每日主題策略討論，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　中泰證券：疫情陰霾逐漸散去 積極布局食品飲料

　　疫情陰霾逐漸散去，積極布局食品飲料。經(jīng)歷了年初至今的調(diào)整，我們認(rèn)為最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去了，當(dāng)下核心龍頭企業(yè)的估值比較合理或略低，隨著疫情逐步修復(fù)，消費(fèi)有望回升，外加上穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費(fèi)等政策的加持，建議加配食品飲料。

　　白酒主推強(qiáng)者恒強(qiáng)的茅臺、五糧液、瀘州老窖，次高端中主推表現(xiàn)穩(wěn)健的山西汾酒，地產(chǎn)酒主推洋河、古井貢酒，建議關(guān)注勢能已起來的酒鬼酒、迎駕貢酒、舍得。

　　食品重點(diǎn)關(guān)注疫情下需求穩(wěn)健、疫后彈性大的修復(fù)標(biāo)的，重點(diǎn)推薦安青島啤酒、絕味食品、安井食品、立高食品，關(guān)注頤海國際、天味食品、三全食品環(huán)比改善帶來的業(yè)績彈性，伊利、榨菜、洽洽、元祖、甘源等亦可重點(diǎn)考慮。

　　光大證券：時(shí)勢易也 消費(fèi)王者歸來！首選業(yè)績確定性高的龍頭

　　歷史上，消費(fèi)板塊有著長期穩(wěn)定的優(yōu)秀表現(xiàn)。2005 年至今，消費(fèi)板塊年化漲幅達(dá)到15.1%，食品飲料行業(yè)年化漲幅為21.0%，是表現(xiàn)最好的單一風(fēng)格和行業(yè)。此外，消費(fèi)板塊的表現(xiàn)也十分穩(wěn)定，2005 年至今消費(fèi)與非消費(fèi)板塊的相對走勢整體呈現(xiàn)出不斷上行的趨勢，消費(fèi)板塊出現(xiàn)調(diào)整的次數(shù)不多，調(diào)整幅度也不深。

　　今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)再度面臨一定下行壓力，一季度GDP增速較去年已有顯著下降，疫情又給二季度經(jīng)濟(jì)帶來擾動，近期社融、社零等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走弱。政策支持之下，未來經(jīng)濟(jì)或也將逐漸企穩(wěn)修復(fù)。預(yù)計(jì)社融將修復(fù)，但A 股業(yè)績?nèi)悦媾R一定壓力。在降準(zhǔn)降息等一系列政策支持之下，今年全年社融增速或?qū)⒊霈F(xiàn)一定修復(fù)。但考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體仍面臨一定壓力，預(yù)計(jì)全年A 股盈利增速在個位數(shù)水平，全A 非金融或進(jìn)入負(fù)增長。

　　市場風(fēng)格或?qū)⒅鼗叵M(fèi)，消費(fèi)板塊的相對估值或也將再度走向擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)及A股盈利承壓的背景之下，消費(fèi)板塊的業(yè)績優(yōu)勢將再度得到凸顯，市場風(fēng)格有望再度回歸消費(fèi)，消費(fèi)板塊的相對估值或?qū)⒃俣葦U(kuò)張。微觀資金面仍將對估值形成支撐。當(dāng)前消費(fèi)板塊整體估值仍處于相對高位，但消費(fèi)非養(yǎng)殖板塊PE 估值所處歷史分位數(shù)僅為42%。今年增量公募基金或?qū)⑾鄬τ邢?，但今年公募基金或?qū)⒃黾訉τ谙M(fèi)板塊的配置比例。

　　配置方向首選消費(fèi)板塊業(yè)績確定性高的龍頭。從具體配置方向上看，1、白酒、醫(yī)藥以及其他業(yè)績確定性高的龍頭個股是首選方向；2、家電、汽車等行業(yè)，除了在一定程度上受益于消費(fèi)相對景氣抬升的邏輯之外，今年政策層面或也將有一定支持；3、受益于未來疫情形勢好轉(zhuǎn)的線下消費(fèi)板塊。

