一周綜述：

1、本周（2021年8月9日-2021年8月15日）集合信托成立市場行情繼續(xù)遇冷，產(chǎn)品成立規(guī)模小幅下滑。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周共有316款集合信托產(chǎn)品成立，環(huán)比增加4.98%；成立規(guī)模112.29億元，環(huán)比減少13.86%。

2、本周集合信托發(fā)行市場反彈上行，發(fā)行規(guī)模大幅增加。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周共36家信托公司發(fā)行集合信托產(chǎn)品256款，環(huán)比減少5.88%；發(fā)行規(guī)模374.76億元，環(huán)比增加28.01%。

3、本周金融投向產(chǎn)品的成立規(guī)模保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投向的成立規(guī)模繼續(xù)大幅下滑。據(jù)統(tǒng)計，本周金融類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模84.02億元，環(huán)比減少1.88%；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模8.15億元，環(huán)比減少61.10%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模16.57億元，環(huán)比減少4.65%；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模3.55億元，環(huán)比減少14.58%。

一、集合信托市場一周回顧

本年度內(nèi)，據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至8月15日，集合信托市場累計成立集合產(chǎn)品18177款，累計成立規(guī)模11402.14億元。本周（2021年8月9日-2021年8月15日）集合信托成立市場行情繼續(xù)遇冷，產(chǎn)品成立規(guī)模小幅下滑。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周共有316款集合信托產(chǎn)品成立，環(huán)比增加4.98%；成立規(guī)模112.29億元，環(huán)比減少13.86%。成立市場的遇冷，一方面與前期產(chǎn)品投放相對較少，另一方面非標類產(chǎn)品收緊，成立規(guī)模持續(xù)下滑。

據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，本周標品信托產(chǎn)品成立數(shù)量167款，環(huán)比增加9.86%，成立規(guī)模73.43億元，環(huán)比增加55.41%。其中，投向固收類資產(chǎn)（債券等）的產(chǎn)品成立數(shù)量111款，環(huán)比增加0.89%；混合類產(chǎn)品成立數(shù)量27款，環(huán)比增加125。00%。本周標品信托的成立規(guī)模繼續(xù)保持增長，是信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向。

本周集合信托發(fā)行市場行情反彈上行，發(fā)行規(guī)模大幅增加。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周共36家信托公司發(fā)行集合信托產(chǎn)品256款，環(huán)比減少5.88%；發(fā)行規(guī)模374.76億元，環(huán)比增加28.01%。本周集合信托產(chǎn)品的投放有較大幅度的增長，對之后資金募集有一定的利好。

據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，本周標品信托發(fā)行91款，環(huán)比減少4.21%；發(fā)行規(guī)模103.64億元，環(huán)比增加29.51%。本周投向標品信托產(chǎn)品規(guī)模發(fā)行規(guī)模大幅增長，但產(chǎn)品數(shù)量方面未出現(xiàn)顯著的增加。其中，投向股票市場的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模增長最為顯著。

本周標品信托的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比略有上升。據(jù)不完全統(tǒng)計，本周標品信托發(fā)行數(shù)量91款，環(huán)比減少4.21%；非標類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量165款，環(huán)比減少6.78%。

本周外貿(mào)信托的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模居首位，成立規(guī)模前三的信托公司分別是：外貿(mào)信托（33.95億元）、光大信托（21.53億元）和中航信托（7.70億元）。

本周五礦信托的集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模居首位，發(fā)行規(guī)模前三的信托公司分別是：五礦信托（77.34億元）、光大信托（59.69億元）和北京信托（43.96億元）。

本周金融投向產(chǎn)品的成立規(guī)模保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投向的成立規(guī)模繼續(xù)大幅下滑。據(jù)統(tǒng)計，本周金融類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模84.02億元，環(huán)比減少1.88%；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模8.15億元，環(huán)比減少61.10%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模16.57億元，環(huán)比減少4.65%；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模3.55億元，環(huán)比減少14.58%。房地產(chǎn)、工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等非標類產(chǎn)品繼續(xù)收緊。

二、集合信托產(chǎn)品的期限收益分析

非標類集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益回升至“7”以上。本周成立非標類的集合信托產(chǎn)品平均年化收益率為7.02%，環(huán)比增加0.05個百分點；集合產(chǎn)品周平均期限為1.60年，環(huán)比減少0.12年。非標類產(chǎn)品的平均預(yù)期收益維持上行，一方面嚴監(jiān)管之下，非標產(chǎn)品的額度減少；另一方面宏觀經(jīng)濟初顯頹勢，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)分化，非標類融資依舊是部分企業(yè)融資的重要渠道。

1-2年期產(chǎn)品平均預(yù)期收益上行較為顯著。據(jù)統(tǒng)計，本周1年期及以內(nèi)產(chǎn)品平均預(yù)期收益為6.16%，環(huán)比增加0.01個百分點；1-2年期產(chǎn)品的平均預(yù)期收益為7.14%，環(huán)比增加0.12個百分點；2年期以上產(chǎn)品的平均預(yù)期收益6.22%，環(huán)比減少0.03個百分點。

