《俄羅斯經(jīng)濟(jì)評(píng)論》金融分析師 姚俊文

      周五（4月22日）盧布兌美元升至72.7，盧布連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，一周內(nèi)，盧布兌美元匯率上漲近7%，兌歐元匯率上漲8%。盧布走強(qiáng)的原因主要有俄羅斯央行貨幣管制、盧布支付天然氣供應(yīng)、稅收對(duì)盧布的支持、俄羅斯國內(nèi)對(duì)外匯的需求仍然疲軟，以及主力資金手中握有在盧布兌美元跌至152時(shí)陸續(xù)購買的大量盧布等等。

歐盟委員會(huì)周五表示，歐盟公司可能能夠在不違反歐盟對(duì)俄羅斯制裁的情況下遵守莫斯科的要求，以盧布支付天然氣供應(yīng)，但目前尚不清楚這種機(jī)制如何運(yùn)作。

       俄羅斯大宗商品公司下周一必須對(duì)礦產(chǎn)開采征稅，4月份有望創(chuàng)紀(jì)錄并超過1萬億盧布，出口商為此出售外匯收入，然后他們可以繼續(xù)出售額外貨幣來計(jì)算所得稅4 月 28 日支付，分析師估計(jì)在 550-6900 億盧布范圍內(nèi)。但到下周末，出口商的外匯銷售可能會(huì)急劇下降，盧布兌美元將回落。

    此外，由于俄羅斯進(jìn)口商的供應(yīng)鏈被破壞，一些西方公司從俄羅斯撤出，和/或終止與當(dāng)?shù)睾献骰锇榈暮献?，國?nèi)對(duì)外匯的需求仍然疲軟。進(jìn)口下降的關(guān)鍵問題不是盧布貶值造成的沖擊，而是物流危機(jī)。因此，盧布走強(qiáng)只能部分刺激進(jìn)口，

      前一天，俄羅斯中央銀行行長埃爾維拉·納比烏利娜在國家杜馬發(fā)表講話，在下次會(huì)議上重申了繼續(xù)降低關(guān)鍵利率的信號(hào)，最近一次會(huì)議將于4月29日舉行。央行關(guān)鍵利率可能從目前每年 17% 的水平降低 1-2 個(gè)百分點(diǎn)。這將會(huì)抑制盧布走強(qiáng)。

   在制裁影響下，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)受到很大打擊，這些從消費(fèi)信貸中就可看出來，在銀行政策收緊的背景下，俄羅斯的消費(fèi)信貸總成本在 3 月份幾乎翻了一番——根據(jù) Equifax 征信機(jī)構(gòu)的 RIA Novosti 計(jì)算，從 2 月份的每年 17% 上升到 30.7%。在此背景下，上月消費(fèi)貸款發(fā)行量大幅下降。因此，在一個(gè)月內(nèi)，它們減少了 69.4% 至 61.26 萬筆貸款，這是自 2020 年 4 月以來的最低水平。與此同時(shí)，3月份俄羅斯人獲得的消費(fèi)貸款額下降了82.7%，為848億盧布。3月份俄羅斯的平均消費(fèi)貸款下降1.4倍至13.84萬盧布，為七年多以來的最低水平。

       美元指數(shù)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，，美指本周創(chuàng)2020年3月下旬以來新高至101.038，周線三連陽。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四(4月21日)表示，在美聯(lián)儲(chǔ)5月政策會(huì)議上，加息0.5個(gè)百分點(diǎn)是“擺在桌面上”的策略。這表明美聯(lián)儲(chǔ)將采取一系列激進(jìn)的行動(dòng)，鞏固了其將大舉加息來應(yīng)對(duì)通脹飆升的預(yù)期。而現(xiàn)在交易員普遍預(yù)計(jì)，美國聯(lián)邦基金利率區(qū)間年底將落在2.75%至3%之間。美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)將對(duì)盧布產(chǎn)生壓制。

       值得警惕的是，主力資金已開始拋售手中握有的盧布，轉(zhuǎn)向大量購買美元，這是盧布即將轉(zhuǎn)跌的重要信號(hào)。大家不要忘記，去年十月底，主力資金也是在盧布走強(qiáng)至69時(shí)大量購買美元，此后，盧布開啟了暴跌模式，而那時(shí)很多人還在幻想盧布兌美元會(huì)升至60?；蛟S盧布還會(huì)升些，但請(qǐng)保持警惕，轉(zhuǎn)跌的拐點(diǎn)不會(huì)太遠(yuǎn)，請(qǐng)不要忘記，俄烏沖突還未結(jié)束，制裁也未取消，影響盧布繼續(xù)走強(qiáng)的因素并沒有消失。