 將順利進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，對股價(jià)有重大催化作用。 文 | 柴犬 編輯 | G3007 疫情壞情緒清掃機(jī)、美股之光特斯拉發(fā)布了最新的Q2財(cái)報(bào)。 財(cái)報(bào)顯示，特斯拉汽車第二季度營收為60.36億美元，比去年同期的63.50億美元下降5%；相比之下去年同期的凈虧損為3.89億美元，凈利潤為1.29億美元；相比之下去年同期歸屬于普通股股東的凈虧損為4.08億美元，歸屬于普通股股東的凈利潤為1.04億美元。 這已經(jīng)是特斯拉連續(xù)四個(gè)季度盈利了。此前，華爾街平均預(yù)計(jì)調(diào)整后每股虧損11美分，凈虧損2.4億美元，本次財(cái)報(bào)遠(yuǎn)超預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，特斯拉股價(jià)上漲1.53%，收報(bào)于1592.33美元/股。財(cái)報(bào)公布后，特斯拉股價(jià)盤后大漲6%。  至2Q20，盡管Fremont工廠在二季度關(guān)閉近兩個(gè)月，公司仍連續(xù)4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)顯示，GAAP毛利率21.0% （1Q20 為20.6%），汽車毛利率25.4%（1Q20 為25.5%）。經(jīng)營利潤率達(dá)到5.4%（1Q20為4.7%），受益于Model Y 和國產(chǎn)Model 3 帶來的成本下降、軟件升級(jí)帶來的收入提升，經(jīng)營利潤率有望繼續(xù)提升，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。2Q20 自由現(xiàn)金流4.18 億美元，公司在手現(xiàn)金達(dá)86 億美元。 特斯拉Q2實(shí)現(xiàn)盈利，將順利進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，對其股價(jià)具有重大催化作用。具體來說，標(biāo)普500指數(shù)是眾多掌管數(shù)萬億美元資金金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)基準(zhǔn)，這類基金傾向于購買新加入標(biāo)普500指數(shù)公司的股票，以防偏離指數(shù)。 華爾街有分析師指出，特斯拉現(xiàn)在是世界上最大的汽車公司，通過自由流通的方式，特斯拉將進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的第18位，位于Netflix和伯克希爾哈撒韋之間。 財(cái)報(bào)大超預(yù)期 二季度十分糟糕的疫情并沒有給特斯拉帶來太多的負(fù)面影響。 市場對于Q2優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)雖然有所預(yù)期，但特斯拉似乎給出了更優(yōu)異的表現(xiàn)。早在7月2日，特斯拉公布了今年2季度的交付數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)分析師普遍預(yù)測該公司將在這一季度交付8.3萬輛汽車，但是特斯拉公布了超過9萬輛的交付數(shù)據(jù)，超過市場預(yù)期8.4%。 公開數(shù)據(jù)顯示，2020Q2全球交付量達(dá)9.065萬輛，環(huán)比2020Q1增加1.8%，疫情停產(chǎn)近兩個(gè)月，依然實(shí)現(xiàn)銷量正增長，大超市場預(yù)期。 其中，從交付量結(jié)構(gòu)來看，國產(chǎn)M3交付量達(dá)2.97萬輛，環(huán)比增加78%，美產(chǎn)MY交付量約為1.67萬輛，環(huán)比增加632%，是全球Q2交付量超預(yù)期的主要原因所在。 有分析師認(rèn)為，在第二季度疫情之中，特斯拉仍舊獲得了銷售9萬輛的業(yè)績，表現(xiàn)非常好，是“怪獸級(jí)別”的。并且，特斯拉現(xiàn)在三大洲有建工廠計(jì)劃，而且可能近幾年還會(huì)新的業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)。  （圖片來源：興業(yè)證券） 在今年一季度財(cái)報(bào)的問答環(huán)節(jié)中，特斯拉公布了上海超級(jí)工廠的多張圖片，圖片顯示正在進(jìn)行大規(guī)模的建設(shè)，主要是建設(shè)Model Y的廠房。 近期據(jù)外媒報(bào)道，隨著特斯拉上海工廠2期項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)入后期階段，這棟即將在未來生產(chǎn)Model Y車型的廠房也迎來了一些重要的內(nèi)部升級(jí)。