【原】快手缺什么？
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今年上半年，快手收入大漲42.8%至361.58億元，但期內(nèi)虧損達(dá)到647.87億元，調(diào)整后的業(yè)務(wù)虧損仍高達(dá)96.89億元。二季度，公司平均日活躍用戶較一季度減少210萬(wàn)，月活減少了1360萬(wàn)。昨日，互聯(lián)網(wǎng)板塊表現(xiàn)平穩(wěn)，剛披露財(cái)報(bào)的快手大跌9.16%，報(bào)收70.4港元/股，最新市值不到3000億港元。今年2月初，快手-W港股上市，發(fā)行價(jià)115港元/股，幾天后飆升至417.8港元，此后便一路跌宕，前幾天跌至最低64.5港元，半年時(shí)間市值跌去八成以上。今年以來(lái)科技股整體表現(xiàn)不佳，快手絕對(duì)是最痛的一家。作為中國(guó)短視頻賽道的開(kāi)創(chuàng)者，整體坐擁10億用戶，何以至此？此時(shí)，我們不應(yīng)該只關(guān)注快手有什么，應(yīng)該思考一下，快手缺什么？用戶及持續(xù)增長(zhǎng)空間、商業(yè)變現(xiàn)、還是生態(tài)系統(tǒng)？
8月25日晚間，快手-W（01024.HK）披露2021年中報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入361.58億元，同比增長(zhǎng)42.8%，期內(nèi)虧損647.87億元，與上年同期相當(dāng)。這么算下來(lái)，公司上半年平均每天虧掉了3.5個(gè)小目標(biāo)。剔除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支，以及可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)等因素，公司經(jīng)調(diào)整虧損凈額仍然高達(dá)96.89億元。當(dāng)然，習(xí)慣了燒錢(qián)模式的資本市場(chǎng)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司虧損的容忍度一向較高。只是，它們更看重的用戶增長(zhǎng)指標(biāo)，在快手身上也出現(xiàn)了松動(dòng)。2021年Q2，快手應(yīng)用平均日活躍用戶2.932億，較2021年Q1的2.953億，減少了210萬(wàn)；平均月活躍用戶5.062億，較上個(gè)季度環(huán)比減少了1360萬(wàn)。現(xiàn)在的壓力，已經(jīng)不是擔(dān)心用戶增長(zhǎng)，而到了防止用戶流失的階段了。前有6億日活的抖音壓制，后有微信加持的視頻號(hào)完成追趕，日活已達(dá)4.5億。用戶量此消彼長(zhǎng)，短視頻三強(qiáng)中最受傷的，當(dāng)然是快手。
壓力之下，唯有出海。其實(shí)，快手崛起之后，一直有出海動(dòng)作，2016年就面向印尼市場(chǎng)推出Kwai Go，2018年在印度、巴西、俄羅斯等市場(chǎng)推出Kwai和UVideo，不過(guò)，這些APP曾多次遭遇下架危機(jī)。后來(lái)推出的Snack Video和視頻剪輯應(yīng)用My Master和VStatus，也都沒(méi)能掀起太大水花。快手2021年初港股上市后，調(diào)整方向，將出海作為業(yè)務(wù)的重點(diǎn)突破方向。今年上半年，公司不惜增加虧損，推廣及廣告開(kāi)支暴增63.4%至217.12億元，其中大部分投向海外市場(chǎng)，讓短視頻應(yīng)用Zynn在海外市場(chǎng)掀起一陣小高潮。2021年6月，公司海外市場(chǎng)的月活躍用戶已超過(guò)1.8億。但是，公司通過(guò)燒錢(qián)模式在美國(guó)市場(chǎng)打造的Zynn，因違規(guī)慘遭下架，8月20日正式被關(guān)閉?？焓轴槍?duì)此事對(duì)外回應(yīng)稱(chēng)：被關(guān)停的只有Zynn，出海戰(zhàn)略不變。