本周投向房地產(chǎn)和工商企業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品平均預(yù)期收益增長。據(jù)統(tǒng)計，本周金融類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益5.46%，環(huán)比減少0.18個百分點；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益7.29%，環(huán)比增加0.03個百分點；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益7.10%，環(huán)比減少0.02個百分點；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益7.22%，環(huán)比增加0.26個百分點。

三、標品信托中“雪球”產(chǎn)品發(fā)展

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周4家信托公司發(fā)行了8款“雪球”產(chǎn)品。作為眾多標品信托產(chǎn)品中的一種，雪球類信托稱為固收產(chǎn)品的最好替代，受到部分投資者的追捧，中信登數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，近10家信托公司備案發(fā)行了共53只產(chǎn)品名稱中帶有“雪球”的集合信托產(chǎn)品，而2020年全年僅3家信托公司備案登記了9只產(chǎn)品。其中，掛鉤中證500指數(shù)的雪球異?；鸨?，信托、券商資管、基金子公司、私募等資管機構(gòu)紛紛涉足其中。

“雪球”產(chǎn)品的重要構(gòu)成要素包括：期限、掛鉤標的、敲出價格、敲入價格和或有收益率。雪球產(chǎn)品實際上是一種結(jié)構(gòu)化收益憑證，利用帶有障礙價格的期權(quán)來實現(xiàn)勝率較高的收益率。只要標的資產(chǎn)價格不發(fā)生單邊大幅下跌，投資者就能拿到高于純固收產(chǎn)品的回報率，但若標的資產(chǎn)價格發(fā)生大幅連續(xù)下跌，投資者可能面臨本金較大幅度虧損。銷售人員片面強調(diào)“高收益”、“穩(wěn)賺不賠”，容易造成投資者盲目投資該類產(chǎn)品，出現(xiàn)虧損時容易引發(fā)糾紛。

對客戶端來說，雪球產(chǎn)品以對掛鉤標的“下跌保護”機制，非常清晰地向投資者闡述了產(chǎn)品盈利或虧損的場景，投資者可結(jié)合自身對于掛鉤標的的判斷進行是否購買的決策。相比傳統(tǒng)的股票二級市場產(chǎn)品，整體產(chǎn)品運行的可見度更高。

信托公司目前的雪球類信托產(chǎn)品資金主要用于購買證券公司的結(jié)構(gòu)化收益憑證，自身主動管理能力相對較弱。但證券公司波動率敞口缺乏較好的對沖工具，波動率對沖整體較粗糙?？傮w來看，“雪球”產(chǎn)品適應(yīng)了部分具有相應(yīng)風險承受能力投資者的投資交易需求，同時，作為一類結(jié)構(gòu)復(fù)雜的場外衍生品，發(fā)行雪球產(chǎn)品對投資者適當性及銷售管理、證券公司風險管理能力均提出了較高要求。

四、信托公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)動態(tài)

五礦信托公開招募咨詢機構(gòu)

8月10日，五礦信托戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及管理優(yōu)化項目公開招標。該招標目的為五礦信托轉(zhuǎn)型公開招募咨詢機構(gòu)，為其轉(zhuǎn)型提供戰(zhàn)略咨詢和指導，目前已有咨詢機構(gòu)報名參與。在2020年度報告中，五礦信托就表示，要“全面推進二次轉(zhuǎn)型”。

保險金信托實戰(zhàn)細節(jié)：“風險管理+傳承”功能下有迷局待解

保險金信托作為一種創(chuàng)新型業(yè)務(wù)模式，其“風險管理+傳承”的功能直擊當下中產(chǎn)及高凈值人群的痛點，或成銀行占領(lǐng)財富管理市場、吸引客戶的新機遇。與此同時，這個誕生僅7年的業(yè)務(wù)模式，在監(jiān)管層面還未獲得明確的認定，成了眾多機構(gòu)謹慎涉足該領(lǐng)域的重要考量因素。

攜手國通信托 華夏財富打造基金投顧創(chuàng)新模式

日前，華夏財富與國通信托合作，正式推出首只由華夏財富提供基金投資顧問服務(wù)的信托產(chǎn)品。華夏財富表示，這是公司首次為信托產(chǎn)品提供基金投顧服務(wù)，也是基金投顧資格與信托行業(yè)優(yōu)勢互補的創(chuàng)新嘗試，力求為更多投資者提供專業(yè)、標準化的資產(chǎn)配置服務(wù)。

建信信托助力國企改革跑出“加速度”，廈鎢新能A股成功上市

8月5日上午，廈門廈鎢新能源材料股份有限公司在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市，系福建省首單成功分拆上市的企業(yè)，建信信托助力國企改革取得又一成果。

杭州工商信托打造資本市場投研體系

杭州工商信托處近日推出MARS資本市場投研體系，被視為在建立健全投研體系道路上邁出的關(guān)鍵性一步。伴隨行業(yè)轉(zhuǎn)型步入關(guān)鍵時期，健全的投研體系既是信托公司推進相關(guān)業(yè)務(wù)的必然要求，也是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。

作者：喻智