報(bào)道稱，前往特斯拉上海工廠的貨運(yùn)卡車數(shù)量大幅增加，而且更重要的是這些貨車都裝載了新設(shè)備。如果特斯拉可以在今年開始生產(chǎn)Model Y，那么此舉將明顯加快該公司在中國市場的擴(kuò)張步伐。  而在這次財(cái)報(bào)發(fā)布的分析師會(huì)議上，特斯拉CEO馬斯克(Elon Musk)在表示，特斯拉下一座超級(jí)工廠將建在得州奧斯汀。 財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)據(jù)管理層披露，加州Fremont 工廠正在進(jìn)行升級(jí)，2020 年Model3/Y 產(chǎn)能將由40 萬輛/年提升至50 萬輛/年。Model 3 成為中國最暢銷的電動(dòng)車，上海工廠產(chǎn)能按計(jì)劃如期由15 萬輛/年提升至20 萬輛/年。 管理層計(jì)劃在2020 年底實(shí)現(xiàn)80%的零部件國產(chǎn)化。上海工廠和德國柏林工廠將于2021 年開始交付Model Y。 另外，特斯拉的能源業(yè)務(wù)板塊，2Q20 光伏屋頂安裝量是1Q20 的3倍，這部分業(yè)務(wù)有望在2021年越來越活躍。 越來越像蘋果了 目前，特斯拉牢牢占據(jù)全球車企市值第一的交椅，正大踏步向奈非、臉書、谷歌、亞馬遜、蘋果為代表的美國科技股第一梯隊(duì)邁進(jìn)。 從估值角度來看，資本市場對于特斯拉的估值視角也逐步跳脫傳統(tǒng)的汽車制造商視角，更多的開始以軟件、科技股的屬性對其進(jìn)行價(jià)值分析。 在軟件業(yè)務(wù)（FSD）的推動(dòng)下，特斯拉的商業(yè)模式越來越像蘋果了，相比于傳統(tǒng)的造車公司，特斯拉更像一家2C的科技公司。特斯拉軟件業(yè)務(wù)主要包括：Autopilot FSD 完全自動(dòng)駕駛選裝包、OTA 付費(fèi)升級(jí)以及高級(jí)車聯(lián)網(wǎng)功能。其中，F(xiàn)SD 是特斯拉最核心的應(yīng)用軟件，也是其現(xiàn)階段軟件收入的主要來源。 在與分析師的電話會(huì)上，馬斯克表示，F(xiàn)SD對特斯拉而言非常重要，將所有產(chǎn)品升級(jí)到FSD將是有史以來最大型的資產(chǎn)估值的升級(jí)。在服務(wù)訂閱方面，人們可能會(huì)需要提高效率和娛樂，目前已經(jīng)在車?yán)镅b了一些游戲，只是為了好玩而已。“針對所有軟件的服務(wù)，未來有可能出一個(gè)APP Store（應(yīng)用商店）?！?/span> 特斯拉在本季度還表示，維持今年交付50萬輛汽車的目標(biāo)，將根據(jù)需要繼續(xù)更新前景展望。 上半年國內(nèi)市場整體疲軟。受疫情及經(jīng)濟(jì)形勢下行影響，2020上半年，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成39.7萬輛和39.3萬輛，同比分別下降40.3%和39.2%。  今年下半年，在補(bǔ)貼期限延長、新能源汽車下鄉(xiāng)等利好因素作用下，國內(nèi)市場有望迎來復(fù)蘇。浙商證券預(yù)計(jì)，2020Q3和Q4銷量分別為28和37萬輛，略高于去年同期，全年銷量在104萬輛左右。 歐洲成為全球新能源汽車主要增量市場。在歐洲各國政府補(bǔ)貼政策刺激下，歐洲市場增長迅速，全年銷量有望同比增長 50%，有力緩解全球其他市場疲軟態(tài)勢，浙商證券預(yù)計(jì)2020年全球新能源汽車銷量在236萬輛左右，略高于2019年的221萬輛 。 不過，對于特斯拉的投資人來說，相較于比較樂觀的大氛圍也不乏唱衰的聲音。有觀點(diǎn)稱，跟世界上最大的電池廠商比，特斯拉電池成本高，沒有優(yōu)勢。目前特斯拉的股價(jià)過分高估了。電動(dòng)車市場實(shí)際上競爭激烈，2025年會(huì)有180款競品，但現(xiàn)在特斯拉的股價(jià)就好像在真空中，沒有任何市場競爭一樣。 申萬宏源最新的預(yù)測是，2020 年由虧損2.42 美元上調(diào)至虧損0.70 美元，21 年由盈利9.37 美元上調(diào)至9.94 美元，21 年EPS 由13.05 美元上調(diào)至13.47 美元（+35.5% YoY）?；厩樾蜗聦⒛繕?biāo)價(jià)由827 美元上調(diào)至1800 美元，維持買入評級(jí)。但同時(shí)提示公司股價(jià)存在劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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