很久沒有對小八組合做總結了，再加上老pu從留言里感受到，很多新朋友對老pu的投資理念、投資風格，以及怎樣應用小八組合都不太熟悉。所以今天借小八組合階段性總結的契機，再簡單聊聊老pu的投資理念。

開篇直接來大家最關心的收益率，小八組合從去年三月份創(chuàng)立至今的收益率是30%+，同期上證指數(shù)下跌-9%，滬深300指數(shù)-21.5%，創(chuàng)業(yè)板指-14.1%。

最近幾個月因為遭遇到了極端行業(yè)回調比較多，不過老pu覺得正常，這樣的極端行情在老pu的投資生涯里這不是第一次，肯定也不是最后一次。

好在，投資是個長跑比賽。這種短期幾個月內收益率的走弱，其實在老pu看來不算什么。

小八組合是在去年3月初，和這個公眾號一起建立的實盤賬戶。至于老pu更早時期的收益率，可以透露的是，在19~20年大幅跑贏了創(chuàng)業(yè)板，18年小幅跑贏上證指數(shù)。

老pu對這個收益率還算滿意，熟悉老pu的朋友應該知道，老pu的投資風格是“長期高倉位單邊做多，以選股代替擇時”，所以不可能在任何一段時間都是一帆風順的。

從去年底到今年初，老pu通過一些調倉（注意均衡配置，增加了非成長板塊的占比，比如永輝、牧原、力量鉆石等等），使得小八組合的在這波下跌中的抗風險能力增強了。

然后在市場極度悲觀的時候，在底部區(qū)域加倉（愛旭、舍得），在這波反彈中獲得了還算不錯的收益。

對于今年接下來的風格，老pu也有個基本的預判，這個在過往的文章里都寫過，就是認為接下來還是會偏向于中小盤成長風格，看好下半年經濟復蘇風偏提高。其實你從老pu的小八組合也可以看得出，如果說之前是抗風險的話，那么在這段時間老pu又相應提高了中小盤成長的比重，增強了反彈的彈性。

當然，也會有一些“錯失愛股”的情況發(fā)生，比如老pu在4月份的時候止損了日月股份和天齊。

每一筆投資，讓你賺錢的也好，虧錢的也好，都會沉淀成為寶貴的財富，而失敗的投資比成功的投資會更加寶貴。因為投資的關鍵不在于選對，而在于不犯錯，或者說少犯錯。失敗的投資經歷就是在給我們排除錯誤的選項，那么下一次遇到的時候，就不至于犯大錯。

不過話又說回來，每一種投資風格都是有其優(yōu)劣勢的，這個老pu之前討論過，如果有人告訴你有這樣一種投資策略，在市場連續(xù)快速上漲的時候、震蕩上漲的時候、震蕩走平的時候、震蕩下跌的時候、連續(xù)快速下跌的時候，都能獲得超額收益，那么只有兩種可能，第一種他真的是股神（按照大數(shù)定律，老pu相信這個市場上有0.001%的股神），第二種可能他是騙子（絕大多數(shù)情況）。

巴菲特說，“打雷的時候你一定要在，否則下雨的時候你一定不在”?？上У氖?，大部分人不懂這個道理，既想要打雷的時候不在，又想在下雨的時候在，兩頭不吃虧，這反應了人性的貪婪。

老pu在之前寫過一篇《一筆好的投資是可以讓你安然入睡的》，你可以這樣認為，這就是老pu深入學習了這么多年價值投資，在投資中實踐價值投資，并最終形成了自己一套投資體系的終極目標，就是為了在投資中不必戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，不必日思夜想，不必寢食不安。

“以選股代替擇時”、“建立組合降低風險”、“單邊高倉位做多”、“長期思維代替短期思維”、“價值的尺度外化為風險收益比”等這些老pu的投資風格形成之前，實際上嘗試過各種各樣的風格，比如15年超短也做過，16年做趨勢投資也試過，也專門學習過技術分析，看過幾本書。當然最后找到了最適合自己的，同時老pu認為也最適合大多數(shù)普通投資者的投資方法——價值投資。

為什么？要從這個市場上賺錢，你先得搞清楚你與其他人相比擁有什么優(yōu)勢。比別人消息更靈通（信息優(yōu)勢）？比別人更聰明（認知優(yōu)勢）？比別人研究更深入（研究優(yōu)勢）？比別人資金更多（籌碼優(yōu)勢）？

以上這些老pu認為絕大部分普通投資者都不具備。既然如此，那為什么絕大部分人還是想依靠消息，通過短線操作去賺錢呢？因為這樣來錢快嘛（當然虧錢更快）。

在2000年的一個早上，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫貝索斯給巴菲特打電話，問巴菲特：“你的投資體系這么簡單，為什么你是全世界第二富有的人，別人不做和你一樣的事情？”

巴菲特回答說：“因為沒有人愿意慢慢的變富?！?/span>

普通投資者的優(yōu)勢可以有什么？一是靈活，二是心理優(yōu)勢。靈活是因為普通投資者沒有考核壓力，倉位和持倉風格都根據自己能力來，無束縛自然靈活。心理優(yōu)勢即逆向思考的能力，這一點一視同仁，不管是什么樣的投資者，都可以建立心理優(yōu)勢，在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。

當然，價值投資是一個道的概念，它也有非常多的流派，如何應用，那是術的問題。老pu曾經拿格雷厄姆的幾個弟子來舉過例子，巴菲特和“大弟子”沃爾特·施洛斯的投資風格非常不同，但核心都是一樣，就是以價值為尺度，且是唯一尺度。

最后，老pu認為投資=研究+交易。無論如何，研究都是是基本功，無論是自上而下的研究，還是自下而上的研究，還是各種行業(yè)比較、都是建立在對于公司和行業(yè)的深度研究之上的，這也是老pu每天主要的工作。

所以，盡管不同的人有不同的交易方式、投資理念，不過老pu始終認為，對于公司的研究是可以探討的，這也是老pu建立此號的初衷——交個朋友，聊聊公司。

最后的最后，老pu還是想強調下，“小八組合”只是自己的調倉記錄，不構成任何投資建議。“抄作業(yè)”需要謹慎，因為每個人的風格不一樣，而且老pu也不是“股神”，也有虧錢的時候。