李錄諾亞專訪/2021年
當你相信運氣，不相信概率，就一定會受到懲罰。——李錄（注： 一個訪談視頻，時間大概是2021年初，看過幾次覺得比較好，網(wǎng)上找到些摘錄整理了一下，學(xué)習(xí)留存！）
1、 論當前逆全球化的影響
李錄：過去的30年全球化進程前無古人。但是像世界銀行、IMF等等的國際組織，沒有一個組織能起到單一政府那么大的作用。今天的全球化受到挑戰(zhàn)，但全球化的貢獻足夠大，能夠消化全球化帶來的負面的東西。未來更需要各大國回歸到理性的框架上，解決一系列矛盾。
現(xiàn)在有沒有可能有一個國改變游戲，讓世界經(jīng)濟從全球化回退？不太可能了。今天的國際經(jīng)濟秩序是戰(zhàn)后美國創(chuàng)建的，但就像一個公司，作為創(chuàng)始人，當公司成長到一定階段，公司本身就有了生命，創(chuàng)始人的影響會下降。今天全球70億人，全球所有國家都是利益相關(guān)者。大家都有投票權(quán)，創(chuàng)始人不再是唯一投票人，創(chuàng)始人的股份也已經(jīng)被稀釋。按GDP算，大概從二戰(zhàn)后的50%下降到現(xiàn)在的20%了。
經(jīng)濟本身的發(fā)展，就會讓全球這個最大的市場變成唯一市場。唯一的市場會產(chǎn)生最高效的經(jīng)濟體，最高的科技能力。每一個國家如果作為單一循環(huán)市場，科技能力會降低，市場效率降低，所以想回也回不去了，強行回去，就是殺敵一千，自損一千，在理性政府的領(lǐng)導(dǎo)的下不太可能了。
但在這個唯一的市場下，政府會做經(jīng)濟和科技的二次調(diào)節(jié)，可能政府間的調(diào)節(jié)標準不同，但都會在這一個單一市場競爭。比如供應(yīng)商的選擇，會選擇一個美國的，也會選擇一個中國的，雖然他們科技水平效率可能不同。這種情況會出現(xiàn)，但是不會改變一個根本的事實，就是整個全球的經(jīng)濟體仍是一個唯一的市場，所有的技術(shù)都會在這個唯一的市場中去競爭。看起來可能比較復(fù)雜，但是大體上是清晰不會改變的。
2、面對未來的不確定性，個人如何發(fā)展
李錄：短期來看人生沒有什么規(guī)律可言，但是如果把時間、眼光放長一些，在歷史的叢林中，我們個人這個小山丘，其實是很平的。
今天無論從那個角度看，身處中國的這一代人，是幾百年以來最幸運的中國人，中國依然處在最好的發(fā)展機遇。經(jīng)過40年的改革開放，中國現(xiàn)代化的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，但和發(fā)達國家的距離很大，國民仍然有很大的動力讓自己的生活再上幾個臺階，所以個人未來的發(fā)展仍然值得期待。
人生上上下下起起伏伏很正常，永遠想著自己的幸運，不抱怨，把歷史想得長一點。我們這一代人，用最短的時間經(jīng)歷了從第三世界國家到第一世界國家的巨大變化。人類歷史上從沒有哪個國家用這么快的速度，這樣多的人群，從第三世界演進到第一世界，我們還有很多同胞還在演進過程中，所以我們還有很大的機會。
3、價值投資的信仰與企業(yè)價值的判斷
李錄：人的一生很大意義上，運氣的作用占了很大比例。對我來說剛到美國無意間聽到一場巴菲特的演講，而且當時并不知道巴菲特是誰，完全是誤打誤撞。聽完就是有醍醐灌頂?shù)挠绊?h-char unicode="3002">。之后不到一年，我就按照他的方法買第一支股票，以及后來自己的公司到現(xiàn)在，28年來一直用這個方法，也沒想過其他的方法。