　　安信證券：食飲、白酒板塊具備相對估值性價(jià)比！把握復(fù)蘇場景中的彈性和確定性標(biāo)的

　　食飲、白酒板塊具備相對估值性價(jià)比，繼續(xù)推薦。在復(fù)工復(fù)產(chǎn)初期建議重點(diǎn)把握復(fù)蘇中的確定性和彈性標(biāo)的。在復(fù)蘇確定性方面，我們?nèi)匀粓?jiān)持對大眾宴席宴請價(jià)格帶消費(fèi)場景品種的推薦；在復(fù)蘇彈性方面，從品類方面我們更看好啤酒這種對場景以來明顯的板塊，復(fù)蘇時(shí)他們會有較高彈性，區(qū)域方面更看好華東等外溢壓力明顯減弱的地區(qū)。

　　具體推薦標(biāo)的：按照場景復(fù)蘇和財(cái)富效應(yīng)演繹邏輯布局區(qū)域酒、高端、次高端，區(qū)域酒推薦洋河股份、古井貢酒、今世緣、伊力特，關(guān)注迎駕貢酒、老白干酒；高端酒堅(jiān)守五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖；次高端已經(jīng)超跌但基本面要看經(jīng)銷商信心恢復(fù)進(jìn)度，重點(diǎn)推薦確定性強(qiáng)的山西汾酒、招商進(jìn)程仍在初期的舍得酒業(yè)，推薦酒鬼酒、水井坊。大眾品方面，優(yōu)先推薦場景復(fù)蘇彈性大的啤酒板塊，推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒等；食品中建議以中長期視角看競爭壁壘強(qiáng)化的龍頭，如安井食品、絕味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等，對于疫情受益類子版塊建議在受益和低基數(shù)的交集中尋找標(biāo)的，如上海梅林、天味食品等。

　　德邦證券：餐飲等即飲渠道消費(fèi)有望得到復(fù)蘇 看好Q2旺季期間啤酒的動銷表現(xiàn)

　　展望6月，隨著疫情逐步解封以及消費(fèi)場景的回補(bǔ)，大眾宴席和商務(wù)宴請等消費(fèi)有望在端午期間得到較好補(bǔ)償，次高端酒企業(yè)績彈性有望在消費(fèi)企穩(wěn)后凸顯。從各大酒企回款進(jìn)度來看，渠道和終端回款按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)全年計(jì)劃具有極高的達(dá)成率。

　　當(dāng)前白酒估值回落到較為舒適區(qū)間，隨著后續(xù)華東復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，長三角一體化帶動下徽酒和蘇酒相對受益。在價(jià)位段上，預(yù)計(jì)商務(wù)宴請較為集中的次高端價(jià)位段將會得到彈性復(fù)蘇，繼續(xù)圍繞業(yè)績確定性+疫后復(fù)蘇主線展開，重點(diǎn)關(guān)注高端酒、汾酒酒鬼等次高端、老酒主線、徽酒古井等等。

　　啤酒：全國面上消費(fèi)場景復(fù)蘇在即，啤酒高端化勢頭延續(xù)。4-5 月是啤酒傳統(tǒng)旺季，上年同期受到雨水天氣及華南疫情的沖擊基數(shù)較低，22Q2 預(yù)計(jì)在疫情逐步緩和下實(shí)現(xiàn)一定增長。從邊際上來看，上海等各地開始陸續(xù)實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，后續(xù)疫情沖擊的量級將逐期減弱。展望5 月，預(yù)計(jì)除上海外，其他地區(qū)啤酒銷量增速有望實(shí)現(xiàn)回正。啤酒板塊的估值已經(jīng)回落至舒適區(qū)間，后續(xù)預(yù)計(jì)隨著疫情防控措施的逐步放寬，餐飲等即飲渠道消費(fèi)有望得到復(fù)蘇，我們持續(xù)看好Q2 旺季期間啤酒的動銷表現(xiàn)。

