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　　申銀萬國證券：聚焦猴痘疫情進(jìn)展！關(guān)注檢測、疫苗相關(guān)公司

　　(1)建議關(guān)注猴痘疫情進(jìn)展，關(guān)注檢測、疫苗相關(guān)公司；(2)政策利好推動(dòng)下，國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備需求爆發(fā)；(3)眼科、過敏等消費(fèi)醫(yī)療三季度復(fù)蘇；(4)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)高壁壘，行業(yè)龍頭上市在即，行業(yè)景氣度有望提高，建議關(guān)注中高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注：百克生物、我武生物、邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、長春高新、愛博醫(yī)療、藥明康德、奕瑞科技、康眾醫(yī)療、開立醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等。

　　中泰證券：圍繞新冠疫情主題反復(fù)催化和擾動(dòng)！尋求下半年的投資機(jī)會(huì)

　　展望下半年，我們強(qiáng)調(diào)重視估值回歸后，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的景氣繁榮選擇。2022 年呈現(xiàn)出由高成長向穩(wěn)增長的切換的特點(diǎn)，對于估值和確定性的要求較高，圍繞新冠疫情主題反復(fù)催化和擾動(dòng)。因此我們建議，結(jié)合長期與短期，尋求下半年的投資機(jī)會(huì)，并布局明年。

　　(1)業(yè)績&性價(jià)比：①兼顧成長與性價(jià)比：特色原料藥、?？浦苿?、連鎖藥店、中藥等。②高成長的估值修復(fù)：持續(xù)看好業(yè)績強(qiáng)勁的細(xì)分賽道，積極把握調(diào)整后的估值修復(fù)，包括CRO/CDMO、生命科學(xué)服務(wù)；以及成長空間廣闊的創(chuàng)新藥械等。

　　(2)疫后修復(fù)：下半年環(huán)比拐點(diǎn)，明年上半年同比低基數(shù)下高增，一年維度的業(yè)績催化。①終端服務(wù)及渠道：連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)；②產(chǎn)品型：消費(fèi)屬性產(chǎn)品，專科耗材、疫苗、生長激素、血制品等。

　　(3)新冠產(chǎn)業(yè)鏈：2022 年重要的主線之一，隨著疫情反復(fù)、被市場反復(fù)關(guān)注。后階段建議關(guān)注：新冠藥物進(jìn)度靠前的創(chuàng)新藥企、CDMO/API 配套企業(yè)；核酸檢測ICL及上游耗材；新技術(shù)新冠疫苗研發(fā)企業(yè)等。

　　7月重點(diǎn)推薦：藥明康德，藥明生物，愛爾眼科，智飛生物，百濟(jì)神州，康龍化成，泰格醫(yī)藥，長春高新，凱萊英，歐普康視，信達(dá)生物，昭衍新藥，華蘭生物，益豐藥房，大參林，安圖生物，我武生物，迪安診斷，康方生物，拱東醫(yī)療，同和藥業(yè)，奧銳特。

　　民生證券：醫(yī)藥底部愈加堅(jiān)實(shí) 政策改善引領(lǐng)醫(yī)藥新成長

　　當(dāng)前無論從醫(yī)藥板塊的相對估值還是持倉占比來看，都處于歷史低位，PE 在25 倍左右，剔除醫(yī)藥基的持倉占比僅有5.1%，且Q2 向消費(fèi)服務(wù)和非新冠個(gè)股調(diào)倉已經(jīng)體現(xiàn)醫(yī)藥逐步擺脫疫情屬性，底部愈加堅(jiān)實(shí)，同時(shí)結(jié)合近期DRGs 除外支付及醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整等相關(guān)事件，我們認(rèn)為醫(yī)藥政策底部已現(xiàn)，主要賽道的成長性邏輯恢復(fù)，配置良機(jī)就在當(dāng)下，對行業(yè)維持“推薦”評級(jí)。