價值投資對我來說就像是天經(jīng)地義，是正道，是肯定能走到的道，也沒被其他賺快錢的方法吸引，或者通過內(nèi)幕消息賺別人錢的方法來賺錢（零和博弈）。對我都沒有吸引力，我沒錢的時候沒吸引力，有錢的時候更沒有了。
價值投資者，有時候是靠秉性。有了這個秉性，就會只相信邏輯和事實，不太在乎市場和他人的看法，不在意慢慢變富、不走捷徑，慢慢學(xué)習(xí)，路就會越走越寬。人在早期的時候，容易變化，但是一旦有了這個信仰，路就會越走越寬。
公司的價值是抽象的定義，公司在理論上可以活到永久，但現(xiàn)實中我們是看不見的。
把公司整個生命周期的所有能賺到的現(xiàn)金，全部折現(xiàn)到今天，就是這個公司的價值。當然公司活的時間越長，價值就越高。
預(yù)測這個事情的困難在于，我們對未來的預(yù)測不會那么長，公司面臨的變化很多。我們在坐的每一個人都是做公司的（指會議現(xiàn)場參會人），最大的變化一是需求的變化（市場的變化），二是競爭的變化。這些都是每時每刻在進行的變化，所以理解一個投資最重要的就是要理解商業(yè)的競爭格局。
幾乎所有的賺錢的企業(yè)，如果回報率不錯，別人發(fā)現(xiàn)了也會進來。不賺錢的，你自己都會放棄。所以一個企業(yè)能不能做得久，關(guān)鍵就是能不能確保競爭的優(yōu)勢，這是研究一個企業(yè)最重要的部分。但是絕大部分企業(yè)是沒有競爭優(yōu)勢的，然后呢，正好這段時間能賺到錢，然后做著做著就沒了。
有一些企業(yè)能長時間內(nèi)能賺到錢，并且回報很高，但這種情況是少數(shù)。那造成這種優(yōu)勢的原因又會很多，每一個公司的每一個情況都不太一樣。有些是壟斷的企業(yè)，只要他的壟斷條件存在，他就會一直賺比較高的回報。絕大部分企業(yè)不是壟斷企業(yè)，有些企業(yè)是因為某一個技術(shù)在某一個階段領(lǐng)先，也可能是他的領(lǐng)導(dǎo)非常的厲害，眼光獨到。也可能是因為他的組織文化,也可能是因為他的商業(yè)模式,也可能是因為他的消費者的特點等等。
每一個企業(yè)競爭優(yōu)勢的原因都不太一樣,能持續(xù)的時間也不太一樣。所以這就是投資最有趣，能讓人永遠學(xué)習(xí)的最奇妙的地方。
隨著時間進行，絕大部分的行業(yè)，到了一定時間你的知識可能會老化，需要你的身體的精力越來越多。但是投資這個行業(yè)不是這樣，隨著時間，如果你用對的方法可以不斷的積累，就像累計財富一樣累進回報，復(fù)利的回報。比如伯克希爾，巴菲特買的時候20美元，買了2年后曾經(jīng)跌到10美元，現(xiàn)在30-40萬美元/股（注：訪談時）。從1965年到現(xiàn)在，每年大概增長18%19%的樣子，但每年18%19%從65年到現(xiàn)在累進到現(xiàn)在結(jié)果，就是這樣驚人。
如果你嘗試用正確的方法去學(xué)習(xí)思考商業(yè)，在五六十年的時間里，把幾千家?guī)兹f家各種各樣的商業(yè)模式都學(xué)習(xí)過研究過，都親身經(jīng)歷過，你的知識的積累的程度，真實的在腦子里會形成和巨額的財富累進一樣強大的力量。
對于商業(yè)的判斷，對于估值的判斷，對未來的判斷，會讓你真正的有一個躍升的感覺。每過一段時間你會發(fā)現(xiàn)你的判斷能力會超強，和原來是很不一樣的。當你進入到這種狀態(tài)的時候，你就會發(fā)現(xiàn)自己進入到一種投資的境界，而且確實可以讓你一直到老。
