作者丨梅旭康

編輯丨郝秋慧

核心觀點(diǎn)

原材料價(jià)格大幅上漲，正在將動(dòng)力電池企業(yè)盈利水平的不足放大。動(dòng)力電池供需平衡的缺口尚未完全補(bǔ)足，2022年原材料仍將處于漲價(jià)周期之中；

寧德時(shí)代的產(chǎn)業(yè)壁壘并非無縫可插。二線動(dòng)力電池廠商只有不斷加速產(chǎn)業(yè)鏈布局，才能從寧德時(shí)代搶食一二；

一時(shí)波動(dòng)不會(huì)影響市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯。新能源汽車增勢(shì)不止，動(dòng)力電池行業(yè)就會(huì)乘勢(shì)而上。

“未來我們會(huì)收購礦業(yè)公司?！?月10日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在接受采訪時(shí)說道。

特斯拉買礦？馬斯克又又又要跨界了？

非也，實(shí)在是近段時(shí)間電池原材料的瘋漲，讓滿是新能源屬性，又同時(shí)具備動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的特斯拉，也坐不住腳了。

在新能源汽車時(shí)代，“一塊電池半輛車”，并非虛言。

寧德時(shí)代等頭部動(dòng)力電池企業(yè)，借著新能源這股東風(fēng)在資本市場(chǎng)上橫沖直撞。

但原本穩(wěn)坐產(chǎn)業(yè)中心的動(dòng)力電池廠商們，現(xiàn)在卻需直面原材料上漲的影響，屬實(shí)是痛并快樂著。

01動(dòng)蕩的年頭兒，賺錢太難了

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，寧德時(shí)代以80.5GWh的裝車量高居中國動(dòng)力電池企業(yè)榜首，市場(chǎng)占比達(dá)52.1%。

比亞迪緊隨其后，以25.1GWh的年裝車量位居第二。寧德時(shí)代和比亞迪共同占據(jù)中國動(dòng)力電池市場(chǎng)近七成的市場(chǎng)份額。

在2021年中國動(dòng)力電池裝車量排名前十的企業(yè)中，除業(yè)務(wù)多樣的比亞迪以及于今年年初剛上市的LG新能源外，共有寧德時(shí)代、國軒高科、億緯鋰能、孚能科技、欣旺達(dá)五家中國上市企業(yè)。

從它們近年發(fā)布的財(cái)報(bào)中，可以一窺動(dòng)力電池市場(chǎng)現(xiàn)狀。

根據(jù)五家動(dòng)力電池企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年-2021年，除孚能科技外，其余幾家上市企業(yè)營收整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

在2021年，寧德時(shí)代營收首次突破千億，達(dá)到1303.6億元，同比增長(zhǎng)159.1%；其歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到了159.3億元，同比增長(zhǎng)185.3%。

隨著營收的高漲，其市值一路飆升，在2021年5月突破了萬億人民幣，業(yè)內(nèi)稱其“寧王”，在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中率先跑贏車企，成為首家萬億市值的企業(yè)。

2022年一季度，寧德時(shí)代營業(yè)收入雖達(dá)486.8億元，同比增長(zhǎng)154%，凈利潤(rùn)卻同比下滑23.6%至14.9億元。其市值也從萬億神壇跌落。

寧德時(shí)代14.9億元的凈利潤(rùn)扯下了動(dòng)力電池市場(chǎng)的遮羞布，讓原材料價(jià)格上漲的影響，通過數(shù)字的“不羈”下跌，真切地呈現(xiàn)在了市場(chǎng)面前。

從近5年的凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)來看，除寧德時(shí)代能保持一定的盈利水平外，其余四家上市企業(yè)凈利潤(rùn)基本在10億以下水準(zhǔn)，總體表現(xiàn)為增收不增利。

孚能科技更是從2018年開始虧損之后，至今未能扭虧為盈。

2021年，孚能科技凈虧損增至9.5億元，孚能科技解釋稱其主要受公司動(dòng)力電池2021年產(chǎn)品價(jià)格下降的影響。

其價(jià)格下降的來源包括其為了維護(hù)良好的客戶關(guān)系，以較為優(yōu)惠的價(jià)格進(jìn)行合作，以及材料成本增加，而價(jià)格調(diào)整存在滯后性，年內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格未能隨動(dòng)力電池材料價(jià)格的上漲趨勢(shì)及時(shí)上調(diào)等原因。

即使是國內(nèi)動(dòng)力電池裝車量排名第二的比亞迪，單看其二次充電電池業(yè)務(wù)營收也較寧德時(shí)代相去甚遠(yuǎn)。

動(dòng)力電池企業(yè)之間兩極分化的現(xiàn)狀，可見一斑。

二線動(dòng)力電池廠商往往采用打價(jià)格戰(zhàn)的方式，從寧德時(shí)代口中分一杯羹，這也造成了其盈利能力的受限。

原材料價(jià)格大幅上漲，正在將動(dòng)力電池企業(yè)盈利水平的不足放大。

全國乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示，動(dòng)力電池供需平衡的缺口尚未完全補(bǔ)足，2022年原材料仍將處于漲價(jià)周期之中。