　　國盛證券：時(shí)刻關(guān)注病毒的變化和傳播以及潛在對我國的影響

　　我們對下半年醫(yī)藥的相對收益仍然樂觀，主要驅(qū)動(dòng)來源就是市場對于醫(yī)藥行業(yè)從過分悲觀認(rèn)知到正常認(rèn)知的修復(fù)轉(zhuǎn)化和當(dāng)下市場狀態(tài)下的比較優(yōu)勢(反彈幅度、行業(yè)基本面、持倉集中度等)，我們認(rèn)為市場對醫(yī)藥的認(rèn)知趨于修復(fù)正?；倪^程仍然在繼續(xù)，個(gè)股活躍度有望持續(xù)走高，近期可以結(jié)合中報(bào)選股(有預(yù)期差更好，拐點(diǎn)型需要關(guān)注)，另外近期可以關(guān)注的條線：前期負(fù)向預(yù)期過分解讀過分壓制的超跌核心資產(chǎn)條線(尋求阻力最小的方向，如智飛這種標(biāo)的有望迎來一輪市場提升醫(yī)藥倉位配置帶動(dòng)的行情)、中報(bào)業(yè)績線(尋找短期預(yù)期差)、大單品、國企改革(下半年有望持續(xù)演繹)、特色醫(yī)療服務(wù)(從修復(fù)逐漸轉(zhuǎn)成長)、中藥配方顆粒(Q3 有望持續(xù)演繹)。另外，消費(fèi)醫(yī)療和部分制造業(yè)修復(fù)均可繼續(xù)配置，但思路是從修復(fù)邏輯變成長邏輯，背后的邏輯不一樣了。另外，我們關(guān)注到BA.4 和BA.5 肆虐海外，要時(shí)刻關(guān)注病毒的變化和傳播以及潛在對我國的影響，同時(shí)結(jié)合國產(chǎn)小分子獲批及國家收儲(chǔ)預(yù)期，跟蹤變化。

　　配置思路來看：A、政策線：(1)國企改革(太極集團(tuán)、同仁堂、國藥現(xiàn)代)；(2)中藥(配方顆粒：紅日藥業(yè)、中國中藥、華潤三九；中藥低估值高增長：健民集團(tuán)、康緣藥業(yè)、佐力藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)；中藥創(chuàng)新藥：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、新天藥業(yè))；B、科技線：(1)創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)(信達(dá)生物、君實(shí)生物、貝達(dá)藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、科濟(jì)藥業(yè))；(2)大單品(南新制藥、百克生物、諾思蘭德等)；(3)新冠小分子(君實(shí)生物等)。C、成長線：(1)醫(yī)療設(shè)備(海泰新光、邁瑞醫(yī)療等)；(2)醫(yī)療新基建(華康醫(yī)療、健麾信息、艾隆科技)；(3)低值耗材國際化：維力醫(yī)療、采納股份等；(4)眼科(愛爾眼科、興齊眼藥、愛博醫(yī)療、昊海生科、歐普康視)；(5)CXO(藥明康德、博騰股份、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、陽光諾和、百誠醫(yī)藥、藥石科技等)；(6)注射劑出口(健友股份、普利制藥)；D、復(fù)蘇線：(1)特色醫(yī)療服務(wù)(國際醫(yī)學(xué)、三星醫(yī)療等)；(2)疫苗(智飛生物、康華生物、萬泰生物、康泰生物)；(3)科研(諾唯贊、諾禾致源、聚光科技、藥康生物、南模生物等)；(4)制藥裝備&耗材(東富龍、楚天科技、納微科技等)；E、其他長期核心資產(chǎn)(長春高新、片仔癀、藥店等)。

　　浙商證券：關(guān)注創(chuàng)新藥械在產(chǎn)品研發(fā)質(zhì)量升級(jí)、商業(yè)化品種放量帶來的投資機(jī)會(huì)

