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收入：大單品公司受產(chǎn)品生命周期影響較強(qiáng)，多sku 公司受渠道影響較明顯。從產(chǎn)品數(shù)量來說，極米科技的單個(gè)產(chǎn)品生命周期影響業(yè)績(jī)較強(qiáng)，安克創(chuàng)新的單個(gè)產(chǎn)品生命周期影響業(yè)績(jī)較弱。極米科技主打產(chǎn)品為Z、H、RS系列的三款產(chǎn)品，因此某款產(chǎn)品的成功升級(jí)迭代會(huì)帶來此后幾個(gè)季度里公司產(chǎn)品銷售的量?jī)r(jià)齊升。而倍輕松、安克創(chuàng)新單個(gè)產(chǎn)品收入占比公司整體收入較低，多個(gè)sku 生命周期疊加后波動(dòng)減弱，因此渠道影響更為明顯。2021Q4極米科技/安克創(chuàng)新/倍輕松收入同比增長(zhǎng)44.97%/24.44%/23.77%，主要系極米科技2021 年3 月和4 月成功發(fā)布H3S 和RS PRO2，Q2 起聘請(qǐng)易烊千璽作為代言人加大品宣，共同促成Q4 銷售量?jī)r(jià)齊升。安克創(chuàng)新收入增速一定程度受到amazon 渠道大盤增速影響，倍輕松收入增速受到疫情對(duì)線下門店影響，渠道影響均比較明顯。 從單價(jià)角度來說，單價(jià)較高的產(chǎn)品前期鋪墊后21Q4 雙十一放量明顯，單價(jià)較低的產(chǎn)品更易基于流量而沖動(dòng)購(gòu)買。舉例來說，同樣是聘請(qǐng)代言人，主打產(chǎn)品單價(jià)在3000+/5000+/8000+元的極米科技21Q2 起聘請(qǐng)易烊千璽后，21Q4 基于天貓滿6800-600/滿3800-300 的大額平臺(tái)優(yōu)惠券實(shí)現(xiàn)了單季放量；而線上渠道產(chǎn)品多款幾百元價(jià)格帶的倍輕松21Q2 聘請(qǐng)肖戰(zhàn)后，21Q2 銷售額快速放量。安克創(chuàng)新銷售渠道主要在海外，代言人啟用較為謹(jǐn)慎，因此目前沒有代言人影響的收入季度波動(dòng)。 毛利率：品牌公司可以通過漲價(jià)和與供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議來分散原材料成本壓力，我們認(rèn)為在品類中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越明顯的品牌，越可以向兩端傳導(dǎo)成本端上漲壓力。安克創(chuàng)新、極米科技、倍輕松都是自身品類中的頭部公司，生產(chǎn)差異化產(chǎn)品，因此毛利率保持穩(wěn)定，甚至因?yàn)橥瞥鲂缕范嵘省?br> 值得注意的是，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，運(yùn)費(fèi)計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，安克創(chuàng)新作為出海品牌公司，毛利率會(huì)受到海運(yùn)成本影響。 費(fèi)用率：品牌化進(jìn)程中，毛銷齊升，毛銷率保持健康水平，銷售費(fèi)用一方面受到渠道流量費(fèi)用影響，另一方面受到品牌主觀投放意愿影響。公司產(chǎn)品差異化支持下毛利率提升后，為強(qiáng)化品牌心智，品牌方會(huì)加大品牌投放，相應(yīng)的帶來銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)。從趨勢(shì)看，安克創(chuàng)新、極米科技、倍輕松銷售費(fèi)用率均有所增長(zhǎng)，處于品牌建設(shè)進(jìn)程中。 扣非歸母凈利：公司之間差異較大，多維因素綜合影響，扣非歸母凈利由收入規(guī)模和盈利能力影響。收入規(guī)模由產(chǎn)品生命周期和渠道鋪設(shè)影響。盈利能力由原材料成本、運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率、銷管研費(fèi)用共同影響。倍輕松線下渠道受疫情影響明顯，因此業(yè)績(jī)同比下滑明顯；安克創(chuàng)新受海運(yùn)成本和匯率影響，業(yè)績(jī)也受到影響；極米科技境內(nèi)以線上渠道為主，出海占比較小，因此受到影響較小。此外，電子料成本上升是電子品牌公司均會(huì)受到的影響。 風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌化進(jìn)程不及預(yù)期，渠道增速不及預(yù)期，新品研發(fā)不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)銷投放不及預(yù)期 |
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