作者：林克

編輯：劉海濱

作為全國第三家證券交易所，北京證券交易所（下稱北交所）正在進(jìn)入市值加速擴(kuò)張期。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2021年11月15日北交所開市以來的三個(gè)月內(nèi)，宣布北交所IPO并進(jìn)入輔導(dǎo)期（不含已驗(yàn)收或輔導(dǎo)終止，下同）的新三板公司多達(dá)161家，這一數(shù)字已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過先前進(jìn)入精選層輔導(dǎo)期的企業(yè)數(shù)量。

在進(jìn)入輔導(dǎo)期的選手中，不乏康樂衛(wèi)士（833575.NQ）、巨正源（831200.NQ）等新三板掛牌階段市值已接近甚至達(dá)到百億體量的公司。

北交所開市以來的估值及流動(dòng)性改善對(duì)擬IPO企業(yè)的吸引力是顯而易見的——數(shù)據(jù)顯示，2021年宣布設(shè)立北交所后，掛牌公司進(jìn)入輔導(dǎo)期的上市意向中多達(dá)199家為北交所，而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和深圳主板分別僅有4家、3家和3家。

在業(yè)內(nèi)看來，伴隨著上市排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量的增加，北交所的整體市值有望在2022年得到加速擴(kuò)容，一方面，圍繞北交所市場(chǎng)的相關(guān)交易機(jī)制、投資工具也有望得到進(jìn)一步豐富；另一方面或有更多專精特新企業(yè)嘗試以申請(qǐng)新三板掛牌方式加入北交所的預(yù)備役大軍，進(jìn)而提高北交所上市公司的孵化能力。

2月18日，正在申報(bào)北交所IPO的七豐精工即將上會(huì)接受審核，這也是2022年春節(jié)后首家上會(huì)受審的北交所擬上市項(xiàng)目。

而這只是近期北交所IPO項(xiàng)目推進(jìn)的冰山一角。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日仍處于北交所上市審核隊(duì)列中的擬IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)到68家，合計(jì)擬募集資金達(dá)140.99億元。

在申報(bào)者愈來愈多的同時(shí)，也有更多新三板企業(yè)紛紛進(jìn)入北交所的IPO輔導(dǎo)期。

截至2月16日，尚處于北交所輔導(dǎo)期的新三板公司為269家，其中199家進(jìn)入時(shí)點(diǎn)位于宣布設(shè)立北交所的2021年9月3日之后，比例達(dá)74%；更有161家企業(yè)選擇在2021年11月15日之后進(jìn)入了輔導(dǎo)期，占比接近60%——可以看出彼時(shí)北交所的如期開市對(duì)刺激新三板公司的上市積極性起到了重要推動(dòng)作用。

例如春節(jié)后的2月10日，備受矚目的HPV疫苗龍頭康樂衛(wèi)士就完成了北交所IPO的輔導(dǎo)備案材料報(bào)送，距離其上市申報(bào)再進(jìn)一步；今年1月4日，沖刺科創(chuàng)板鎩羽而歸的創(chuàng)爾生物（831187.NQ）也進(jìn)入了北交所的上市輔導(dǎo)期；更早前的12月23日，錦波生物（832982.NQ）也啟動(dòng)了北交所的上市輔導(dǎo)工作。

一些已啟動(dòng)輔導(dǎo)的北交所擬IPO企業(yè)盡管目前仍處于新三板精選層，但已不乏數(shù)十億體量的大市值公司出現(xiàn)，例如截至2月16日收盤，錦波生物的市值已達(dá)80億元，康樂衛(wèi)士的市值更是已達(dá)93億元，一旦這些新三板市值巨頭完成了對(duì)北交所的登陸，其市值最終突破百億將是大概率事件。