　　價(jià)值重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中，2022-2024 年，醫(yī)藥創(chuàng)新升級(jí)配套產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域迎來更加確定性的景氣階段，這些領(lǐng)域包含了研發(fā)(CXO、科研工具)、量產(chǎn)(制造、上游科學(xué)工具、裝備)等，同時(shí)我們也更加關(guān)注創(chuàng)新藥械在產(chǎn)品研發(fā)質(zhì)量升級(jí)、商業(yè)化品種放量帶來的投資機(jī)會(huì)(排名不分先后)。

　　研發(fā)：CXO、科學(xué)工具等；推薦藥明康德、凱萊英、九洲藥業(yè)、博騰股份、康龍化成、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、方達(dá)控股、百誠醫(yī)藥等；量產(chǎn)：API、制藥裝備、試劑、耗材等領(lǐng)域；推薦健友股份、普洛藥業(yè)、仙琚制藥、普利制藥、華海藥業(yè)、天宇股份、森松國際、東富龍、泰坦科技、阿拉丁、鍵凱科技、藥石科技、納微科技、諾唯贊、拱東醫(yī)療、海爾生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等；

　　創(chuàng)新：國際化能力的器械、藥品公司；推薦邁瑞醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療，關(guān)注佰仁醫(yī)療、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物、康方生物等；其他：消費(fèi)、疫苗、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新配套產(chǎn)業(yè)公司；推薦萬泰生物、智飛生物、康希諾、濟(jì)川藥業(yè)、康緣藥業(yè)，關(guān)注愛爾眼科、通策醫(yī)療、片仔癀等。

　　西南證券：醫(yī)保啟示錄！“創(chuàng)新+國際化”是永恒主題

　　通過分析醫(yī)保基金收支及結(jié)余情況，我們認(rèn)為1)老齡化趨勢加劇、疫情影響等因素影響，我國醫(yī)療需求持續(xù)增長，醫(yī)保資金長期面臨短缺壓力；2)城鄉(xiāng)居民享受醫(yī)保待遇頻次及費(fèi)用顯著低于城鎮(zhèn)職工，醫(yī)保覆蓋廣卻保障水平低，基層潛在市場空間大卻依舊面臨醫(yī)?；饏T乏問題；通過分析31個(gè)省、直轄市2009-2020年的醫(yī)保收支數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)老齡人口有異地就醫(yī)需求，實(shí)現(xiàn)跨省醫(yī)保報(bào)銷成為醫(yī)保基金面臨的另一問題。

　　投資建議來看，未來醫(yī)保壓力將成為常態(tài)，尋找“穿越醫(yī)保”品種是關(guān)鍵。一方面，尋找自主消費(fèi)品種比如中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等；另一方面，我們認(rèn)為藥械企業(yè)通過“持續(xù)創(chuàng)新+國際化”有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”。

　　國開證券：醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域涵蓋范圍很廣 相關(guān)行業(yè)同時(shí)具備醫(yī)療和消費(fèi)雙重屬性

　　國內(nèi)新冠疫情較為反復(fù)，目前雖進(jìn)入相對平穩(wěn)期，但從未來可能的疫情防控政策和方案看，新一代疫苗及國產(chǎn)新冠藥物必不可少，建議關(guān)注相關(guān)技術(shù)和品種的最新進(jìn)展及相關(guān)CDMO/API 配套產(chǎn)業(yè)鏈。

　　我國CXO 行業(yè)高景氣度持續(xù)，相關(guān)龍頭企業(yè)在手訂單豐富，業(yè)績確定性高，雖有中美摩擦、新冠等擾動(dòng)因素，但目前看中長期成長邏輯沒有變化，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的調(diào)整后的配置性價(jià)值。