如果你每天在看K線，去研究交易的方法，去猜市場的風格等等。總有一天市場的風格會發(fā)生變化，總有一天你會過度自信，總有一天你會從股神變成破產(chǎn)。華爾街曾有一本很出名的書，股票大作手回憶錄，講20年代非常富有的股票交易人利佛莫爾通過投機三起三落最后自殺的故事……（此處不展開）。真正我看到的知識能以累進的方式進步的，幾乎都是價值投資人，這確實是一條康莊大道。
4、關(guān)于人生和如何成為孩子的榜樣
李錄：活著最主要的還是要有一點平常心，別把自己太當回事兒。人的成功也好失敗也好，有很多是自己的努力，但更大的一部分是運氣，運氣對每一個人的成功或失敗，發(fā)揮著比我們想像中多的多的作用。人在總結(jié)自己的時候會有意的把自己努力的作用突顯一些，這是人性使然。但如果你真正的比較客觀的看待，你一定會把運氣放到里面。所以，我覺得把自己看的平常一些比較好，這樣就會在人生中不斷的發(fā)現(xiàn)很多很多的樂趣。
人的生活有動力，主要是熱愛，而不是恐懼。我們在年輕的時候，可能有各種樣的心里的不安全感，比如不夠聰明，不夠有錢，不夠有名望，不夠有權(quán)，不夠有知識，不夠漂亮等等，就是各種不夠。這反而會在很長一段時間里成為你前進的動力，但你很快就會發(fā)現(xiàn)，以一種不安全感為動力往前走，走的路會很短。
真正走得長的路是因為熱愛，熱愛自己，熱愛生命，熱愛家人，熱愛他人，熱愛自己從事的行業(yè)，熱愛每天看到的每一草一木，每一個瞬間，陽光的變化，云彩的變化，看到的每一個美好的東西，聽到的每一個美好的旋律。所以，人其實有的時候越活越小，我也覺得自己越活越小，很愿意和年輕人、和小孩子在一起，嘗試用他們的眼光看世界。
當你用平常心用熱愛的方式生活每一天，會覺得這個世界充滿了有趣好奇、有意思的事情。我的老師兼好朋友查理芒格，他再有幾天就97了，他對世界的每一天都充滿了好奇。（談到今天兩人打電話花了四十分鐘，談一個新藥的有效率），查理97，他同齡的朋友全都去世了，除了沃倫，絕大部分都不在了，但這個對他沒有一絲一毫的影響。
所以人一定要有平常心，對這個世界充滿好奇和愛，你就會覺得沒什么坎過不去，也覺得沒什么人會和你作對。或者覺得和你作對的人也挺可愛，也沒什么事兒值得特別的生氣。就會摒除這些負面的情緒的影響，就會每天精力充沛去做自己喜歡做的事兒。
這樣無論是做商業(yè)還是慈善，就會感受到復(fù)利的力量，財富積累有復(fù)利的力量，知識積累也有復(fù)利的力量。前提是你要用正確的方式去做，當你用正確的方式去做正確的事情，生活里就充滿了樂趣。盡管我們最終某一個時刻都會走，財富美貌等等，最終都生不帶來死不帶去，可是過程中享受了每一刻的快樂，所以仍然不失為一次美好的人生旅程啊。
5、如何保護和增加自己的財富？
李錄：我不想賺別人的錢。比如行業(yè)通行的管理費的做法，我從一開始就不收管理費，前6%的基金收益率是免費的，之后才分享。我在自己的基金之外沒有任何投資，因為我覺得這個事是大家一起分享才可持續(xù)，然后我也沒有壓力，讓我可以走的很遠。
所以，給大家的建議，也是我如果處在大家的位置，我會怎么做呢？首先，我可能會去選自己真的理解的公司去投資，比如說我最理解的公司是我創(chuàng)業(yè)的公司。比如我是一個企業(yè)家，我會真正去了解我持續(xù)的投入能不能有超過平均比較好的回報，我們能不能建立起持續(xù)的競爭優(yōu)勢來形成護城河，這樣是這樣我會把自己的錢全部都投到里面。所以我的錢一直在我的基金里面，從一開始我有很少的錢，到現(xiàn)在有很多錢，一直這樣。因為我知道我自己的公司的競爭優(yōu)勢很強，未來也會更強。
