沃爾特·施洛斯師從格雷厄姆，巴菲特的同門師兄。1955年成立了沃爾特·施洛斯合伙人公司，管理自己和合伙人的資金，直到2002年他87歲時才退休。在1955年到2002年的48年里，投資年復(fù)合回報率高達16%，累計回報1240倍。

巴菲特每次提及他，都充滿敬意，稱他為“超級投資者”。他就是沃爾特·施洛斯。

這位“超級投資者”沒有分析師、交易員，甚至沒有秘書，也從不用電腦，買過1000多只股票卻基本不去公司調(diào)研。簡直比散戶還要散戶。

然而，他的投資方法被認(rèn)為最接地氣，最適合普通投資者。

雖然大師很低調(diào)，很少接受采訪，也從不出書。但還是有人從他為數(shù)不多的演講中梳理了他的投資原則，今天就分享給小伙伴：

基本原則

逆向投資買入因各種原因遭到人們拋棄，受到打壓的公司，只要情況稍有好轉(zhuǎn)，在杠桿效應(yīng)作用下就能賺很多。

不跟隨大眾所有人都想抓住正確的時機。大家都玩的游戲，我就不跟著摻和。如果你買的是價值，可能會買得太早，要是跌到更低了，就繼續(xù)買入，必須對自己做的事有信心。

指導(dǎo)思想：不虧錢、有限投資于成長我現(xiàn)在看股票的指導(dǎo)思想就是不虧錢。這種理念有一個問題，對盈利能力不夠重視。當(dāng)股票上漲到我們認(rèn)為合理的價格后，我們就會賣出，因為在我們的投資組合中對成長的投資是有限的。

嚴(yán)格遵守原則實現(xiàn)成功投資的最佳途徑就是制定一些原則，制定一些只要嚴(yán)格遵循就會減少虧損幾率的原則，并嚴(yán)格遵守這些原則。

對宏觀經(jīng)濟的看法

不預(yù)測有些人能預(yù)測出來，但大數(shù)多人是不行的，也不要嘗試預(yù)測宏觀經(jīng)濟和牛熊市。

不追漲、不追熱點要是市場漲瘋了，你還想留在市場里，要么降低標(biāo)準(zhǔn)，要么買入不會參與到瘋狂中的股票。

因為它們不是當(dāng)前的市場熱捧的，在這種情況下，你可能會錯過行情，因為你沒有追漲，沒有買大家追捧的熱門股。但當(dāng)市場下跌時，你買的股票可能也不會跌太多。

不關(guān)注大宗商品走勢我對大宗商品毫不所知，不知道它們的價格走向。我買入開采銅礦的大宗商品公司，只是根據(jù)股價看覺得便宜，不是因為我知道銅價或白銀的價格走向。

分散投資

我喜歡擁有多支股票，巴菲特喜歡擁有幾只股票，他是巴菲特，但如果你不是，你必須選擇適合自己的方式。分散是對不確定性的保護。

注意總體倉位控制我們常犯的錯誤是開始的時候太激進，一開始買得太多，股價跌到更低時，要投入大量資金才能把成本攤下來。有時候，我們開始買得實在太多了，股價跌到更低，這時再加倉就會導(dǎo)致過于集中。

每只股票分批買入的倉位發(fā)現(xiàn)值得買入的股票時，首先要明白我們不知道股價會跌到多少。

我覺得如果真是非?？春玫臋C會，第一次買入時可能最少投入這只股票計劃倉位的50%，有時候我覺得最好是70%。

誰都不知道下面會怎么樣，股票可能一下子就漲起來。有時候，我們覺得股票不是太便宜，不過會先買一點，先進到里面去，可能只買計劃倉位的10%。

最高單股倉位我們要是真看好了，會投入投資組合高達10%-15%的倉位。

換手率我們的平均換手率為每年25%，也就是持股時間一般為3-4年。

不贊同賣A換B，一只股票一步步漸入佳境，你也慢慢熟悉這只股票，要是因為相對價值換股，在新買入的股票上還要熬三年。這些東西都有生命周期。所以說，我們不愿意用A股票換B股票。

