復(fù)星醫(yī)藥從發(fā)行市值3.85億元到1353.21億元，24年增長(zhǎng)351.48倍。2016年-2021年前三季度，所有者權(quán)益由252.5億元增至484.04億元，負(fù)債率從42.31%升至46.4%，流動(dòng)負(fù)債率從54.59%升至65%以上；凈資產(chǎn)收益率2.06%、36.54%、22.43%、1.56%、13.18%，最高年份2016年13.9%相比最低年份2018年10.16%相差3.74%。商譽(yù)86.22億元，形成于13項(xiàng)收購(gòu)，最大收購(gòu)為37.19億的Gland Pharma。ROE關(guān)鍵指標(biāo)落后于恒瑞醫(yī)藥。23個(gè)完整財(cái)務(wù)年度分紅20次，分紅率28.15%，高于恒瑞醫(yī)藥14.99%。
市值：發(fā)行市值、最高市值、當(dāng)前市值，與恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州比較
復(fù)星醫(yī)藥1998年08月07日上市發(fā)行市值3.58億元，最高市值2239.97億元出現(xiàn)在2021年8月4日，當(dāng)前市值（2021年11月26日）1353.21億元。
可比公司恒瑞醫(yī)藥【1】市值3349億元，百濟(jì)神州【2】市值2559億元。
資產(chǎn)賬：總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、ROE，對(duì)外投資與商譽(yù)
一、總資產(chǎn)及所有者權(quán)益：
總資產(chǎn)【3】從2016年437.11億元增長(zhǎng)到2021年前三季度903.03億元，所有者權(quán)益從2016年252.5億元增長(zhǎng)到2021年前三季度484.04億元，所有者權(quán)益率【4】從2016年57.77%下降至2021年前三季度53.6%。
二、商譽(yù)：
復(fù)星醫(yī)藥2016年-2021年半年度商譽(yù)【5】34.73億元、84.64億元、88.54億元、90.14億元、86.77億元、86.22億元。
2020年商譽(yù)86.77億元，占凈資產(chǎn)18.87%。
商譽(yù)期末余額86.77億元，商譽(yù)從高到低依次包括Gland Pharma、奧鴻藥業(yè)及附屬公司、Sisram及附屬公司、恒生醫(yī)院、蘇州二葉、重慶藥友附屬公司、禪誠(chéng)醫(yī)院及珠海禪誠(chéng)、Breas、沈陽(yáng)紅旗、大連雅立峰、Tridem Pharma、萬(wàn)邦及附屬公司。
復(fù)星醫(yī)藥從2006年出現(xiàn)商譽(yù)，公司每年商譽(yù)減值測(cè)試，在2014年對(duì)大連雅立峰進(jìn)行2.025億商譽(yù)減值準(zhǔn)備；2018年對(duì)Breas進(jìn)行0.8億商譽(yù)減值準(zhǔn)備；2019年對(duì)珠海濟(jì)群進(jìn)行0.15億和錦州奧鴻0.6億商譽(yù)減值準(zhǔn)備。
三、凈資產(chǎn)收益率（ROE）：
復(fù)星醫(yī)藥2016年-2020年凈資產(chǎn)收益率【6】13.9%、13.15%、10.16%、11.1%、10.63%，最高值13.9%出現(xiàn)在2016年，最低值10.16%出現(xiàn)在2018年。
為更好理解復(fù)星醫(yī)藥所處行業(yè)地位及股東回報(bào)高低，通過(guò)可比公司凈資產(chǎn)收益率比較，2020年從高到低依次是恒瑞醫(yī)藥22.9%、復(fù)星醫(yī)藥10.63%、百濟(jì)神州-66.1%。
比較結(jié)論是，復(fù)星醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定，落后于恒瑞醫(yī)藥。
決定ROE三因素是杠桿系數(shù)【7】、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【8】、銷(xiāo)售凈利率【9】，2020年這三家企業(yè)穿透對(duì)比如下：
杠桿系數(shù)依次是：復(fù)星醫(yī)藥2.32、百濟(jì)神州1.49、恒瑞醫(yī)藥1.13；
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依次是：恒瑞醫(yī)藥0.89、復(fù)星醫(yī)藥0.38、百濟(jì)神州0.1；
銷(xiāo)售凈利率依次是：恒瑞醫(yī)藥22.82%、復(fù)星醫(yī)藥12.09%、百濟(jì)神州-462.09%。
復(fù)星醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率排在第二位，它使用了遠(yuǎn)高于恒瑞醫(yī)藥1.13倍、百濟(jì)神州1.49倍的財(cái)務(wù)杠桿達(dá)到經(jīng)營(yíng)成績(jī)，在銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均落后于恒瑞醫(yī)藥。