　　軟飲料：消費(fèi)場景放開刺激需求復(fù)蘇，全年?duì)I收增長具備韌性。疫情對板塊的影響主要表現(xiàn)為消費(fèi)場景受限、物流發(fā)貨受阻，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，板塊消費(fèi)有望復(fù)蘇。展望全年，營收端龍頭農(nóng)夫山泉產(chǎn)品推新迭代順利、東鵬飲料全國化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，未來營收穩(wěn)健增長可期，成長潛力仍在；但利潤端白砂糖、PET、鋁等原材料包材成本仍處于高位，軟飲料板塊包材成本占比高，預(yù)計(jì)成本端壓力將持續(xù)。

　　東興證券：下半年食品飲料整體需求會較上半年向好！三條主線曝光

　　從目前消費(fèi)環(huán)境來看，我們在去年底做的預(yù)測趨勢仍在持續(xù)，同時(shí)也有一些新的變化：1 是疫情成為經(jīng)濟(jì)增長的最大干擾，也給消費(fèi)帶來較大的影響。隨著全國范圍內(nèi)疫情逐漸得到控制、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)期，預(yù)計(jì)Q3 需求會整體得到恢復(fù)。我們判斷隨著上海疫情逐漸控制到位，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，社會需求也會有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)業(yè)績進(jìn)入磨底期。2 是大宗商品特別是化工、能源類商品經(jīng)過上半年的上漲有回落，企業(yè)能源、包裝等成本或減輕，但是從全年來看，原材料成本仍在高位；加之人民幣經(jīng)歷小幅貶值，預(yù)測仍有貶值空間，給進(jìn)口原材料的企業(yè)成本帶來壓力，判斷食品飲料企業(yè)成本仍在高位。

　　在上述消費(fèi)環(huán)境下，我們對下半年食品飲料的策略判斷，有三條主線包括：1 是全國范圍內(nèi)疫情逐漸得到控制，需求會逐漸得到恢復(fù)。今年受損的行業(yè)或者渠道，或有改善的機(jī)會，譬如餐飲上下游的調(diào)味品和酒類消費(fèi)，疫情期間運(yùn)輸受阻的乳制品、飲料等板塊，以商超為主要銷售渠道的休閑食品等。2 是預(yù)期隨著保增長政策下，居民收入會有所恢復(fù)，對消費(fèi)形成支撐，特別是對高端及次高端白酒需求形成支撐。3 是在成本壓力下，有成本下行或者能夠向下游傳導(dǎo)成本壓力能力的企業(yè)業(yè)績會受影響較小。

　　具體到行業(yè)的投資思路，我們認(rèn)為下半年食品飲料整體需求會較上半年向好，其中白酒行業(yè)基本面繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的趨勢，高端白酒景氣持續(xù)；乳制品需求仍然向好，原奶價(jià)格全年穩(wěn)中有降，對競爭力度的觀察成為判斷乳制品盈利能否繼續(xù)加強(qiáng)的關(guān)鍵；調(diào)味品行業(yè)將會進(jìn)一步去庫存，隨著餐飲行業(yè)的進(jìn)一步恢復(fù)，調(diào)味品行業(yè)將會逐漸走上復(fù)蘇之路；此外新消費(fèi)高速增長的領(lǐng)域同樣值得關(guān)注，預(yù)制菜等新賽道仍會保持較快的增長，有望成為高增長賽道。

