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健民集團(tuán)：點(diǎn)評報告：14年業(yè)績符合預(yù)期，15年值得期待
投資要點(diǎn) 公司14年業(yè)績符合預(yù)期 公司2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.53 億元，同比增長-12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.16億元，同比增長20.9%；扣非后凈利潤1.01 億元，同比增長28.4%，每股收益0.76 元，符合我們的預(yù)期。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8 元(含稅)。 分業(yè)務(wù)來看，公司醫(yī)藥工業(yè)全年實(shí)現(xiàn)收入 6.58 億元，同比增長 4.7%；醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入11.35 億元，同比增長-18%。公司醫(yī)藥工業(yè)的增長主要是子公司隨州藥業(yè)增長14.8%所帶來的；醫(yī)藥商業(yè)收入的下降是由于廣東諾爾康藥業(yè)2013 年 7 月退出合并范圍，影響收入同比減少3.3 億元所致。 母公司業(yè)績增速略有放緩 公司的醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品主要集中在母公司，2014 年母公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，同比增長-4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9954 萬元，同比增長18.7%，業(yè)績增速略低于預(yù)期。母公司凈利潤的增長主要受益于投資收益的增加，2014 年投資收益達(dá)2565 萬元，同比增長72%，其中參股子公司健民大鵬藥業(yè)貢獻(xiàn)利潤1350 萬元。 我們預(yù)計，公司主打產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒全年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.85 億元左右，同比增長2.7%；公司基藥獨(dú)家品種健脾生血顆粒實(shí)現(xiàn)銷售收入8000 萬元左右，同比增長38%；公司小金膠囊、便通膠囊等膠囊制劑產(chǎn)品預(yù)計增速同比基本持平。14 年制劑業(yè)務(wù)增速的整體放緩，預(yù)計主要受國家藥品招標(biāo)進(jìn)展緩慢、醫(yī)?？刭M(fèi)等行業(yè)系統(tǒng)性因素的影響。 盈利預(yù)測及估值 公司2014年新的管理層上任，新的股權(quán)激勵計劃推出，設(shè)立新的并購基金，2015年公司在內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張方面都值得期待。我們預(yù)測公司2015-2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為1.46 億元、1.87 億元、2.31 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.95 元、1.22 元、1.51 元，以當(dāng)前股價29.89 元計算，PE 分別為31.4 倍、24.5 倍、19.9 倍。維持“買入”評級。 |
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