其次，我們每個人精力是有限的，下一步我們要做的是能不能去找到和我類似的，把別人的錢當自己的錢，確實是用比較有優(yōu)勢的方法去管理的基金管理人。這樣的管理人，我覺得大概是要看幾個方面到檢查：
一看是不是用正確的方法做正確的事情，這個很重要；
二是這個方法有沒有形成真正獨特的優(yōu)勢，這個是要在相當長的業(yè)績里有反映出來的；
三是要看他的收費方式和我的利益是不是一致，有沒有矛盾沖突。太多的管理層是不管賺還是虧先拿一筆管理費再說，一邊收管理費一邊把自己的錢投到別的地方，言行不合一，利益是沖突的，是不行的，所以你找的人是要能完全信任，他的利益和你不沖突;
四是看他投資的領(lǐng)域是不是競爭激烈。能讓業(yè)績受到損傷最大的原因就是競爭，他的投資是不能在不那么競爭激烈的行業(yè)且能賺錢的；
五是看他的年齡是不是足夠年輕，能夠讓我把錢放足夠長的時間。所以我要考慮一系列的因素去尋找，這樣的人不需要很多，但找到了就值得信任。
如果這些都沒有，指數(shù)基金也是一個不錯的選擇。中國的指數(shù)基數(shù)有一個問題，注冊制還沒有完成，指數(shù)中的公司良莠不齊，不能真正代表中國的狀態(tài)，若干年后中國的注冊制完善了就能有指數(shù)更好的代表中國的整體面貌。這些還沒有到來之前，有公司其實可以去做類似事情，比如諾亞公司就可以去做，把真正能代表中國的優(yōu)秀企業(yè)聚合起來，包括香港和海外上市的，結(jié)合在一起形成一個比較有代表性的指數(shù)，這個指數(shù)基數(shù)的投資也是一個不錯的選擇。
再其次就是現(xiàn)金，現(xiàn)金也是一個選擇。最差的就是亂投資，那就是投機。當你相信運氣，不相信概率，就一定會受到懲罰。 (完）
李錄諾亞專訪/2021年
李錄諾亞專訪/2021年
當你相信運氣，不相信概率，就一定會受到懲罰。——李錄（注： 一個訪談視頻，時間大概是2021年初，看過幾次覺得比較好，網(wǎng)上找到些摘錄整理了一下，學(xué)習(xí)留存！）
1、 論當前逆全球化的影響
李錄：過去的30年全球化進程前無古人。但是像世界銀行、IMF等等的國際組織，沒有一個組織能起到單一政府那么大的作用。今天的全球化受到挑戰(zhàn)，但全球化的貢獻足夠大，能夠消化全球化帶來的負面的東西。未來更需要各大國回歸到理性的框架上，解決一系列矛盾。
現(xiàn)在有沒有可能有一個國改變游戲，讓世界經(jīng)濟從全球化回退？不太可能了。今天的國際經(jīng)濟秩序是戰(zhàn)后美國創(chuàng)建的，但就像一個公司，作為創(chuàng)始人，當公司成長到一定階段，公司本身就有了生命，創(chuàng)始人的影響會下降。今天全球70億人，全球所有國家都是利益相關(guān)者。大家都有投票權(quán)，創(chuàng)始人不再是唯一投票人，創(chuàng)始人的股份也已經(jīng)被稀釋。按GDP算，大概從二戰(zhàn)后的50%下降到現(xiàn)在的20%了。
經(jīng)濟本身的發(fā)展，就會讓全球這個最大的市場變成唯一市場。唯一的市場會產(chǎn)生最高效的經(jīng)濟體，最高的科技能力。每一個國家如果作為單一循環(huán)市場，科技能力會降低，市場效率降低，所以想回也回不去了，強行回去，就是殺敵一千，自損一千，在理性政府的領(lǐng)導(dǎo)的下不太可能了。
