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點(diǎn)擊上方『新能源大爆炸』可關(guān)注并“星標(biāo)”本號(hào)。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。
“這是新能源大爆炸的第365篇原創(chuàng)文章” 此前咱們覆蓋了天賜材料，很多小伙伴嚷嚷說一定要覆蓋一下多氟多，因?yàn)樗攀橇姿徜嚨凝堫^！其實(shí)多氟多去年三季報(bào)時(shí)就覆蓋過了（后面大家想看一個(gè)公司的分析，先在新能源大爆炸的叿狆號(hào)對(duì)話框里回復(fù)公司名稱，如果有覆蓋過就會(huì)自動(dòng)彈出來），只是還沒有來得及追蹤21年報(bào)和22一季報(bào)而已，今天就來簡單看一下。有一些研報(bào)或者自媒體把多氟多叫做六氟磷酸鋰龍頭或者電解液龍頭，也有一些研究文章把天賜材料稱為電解液龍頭或者六氟磷酸鋰龍頭，搞的一些投資者傻傻的分不清楚，不知道這兩個(gè)公司有什么區(qū)別，究竟誰才是行業(yè)龍頭？不得不說，多氟多和天賜材料確實(shí)還挺相似的，如果不仔細(xì)研究清楚，是比較容易混淆，leo就這么說吧：把多氟多稱為電解液龍頭的，都是壓根沒有好好研究一下它的；把多氟多稱為六氟磷酸鋰龍頭的，則可以說對(duì)，也可以說不對(duì)。全球電解液的龍頭毫無疑問是天賜材料，出貨量的數(shù)據(jù)擺在那里。由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，不同調(diào)研機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)出來的電解液市占率會(huì)有所差別，但天賜材料的行業(yè)龍頭地位卻是沒有啥異議的。細(xì)心的朋友會(huì)發(fā)現(xiàn)上面電解液市占率圖中，并沒有多氟多，難道它在其他里面嗎？多氟多的主營業(yè)務(wù)之一六氟磷酸鋰只是電解液的電解質(zhì)而已，屬于電解液的一部分，也就是說多氟多并不生產(chǎn)電解液，只是生產(chǎn)電解液的中間產(chǎn)品，它的下游客戶是各個(gè)電解液企業(yè)，鋰電池廠商只是它的間接客戶。而天賜材料雖然也生產(chǎn)六氟磷酸鋰，但它最終向外出售的產(chǎn)品是電解液，它的下游客戶各個(gè)鋰電池廠商，寧德時(shí)代就是它的最大客戶。那為什么說多氟多是六氟磷酸鋰龍頭，可以說對(duì)，也可以說不對(duì)呢？因?yàn)閺娜ツ炅姿徜囆袠I(yè)的產(chǎn)能來看：天賜材料產(chǎn)能約為3.2萬噸，多氟多為2萬噸。從產(chǎn)能來看，毫無疑問，天賜材料是六氟磷酸鋰龍頭，但由于天賜材料的六氟磷酸鋰產(chǎn)能都是用于自家的電解液生產(chǎn)，如果以對(duì)外銷量這個(gè)維度來講，多氟多確實(shí)可以稱為六氟磷酸鋰龍頭。當(dāng)然了，考慮到去年兩者的產(chǎn)能差距還是非常大的，實(shí)事求是的講，六氟磷酸鋰的行業(yè)龍頭還得是天賜材料，兩者即使合作關(guān)系，也是競(jìng)爭關(guān)系。不過，多氟多雖然六氟磷酸鋰的產(chǎn)能不如天賜材料，并不代表它就不值得看，相反，多氟多不論是在氟化工，還是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈里競(jìng)爭力是足夠強(qiáng)大的，除此，它在電子化學(xué)品方面也有非常強(qiáng)的競(jìng)爭力。2022年5月19日，多氟多發(fā)布公告稱：公司以電子級(jí)氫氟酸為代表的高純電子化學(xué)品正式進(jìn)入了臺(tái)積電合格供應(yīng)商體系，并于近期開始向臺(tái)積電（南京）有限公司批量交付高純電子化學(xué)品材料。 電子級(jí)氫氟酸是電子化學(xué)品的重要組成部分，主要用于集成電路和超大規(guī)模集成電路芯片的清洗和腐蝕領(lǐng)域。根據(jù)純度的不同，電子級(jí)氫氟酸可分為EL、UP、UPS、UPSS、UPSSS五個(gè)級(jí)別，越往后純度越高，UPSSS是最高的級(jí)別。像光伏太陽能電池所用氫氟酸在EL級(jí)；分立器件、平板顯示、LED在UP、UPS級(jí)；8英寸晶圓在UPSS級(jí)；12英寸晶圓在UPSSS級(jí)。電子級(jí)氫氟酸的純度越高，研發(fā)的技術(shù)難度就越大，此前這個(gè)領(lǐng)域一直被日本企業(yè)所壟斷，國內(nèi)僅有少數(shù)廠商具備了一定的UPSS級(jí)以上氫氟酸產(chǎn)能，所以過去很長一段時(shí)間里，12英寸晶圓的氫氟酸供應(yīng)商中都沒有中國本土廠商的一席之地。