作者：潘妍

出品：洞察IPO

2020年10月，蘋果以環(huán)保為由宣布新iPhone將取消附贈充電頭和耳機。在這一舉措的刺激之下，配件行業(yè)興起一波“平替潮”。

同一年，曾登上蘋果官網(wǎng)的中國充電配件品牌安克創(chuàng)新成功登陸創(chuàng)業(yè)板，市值一度達(dá)到800億元。

就此，消費電子配件這個曾經(jīng)被忽視的產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入井噴式發(fā)展時期，第三方充電配件品牌迎來了市場的新增長。

近期，一家與安克創(chuàng)新同一時間創(chuàng)立的消費電子配件廠商——綠聯(lián)科技正式遞交招股書，擬深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

生意“小而美”？一年前獲高瓴入股

幾十塊錢的數(shù)據(jù)線、充電頭可以撐起一個IPO么？

對于綠聯(lián)科技而言，自2012年成立，正好在發(fā)展的第十個年頭開啟上市征途。

其實，綠聯(lián)科技創(chuàng)建初期主要是為外國廠商生產(chǎn)數(shù)據(jù)線，做得是代工廠生意。不過不久之后，綠聯(lián)便開始逐漸放棄代工業(yè)務(wù)，創(chuàng)立品牌“綠聯(lián)UGREEN”直接面向消費者。

以現(xiàn)有業(yè)務(wù)來看，綠聯(lián)科技作為典型的3C科技企業(yè)，產(chǎn)品主要包括傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列，其中，傳輸類、音視頻類、充電類這3類產(chǎn)品合計貢獻(xiàn)近9成的收入。

圖片來源：綠聯(lián)科技招股書

2014年，綠聯(lián)科技獲得了蘋果MFi（Made for iPhone/iPad/iPod）認(rèn)證，將官方標(biāo)簽烙印在自家產(chǎn)品上；2018年，綠聯(lián)科技又成為華為首批DFH（Design for HuaWei） 計劃合作伙伴，獲得生產(chǎn)官方授權(quán)周邊產(chǎn)品的資格。

光環(huán)之下，綠聯(lián)科技也受到了資本的青睞。

2021年5月，公司創(chuàng)始人張清森、陳俊靈將其原有的3.7%股份、1.85%股份分別作價2億元、1億元轉(zhuǎn)讓給高瓴資本。一個月后，高瓴資本再投資2.5億元，同時公司也吸引深圳世橫、遠(yuǎn)大方略、堅果資本等資本進(jìn)入，此時綠聯(lián)科技估值達(dá)到57億元。

招股書顯示，IPO前，高瓴錫恒持有綠聯(lián)科技9.374%股權(quán)，是僅次于張清森、陳俊靈和綠聯(lián)咨詢的第四大股東。

圖片來源：綠聯(lián)科技招股書

值得一提的是，與安克創(chuàng)新相似，綠聯(lián)科技的業(yè)務(wù)同樣依托于線上電商平臺。

具體來看，綠聯(lián)科技主要通過“UGREEN綠聯(lián)”品牌布局境內(nèi)外市場，采用線上、線下相結(jié)合的模式實現(xiàn)全球化銷售。

招股書顯示，報告期內(nèi)綠聯(lián)科技通過線上電商平臺營收占比8成左右。綠聯(lián)科技主要線上銷售平臺包括亞馬遜、京東、天貓、速賣通、Shopee、Lazada等國內(nèi)外平臺。其中，亞馬遜在報告期內(nèi)所貢獻(xiàn)的收入占比為3成左右。

借助境外電商平臺，產(chǎn)品得以走出國門，綠聯(lián)也逐漸演化成一個國際性品牌。2021年，綠聯(lián)科技境外銷售占比為46.09%。

受國內(nèi)電商紅利，以及國外跨境電商助力，綠聯(lián)科技的營收規(guī)模也明顯提升。2019年-2021年，綠聯(lián)科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.45億元、27.38億元和34.46億元。

只是若與安克創(chuàng)新相比，綠聯(lián)科技在國外的知名度卻遠(yuǎn)不如前者。

安克創(chuàng)新財報顯示，2021年營業(yè)收入同比增長34%至125.74億元，其中境外營收比重為99.66%。

依賴外協(xié)生產(chǎn)，各項成本居高不下

與亮眼的營收數(shù)據(jù)不同，綠聯(lián)科技的凈利潤增速不光呈斷崖式下跌，甚至在2021年還出現(xiàn)負(fù)增長的情況。

報告期內(nèi)，綠聯(lián)科技凈利潤分別為2.27億元、3.06億元、3.05億元，期間增速由34.60%降至-0.37%。

與此同時，公司毛利率下滑較快。2019年-2021年，綠聯(lián)科技的綜合毛利率分別為49.67%、38.01%和37.15%，短短兩年下降超12個百分點。

和所有消費品企業(yè)一樣，綠聯(lián)科技“增收不增利”的癥結(jié)也與“成本”二字有關(guān)。

首先，因業(yè)務(wù)主要依托于多家第三方線上平臺，致使綠聯(lián)科技每年需要支付一筆不小的平臺服務(wù)費用，包括銷售傭金、服務(wù)費、倉儲費用等。

2019年-2021年，綠聯(lián)科技平臺服務(wù)費分別為1.28億元、1.91億元、2.34億元，占各期線上B2C收入的比例分別為8.85%、10.12%、11.01%。

同時，因為業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)外市場，所以綠聯(lián)科技還要支付給快遞公司國內(nèi)外直郵費用及電商平臺倉庫到用戶端的物流費用。報告期內(nèi)，物流成本分別為3.07億元、3.95億元和4.37億元，占主營業(yè)務(wù)成本持續(xù)超過2成。