行業(yè)同樣應(yīng)分散不會在投資組合中只投資一兩個行業(yè)，但在發(fā)現(xiàn)冷門行業(yè)中有很多便宜的股票時，會加大對這些股票的投資力度。

行業(yè)和企業(yè)選擇

以股權(quán)投資思維看待股票不要只看凈資產(chǎn)，要研究一下公司的基本情況，覺得公司可以賣多少錢。就算公司沒有出售的打算，也可以這么看，問自己花錢買入公司值不值？如果覺得價格合格就會投資。

購買壞行業(yè)中的好公司我們更愿意買入的，不能說是“重工業(yè)”的股票，但可以說是所在行業(yè)陷入困境的股票。

如我們買入的克利夫蘭公司有股票，它的主要業(yè)務(wù)是向鋼鐵廠銷售鐵礦石。我們買入這只股票，不是因為我們在鋼鐵行業(yè)尋找便宜的公司，而是因為覺得它物有所值。它做的不是好生意，它是爛行業(yè)里的好公司。

克服對壞行業(yè)的恐懼有時候人們對一個行業(yè)太恐懼，不敢買入便宜的股票。

不為有經(jīng)濟特權(quán)的企業(yè)給予過高出資巴菲物喜歡有經(jīng)濟特權(quán)的企業(yè)，喜歡好生意。我們也喜歡，不過我們不愿意花那么多錢買，所以我們就不買。我們買的是難做的生意。巴菲特喜歡搭順風(fēng)車，我們愿意逆水行舟。

不為未來價值出資在我看來，成功投資的關(guān)鍵是比較價值和當(dāng)前的價格。許多投資人不用現(xiàn)在的價值，而是用將來的價值和當(dāng)前的價格比較。我沒這個能力，別人如何做不我管，我還是按我們的老一套來。

預(yù)測公司未來的難度我們的投資方法是比較股票的市場價格和我們的估值，我們買股票不預(yù)測它將來會如何，我們在預(yù)測方面不是很在行。要預(yù)測公司的未來，你需要對公司了解得非常透徹，需要調(diào)研競爭對手、供應(yīng)商，我們不想這么做，我們研究數(shù)字。

尋找下跌股票仔細查看創(chuàng)新低的股票列表，尋找下跌的股票。如果發(fā)現(xiàn)股票創(chuàng)了兩年或三年新低，那就更好了。

自下而上后再橫向比較按照自下而上的方式找到便宜的股票，在少量買入之后，橫向比較行業(yè)中的其他公司 ，這些公司也便宜嗎？便宜的原因一樣嗎？可能找到一家比開始買入公司更便宜、質(zhì)量更好、利潤率更高或負債率更低。只要仍能從行業(yè)的低迷中獲利，會換成更好的。

喜歡公司的類型我喜歡買資本結(jié)構(gòu)簡單的公司，它們的債務(wù)不高，管理層持有相當(dāng)份額的股票，而且公司也有很長的歷史。

持有少量股票有利于更用心了解企業(yè)只有買入以后才能全面了解一只股票。買入之前是以旁觀者的身份看股票，不會太上心。買入之后就不一樣了，原來沒有發(fā)現(xiàn)的缺點都看得很清楚。當(dāng)然了，持有一段時間，也會發(fā)現(xiàn)開始沒有看出來的機會。

了解公司全貌除了資產(chǎn)負債表，還必須對一家公司有個大概的感覺，它的歷史、背景、股東、過去的行為、生意、分紅、未來的盈利狀況等。必須要對公司有個整體的感覺。

