來源：證券市場(chǎng)紅周刊

　　結(jié)構(gòu)性牛市，醫(yī)藥股最牛。

　　六月漲幅榜前10名的公司中，有7家醫(yī)藥生物公司上榜。

　　年內(nèi)每3家翻倍股中，就有一只是醫(yī)藥股。

　　醫(yī)藥生物市盈率（TTM）在47倍左右，歷史估值分位約94%，位于近十年波動(dòng)區(qū)間的上沿。醫(yī)藥股估值偏高成為共識(shí)，但是機(jī)構(gòu)投資者更加側(cè)重長(zhǎng)線投資邏輯。

　　157家公司股價(jià)創(chuàng)歷史新高

　　醫(yī)藥股強(qiáng)勢(shì)霸榜

　　結(jié)構(gòu)性行情，個(gè)股的牛市！六月以來（截至16日，下同），兩市有157家公司股價(jià)創(chuàng)歷史新高（不包括年內(nèi)上市新股，下同），其中醫(yī)藥生物行業(yè)所屬公司有58家，占比近37%。國內(nèi)新冠疫情的反復(fù)和新冠疫苗臨床試驗(yàn)揭盲等消息，刺激疫苗、檢測(cè)等概念股帶動(dòng)醫(yī)藥板塊本周繼續(xù)火爆。

　　從創(chuàng)新高次數(shù)來看，兩市有52家公司月內(nèi)至少5次創(chuàng)歷史新高，其中康龍化成、奧翔藥業(yè)和艾迪精密三家公司，更是在近12個(gè)交易日內(nèi)10次創(chuàng)新高。

　　分行業(yè)來看，六月前12個(gè)交易日創(chuàng)新高次數(shù)最多的10家公司中，有8只醫(yī)藥股強(qiáng)勢(shì)霸榜；六月漲幅榜前10名的公司中，7家醫(yī)藥生物公司位列其中。

　　百只個(gè)股年內(nèi)翻倍

　　英科醫(yī)療漲幅超5倍

　　實(shí)際上，醫(yī)藥生物行業(yè)也是年內(nèi)表現(xiàn)最好的板塊。截至6月16日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅超過32%，顯著跑贏各大指數(shù)，并且在所有28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中高居首位。

　　個(gè)股牛市行情下，醫(yī)藥公司股價(jià)持續(xù)強(qiáng)于市場(chǎng)其他行業(yè)。時(shí)間拉長(zhǎng)來看，股價(jià)年內(nèi)漲幅超過100%的公司達(dá)到100家，其中6家公司股價(jià)漲幅超過200%，漲幅第一的英科醫(yī)療年內(nèi)漲幅達(dá)到563%。

　　分行業(yè)來看，年內(nèi)漲幅榜前25家公司中，醫(yī)藥股占據(jù)半壁江山（13家）；漲幅榜前10家公司中，醫(yī)藥股同樣占據(jù)半壁江山（6家）；而年內(nèi)漲幅翻倍的100家公司中，有34家醫(yī)藥股。也就是說，年內(nèi)每3家翻倍股中，就有一只是醫(yī)藥股。

　　醫(yī)藥行業(yè)一季報(bào)靚麗

　　機(jī)構(gòu)資金持續(xù)關(guān)注

　　醫(yī)藥股今年大面積走強(qiáng)除了最重要的疫情因素催化外，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，以及機(jī)構(gòu)資金持續(xù)買入也是重要的原因。

　　醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備顯著優(yōu)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，以上58家月內(nèi)創(chuàng)新高的醫(yī)藥公司，2020一季報(bào)凈利潤同比增速平均值達(dá)到17.34%，這一增速在疫情影響下難能可貴。

　　另外，醫(yī)藥生物行業(yè)獲得機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)買入。根據(jù)2020一季度主動(dòng)股票型基金重倉股數(shù)據(jù)，醫(yī)藥板塊持倉占比明顯上升，較2019四季度上升5.4%，成為各行業(yè)中提升幅度最大的行業(yè)。北上資金同樣在買入醫(yī)藥股，5月醫(yī)藥生物行業(yè)北上資金凈流入量達(dá)到50億元，是北上資金流入量第二的行業(yè)。