事實(shí)上，更多新三板公司紛紛進(jìn)入輔導(dǎo)期或宣布上市計(jì)劃，也將為北交所進(jìn)一步做大市值體量提供了可能。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年11月15日以來已進(jìn)入輔導(dǎo)期的161家北交所擬IPO企業(yè)目前在新三板的合計(jì)市值共計(jì)1706.580億元，若按照90%的上市成功率和30%的上市溢價(jià)率估算，上述輔導(dǎo)期企業(yè)一旦成功上市，則將為北交所貢獻(xiàn)1996.70億元的新增市值。

截至2月26日，84家北交所A股公司的合計(jì)市值為2248.17億元，這也意味著，僅消化目前輔導(dǎo)階段的擬IPO企業(yè)，就有望讓北交所的上市總市值實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，加之北交所各項(xiàng)制度紅利的持續(xù)豐富化以及企業(yè)自身成長(zhǎng)帶來的估值抬升，其年內(nèi)總市值接近甚至超過5000億元大關(guān)或許并不難于見到。

在公司數(shù)量、總市值有望進(jìn)一步做大的B面，也有諸多挑戰(zhàn)擺在北交所面前。

其中之一就是轉(zhuǎn)板機(jī)制帶給北交所上市公司的“出走”選擇權(quán)。

日前首家申請(qǐng)向上交所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市的北交所上市公司觀典防務(wù)（832317.BJ）已經(jīng)完成了科創(chuàng)板上市委的上會(huì)審核，同時(shí)亦有泰祥股份、翰博高新兩家公司向深交所創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板程序仍在推進(jìn)之中。

“目前轉(zhuǎn)板的機(jī)制是相對(duì)靈活的，企業(yè)上了北交所可以為了追求更好的估值選擇申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板上市?！币晃唤咏苯凰耐缎腥耸勘硎?，“一旦企業(yè)轉(zhuǎn)去滬深交易所，相當(dāng)于北交所的市場(chǎng)容量就'被動(dòng)收縮’了，但這其實(shí)并不是北交所所期望的結(jié)果，這也是北交所如何創(chuàng)設(shè)制度紅利來吸引更多新三板公司申報(bào)，同時(shí)留住更多企業(yè)的一個(gè)難題。”

在業(yè)內(nèi)看來，北交所擴(kuò)大并保持未來可能達(dá)到的市值規(guī)模的可能路徑，仍然是積極完善交易制度，引入增量資金和長(zhǎng)期投資者，進(jìn)而促進(jìn)流動(dòng)性改善和估值中樞的抬升。

“對(duì)于北交所如何留住和爭(zhēng)取更多上市公司，其實(shí)是一個(gè)互為因果的難題?！鄙鲜鐾缎腥耸刻寡?，“如果北交所的流動(dòng)性遲遲做不起來，那么很多企業(yè)可能還是會(huì)選擇轉(zhuǎn)板，或者直接申報(bào)去其他市場(chǎng)上市，這樣會(huì)讓企業(yè)越來越少，關(guān)注的資金也越來越少，這樣會(huì)進(jìn)一步打消企業(yè)的上市或留在北交所的意愿?！?/p>

不過有關(guān)北交所的積極因素正在越來越多，在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨北交所上市企業(yè)數(shù)量的持續(xù)增加以及更多專精特新企業(yè)的涌入，加之更多制度紅利的落地，有助于讓北交所的景氣度進(jìn)入良性循環(huán)通道。

“一方面是北交所的輔導(dǎo)、排隊(duì)企業(yè)數(shù)量越來越多，這在數(shù)據(jù)上會(huì)增加北交所的市值總規(guī)模，現(xiàn)實(shí)中也會(huì)提高市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)活性，新三板市場(chǎng)也將吸引更多企業(yè)爭(zhēng)相掛牌成為預(yù)備上市公司?！北本┮患抑凶诸^券商策略分析師表示，“另一方面，圍繞改善交易機(jī)制、機(jī)構(gòu)投資者引入的動(dòng)作和信號(hào)也在開始出現(xiàn)，市場(chǎng)流動(dòng)性改善預(yù)期正在不斷形成，預(yù)計(jì)北交所的擴(kuò)容有望在2022年得到提速?！?/p>