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事件 2022 年3 月17 日，公司披露2021 年年度報(bào)告。公司2021 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.78 億元，同比增長(zhǎng)33.48%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.25 億元，同比增長(zhǎng)119.73%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.01 億元，同比增長(zhǎng)118.56%?；久抗墒找鏋?.13元/股。擬每10 股派現(xiàn)金紅利人民幣8.06 元(含稅)。 事件點(diǎn)評(píng) 整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，工商業(yè)并駕齊驅(qū) 按照此前業(yè)績(jī)預(yù)增的公告，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.18 億元~3.33 億元。所披露的歸母凈利潤(rùn)3.25 億元位于區(qū)間中樞，符合市場(chǎng)預(yù)期。其中： 醫(yī)藥工業(yè)：按照公司抵扣后的數(shù)據(jù)口徑，實(shí)現(xiàn)收入16.8 億元，同比增長(zhǎng)43.92%，毛利率為78.6%。其中兒科收入8.9 億元，同比增長(zhǎng)48.3%；婦科收入4.9 億元，同比增長(zhǎng)37.7%；特色中藥收入1.6 億元，同比增長(zhǎng)35.5%。 醫(yī)藥商業(yè)：實(shí)現(xiàn)收入17.5 億元，同比增長(zhǎng)17.0%，毛利率為5.6%。 健民大鵬：2021 年凈利潤(rùn)為3.43 億元，同比增長(zhǎng)18.5%，按持股比例33.54%計(jì)算，歸屬上市公司權(quán)益為1.15 億元。 毛利率提升明顯，四季度利潤(rùn)高速增長(zhǎng) 公司整體毛利率為43.49%，同比+2.85 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率35.95%，同比-1.89 個(gè)百分點(diǎn)；其中銷(xiāo)售費(fèi)用率30.26%，同比-1.80 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率5.63%，同比-0.14 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.06%，同比+0.05個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.59 億元，同比+106.46%。 分季度來(lái)看，公司Q1-Q4 單季度收入分別為8.41、9.51、8.13、6.72億元，同比增速分別為+91.06、+62.08、+40.45、-20.89%。Q1-Q4 單季度歸母凈利潤(rùn)分別為0.70、0.97、0.90、0.68 億元，同比增速分別為+272.49、+152.61、+31.10、+207.72%。Q1-Q4 單季度扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.66、0.93、0.82、0.59 億元，同比增速分別為+277.22、+166.14、+26.50、+194.76%。2021 年四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較前三個(gè)季度下降主要系年末計(jì)提減值準(zhǔn)備及公允價(jià)值變動(dòng)損失的影響，2021 年公允價(jià)值變動(dòng)損失及信用減值損失合計(jì)860 萬(wàn)元。 OTC 與處方藥共同發(fā)力，電商增速亮眼 OTC：持續(xù)品牌塑造，加大公司黃金單品龍牡壯骨顆粒廣告投放，增加品牌曝光量和美譽(yù)度，加快渠道建設(shè)，加強(qiáng)終端管控力度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品鋪貨率、市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。其中龍牡單品銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)47.75%，整體OTC 銷(xiāo)售收入為9.04 億元，同比增加51.28%；處方藥：積極開(kāi)展循證醫(yī)學(xué)研究及學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品醫(yī)學(xué)價(jià)值和 市場(chǎng)價(jià)值，Rx 產(chǎn)品線小金膠囊、健脾生血顆粒（片）、小兒寶泰康及雌二醇凝膠等保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)Rx銷(xiāo)售收入為7.79 億元，同比增長(zhǎng)36.23%；電商業(yè)務(wù)：通過(guò)產(chǎn)品引流、運(yùn)營(yíng)推廣、專業(yè)化服務(wù)等實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，電商業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)177.10%。 加大研發(fā)力度，新產(chǎn)品研發(fā)和立項(xiàng)增添公司動(dòng)力2021 年，公司加大研發(fā)投入，加快推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)和立項(xiàng)，有序推進(jìn)老產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)，全年獲得新藥證書(shū)1 個(gè)、提交上市許可申請(qǐng)2 個(gè)，新申請(qǐng)專利25 項(xiàng)。 全年開(kāi)展新藥研發(fā)項(xiàng)目25 項(xiàng)，其中新立項(xiàng)兒科新制劑5 項(xiàng)。中藥1.1類(lèi)新藥利胃膠囊取得注冊(cè)證書(shū)（獲批名稱為七蕊胃舒膠囊）、小兒宣肺止咳糖漿完成Ⅲ期臨床研究、牛黃小兒退熱貼Ⅲ期臨床研究按計(jì)劃推進(jìn)、通降顆粒完成臨床前研究；兒童制劑項(xiàng)目托莫西汀口服溶液與拉考沙胺糖漿提交注冊(cè)上市許可申請(qǐng)；3 個(gè)兒童制劑項(xiàng)目完成中試研究、3個(gè)兒童制劑項(xiàng)目完成預(yù)中試。 投資建議 由于公司年報(bào)更新，調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)，公司2022~2024年收入分別40.0/46.9/55.4 億元，分別同比增長(zhǎng)21.9%/17.3%/18.1%，歸母凈利潤(rùn)分別為4.2/5.3/6.6 億元，分別同比增長(zhǎng)29.5%/25.2%/24.8%，對(duì)應(yīng)EPS 為2.74/3.43/4.28 元，對(duì)應(yīng)估值為20X/16X/13X?？紤]到公司主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)、研發(fā)產(chǎn)品有梯隊(duì)，參股公司健民大鵬體外培育牛黃極具稀缺性，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；健民大鵬藥業(yè)增速不及預(yù)期；品牌推廣不及預(yù)期。 |
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