　　針對(duì)近期出現(xiàn)的醫(yī)藥牛市行情，東方馬拉松合伙人王攀峰向記者表示：“這是資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好所引起的，一方面中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的程度好于世界其他的經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致外資流入；另一方面，盡管國內(nèi)疫情整體可控，但是局部的反彈是新常態(tài)，而醫(yī)藥板塊是確定性比較強(qiáng)的，因此內(nèi)資和外資更為青睞?！?/p>

　　醫(yī)藥生物行業(yè)短線估值偏高

　　機(jī)構(gòu)看好行業(yè)長(zhǎng)期配置價(jià)值

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，申萬醫(yī)藥生物一級(jí)行業(yè)市盈率（TTM）觸及47倍左右，估值分位約94%，位于近十年波動(dòng)區(qū)間的上沿。與此同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)全部A股的溢價(jià)水平也處于高位水平（溢價(jià)率196%）?？梢钥闯觯t(yī)藥生物板塊短期估值水平已經(jīng)明顯偏高。所以，投資者最為關(guān)心的就是醫(yī)藥板塊還具備長(zhǎng)期投資價(jià)值嗎？哪些細(xì)分領(lǐng)域機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高呢？

　　短期來看，醫(yī)藥股估值偏高成為共識(shí)，但是機(jī)構(gòu)投資者更加側(cè)重長(zhǎng)線投資邏輯，而醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和成長(zhǎng)確定性相對(duì)較高。對(duì)此王攀峰表示：“醫(yī)藥板塊，坦白講，部分細(xì)分領(lǐng)域的公司是高估了。我們知道，企業(yè)的價(jià)值是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)之和，而折現(xiàn)率和永續(xù)增長(zhǎng)率是現(xiàn)金流折現(xiàn)的關(guān)鍵變量，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、醫(yī)藥板塊的確定性強(qiáng)，市場(chǎng)參與者可能在自己的估值模型中下調(diào)了折現(xiàn)率，導(dǎo)致給企業(yè)比較高的現(xiàn)值?！?。

　　醫(yī)藥投資具體方向和品種選擇上，神農(nóng)投資董事長(zhǎng)陳宇在《紅周刊》最新直播時(shí)表示，對(duì)于A股醫(yī)藥股估值偏高，一個(gè)是更多從未來新藥可能帶來的公司估值非線性變化來考慮；二來對(duì)比A股，目前港股上部分同類業(yè)務(wù)的醫(yī)藥公司估值很便宜，這個(gè)洼地值得關(guān)注。

　　綜觀機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)，“創(chuàng)新”成為機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的核心，其中創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械提到的頻率最高。興業(yè)證券關(guān)注具有研發(fā)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、銷售等多方面系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)的恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、翰森制藥、石藥集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥等公司，以及受益于醫(yī)藥新基建的醫(yī)療設(shè)備類的企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、萬東醫(yī)療；新一代自主創(chuàng)新\進(jìn)口替代的醫(yī)療器械企業(yè)，例如樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、心脈醫(yī)療、威高股份、南微醫(yī)學(xué)、健帆生物、啟明醫(yī)療等公司。

　　天風(fēng)證券同樣關(guān)注醫(yī)療器械的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，其認(rèn)為無論從發(fā)展階段、市場(chǎng)體量、行業(yè)增速等方面來看， 醫(yī)療器械仍處于起點(diǎn)階段，未來在政策、資本投入、技術(shù)、人才等因素共振下，我國醫(yī)療器械行業(yè)有望進(jìn)入黃金時(shí)代的周期中，迎來大發(fā)展時(shí)代。代表公司有邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療、安圖生物、邁克生物、海爾生物、南微醫(yī)學(xué)、萬孚生物等公司。

　　西南證券認(rèn)為，國內(nèi)疫情防控基本取得成功，疫情對(duì)2、3月份影響明顯，但是從4月份起，各級(jí)醫(yī)院各科室陸續(xù)恢復(fù)正常，醫(yī)藥需求有望快速恢復(fù)，尤其是一季度受疫情影響較大的疫苗接種需求、眼科和口腔及體檢等醫(yī)療服務(wù)需求、臨床手術(shù)相關(guān)的藥械需求。關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、康泰生物、智飛生物、愛爾眼科、通策醫(yī)療、歐普康視等。

　　總體看，在市場(chǎng)情緒催動(dòng)下，投資者短期內(nèi)對(duì)醫(yī)藥股不宜再盲目跟風(fēng)追高，而更多要從中長(zhǎng)期角度慢慢選擇更合適的目標(biāo)和買點(diǎn)。