但在這個唯一的市場下，政府會做經(jīng)濟和科技的二次調(diào)節(jié)，可能政府間的調(diào)節(jié)標準不同，但都會在這一個單一市場競爭。比如供應(yīng)商的選擇，會選擇一個美國的，也會選擇一個中國的，雖然他們科技水平效率可能不同。這種情況會出現(xiàn)，但是不會改變一個根本的事實，就是整個全球的經(jīng)濟體仍是一個唯一的市場，所有的技術(shù)都會在這個唯一的市場中去競爭。看起來可能比較復(fù)雜，但是大體上是清晰不會改變的。
2、面對未來的不確定性，個人如何發(fā)展
李錄：短期來看人生沒有什么規(guī)律可言，但是如果把時間、眼光放長一些，在歷史的叢林中，我們個人這個小山丘，其實是很平的。
今天無論從那個角度看，身處中國的這一代人，是幾百年以來最幸運的中國人，中國依然處在最好的發(fā)展機遇。經(jīng)過40年的改革開放，中國現(xiàn)代化的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，但和發(fā)達國家的距離很大，國民仍然有很大的動力讓自己的生活再上幾個臺階，所以個人未來的發(fā)展仍然值得期待。
人生上上下下起起伏伏很正常，永遠想著自己的幸運，不抱怨，把歷史想得長一點。我們這一代人，用最短的時間經(jīng)歷了從第三世界國家到第一世界國家的巨大變化。人類歷史上從沒有哪個國家用這么快的速度，這樣多的人群，從第三世界演進到第一世界，我們還有很多同胞還在演進過程中，所以我們還有很大的機會。
3、價值投資的信仰與企業(yè)價值的判斷
李錄：人的一生很大意義上，運氣的作用占了很大比例。對我來說剛到美國無意間聽到一場巴菲特的演講，而且當時并不知道巴菲特是誰，完全是誤打誤撞。聽完就是有醍醐灌頂?shù)挠绊?h-char unicode="3002">。之后不到一年，我就按照他的方法買第一支股票，以及后來自己的公司到現(xiàn)在，28年來一直用這個方法，也沒想過其他的方法。
價值投資對我來說就像是天經(jīng)地義，是正道，是肯定能走到的道，也沒被其他賺快錢的方法吸引，或者通過內(nèi)幕消息賺別人錢的方法來賺錢（零和博弈）。對我都沒有吸引力，我沒錢的時候沒吸引力，有錢的時候更沒有了。
價值投資者，有時候是靠秉性。有了這個秉性，就會只相信邏輯和事實，不太在乎市場和他人的看法，不在意慢慢變富、不走捷徑，慢慢學(xué)習(xí)，路就會越走越寬。人在早期的時候，容易變化，但是一旦有了這個信仰，路就會越走越寬。
公司的價值是抽象的定義，公司在理論上可以活到永久，但現(xiàn)實中我們是看不見的。
把公司整個生命周期的所有能賺到的現(xiàn)金，全部折現(xiàn)到今天，就是這個公司的價值。當然公司活的時間越長，價值就越高。
預(yù)測這個事情的困難在于，我們對未來的預(yù)測不會那么長，公司面臨的變化很多。我們在坐的每一個人都是做公司的（指會議現(xiàn)場參會人），最大的變化一是需求的變化（市場的變化），二是競爭的變化。這些都是每時每刻在進行的變化，所以理解一個投資最重要的就是要理解商業(yè)的競爭格局。
幾乎所有的賺錢的企業(yè)，如果回報率不錯，別人發(fā)現(xiàn)了也會進來。不賺錢的，你自己都會放棄。所以一個企業(yè)能不能做得久，關(guān)鍵就是能不能確保競爭的優(yōu)勢，這是研究一個企業(yè)最重要的部分。但是絕大部分企業(yè)是沒有競爭優(yōu)勢的，然后呢，正好這段時間能賺到錢，然后做著做著就沒了。