另一方面，隨著供應(yīng)鏈危機愈演愈烈，消費電子行業(yè)上游的線材、五金、芯片等原材料價格普遍上漲，成本進(jìn)一步增加。

招股書顯示，報告期內(nèi)，綠聯(lián)科技大部分主要原材料單價均出現(xiàn)上漲。其中，采購比例較高的芯片在2021年的單價漲幅達(dá)18.29%，公頭單價漲幅達(dá)36%，線材單價漲幅達(dá)58.25%。

圖片來源：綠聯(lián)科技招股書

當(dāng)然，更大的挑戰(zhàn)在于上游研發(fā)和采購環(huán)節(jié)。

綠聯(lián)科技產(chǎn)品生產(chǎn)以外協(xié)生產(chǎn)為主，自主生產(chǎn)為輔，致使公司在研發(fā)投入并未投入太多資金，反而較為依賴上游供應(yīng)商，采購成本居高不下。

具體來看，2019年-2021年，綠聯(lián)科技研發(fā)投入分別為6488.53萬元、9512.7萬元和1.57億元，占總營收比重分別為3.17%、3.47%和4.54%。

反觀綠聯(lián)科技在外協(xié)采購上的投入，報告期內(nèi)，綠聯(lián)科技外外協(xié)產(chǎn)品采購成本占主營業(yè)務(wù)成本比重分別為 74.91%、56.02% 、58.22%。

2021年，綠聯(lián)科技在外協(xié)模式下的產(chǎn)品數(shù)量占比達(dá)78.28%，自主生產(chǎn)的產(chǎn)品僅占2成。

要知道，依仗外協(xié)雖能做到高效率的出貨，但在一定程度上也降低了綠聯(lián)科技的議價權(quán)。以充電類成品為例，該產(chǎn)品的采購單價由2020年16.12元上漲至2021年的19.52元，漲幅達(dá)21.09%。

或為增加供應(yīng)鏈的掌控力，擴大自主產(chǎn)能。綠聯(lián)科技本次IPO計劃募集的15.04億資金中，有5.5億元將用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目。此外，綠聯(lián)科技計劃投資1.1億元用于智能倉儲物流建設(shè)項目，以求降低物流方面的成本。

行業(yè)門檻低，產(chǎn)品存安全隱患

安克創(chuàng)新CEO陽萌曾將消費電子稱為一個“速生速死”的行業(yè)。對于數(shù)碼配件行業(yè)來說，產(chǎn)品技術(shù)壁壘并不高，很難打造堅固的“護(hù)城河”。

以綠聯(lián)科技舉例，其主打的數(shù)據(jù)線、移動電源、耳機、存儲等產(chǎn)品，均具有高頻迭代、替代性強，以及易仿制等特點。

正因為技術(shù)含量低，所以不管是已經(jīng)形成品牌化的綠聯(lián)科技、安克創(chuàng)新等公司，還是電子大賣場里的山寨品牌，數(shù)據(jù)線、充電寶、充電器等都屬于低附加值、低溢價能力的小3C生意，也可以說是走量的生意。

外加，近幾年消費電子熱潮趨冷，蘋果、華為等巨頭的業(yè)績震蕩，對綠聯(lián)及其背后的數(shù)碼配件市場來說，無疑是一個重大打擊。

根據(jù)IDC公布的最新數(shù)據(jù)，2022年一季度，全球智能手機出貨量僅為3.141億臺，同比下滑8.9%。在中國市場中，一季度智能手機出貨量7420萬臺，同比下滑14.1%。

正所謂“皮之不存，毛將焉附”，依附于手機產(chǎn)品的配件類產(chǎn)品也難逃需求放緩趨勢。

面對這樣的生意，資本市場的熱情逐漸降低。這一點從安克創(chuàng)新跳水的股價也能夠看出。截至目前，安克創(chuàng)新的市值已經(jīng)只剩下250億元左右，相比高點800億元跌去近70%。

甚至有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較之前的歷史高點，如今的市值可能更符合該類公司和行業(yè)的真正價值。

可以預(yù)知的是，“先行者”的失利無疑是為后來者綠聯(lián)科技的上市征途增添了許多不確定性。

除此之外，《洞察IPO》還發(fā)現(xiàn)，作為一家國內(nèi)外均有布局的國際性品牌，綠聯(lián)科技旗下產(chǎn)品卻由于出現(xiàn)燒壞機器的現(xiàn)象多次被投訴，且多數(shù)商家推責(zé)并不進(jìn)行賠償。

圖片來源：黑貓投訴平臺

不僅如此，甚至有消費者稱，其購買的充電器突然起火，手腕被燒傷。值得一提的是，該充電產(chǎn)品為綠聯(lián)科技銷量最高的20W USB-C快充頭。

圖片來源：亞馬遜

其實，此前綠聯(lián)科技就受過多項行政處罰。

例如2020年10月，綠聯(lián)科技因生產(chǎn)銷售的PB132綠聯(lián)移動電源（20000mAh）不符合國家強制性標(biāo)準(zhǔn)，涉案產(chǎn)品貨值31255元，被監(jiān)管部門責(zé)令停止生產(chǎn)、銷售涉案產(chǎn)品，并沒收違法所得2099.16元、罰款93765元。

在目前的3C配件市場中，以次充好的情況屢見不鮮，消費者很容易買到仿冒或劣質(zhì)產(chǎn)品，致使整個市場陷入信任危機。

在此背景下，品牌建設(shè)就顯得極為重要。可如今綠聯(lián)科技頻頻出現(xiàn)產(chǎn)品安全類問題，難免為其上市之路蒙上一層陰影。