負(fù)債：負(fù)債率、非流動(dòng)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率，短期借款與應(yīng)付賬款
一、負(fù)債率：
總負(fù)債從2016年185.17億元增長(zhǎng)到2021年9月418.98億元，負(fù)債率從2016年42.31%上升至2018年52.39%后下降至2021年前三季度46.4%。
二、流動(dòng)負(fù)債率：
公司流動(dòng)負(fù)債【10】由應(yīng)付賬款、短期借款、其他應(yīng)付款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債四部分構(gòu)成，流動(dòng)負(fù)債從2016年101.09億元增長(zhǎng)到2021年前三季度286.58億元，占總負(fù)債比率從2016年54.59%下降到2019年47.23%后上升到2021年前三季度68.4%。
2021年第三季度，流動(dòng)負(fù)債由應(yīng)付賬款31.86億元、短期借款88.42億元、其他應(yīng)付款49.51億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債59.43億元構(gòu)成。
三、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率：
復(fù)星醫(yī)藥流動(dòng)比率【11】和速動(dòng)比率【12】從2016年1和0.64下降至2020年0.82和0.48，流動(dòng)比率0.8-1.3，速動(dòng)比率0.45-0.65。二者走勢(shì)不同步，2017-2018年流/速動(dòng)比率間距加大，流動(dòng)比率增長(zhǎng)速度比率下滑，這受到存貨中原材料積壓影響。
2020年流動(dòng)比率0.82與2019年水平相近，流動(dòng)比率小于1說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債，存在償債能力風(fēng)險(xiǎn)。
2016年-2020年，復(fù)星醫(yī)藥流動(dòng)比率【11】在0.9-1.2之間窄幅震蕩，速動(dòng)比率【12】在0.7-1之間窄幅震蕩，流/速動(dòng)比率走勢(shì)基本同步，受存貨影響較小。
2020年相較2019年小幅下至1.01和0.8，流動(dòng)比率1.01說(shuō)明公司的流動(dòng)資產(chǎn)剛剛能覆蓋掉流動(dòng)負(fù)債，償債能力存在風(fēng)險(xiǎn)。
分紅：分紅20次87.53億元，分紅率28.15%
復(fù)星醫(yī)藥上市24年分紅20次，在1998年/1999年/2005年未進(jìn)行分紅，至2020年累計(jì)利潤(rùn)310.93億元，分紅87.53億元，分紅率28.15%，高于可比公司恒瑞醫(yī)藥分紅率14.99%。
注解與參考：
【1】恒瑞醫(yī)藥：上海證券交易所上市公司，代碼：600276.SH
【2】百濟(jì)神州：香港聯(lián)交所上市公司，代碼：6160.HK
【3】總資產(chǎn)：企業(yè)擁有或控制的全部資產(chǎn)
【4】所有者權(quán)益：企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由所有者享有的剩余權(quán)益。
【5】商譽(yù)：企業(yè)預(yù)期將來(lái)利潤(rùn)超過(guò)同業(yè)正常實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的超額利潤(rùn)的現(xiàn)值
【6】?jī)糍Y產(chǎn)收益率：反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率
【7】杠桿系數(shù)：反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度,以及評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小
【8】資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷(xiāo)售水平之間配比情況的指標(biāo)
【9】銷(xiāo)售凈利率：衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷(xiāo)售收入獲取的能力
【10】流動(dòng)負(fù)債：將在1年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)
【11】流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力
【12】速動(dòng)比率：速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映了企業(yè)能夠立即還債的能力和水平