有一些企業(yè)能長時間內(nèi)能賺到錢，并且回報很高，但這種情況是少數(shù)。那造成這種優(yōu)勢的原因又會很多，每一個公司的每一個情況都不太一樣。有些是壟斷的企業(yè)，只要他的壟斷條件存在，他就會一直賺比較高的回報。絕大部分企業(yè)不是壟斷企業(yè)，有些企業(yè)是因為某一個技術(shù)在某一個階段領(lǐng)先，也可能是他的領(lǐng)導(dǎo)非常的厲害，眼光獨到。也可能是因為他的組織文化,也可能是因為他的商業(yè)模式,也可能是因為他的消費者的特點等等。
每一個企業(yè)競爭優(yōu)勢的原因都不太一樣,能持續(xù)的時間也不太一樣。所以這就是投資最有趣，能讓人永遠學(xué)習(xí)的最奇妙的地方。
隨著時間進行，絕大部分的行業(yè)，到了一定時間你的知識可能會老化，需要你的身體的精力越來越多。但是投資這個行業(yè)不是這樣，隨著時間，如果你用對的方法可以不斷的積累，就像累計財富一樣累進回報，復(fù)利的回報。比如伯克希爾，巴菲特買的時候20美元，買了2年后曾經(jīng)跌到10美元，現(xiàn)在30-40萬美元/股（注：訪談時）。從1965年到現(xiàn)在，每年大概增長18%19%的樣子，但每年18%19%從65年到現(xiàn)在累進到現(xiàn)在結(jié)果，就是這樣驚人。
如果你嘗試用正確的方法去學(xué)習(xí)思考商業(yè)，在五六十年的時間里，把幾千家?guī)兹f家各種各樣的商業(yè)模式都學(xué)習(xí)過研究過，都親身經(jīng)歷過，你的知識的積累的程度，真實的在腦子里會形成和巨額的財富累進一樣強大的力量。
對于商業(yè)的判斷，對于估值的判斷，對未來的判斷，會讓你真正的有一個躍升的感覺。每過一段時間你會發(fā)現(xiàn)你的判斷能力會超強，和原來是很不一樣的。當你進入到這種狀態(tài)的時候，你就會發(fā)現(xiàn)自己進入到一種投資的境界，而且確實可以讓你一直到老。
如果你每天在看K線，去研究交易的方法，去猜市場的風格等等。總有一天市場的風格會發(fā)生變化，總有一天你會過度自信，總有一天你會從股神變成破產(chǎn)。華爾街曾有一本很出名的書，股票大作手回憶錄，講20年代非常富有的股票交易人利佛莫爾通過投機三起三落最后自殺的故事……（此處不展開）。真正我看到的知識能以累進的方式進步的，幾乎都是價值投資人，這確實是一條康莊大道。
4、關(guān)于人生和如何成為孩子的榜樣
李錄：活著最主要的還是要有一點平常心，別把自己太當回事兒。人的成功也好失敗也好，有很多是自己的努力，但更大的一部分是運氣，運氣對每一個人的成功或失敗，發(fā)揮著比我們想像中多的多的作用。人在總結(jié)自己的時候會有意的把自己努力的作用突顯一些，這是人性使然。但如果你真正的比較客觀的看待，你一定會把運氣放到里面。所以，我覺得把自己看的平常一些比較好，這樣就會在人生中不斷的發(fā)現(xiàn)很多很多的樂趣。
人的生活有動力，主要是熱愛，而不是恐懼。我們在年輕的時候，可能有各種樣的心里的不安全感，比如不夠聰明，不夠有錢，不夠有名望，不夠有權(quán)，不夠有知識，不夠漂亮等等，就是各種不夠。這反而會在很長一段時間里成為你前進的動力，但你很快就會發(fā)現(xiàn)，以一種不安全感為動力往前走，走的路會很短。
真正走得長的路是因為熱愛，熱愛自己，熱愛生命，熱愛家人，熱愛他人，熱愛自己從事的行業(yè)，熱愛每天看到的每一草一木，每一個瞬間，陽光的變化，云彩的變化，看到的每一個美好的東西，聽到的每一個美好的旋律。所以，人其實有的時候越活越小，我也覺得自己越活越小，很愿意和年輕人、和小孩子在一起，嘗試用他們的眼光看世界。
