2018年巴菲特致股東信日前對(duì)外正式發(fā)布。在信中，巴菲特講到了始于2007年的10年賭約，最終結(jié)果證明了他的判斷，F(xiàn)OF基金跑輸了指數(shù)。巴菲特在信中指出，這次的賭局還說(shuō)明了另一個(gè)重要投資教訓(xùn)：盡管市場(chǎng)通常是理性的，但它們偶爾也會(huì)很瘋狂。抓住投資機(jī)會(huì)不需要很高的智商、經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位或熟悉alpha和beta等華爾街行話，“投資者需要的是一種能置身于群體恐懼或熱情之外，又能專注于一些簡(jiǎn)單基本面的能力。這樣的堅(jiān)持在很多時(shí)候看起來(lái)缺乏想象力甚至愚蠢，但其實(shí)至關(guān)重要?！?/p>

2月24日晚，2018年巴菲特致股東信對(duì)外正式發(fā)布。在價(jià)值投資理念越來(lái)越盛行的今天，一年一度的巴菲特股東信對(duì)國(guó)內(nèi)投資者也有不少借鑒和學(xué)習(xí)的意義?！　?/p>

公司53年復(fù)合收益率19.1%

與往年一樣，巴菲特在信中首先分享了2017年伯克希爾公司的情況：“伯克希爾在2017年取得653億美元的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)，使得公司A股和B股的每股凈資產(chǎn)均增長(zhǎng)了23%。在過(guò)去的53年里（自現(xiàn)任管理層接管公司起），每股凈資產(chǎn)已經(jīng)從19美元增長(zhǎng)至21.175萬(wàn)美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率19.1%?！?/p>

據(jù)介紹，伯克希爾擁有1700億美元市值的股票（不包括公司對(duì)卡夫亨氏的持股）。

投資比亞迪浮盈逾7倍

2017年巴菲特重點(diǎn)布局了哪些股票，投資收益又如何呢？從這封致股東信中，能夠看出不少端倪。

按照截至2017年年底的市值規(guī)模從大到小排列，持倉(cāng)排名前15的公司分別為富國(guó)銀行、蘋果公司、美國(guó)銀行、可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、Phillips 66（注：一家石油公司，在巴菲特的故鄉(xiāng)和居住地奧馬哈，街頭常見(jiàn)這家公司的加油站）、美國(guó)合眾銀行、穆迪公司、西南航空、達(dá)美航空、高盛集團(tuán)、紐約銀行梅隆公司、Charter電視、比亞迪和通用汽車。

在這十五項(xiàng)投資中，回報(bào)率最高的是穆迪公司，累計(jì)收益率高達(dá)1368.55%，對(duì)可口可樂(lè)的投資則以1312.78%的回報(bào)率緊隨其后。

對(duì)比此前名單，可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)一年的調(diào)整，巴菲特的愛(ài)股名單基本沒(méi)有太大改變。不過(guò)，值得注意的是，在2016年底持股規(guī)模達(dá)到8123萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)134.84億美元市值的IBM，并沒(méi)有出現(xiàn)在最新名單中。

業(yè)界最為關(guān)心無(wú)疑是巴菲特對(duì)于蘋果公司股票的增持。2016年底，伯克希爾持有蘋果公司股票數(shù)量為6124萬(wàn)股，2017年這一數(shù)字達(dá)到16671萬(wàn)股，去年的持增數(shù)量接近2倍。值得注意的是，根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件，伯克希爾2017年第四季度繼續(xù)大幅增持蘋果公司股份。按照公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算，目前伯克希爾投資蘋果公司股票的浮盈約為34.6%。

巴菲特很少投資科技股，但這些年似乎有所改變。7年前，巴菲特買進(jìn)IBM公司股票，對(duì)于蘋果公司，他在去年股東大會(huì)上評(píng)論說(shuō)：盡管蘋果公司是一只很大的科技成分股，但它更像是消費(fèi)品公司。公司合伙人芒格則表示，伯克希爾公司買進(jìn)蘋果是個(gè)非常好的跡象?！耙茨惘偪窳?，要么你是在學(xué)習(xí)”，他相信巴菲特是在學(xué)習(xí)。