買入陷入困境的公司我的客戶就不喜歡陷入困境的公司。我們的行為是逆人性而動，而且我們在下跌過程中還會繼續(xù)買入

對公司盈利的看法

沒有預(yù)測盈利的能力很難具有巴菲特一樣分析預(yù)測公司盈利的能力。

市場給的市盈率會發(fā)生變化即使預(yù)測得很準(zhǔn)，別人給的市盈率會發(fā)生改變。一家公司因為每股盈利是31分，沒有達到35分的預(yù)期，股價在一天之內(nèi)就從25元跌到20元，看到這種情況，我總是覺得好笑。

盈利可以被操縱盈利可以被合理合法地操縱，如果人們只看盈利，他們的認(rèn)識可能會被扭曲。

賣出的標(biāo)準(zhǔn)

賣出的時候不要太急。如果股票達到你認(rèn)為合理的價格，你可以賣出，但是許多時候只是因為股票漲了50%，人們就說賣掉鎖定利潤。

賣出之前，重新評估公司，比較價格與凈資產(chǎn)價值。要注意股市的估值水平：是不是股息率較低、市盈率較高？股市是否處理歷史高位？人們是否非常樂觀？

如果我們買入價格是20元，過去這只股票曾漲到40、50元，當(dāng)它回到40、50元時，我們就覺得它回到了歷史價格。如果我們認(rèn)為仍然是低估的，就繼續(xù)拿著。我們經(jīng)常賣早了。

賣出東西的時候，總得讓別人有利可圖，這樣別人才會買。要是你非得等到股價高估了，就有風(fēng)險了，這時候可能沒有人愿意買了，可能再次下跌。

有可能的話，我覺得一只股票最好能賺50%的利潤。一只股票30買入的，漲到了50，如果是長期收益，我可能會賣出。這只股票可能會漲到200，我遇到過這種情況，對這種錯誤不要太在乎。

買入的標(biāo)準(zhǔn)

以凈資產(chǎn)為主要因素的購入標(biāo)準(zhǔn)從根本上說，我們追求的是下跌保護。股價為10元，每股凈資產(chǎn)有15元，這樣的股票很安全。以凈資產(chǎn)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，可以回避下跌風(fēng)險，不至于遭受太大的損失。

我們過去尋找股價為凈資產(chǎn)一半的公司，要是沒有，我們就找股價是凈資產(chǎn)三分之二的。現(xiàn)在我們找的是股價等于凈資產(chǎn)的。

除非是特殊情況或者有經(jīng)濟特權(quán)，我們幾乎不會以高于資產(chǎn)價值的價格買入股票。

不得超過兩倍市凈率不管什么股票，我們都不會以兩倍市凈率買入，這是我們的原則，我們絕對不會違反。

換手率不超過20%有些股票一個月的換手率是20%，我們對交易量大、波動性強的股票避而遠之。

買入時要考慮公司市值大小股民最愚蠢的錯誤就是把一股的股價和整個公司的市值等同起來。

他們想不到如果一家公司有1億股流通股，股價為1元，公司市值就是1億元。另一家公司只有10萬股流通股，股價是20元，它的市值只有200萬元。許多人只看股價，覺得第一家公司比第二家公司便宜。

不多買小市值公司我們也不能買入大量小市值的股票。從我們的經(jīng)驗來看，最好不要買太多有價無市的股票，因為可能套在里面，行情不好的時候根本賣不出去。

不買以收購擴張的大公司我們不愿意玩收購游戲，所以一般不買大公司，進行收購的一般都是大公司。

股價處于歷史低位買的時候，我發(fā)現(xiàn)最好買在過去幾年的低點附近。一只股票從125的高點跌到60，你可能就動心了?？?年前它的股價是20，這說明股價現(xiàn)在還是有些脆弱。

公司不能有太多的債務(wù)。

普通人最應(yīng)該學(xué)習(xí)的投資大師，連巴菲特都稱他為“超級投資者”——沃爾特·施洛特

轉(zhuǎn)載：智點金融