作為CPU的兩大生產(chǎn)廠商，AMD和英特爾的較量由來已久，但一直被英特爾壓迫的AMD近年來似乎有了翻身的痕跡，自從發(fā)布銳龍?zhí)幚砥骱螅珹MD的市場份額和營收就不斷上升。

兩者的競爭在2019年將迎來新一輪高潮。AMD的優(yōu)勢能否持續(xù)下去，或許我們可以從4月30日發(fā)布的財報中可以找到答案。

營收和利潤雙雙下滑，GPU銷售推動毛利率增長

從營收來看，2019財年第一季度總營收為12.7億美元，去年同期為16.5億美元，市場預(yù)期為12.58億美元。同比下降23%，主要源于計算和圖形業(yè)務(wù)收入下降，環(huán)比下降10%，主因是客戶處理器銷售下滑。

毛利率為41％，同比增長5個百分點，主要受Ryzen TM和EPYC TM處理器和數(shù)據(jù)中心GPU銷售增長的推動。毛利率環(huán)比增長3個百分點，主要是由于2018年第四季度與舊技術(shù)許可相關(guān)的收費，非美國通用會計準則毛利率與上一季度持平。

營業(yè)收入為3800萬美元，而一年前的營業(yè)收入為1.2億美元，上一季度為2800萬美元。非美國通用會計準則營業(yè)收入為8400萬美元，而一年前的營業(yè)收入為1.52億美元，上一季度為1.09億美元。同比下降主要是由于計算機和圖形部門的收入和營業(yè)收入減少。

自從2017年AMD推出Ryzen和EPYC芯片以來，截止到2018年為止，其市場份額已經(jīng)達到了3.2%，盡管目前還無法與英特爾龐大的市場規(guī)模相比。但我們注意到，AMD CEO曾于2018年宣稱，百度、騰訊和微軟的Azure云服務(wù)都將使用EPYC處理器，這意味著AMD將再度進入其一度喪失的數(shù)據(jù)中心和高性能計算商用市場。

據(jù)Digitimes預(yù)測，截止到2020年底，英特爾的市場份額將下降到90%以下，AMD將獲得英特爾的部分市場份額。這對AMD來說已經(jīng)是很了不起的成績了，過去由于“推土機”的錯誤戰(zhàn)略，AMD一度陷入巨大虧損之中，到2018年才正式扭虧為盈。如今AMD依托Ryzen和EPYC芯片已經(jīng)能實現(xiàn)盈收，而數(shù)據(jù)中心CPU和GPU也將給AMD帶來更多業(yè)務(wù)。

AMD曾經(jīng)預(yù)測2019年Q1季度營收，認為其處于12億美元到13億美元之間。從結(jié)果上看， AMD很好的證明其在市場上的增長實潛力，與英特爾間的差距也進一步縮小。受業(yè)績前瞻樂觀因素影響，AMD盤后一度暴漲8%。

市場份額沖擊英特爾，但AMD仍將面臨三重挑戰(zhàn)

本季度AMD交出的成績單實際上并不算出色，但市場仍然認可AMD有進一步蠶食英特爾市場份額的潛力。事實上，隨著AMD新產(chǎn)品Ryzen和EPYC處理器的發(fā)布，AMD的市場占有率正不斷擴大。不過就目前來看，AMD仍然將面臨三重挑戰(zhàn)。

專注低端CPU市場，長期難以帶來高利潤

根據(jù)Mercury Research市場數(shù)據(jù)顯示，AMD 18Q4在臺式機市占率環(huán)比提高2.8%，達到15.8%，筆電市占率環(huán)比提高1.3%至12.1%。而對手英特爾由于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，低端芯片將繼續(xù)面臨缺貨困境，在此情況下，AMD繼續(xù)搶占英特爾市場。據(jù)悉，AMD處理器占比將持續(xù)上升，截止到2019年Q1，占比已經(jīng)達到15.8%。

隨著英爾特產(chǎn)能繼續(xù)轉(zhuǎn)移，低端CPU市場將很可能被AMD逐漸覆蓋，龐大的市場將給AMD帶來豐厚的營收。但銷量增加的同時，其毛利將很可能下降，畢竟增加的主要是低端市場。芯片業(yè)務(wù)經(jīng)過多年發(fā)展，技術(shù)逐漸成熟，這也意味著AMD面臨更低的技術(shù)含量和利潤空間。

本季度AMD凈利潤為1600萬美元，去年同期為8100萬美元，市場預(yù)期為3660萬美元。上一季度為3800萬美元。非美國通用會計準則凈收入為6200萬美元，而一年前的凈收入為1.21億美元，上一季度為8700萬美元。AMD的利潤的負增長，也證明低端市場難以給AMD貢獻可觀利潤。

長線來看，盡管目前的低端市場需求量依然很大，但隨著技術(shù)的進一步發(fā)展，低端市場將逐漸飽和。如今對手英特爾已將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到高端產(chǎn)品生產(chǎn)上，這意味著AMD不僅需要照顧低端市場，還需要加快高端市場的開發(fā)，這對AMD來說將是一個不小的挑戰(zhàn)。

游戲和加密貨幣放緩，庫存問題沒有得到有效解決

盡管數(shù)字貨幣寒冬在市場的呼喊下逐漸過去，但2018年加密貨幣放緩導(dǎo)致的GPU庫存問題還沒有完全過去。AMD積累了大量GPU庫存，隨著全球游戲市場和加密貨幣市場的放緩，這批庫存將影響AMD未來的財報表現(xiàn)。

