誰能像布魯斯科夫納那樣，像計算機(jī)一樣無情緒波動地執(zhí)行數(shù)十億美元的交易？

很多人都聽說過沃倫·巴菲特、喬治·索羅斯、彼得·林奇。在過去的半個世紀(jì)里，這些享譽(yù)全球的著名投資者不僅擊敗了市場，而且擊敗了每一個著名的行業(yè)基準(zhǔn)。

然而，也一些非常成功的投資者為了避免成為眾人矚目的焦點(diǎn)，通過家族辦公室來管理資金。布魯斯科夫納就是其中之一。今天，跟觀良者來一睹這位神秘牛人的斬獲交易超額利潤的秘籍。

幾十年來，他一直被稱為「金融怪杰」（MARKET WIZARDS）。憑借著機(jī)器人交易風(fēng)格屢獲阿爾法超額收益。

1977 年，年輕的科夫納購買了價值 3,000 美元的大豆期貨合約，并迅速實(shí)現(xiàn)了 40,000 美元的收益。但最終因?yàn)樨澙窊魯×死碇牵核芙^獲利了結(jié)，眼睜睜地看著自己的合約下跌了 17,000 美元，最后按下了賣出鍵。盡管他在交易中還是賺取了 20,000 美元的利潤，但因?yàn)椴辉告i定收益而造成的 17,000 美元損失使得他在未來的職業(yè)生涯中，更傾向于采取了一種極其保守的風(fēng)險管理方法。

在高盛任職期間，科夫納注意到那些持續(xù)虧損的交易員注定要失敗，因此他采取了相反的做法，在每筆交易中都設(shè)置了超級嚴(yán)格的止損。如果一個倉位對他不利，只要風(fēng)險到1%，他就毫不猶豫地賣出。

科夫納從風(fēng)險而非情緒的角度思考問題，當(dāng)交易觸及止損時，這是一個信號，表明他忽視了價格本身所賦予的意義。他根據(jù)市場當(dāng)下的情況采取行動，而不是他認(rèn)為市場應(yīng)該如何走向。

風(fēng)險管理看起來很簡單，但實(shí)際上，很難保持自律。所以，觀良者提醒各位交易者，交易時必須努力克服先天的偏見來消除情緒的干擾。

首先，存在損失厭惡的偏見，這可能是最普遍的偏見之一，就是與損失相比，投資者更容易接受獲利。有這種偏見的投資者，往往會因?yàn)閼峙聯(lián)p失而不愿承擔(dān)特定資產(chǎn)在可接受范圍內(nèi)的風(fēng)險，尤其是在他們過去有過類似經(jīng)歷的情況下。

他會過早鎖定利潤，放棄任何進(jìn)一步的收益，即使交易正在按照自己的方式進(jìn)行。

相反，如果已經(jīng)虧損了，錨定效應(yīng)會誘導(dǎo)你繼續(xù)堅持虧損交易。如果你花了幾個小時研究一個想法并耐心等待一個好的入場點(diǎn)，但當(dāng)交易對你不利時，你往往會過多地關(guān)注最初的決策而不是當(dāng)下的損失。當(dāng)出現(xiàn)這種錨定心理時，意味著你不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。具體表現(xiàn)如第一印象和先入為主的觀念。這常常讓人做出一些不理性的抉擇。

因?yàn)楸绕鹩嬎憬^對收益，人更喜歡從一個初始價位出發(fā)，判斷是“賺”還是 “虧”。 “賺”的情形下，人們會更趨保守，回避冒險，選擇落袋為安。而“虧”的情形下，人們反而變得更傾向于冒險——只因?yàn)槊半U代表著最后那一縷“不受損失全身而退”的希望。

當(dāng)我們屈服于一種認(rèn)知偏見時，這是一種螺旋式下降。默認(rèn)情況下，我們的思想迫使我們過早賣出，過晚買入?！案哔I低賣”，而不是“低買高賣”。

盡管有些交易者開始設(shè)法控制了自己的情緒，但完全做到如科夫納這樣還是非常困難，他已經(jīng)完全掌握了對抗虧損沖動的心理，在交易時控制人類情緒中最不利的部分。他教自己和周圍的人像機(jī)器一樣交易，從無感情中進(jìn)行交易。

你可能會問，科夫納怎么會這么擅長呢？

“他是個精神病患者”可能是你腦海中浮現(xiàn)的一個想法。當(dāng)然不是，因?yàn)榫癫』颊邥械娇謶值床坏轿ｋU——這與熟練的風(fēng)險管理人員的特征相反。

也許是交易紀(jì)律也發(fā)揮了作用。他在茱莉亞音樂學(xué)院接受訓(xùn)練，非常擅長大鍵琴——一種有點(diǎn)非正統(tǒng)的鍵盤。數(shù)小時的重復(fù)和習(xí)慣的形成得到了一定的回報，這體現(xiàn)在他后來的職業(yè)生涯。在他的對沖基金中，科夫納解雇了任何違反其嚴(yán)格風(fēng)險管理規(guī)則的交易員。

盡管沒有確鑿的證據(jù)，也沒有什么秘密可以解釋為什么科夫納能夠隨著時間的推移始終如一地管理風(fēng)險，但當(dāng)你研究他的生活和事業(yè)時，你會發(fā)現(xiàn)他是情感成熟、紀(jì)律和活力并存的混合體。

但話說回來，要征服金融市場，你需要做的還不止這些。你需要高水準(zhǔn)的基本面分析來預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹，貨幣、商品和利率的變動等等。你還需要技術(shù)分析來衡量投資者情緒，找到好的入場點(diǎn)和出場點(diǎn)，并有效地進(jìn)行交易設(shè)定。你需要有全面的認(rèn)知才能有機(jī)會盈利——更不用說產(chǎn)生阿爾法超額收益了。

但是科夫納已經(jīng)有了一個成功的交易生涯，所以他將自己的交易團(tuán)隊提升到了一個新的水平，聘請了業(yè)內(nèi)最好的交易員，并在他們身上實(shí)施了他的機(jī)器人式風(fēng)險管理風(fēng)格。正是他監(jiān)控他們每一次情緒波動和嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險控制，使他的對沖基金在競爭激烈的金融戰(zhàn)場嶄露鋒芒，使自己成為有史以來最富有、最成功的對沖基金經(jīng)理之一。