　　申銀萬國證券：白酒消費(fèi)升級與頭部集中的大趨勢未變 頭部品牌仍是確定性最強(qiáng)的品種

　　短期理性應(yīng)對，全年堅(jiān)定樂觀。2022年疫情進(jìn)一步反復(fù)，消費(fèi)場景暫時(shí)性缺失，對白酒業(yè)績增長帶來不確定性。盡管行業(yè)短期承壓，但我們相信頭部品牌在經(jīng)歷疫情考驗(yàn)后會變得更加強(qiáng)大，白酒消費(fèi)升級與頭部集中的大趨勢不會發(fā)生變化，頭部品牌仍然是確定性最強(qiáng)的品種。當(dāng)下確定性最為重要，在高確定性下優(yōu)選長期成長邏輯清晰且成長空間仍大的品種，重點(diǎn)推薦：山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺，關(guān)注五糧液、古井貢酒。大眾品，展望二季度，短期疫情限制消費(fèi)場景，影響需求復(fù)蘇，成本壓力延續(xù)，短期建議布局成本下降明確，業(yè)績具備一定彈性，估值具備安全邊際的品種；展望全年，我們相信疫情的影響會逐漸消退，消費(fèi)場景和需求會逐步恢復(fù)，中長期仍看好行業(yè)空間大，治理優(yōu)秀的成長型公司，建議把握股價(jià)回調(diào)帶來的中期布局機(jī)會。重點(diǎn)推薦：雙匯發(fā)展、伊利股份、涪陵榨菜、重慶啤酒、安井食品，關(guān)注華潤啤酒、青島啤酒、洽洽食品。

　　東莞證券：端午節(jié)臨近！疫情好轉(zhuǎn)的背景下白酒需求有望在二季度淡季中迎來小高峰

　　端午節(jié)臨近，在疫情好轉(zhuǎn)的背景下白酒需求有望在二季度淡季中迎來小高峰。標(biāo)的方面，建議關(guān)注確定性強(qiáng)的高端白酒貴州茅臺、五糧液與瀘州老窖；次高端酒中，可關(guān)注山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等；區(qū)域酒可以重點(diǎn)關(guān)注古井貢酒、口子窖、今世緣等復(fù)蘇彈性較大的公司。

　　大眾品板塊：受疫情反復(fù)、成本高位、終端需求尚未完全恢復(fù)等因素影響，部分大眾品業(yè)績承壓，業(yè)績表現(xiàn)有所分化。目前疫情已出現(xiàn)拐點(diǎn)，疊加政策等因素催化，市場悲觀情緒有所緩解，后續(xù)可持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品提價(jià)、成本下降、需求回暖等因素帶來的邊際改善，把握行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)板塊。標(biāo)的方面，可重點(diǎn)關(guān)注海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、青島啤酒、重慶啤酒、伊利股份、洽洽食品、味知香、安井食品、千味央廚等。

　　平安證券：“新國標(biāo)”六月起正式實(shí)施 白酒準(zhǔn)入門檻將提高

　　6月1日，白酒“新國標(biāo)”正式實(shí)施，“新國標(biāo)”于去年5月發(fā)布，對白酒、調(diào)香白酒等做出準(zhǔn)確定義，對品類特點(diǎn)進(jìn)行清晰化表達(dá)。此次新修訂的國家標(biāo)準(zhǔn)對“白酒”的定義更新為“以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發(fā)酵劑，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、勾調(diào)而成的蒸餾酒”。對于固態(tài)法白酒，規(guī)定不得添加食用酒精及非自身發(fā)酵產(chǎn)生的呈色呈香呈味物質(zhì)。對液態(tài)法白酒和固液法白酒，則規(guī)定可添加谷物食用釀造酒精，不使用非自身發(fā)酵產(chǎn)生的呈色呈香呈味物質(zhì)?！靶聡鴺?biāo)”的推出有益于促進(jìn)白酒標(biāo)準(zhǔn)體系完善，提升產(chǎn)品質(zhì)量，企業(yè)端的相關(guān)生產(chǎn)流程與工藝進(jìn)一步規(guī)范，推動行業(yè)健康發(fā)展。政策從頒布到實(shí)施有一年緩沖期，預(yù)計(jì)對白酒的實(shí)際消費(fèi)不會產(chǎn)生重大影響。