最新公布的伯克希爾持股表中另一大看點(diǎn)是第十四大持倉(cāng)股——比亞迪，這是巴菲特投資的唯一一家中國(guó)公司。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，伯克希爾持有22500萬(wàn)股比亞迪，持股占比達(dá)8.2%。去年9月，比亞迪的港股股價(jià)一路快速上漲，按2.32億美元的平均持股成本計(jì)算，巴菲特投資比亞迪的累計(jì)浮盈已經(jīng)達(dá)到745%。在去年的股東年會(huì)上，巴菲特透露，比亞迪是目前為止伯克希爾唯一投資的中國(guó)公司，并且這是合伙人芒格的決定。

反對(duì)借錢買股票

巴菲特反對(duì)用借來(lái)的錢來(lái)買入股票。他說(shuō)，在短期內(nèi)，人們根本不知道股價(jià)能跌得多低，“即使你的借款很少，你的倉(cāng)位沒(méi)有立刻受到暴跌市場(chǎng)的威脅，你的頭腦還是可能被可怕的頭條和令人窒息的評(píng)論嚇倒，而一個(gè)不安的頭腦不會(huì)做出正確的決定?！?/p>

“在未來(lái)的53年里，我們（和其他人）的股價(jià)仍會(huì)經(jīng)歷下跌。沒(méi)有人能告訴你什么時(shí)候這種下跌會(huì)到來(lái)，股價(jià)在任何時(shí)候都可能從上漲轉(zhuǎn)為下跌?！卑头铺卦谥鹿蓶|信中說(shuō)。

實(shí)際上，就在2月上旬的全球股市大跌中，伯克希爾公司股價(jià)一度從高點(diǎn)下跌10%。

10年為期FOF跑輸指數(shù)

在信中，巴菲特還講到了始于2007年的10年賭約，最終結(jié)果證明了他的判斷，F(xiàn)OF基金跑輸了指數(shù)。了解巴菲特的人應(yīng)該都知道，這是一場(chǎng)有關(guān)對(duì)沖基金和指數(shù)之間的賽跑。

咨詢公司Protégé挑選了五名投資專家成立了五只FOF基金，這五只FOF基金可以在200多只對(duì)沖基金中進(jìn)行配置，業(yè)績(jī)對(duì)比基準(zhǔn)是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。這五只FOF基金一開(kāi)始發(fā)展迅猛，2008年，五只基金都打敗了指數(shù)基金。但之后，F(xiàn)OF基金業(yè)績(jī)從高點(diǎn)大幅下跌，隨后的九年，所有FOF基金表現(xiàn)都落后于指數(shù)基金。

巴菲特在信中指出，這次的賭局還說(shuō)明了另一個(gè)重要投資教訓(xùn)：盡管市場(chǎng)通常是理性的，但它們偶爾也會(huì)很瘋狂。抓住投資機(jī)會(huì)不需要很高的智商、經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位或熟悉alpha和beta等華爾街行話，“投資者需要的是一種能置身于群體恐懼或熱情之外，又能專注于一些簡(jiǎn)單基本面的能力。這樣的堅(jiān)持在很多時(shí)候看起來(lái)缺乏想象力甚至愚蠢，但其實(shí)至關(guān)重要?！?/p>

他還再次強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期投資在股票投資中的意義：“雖然在未來(lái)任何一天、一周、甚至一年，股票將比短期美國(guó)債券投資風(fēng)險(xiǎn)要大得多。但隨著投資者投資期限的延長(zhǎng)，如果股票以相對(duì)市場(chǎng)利率的合理倍數(shù)購(gòu)買，一個(gè)多元化的美國(guó)股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)要比債券的風(fēng)險(xiǎn)小得多?！?/p>

（本報(bào)綜合報(bào)道）