從2011年創(chuàng)立的一個(gè)供用戶制作與分享GIF動(dòng)圖的工具類(lèi)移動(dòng)應(yīng)用程序，到2013年推出短視頻鼻祖快手APP，宿華“起了個(gè)大早”。微視2013年跟風(fēng)而來(lái)產(chǎn)品卻不給力，抖音要到2016年底才上線，快手早期幾乎沒(méi)有對(duì)手，因此吸納了海量的、用戶粘性較高的老鐵，但直到2017年才開(kāi)始商業(yè)化探索，“趕了個(gè)晚集”。經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，快手形成了線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)（廣告）、直播及其他（包含電商等）的2+N商業(yè)化模塊。近年，直播式微，打賞抽成而來(lái)的收入呈下滑趨勢(shì)，今年1-6月144.44億元，較上年同期下降16.7%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比從68.5%降至39.9%。總的來(lái)說(shuō)，快手的商業(yè)化，短期看廣告，長(zhǎng)期看電商。隨著商業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)，公司廣告業(yè)務(wù)確實(shí)突飛猛進(jìn)，2021年該板塊收入達(dá)到185.20億元，同比增長(zhǎng)了158.6%，正式成為公司業(yè)務(wù)的頂梁柱。快手2018年進(jìn)軍直播電商，通過(guò)與辛巴、蛋蛋等主播的合作，直追薇婭、李佳琪背后的淘寶直播。今年上半年，公司電商交易總額2639.57億元，同比增長(zhǎng)140.8%。
公司電商業(yè)務(wù)的問(wèn)題一如既往，貨幣化率（GMV轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入的比率）太低。按照行業(yè)平均5%的貨幣化率，快手今年1-6月的的GMV大約可以轉(zhuǎn)化為132億營(yíng)業(yè)收入。但公司其他業(yè)務(wù)（包括電商）的收入僅為31.9億元。整體而言，快手的商業(yè)變現(xiàn)，離抖音還有很大的差距，根據(jù)媒體報(bào)道，后者去年的廣告業(yè)務(wù)收入就超過(guò)1000億元，電商業(yè)務(wù)的規(guī)模也不比前者差多少。上半年抖音通過(guò)外賣(mài)業(yè)務(wù)入局本地生活，試圖打開(kāi)另一條變現(xiàn)渠道，快手7月份也上線了類(lèi)似業(yè)務(wù)。它們同時(shí)看了美團(tuán)和餓了么一眼，問(wèn)道：你看我還有機(jī)會(huì)嗎？
快手股價(jià)持續(xù)承壓的其中一條主線是，抖音母公司字節(jié)跳動(dòng)的上市步伐，越來(lái)越近了。抖音對(duì)快手形成用戶規(guī)模和商業(yè)價(jià)值的全面壓制，另外，字節(jié)跳動(dòng)系的今日頭條、西瓜視頻等產(chǎn)品，還在源源不斷地為生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的抖音等APP，輸送用戶增量和商業(yè)化的可能性。海外市場(chǎng)，字節(jié)跳動(dòng)旗下的抖音海外版Tiktok，在Facebook等公司發(fā)現(xiàn)短視頻風(fēng)口之前悄然崛起，也成為快手出海難以跨越的檻。快手還有什么？快手只有快手。這種缺乏生態(tài)系統(tǒng)的單打獨(dú)斗的狀態(tài)，意味著公司在增長(zhǎng)和變現(xiàn)上，缺少了很多輾轉(zhuǎn)騰挪的空間。
早期快手還經(jīng)常強(qiáng)調(diào)自己與騰訊的關(guān)系，現(xiàn)在大家都不怎么提了。騰訊、阿里系的云鋒基金、百度共同入局快手，就意味著，它們將其看做阻擊字節(jié)跳動(dòng)的前鋒。大公司之間的依附關(guān)聯(lián)，就像大家族內(nèi)的親屬關(guān)系。長(zhǎng)輩們的扶持固然重要，最重要的還是個(gè)人的能力和奮斗。騰訊對(duì)快手的直接支持有限，雙方業(yè)務(wù)上最多的聯(lián)系是關(guān)聯(lián)交易——前者向后者買(mǎi)流量。況且，隨著互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的互通互聯(lián)進(jìn)一步深入，本來(lái)就沒(méi)有得到多少特殊對(duì)待的快手，相對(duì)優(yōu)勢(shì)就更小了。斗魚(yú)虎牙合并被叫停之后，騰訊轉(zhuǎn)而支持自己旗下的騰訊電競(jìng)，盡管它已經(jīng)是斗魚(yú)和虎牙最大的股東。騰訊已經(jīng)是快手的第一大股東，還是讓微信孵化出了視頻號(hào)，都是一個(gè)邏輯。如果說(shuō)3G/4G時(shí)代意味著全行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，那么，在5G時(shí)代，則是互聯(lián)網(wǎng)全行業(yè)的視頻化。我們看好短視頻行業(yè)的未來(lái)，但是，對(duì)于抖音、視頻號(hào)和快手來(lái)說(shuō)，未來(lái)的市場(chǎng)格局和商業(yè)化到底如何發(fā)展，還有幾場(chǎng)硬仗要打。
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