這場(chǎng)原材料價(jià)格上漲的風(fēng)波，受影響最大是寧德時(shí)代，在某種程度上也給予了后方動(dòng)力電池廠商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

車企們并不愿意看到寧德時(shí)代一家獨(dú)大，而寧德時(shí)代也無法一口吃下不斷增長(zhǎng)的動(dòng)力電池市場(chǎng)。

根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年4月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車量為5.1GWh，市場(chǎng)占比38.3%，相較去年同期，下滑了7.2個(gè)百分點(diǎn)。

寧德時(shí)代的對(duì)手們正在虎口奪食，寧德時(shí)代也不會(huì)固步自封。

在這場(chǎng)激烈動(dòng)力電池攻守戰(zhàn)中，寧德時(shí)代及二線動(dòng)力電池企業(yè)們正在跑馬圈地，進(jìn)行產(chǎn)能大戰(zhàn)。

2022年，動(dòng)力電池企業(yè)賺錢不易，但花錢如流水。

02擴(kuò)大產(chǎn)能，跑馬圈地

不同于動(dòng)力電池企業(yè)叫苦連天，上游電池原料廠商們稱得上一片歡聲笑語。

以市值1800億的鋰材料龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)為例，其4月26日發(fā)布的第一季度報(bào)告顯示，贛鋒鋰業(yè)在報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.7億元，同比增長(zhǎng)233.9%。

其一季度凈利潤(rùn)超過了寧德時(shí)代，為35.3億元，同比增長(zhǎng)達(dá)640.4%。

另一家鋰材料上市公司天齊鋰業(yè)，在2022年一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.6億元，同比增長(zhǎng)481.4%，以及實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.3億元，同比增長(zhǎng)更是高達(dá)1442.7%。

原材料龐大的利潤(rùn)空間無疑讓動(dòng)力電池企業(yè)們眼紅，也事關(guān)它們的產(chǎn)業(yè)鏈布局，這驅(qū)使著動(dòng)力電池企業(yè)將觸手伸向電池產(chǎn)業(yè)鏈上游。

去年下半年，寧德時(shí)代與贛鋒鋰業(yè)展開了一場(chǎng)持續(xù)4個(gè)月的“搶礦大戰(zhàn)”，欲收購一家具備大量鋰鹽湖項(xiàng)目的鋰礦公司——千禧鋰業(yè)，但最終被美洲鋰業(yè)收入囊中。

2021年9月底，寧德時(shí)代又宣布收購加拿大鋰礦生產(chǎn)商Millennial的全部股權(quán)，作價(jià)3.77億加元。

比亞迪、億緯鋰能、國軒高科等企業(yè)也紛紛加入搶礦潮，沉迷在買買買的氛圍里無法自拔。

新能源汽車出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，而上游企業(yè)卻準(zhǔn)備不足，鋰電原材料供不應(yīng)求，加之價(jià)格上漲，造成了鋰材料供需失衡。

在此背景下，動(dòng)力電池企業(yè)都想從源頭出發(fā)，掌握了鋰礦資源，也就掌握了更大的議價(jià)能力以及風(fēng)險(xiǎn)承壓能力。

動(dòng)力電池企業(yè)們一邊挖礦買礦，一邊在著手?jǐn)U大產(chǎn)能。

自2020年12月起，寧德時(shí)代已投資超735億元擴(kuò)產(chǎn)了6個(gè)電池項(xiàng)目，同時(shí)在福建、青海、廣東等地規(guī)劃了8個(gè)電池生產(chǎn)基地，電池產(chǎn)能共計(jì)接近500GWh。

4月27日，比亞迪襄陽產(chǎn)業(yè)園在湖北襄陽市高新區(qū)正式開工建設(shè)，項(xiàng)目總投資超180億元，將建設(shè)新能源汽車整車工廠、汽車零部件工廠、動(dòng)力電池工廠、動(dòng)力電池零部件工廠、零碳園區(qū)等五大項(xiàng)目。

二線動(dòng)力電池企業(yè)也不甘落后。1月6日，蜂巢能源在江蘇省鹽城舉行了蜂巢能源動(dòng)力電池項(xiàng)目開工儀式，其鹽城基地總投資達(dá)100億元。中創(chuàng)新航、億緯鋰能等企業(yè)也在不斷擴(kuò)充產(chǎn)能中。

為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的動(dòng)力電池賽道中存活下來，產(chǎn)能大戰(zhàn)，一觸即發(fā)。

動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)上游原材料的投資，也是為擴(kuò)大產(chǎn)能做必要準(zhǔn)備。

據(jù)億歐智庫預(yù)測(cè)，2022年-2025年，中國新能源汽車銷量將持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年中國新能源汽車銷量將超過1300萬輛。動(dòng)力電池的產(chǎn)能將持續(xù)受到挑戰(zhàn)。