　　我國醫(yī)療服務(wù)供需缺口仍較大，特別是民營醫(yī)療服務(wù)作為我國醫(yī)療市場的重要補(bǔ)充，近年來市場規(guī)模擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于公立醫(yī)療服務(wù)，且相關(guān)上市公司收入和利潤雖受疫情影響仍實(shí)現(xiàn)了較快增長。我國醫(yī)療服務(wù)受醫(yī)療資源的整體制約，品牌培育期較長，但品牌建立后擴(kuò)張屬性較強(qiáng)，建議關(guān)注相關(guān)連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)龍頭。

　　醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域涵蓋范圍很廣，相關(guān)行業(yè)同時(shí)具備醫(yī)療和消費(fèi)雙重屬性。由于醫(yī)療屬性，在終端需求上具備一定剛性，同時(shí)在行業(yè)準(zhǔn)入、產(chǎn)品及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等方面具備一定的準(zhǔn)入和技術(shù)壁壘。但由于其消費(fèi)屬性，基本以自費(fèi)類產(chǎn)品為主，因此受醫(yī)保、集采等政策影響較小。建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的調(diào)整后的配置價(jià)值。

　　建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療(醫(yī)療器械行業(yè)龍頭，標(biāo)的稀缺，海內(nèi)外市場拓展大)、藥明康德(CXO 龍頭，業(yè)績增長確定)、天壇生物(血制品龍頭，漿量和品種助推成長)、達(dá)仁堂(中藥老字號(hào)，期待改革活力迸發(fā))、愛博醫(yī)療(稀缺眼科器械平臺(tái)型企業(yè)，業(yè)績快速增長)。

　　東吳證券：寬基對醫(yī)藥配置比例已處于歷史低位 三季度有望加配醫(yī)藥板塊？

　　寬基對醫(yī)藥配置比例已處于歷史低位，三季度有望加配醫(yī)藥板塊？2022年Q2 公募基金重倉醫(yī)藥股持倉比例為10.51%(-1.32pct，環(huán)比，下同)，在經(jīng)歷Q1 小幅度回升后再次下調(diào)，環(huán)比減少1.32pct，剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金后，持倉比例為7.09%(-0.80pct)，進(jìn)一步剔除指數(shù)基金后，持倉比例為6.44%(-0.90pct)，均處于2018 年以來的歷史低位。我們認(rèn)為，進(jìn)入Q3 后，醫(yī)藥基金配置有望回升：其一醫(yī)藥板塊估值比較具有吸引力，22 年整體PE 估值約25 倍(TTM)，接近十年估值底部，如果2023年估值切換后更有吸引力；其二醫(yī)藥板塊被公募基金嚴(yán)重低配，低位醫(yī)藥板塊有需要得到修正內(nèi)在驅(qū)動(dòng)；其三醫(yī)藥板塊Q3 業(yè)績增長的確定性較高，尤其消費(fèi)醫(yī)療方向更加明確。

　　具體配置思路：1)眼科耗材、藥品及服務(wù)領(lǐng)域：推薦歐普康視、興齊眼藥、愛博醫(yī)療、愛爾眼科等； 2)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：推薦愛爾眼科、海吉亞醫(yī)療、三星醫(yī)療等；3)醫(yī)美領(lǐng)域：推薦愛美客、華熙生物、華東醫(yī)藥、昊海生科等；4)生長激素領(lǐng)域：推薦長春高新、安科生物等；5)疫苗領(lǐng)域：推薦智飛生物、康泰生物，建議關(guān)注萬泰生物等；6)中藥領(lǐng)域：建議關(guān)注紅日藥業(yè)、中國中藥、同仁堂、太極集團(tuán)、佐力藥業(yè)等；7)其它消費(fèi)：推薦三諾生物，建議關(guān)注我武生物等；8)創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域：推薦泰格醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、康龍化成等；9) BIOTECH 類創(chuàng)新藥：推薦康方生物、榮昌生物、亞盛醫(yī)藥等；10)原料藥領(lǐng)域：推薦華海藥業(yè)、同和藥業(yè)、普洛藥業(yè)、司太立、天宇股份等；11)血制品領(lǐng)域：推薦博雅生物、天壇生物等。