當你用平常心用熱愛的方式生活每一天，會覺得這個世界充滿了有趣好奇、有意思的事情。我的老師兼好朋友查理芒格，他再有幾天就97了，他對世界的每一天都充滿了好奇。（談到今天兩人打電話花了四十分鐘，談一個新藥的有效率），查理97，他同齡的朋友全都去世了，除了沃倫，絕大部分都不在了，但這個對他沒有一絲一毫的影響。
所以人一定要有平常心，對這個世界充滿好奇和愛，你就會覺得沒什么坎過不去，也覺得沒什么人會和你作對。或者覺得和你作對的人也挺可愛，也沒什么事兒值得特別的生氣。就會摒除這些負面的情緒的影響，就會每天精力充沛去做自己喜歡做的事兒。
這樣無論是做商業(yè)還是慈善，就會感受到復(fù)利的力量，財富積累有復(fù)利的力量，知識積累也有復(fù)利的力量。前提是你要用正確的方式去做，當你用正確的方式去做正確的事情，生活里就充滿了樂趣。盡管我們最終某一個時刻都會走，財富美貌等等，最終都生不帶來死不帶去，可是過程中享受了每一刻的快樂，所以仍然不失為一次美好的人生旅程啊。
5、如何保護和增加自己的財富？
李錄：我不想賺別人的錢。比如行業(yè)通行的管理費的做法，我從一開始就不收管理費，前6%的基金收益率是免費的，之后才分享。我在自己的基金之外沒有任何投資，因為我覺得這個事是大家一起分享才可持續(xù)，然后我也沒有壓力，讓我可以走的很遠。
所以，給大家的建議，也是我如果處在大家的位置，我會怎么做呢？首先，我可能會去選自己真的理解的公司去投資，比如說我最理解的公司是我創(chuàng)業(yè)的公司。比如我是一個企業(yè)家，我會真正去了解我持續(xù)的投入能不能有超過平均比較好的回報，我們能不能建立起持續(xù)的競爭優(yōu)勢來形成護城河，這樣是這樣我會把自己的錢全部都投到里面。所以我的錢一直在我的基金里面，從一開始我有很少的錢，到現(xiàn)在有很多錢，一直這樣。因為我知道我自己的公司的競爭優(yōu)勢很強，未來也會更強。
其次，我們每個人精力是有限的，下一步我們要做的是能不能去找到和我類似的，把別人的錢當自己的錢，確實是用比較有優(yōu)勢的方法去管理的基金管理人。這樣的管理人，我覺得大概是要看幾個方面到檢查：
一看是不是用正確的方法做正確的事情，這個很重要；
二是這個方法有沒有形成真正獨特的優(yōu)勢，這個是要在相當長的業(yè)績里有反映出來的；
三是要看他的收費方式和我的利益是不是一致，有沒有矛盾沖突。太多的管理層是不管賺還是虧先拿一筆管理費再說，一邊收管理費一邊把自己的錢投到別的地方，言行不合一，利益是沖突的，是不行的，所以你找的人是要能完全信任，他的利益和你不沖突;
四是看他投資的領(lǐng)域是不是競爭激烈。能讓業(yè)績受到損傷最大的原因就是競爭，他的投資是不能在不那么競爭激烈的行業(yè)且能賺錢的；
五是看他的年齡是不是足夠年輕，能夠讓我把錢放足夠長的時間。所以我要考慮一系列的因素去尋找，這樣的人不需要很多，但找到了就值得信任。
如果這些都沒有，指數(shù)基金也是一個不錯的選擇。中國的指數(shù)基數(shù)有一個問題，注冊制還沒有完成，指數(shù)中的公司良莠不齊，不能真正代表中國的狀態(tài)，若干年后中國的注冊制完善了就能有指數(shù)更好的代表中國的整體面貌。這些還沒有到來之前，有公司其實可以去做類似事情，比如諾亞公司就可以去做，把真正能代表中國的優(yōu)秀企業(yè)聚合起來，包括香港和海外上市的，結(jié)合在一起形成一個比較有代表性的指數(shù)，這個指數(shù)基數(shù)的投資也是一個不錯的選擇。
再其次就是現(xiàn)金，現(xiàn)金也是一個選擇。最差的就是亂投資，那就是投機。當你相信運氣，不相信概率，就一定會受到懲罰。 (完）