為了構(gòu)建更穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和掌握一定的議價(jià)權(quán)，動(dòng)力電池企業(yè)跑馬圈地?zé)o可厚非。現(xiàn)在各家企業(yè)都在加速擴(kuò)產(chǎn)，但從建廠到投產(chǎn)需要一定的時(shí)間，未來幾年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)仍難以擺脫產(chǎn)能壓力。

更重要的是，投資礦源、擴(kuò)大產(chǎn)能都需要耗費(fèi)巨量資金，動(dòng)力電池企業(yè)錢從何來？

03缺錢！二線廠商爭(zhēng)相上市

2022年，被市場(chǎng)稱為動(dòng)力電池企業(yè)的上市元年。除年初上市的LG新能源外，蜂巢能源、中創(chuàng)新航等企業(yè)，紛紛開始了自己的IPO之路。

1月13日，中信證券披露與蜂巢能源簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，雙方計(jì)劃在2022年3月前完成上市申請(qǐng)文件的準(zhǔn)備。蜂巢能源在江蘇證監(jiān)局進(jìn)行了上市輔導(dǎo)備案。

蜂巢能源董事長(zhǎng)楊紅新也表示，蜂巢能源計(jì)劃在2022年IPO。2021年蜂巢能源獲得近200億元的融資，目前估值達(dá)460億元。

中創(chuàng)新航則是在3月11日披露了港交所的招股說明書，其在2021年融資達(dá)120億元。按照其2021年11月的增資價(jià)格計(jì)算，中創(chuàng)新航估值約為629億元。

中創(chuàng)新航等動(dòng)力電池企業(yè)急于上市的最大原因，是為了獲取更多的融資，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，彌補(bǔ)議價(jià)權(quán)的缺失。

根據(jù)中創(chuàng)新航招股書，2019年-2021年，其營收分別為17.3億元、28.25億元、68.17億元。雖然營收增速喜人，但其年內(nèi)利潤(rùn)直到2021年才實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，僅有1.12億元。

作為2021年中國動(dòng)力電池裝車量排名第三的企業(yè)，中創(chuàng)新航1.12億元的微薄盈利，很大一部分原因是議價(jià)權(quán)的缺失。

2019年-2021年，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池單價(jià)分別為0.87元/Wh、0.64元/Wh 和0.65元/Wh。

相比之下，同期寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷售單價(jià)分別為0.96元/Wh、0.89元/Wh和0.78元/Wh。

雖然寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷售單價(jià)稍高，但也在逐年下降。

寧德時(shí)代的產(chǎn)業(yè)壁壘并非無縫可插，也給了二線動(dòng)力電池廠商追趕的信心。

技術(shù)發(fā)展不能一蹴而就。二線動(dòng)力電池廠商只有不斷加速產(chǎn)業(yè)鏈布局，才能從寧德時(shí)代搶食一二。

在此背景下，欣旺達(dá)等上市動(dòng)力電池企業(yè)也在尋求更多投資方或進(jìn)行二次上市，來獲取所需資金。

2月24日，欣旺達(dá)發(fā)布公告，其子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池有限公司獲得19家企業(yè)高達(dá)24.3億元的增資。上汽、廣汽，以及蔚小理三家造車新勢(shì)力均在其投資方名單當(dāng)中。

3月16日，國軒高科發(fā)布公告，將籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市，計(jì)劃在歐洲、北美、亞洲等海外市場(chǎng)加大動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)和配套產(chǎn)業(yè)建設(shè)，建設(shè)自己的動(dòng)力電池生產(chǎn)線。

寧德時(shí)代的對(duì)手們開始發(fā)力，雖有幾分操之過急的味道，也足以讓寧德時(shí)代感到些許緊迫。

04結(jié)語

動(dòng)力電池賽道絕不是處于合作共贏的階段，新能源汽車賽道繼續(xù)升溫，這場(chǎng)動(dòng)力電池攻守戰(zhàn)，也才剛剛打響。

一時(shí)波動(dòng)不會(huì)影響市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯。新能源汽車增勢(shì)不止，動(dòng)力電池行業(yè)就會(huì)乘勢(shì)而上。

隨著新能源汽車市場(chǎng)的飛速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)也隨之崛起。經(jīng)歷了一輪又一輪的市場(chǎng)爭(zhēng)奪后，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)格局愈加穩(wěn)固。

在疫情和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的背景下，當(dāng)前的動(dòng)力電池行業(yè)也有了新的變數(shù)。二線電池廠商與一線開始搶占市場(chǎng)，部分主機(jī)廠希望在動(dòng)力電池領(lǐng)域分得一杯羹，而上游的新舊材料之間也在暗自較勁。

億歐汽車特推出內(nèi)容專題《動(dòng)力電池的攻守戰(zhàn)》，探尋中國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的未來。本文為專題系列文章第2篇，主要探討誰是動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的受益者。

億歐汽車還將于2022年6月15日14:00-18:00舉辦“GTM2022全球科技出行峰會(huì)——?jiǎng)恿﹄姵鼐€上論壇”，與行業(yè)各頭部企業(yè)和資深業(yè)內(nèi)人士共討行業(yè)發(fā)展新方向。