知名統(tǒng)計機構(gòu)Jon Peddie Research發(fā)布最新的顯卡市場預(yù)測，獨顯供過于求的情況將持續(xù)到今年夏季。NVIDIA已經(jīng)將全部積壓的GTX1060核心都交給了AIC廠商，但完全消化掉這批產(chǎn)品可能還要一直兩個月時間。AMD方面同樣如此，RX Vega 56、RX 590/580最近都有不同程度的降價，這也可以是為AMD消化庫存的無奈之舉。

具體反映在本季度財報中，計算和圖形部門的收入為8.31億美元，同比下降26％，環(huán)比下降16％。收入同比下降主要是由于圖形渠道銷售額下降，部分被客戶處理器和數(shù)據(jù)中心GPU銷售增加所抵消，季度環(huán)比下降主要是由于客戶處理器銷售額下降。

企業(yè)，嵌入式和半定制部門的收入為4.41億美元，同比下降17％，環(huán)比上一季度增長2％。同比收入下降主要是由于半定制產(chǎn)品收入下降，部分被服務(wù)器銷售額增加所抵消，季度環(huán)比增長主要受到半定制產(chǎn)品收入增加的推動。

英特爾實力仍不容小覷，挑戰(zhàn)巨頭尚需修煉內(nèi)功

盡管AMD這兩年表現(xiàn)尚佳，資本市場也給予了比往常更多的目光，但這并不意味著AMD就在芯片市場能夠戰(zhàn)勝常年占統(tǒng)治地位的英特爾了。實際上，AMD還面臨著諸多問題，除了外部的競爭，更重要的是自身內(nèi)部的發(fā)展戰(zhàn)略。

首先，增加7nm產(chǎn)量，保持良品率將是當務(wù)之急。對于AMD來說，最好的發(fā)展時機永遠是對手英特爾出錯的時候，在7nm市場戰(zhàn)略上，英特爾顯然已經(jīng)落后了AMD。據(jù)悉，AMD今年就能推出7nm產(chǎn)品，而英特爾很可能今年年底甚至明年才能推出相關(guān)產(chǎn)品。越是技術(shù)含量高的行業(yè)，產(chǎn)品發(fā)布時間對銷量與市場的影響就越大。在7nm工藝上，AMD若是能保持產(chǎn)量和良品率將有利于在最短的時間內(nèi)完成市場覆蓋。

其次，繼續(xù)提供穩(wěn)定的Ryzen 3000和Navi芯片。銳龍系列和顯卡仍然是AMD最重要的業(yè)務(wù)之一，也是其增長銷量，擴大市場份額的重要保證。相關(guān)報道顯示，索尼PS5已經(jīng)確認采用7nm Zen 2處理器搭配Navi顯卡，這對AMD來說無異是個好消息。

而且，根據(jù)相關(guān)媒體報道，AMD很可能將于5月27日在臺北電腦展上公布7nm的銳龍3000系列。不斷的更新?lián)Q代有利于保證AMD的競爭力，穩(wěn)定提供銳龍系列芯片對AMD來說將是除了技術(shù)研發(fā)以外最重要的任務(wù)之一。

Ryzen和EPYC芯片推動銷量增長，AMD開啟向上增長空間

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)龐大，很難保持季度穩(wěn)定，因此，其出現(xiàn)短暫的下降和上升都將是正?，F(xiàn)象，應(yīng)該以更加長遠的目光注視AMD的成長。相比英爾特，AMD推出的Ryzen和EPYC芯片不僅性能好，成本更低，擁有更多優(yōu)勢。與微軟等大企業(yè)的合作也將進一步推動AMD在中小廠商中的應(yīng)用。

谷歌在游戲開發(fā)者大會上宣布，它已為其Stadia下一代游戲流媒體平臺選擇了高性能，定制的AMD Radeon TM數(shù)據(jù)中心GPU和AMD軟件開發(fā)工具。此外，在會議上，AMD宣布了其軟件工具的一些更新，以幫助游戲開發(fā)者加速游戲設(shè)計和促進創(chuàng)新。

亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)也公布了基于AMD EPYC處理器的服務(wù)的更廣泛可用性，并推出了三個新的EPYC處理器供電的EC2實例系列，包括第一批T3系列實例。索尼互動娛樂公司在發(fā)布下一代游戲機的新細節(jié)時，則表示該游戲主機將采用基于“Zen 2”CPU和“Navi”GPU架構(gòu)的定制AMD芯片。

除了這兩棵帶來盈收的搖錢樹以外，CPU和GPC數(shù)據(jù)中心也將給AMD帶來巨額營收。雖然“傳統(tǒng)”的游戲和加密貨幣市場處于下行階段，但新興云游戲平臺，人工智能，自動駕駛還是一片藍海。這些領(lǐng)域?qū)儆谌蛭磥淼陌l(fā)展方向，當技術(shù)成熟之后將會在全球范圍內(nèi)帶來變革，其廣闊的市場空間將會帶來大量的營收，而技術(shù)壁壘的存在不僅僅減少競爭，還將帶來高額的利潤率，若是AMD能成功拿下部分市場，將有利于彌補其在低端市場的毛利率。

綜上所述，通過對AMD財報的分析，我們看到在AMD眾多產(chǎn)品中，Ryzen和EPYC芯片將繼續(xù)推動銷量增長，這也意味著AMD必須保持產(chǎn)能，繼續(xù)加大服務(wù)器市場的爭奪。AMD成功繼續(xù)了2018年以來的增長，資本市場也十分看好AMD的未來表現(xiàn)，其股價有可能迎來新一輪的上漲。

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