的投資風(fēng)格深受其影響。在伯克希爾哈撒韋2021年的股東會(huì)上，芒格又提到比亞迪：“我很少持有像比亞迪這樣的公司，估值已經(jīng)高得讓人流鼻血，持有比亞迪我也沒有體系，我也在不斷的學(xué)習(xí)，我們真的喜歡這家公司，也喜歡它的管理層，我們也傾向于繼續(xù)持有。”巴菲特今年股東信顯示，當(dāng)時(shí)比亞迪是伯克希爾哈撒韋的第五大持倉，占比7.7%。在去年股東大會(huì)芒格復(fù)盤比亞迪時(shí)，港股的PE大概是170倍，而在今年8月24日減持發(fā)生時(shí)，比亞迪港股的PE也約為170倍。所以減持“估值高得讓人流鼻血”的股票，符合巴菲特的投資風(fēng)格。
事實(shí)上，在巴菲特減持之前，堅(jiān)定持有、不斷買進(jìn)比亞迪的李錄，在2021年7月8日、9日連續(xù)減持比亞迪H股，套現(xiàn)24.39億港幣。因此，“恐高”是巴菲特和李錄減持比亞迪的主要原因。
盡管巴菲特不差錢，伯克希爾哈撒韋的主要來自于保險(xiǎn)存浮金、低成本貸款、出售衍生品合約等等，其中保險(xiǎn)存浮金占35%，平均成本只有1.72%。這種長期低成本的杠桿，使得伯克希爾哈撒韋的回報(bào)率遠(yuǎn)大于其投資的股票組合的回報(bào)率。
但是，伴隨美國政治和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，以及美股的波動(dòng)，伯克希爾哈撒韋第二季度的業(yè)績并不理想。盡管第二季度總收入為761.8億美元，同比增長10.22%，但投資及衍生品合約的賬面虧損669.19億美元。相比去年同期凈利潤為280.94億美元，第二季度股東應(yīng)占凈虧損高達(dá)437.55億美元，巴菲特的壓力可想而知。當(dāng)然，巴菲特需要減持比亞迪的這筆現(xiàn)金流，不是簡單堵住股東的“質(zhì)疑”，而是他需要足夠的籌碼和時(shí)間，增持其他方向。
比亞迪減持套現(xiàn)的“現(xiàn)金”，巴菲特可能用在什么方向？但作為“只買對(duì)的不買貴”的巴菲特，把“性價(jià)比”價(jià)投的眼光聚焦了舊能源。今年以來，巴菲特不斷增持“舊能源”股，比如西方石油公司（Occidental Petroleum）、雪佛龍。8月19日，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋獲得了美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，可購買多達(dá)50%的西方石油股份。目前，巴菲特?fù)碛?/span>1.885億股西方石油公司股票，持股比例達(dá)到20.2%。這筆投資既是巴菲特對(duì)空氣碳捕獲（Carbon Capture）技術(shù)的押注，也是對(duì)高油價(jià)可能持續(xù)存在的信念。事實(shí)上，西方石油公司正在引領(lǐng)能源轉(zhuǎn)型。這是第一家制定計(jì)劃到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的美國主要產(chǎn)商。西方石油的核心技術(shù)是可從大氣吸收二氧化碳并將其埋入地下?？諝獠东@工廠將在本季度開工建設(shè)，最終目標(biāo)是在2035年幫助其他行業(yè)遏制碳排放。當(dāng)然，投資“減排”只是巴菲特的一個(gè)原因，另一個(gè)原因依然是“安全墊”。油價(jià)的飆升幫助西方石油快速改善資產(chǎn)負(fù)債表，自由現(xiàn)金流在第二季度達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的42億美元。因此，巴菲特對(duì)于“新舊”能源的投資，是“魚和熊掌兼得”的思路。新能源一定代表未來趨勢，但這個(gè)未來什么時(shí)間來，以何種姿態(tài)參與進(jìn)來，還是要看自己資金的成本、屬性和持續(xù)周期。如果你的資金成本過高、股東忍耐度有限、希望短期拿出良好的DPI回報(bào)，對(duì)于新能源投資，請帶有更客觀的審視和做好足夠的“安全墊”。
在此，我引用比爾·蓋茨非常推崇的加拿大科學(xué)家斯米爾，在《能源轉(zhuǎn)型：數(shù)據(jù)、歷史、未來》一書中的觀點(diǎn)：和其他行業(yè)的技術(shù)顛覆所需要的時(shí)間相比，能源行業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)型是較為漫長的。大型經(jīng)濟(jì)體，尤其是那些有著相對(duì)較高人均能源需求的國家，由于已經(jīng)建設(shè)了與其燃料需求相匹配的廣泛基礎(chǔ)設(shè)施，因此無法迅速地實(shí)現(xiàn)能源替代。
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