直到多氟多在2018年突破了關(guān)鍵技術(shù)，生產(chǎn)的電子級(jí)氫氟酸品質(zhì)達(dá)到UPSSS級(jí)，產(chǎn)品純度達(dá)到PPT級(jí)，成為了國內(nèi)首個(gè)突破UPSSS級(jí)氫氟酸生產(chǎn)技術(shù)并具有相關(guān)生產(chǎn)線的企業(yè)，中國企業(yè)才終于有資格分食高純氫氟酸市場(chǎng)。臺(tái)積電作為全球晶圓代工龍頭，代表著行業(yè)的最高標(biāo)準(zhǔn)，多氟多能進(jìn)入臺(tái)積電的供應(yīng)商體系，說明了在產(chǎn)品和企業(yè)管理方面，已經(jīng)是行業(yè)頂尖水平了。我們都知道一旦中國企業(yè)掌握了某個(gè)尖端技術(shù)，憑借中國的人力優(yōu)勢(shì)和完備的工業(yè)體系，就有非常大的機(jī)會(huì)走國產(chǎn)替代化的邏輯，后續(xù)就有望逐步吃下大部分市場(chǎng)。現(xiàn)在多氟多在電子氫氟酸領(lǐng)域嶄露頭角，后續(xù)在整個(gè)電子化學(xué)品領(lǐng)域，都有望獲得更大的突破。有了上面的知識(shí)后，對(duì)于多氟多大家應(yīng)該就比較清楚了，接下來再簡單看一下它的2021年報(bào)和2022年一季報(bào)情況。公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.99億元，同比增長85.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤12.6億元，同比增長2490.80%；基本每股收益1.73元。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率29.42%其中，主要的營收增長還是來自新材料板塊，新材料包括六氟磷酸鋰和電子級(jí)氫氟酸兩個(gè)業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)沒有詳細(xì)披露兩塊的具體情況，但按全年行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來看，主要還是六氟磷酸鋰。如果再結(jié)合一季報(bào)的業(yè)績就更明顯了。多氟多2022年一季度實(shí)現(xiàn)營收26.5億，同比增長112.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.3億，同比增長685.1%；每股收益為0.96元。很明顯，跟六氟磷酸鋰的價(jià)格走勢(shì)是相符合的，公司是確確實(shí)實(shí)受益于行業(yè)價(jià)格的暴漲的。產(chǎn)能方面，去年六氟磷酸鋰為2萬噸，在建產(chǎn)能有3.5萬噸，預(yù)計(jì)到2022年底產(chǎn)能將達(dá)到5.5萬噸。在新型電解質(zhì)方面，公司擬通過非公開發(fā)行募投項(xiàng)目，新建雙氟磺酰亞胺鋰和二氟磷酸鋰各10000噸產(chǎn)能。另外，公司還有鋰電池業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是軟包鋰電池，主要用于新能源汽車、兩輪車及儲(chǔ)能行業(yè)。去年的產(chǎn)能是3.5GW，另外還有5GW產(chǎn)能正在建設(shè)。不過考慮到鋰電池行業(yè)的激烈的競(jìng)爭情況，個(gè)人不太看好它的鋰電池業(yè)務(wù)。我們都知道，從去年底后，它回調(diào)的比較多，除了是因?yàn)槿ツ瓿醋鞯奶莼卣{(diào)之外，也是因?yàn)榻衲?月份后，鋰電池上游原材料的價(jià)格就開始明顯回落了，六氟磷酸鋰尤其下跌明顯，最高跌幅超過60% 。但leo 對(duì)此卻不悲觀，依然堅(jiān)定看好多氟多。一方面，雖然過去幾個(gè)月，六氟磷酸鋰價(jià)格回調(diào)明顯，但多氟多跟客戶有長單，有一定的價(jià)格托底，另外，在行業(yè)大爆發(fā)的情況下，所有的產(chǎn)能過剩都只是階段性的。市場(chǎng)總是擔(dān)心行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的問題，其實(shí)往往都是對(duì)行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)過分樂觀了，或者說對(duì)需求的擴(kuò)大過分悲觀了，實(shí)際走出來有可能是恰好相反的。就像硅料一樣，此前市場(chǎng)一直擔(dān)心硅料的擴(kuò)產(chǎn)，價(jià)格要大跌，但我們都知道，硅料價(jià)格非但沒有下跌，反而繼續(xù)上行。再加上公司的在電子化學(xué)品上的突破，加上現(xiàn)在也就300億出頭的市值，成長空間還是非常值得期待的。
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