1999年12月30日，申萬活躍指數(shù)誕生。交易規(guī)則為每周五統(tǒng)計(jì)出市場(chǎng)交易最活躍，換手率最高的100支股票，下周一開盤買入。然后周五再重新統(tǒng)計(jì)，以此類推。結(jié)果到了2017年1月20日，17年之后，這個(gè)指數(shù)從1000點(diǎn)跌到了10點(diǎn)。跌幅高達(dá)99%。也就是投資1000萬，17年之后變成10萬元。年化收益率-22%。同期，上證漲幅131%，申萬低市盈率指數(shù)，低市凈率指數(shù)漲幅分別為567%，630%。

我們?cè)賮砜纯撮L(zhǎng)線投資的一個(gè)案例。


Voya Corporate Leaders Trust Fund, 這個(gè)1935年成立的一家米國(guó)基金，當(dāng)時(shí)米國(guó)剛剛經(jīng)歷大蕭條，股票估值普遍比較低。創(chuàng)始人就選擇了30家大公司，這些公司多數(shù)經(jīng)歷了29到33年的大危機(jī)而不倒。這三十家大公司組合創(chuàng)立之初，創(chuàng)始人定下了規(guī)矩，除非其中有的公司面臨破產(chǎn)，退市，無法分配股息等重大風(fēng)險(xiǎn)，否則不得賣出。要長(zhǎng)期持股不動(dòng)。
30家公司，有8家工業(yè)公司，4家鐵路公司，8家醫(yī)藥和大消費(fèi)公司，5家原材料公司和5家公共事業(yè)公司。其選股思路，是長(zhǎng)期持股思路，首先考慮公司的品牌，口碑，可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和賺錢能力，其次才是公司短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

持股中有柯達(dá)公司，雖然柯達(dá)2010年之后公司開始沒落，但是因?yàn)闅v史上的高額分紅，基金持股成本早已經(jīng)為負(fù)。只是少賺了而已。持股的3家原始鐵路公司1996年與伯靈頓北方鐵路合并，2009年又被巴菲特的伯克希爾公司以260億美元收購。所以目前巴菲特的伯克希爾成了這家基金的組合之一。感覺這個(gè)有點(diǎn)像大秦鐵路的投資。此外?？松绹?guó)石油，通用電器公司，寶潔等知名大公司都是這家基金的組合。這個(gè)感覺有點(diǎn)像中國(guó)石油，云南白藥，白云山的投資。這個(gè)全球最懶的基金，到今天組合里面還有21支股票，除了幾只鐵路股變成了一家伯克希爾公司，還有柯達(dá)公司因?yàn)榛久姘l(fā)生了重大變化被賣出。就是這樣一個(gè)最簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期投資策略和組合，從1935年到2015年的80年間，給投資者創(chuàng)造了3159倍的回報(bào)率。并擊敗了97%的基金投資者。

我們看上面這張圖片，每年15%收益率，30年之后57倍，50年之后近千倍。年收益率20%，30年200倍，50年7600倍。過去近60年，巴菲特的年收益率20%左右。就成了世界最富有的幾個(gè)人之一。所以很多投資大師把自己的預(yù)期年收益率定在了15%到20%。這幾年因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性牛市，不少投資者一年賺幾倍，但是長(zhǎng)期下來還是要均值回歸的。少數(shù)高手可以在過去30年經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中超過這個(gè)20%的收益率，比如人大畢業(yè)的張堯，過去20多年收益是3000多倍。從幾百萬到百億左右。再比如早年的巴菲特，曾經(jīng)13年賺50倍，年化收益遠(yuǎn)超過20%，期間不斷換手，還曾經(jīng)賣出2倍市盈率而買入0.5倍市盈率的股票，也曾經(jīng)重倉抄底60跌到3元的保險(xiǎn)公司。可能有點(diǎn)類似幾年前抄底從50跌到1塊的蔚來汽車，或者現(xiàn)在抄底從43跌到3塊的新東方在線。但是他換手基本上1， 2年一次。如此復(fù)利，長(zhǎng)期下來，收益驚人。類似古代的戰(zhàn)神吳起，百戰(zhàn)百勝，很少失算。

20%年收益，相當(dāng)于每年2個(gè)漲停板，目前有些股票，分紅率已經(jīng)年4%，市場(chǎng)確實(shí)存在不少未來潛在收益率可以達(dá)到20%的股票，要看個(gè)人選股眼光，運(yùn)氣，和組合了。

結(jié)論，股市長(zhǎng)期下來，10個(gè)人7個(gè)人賠錢，2個(gè)人打平，1個(gè)人賺錢，賺大錢的也就1%。要想成為那1%的賺大錢的人，確實(shí)需要仔細(xì)構(gòu)建自己的投資體系和投資策略了。股市對(duì)大智若愚的人來說是印鈔機(jī)，對(duì)急功近利短線交易者是絞肉機(jī)。股市對(duì)想賺快錢者的殘酷和對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資者的獎(jiǎng)賞，在入市那一刻就已經(jīng)注定了。

文章中部分資料和數(shù)據(jù)來自pixiu小品文

注：本文作為作者投資記錄思考，不作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

$白云山(00874)$ $中國(guó)石化(SH600028)$ $工商銀行(SH601398)$