貴州茅臺(tái)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤246.54億元，同比增長9.08%，這是公司自2015年以來最低的年中凈利增速。僅從二季度來看凈利恢復(fù)到了兩位數(shù)的增長（12%），但絕對(duì)值為107億元，環(huán)比下滑。
       業(yè)內(nèi)分析，茅臺(tái)今年以來業(yè)績?cè)鏊俜啪徎蚺c控價(jià)和擴(kuò)大直營增加了經(jīng)營成本有
關(guān)，二季度增速仍在預(yù)期范圍內(nèi)。
       二季度末，貴州茅臺(tái)、五糧液（ 000858.SZ ）和瀘州老窖（ 000568.SZ ）在公募基金的持倉較一季度分別下降 1.31、0.54和0.52個(gè)百分點(diǎn)。貴州茅臺(tái)中報(bào)顯示，張坤掌舵的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金已退出公司前十大流通股東行列，這只基金在今年一季度才剛剛躋身前十。
        與內(nèi)資大幅減持白酒的態(tài)勢(shì)相反，外資對(duì)龍頭仍然青睞。二季度外資對(duì)高端白酒配置基本持平，截至當(dāng)季末，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖的北向資金持股比例分別為7.6%、5.7%、2.1%，環(huán)比一季度分別提升0.00、0.22、0.07個(gè)百分點(diǎn)。       
         大同證券投資顧問陳劍表示，資金對(duì)于行業(yè)未來預(yù)期不同，成長股所在行業(yè)政策導(dǎo)向較為清晰，白酒板塊目前估值處在近10年區(qū)間上限，在估值上不具備優(yōu)勢(shì)，不建議投資者抄底。
       貴州茅臺(tái)從高位2576跌到現(xiàn)在的1749，跌幅達(dá)到28%，現(xiàn)在便宜嗎？我們用三種估值方法進(jìn)行一下評(píng)估。
         第一種，格林厄姆公式;

第二種：歷史平均凈利潤法：

第三種：歷史pb估值法

通過三種方法計(jì)算，我們認(rèn)為茅臺(tái)的估值還是偏貴，我們?cè)倏纯雌渌笜?biāo)：

我們看到現(xiàn)在的pe，pb，仍然處于歷史的高位區(qū)間。

我們?cè)賮砜纯醇夹g(shù)指標(biāo)。

我們從籌碼支撐位來看1700元左右有較強(qiáng)的支撐。而且最近幾日也發(fā)現(xiàn)了在這個(gè)1650到1700左右，有較強(qiáng)的抵抗。由于貴州茅臺(tái)的市值在滬市里占據(jù)較大的貢獻(xiàn)值，從大盤這幾天的觸底反彈來看，不排除是某隊(duì)從市場(chǎng)維穩(wěn)角度出發(fā)買入貴州茅臺(tái)。

        結(jié)合以上，我們的分析結(jié)果是，貴州茅臺(tái)的估值依然不便宜。但是做為“世界改變不了的企業(yè)”，我們可以適當(dāng)?shù)慕o予一定的溢價(jià)。在這個(gè)1700元左右逢低建第一筆倉位。如果市場(chǎng)能給1300元或者1400元的機(jī)會(huì)，將是非常好的位置。

        投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不做投資依據(jù)。

每個(gè)人只能賺取自己信任的錢。每個(gè)人都應(yīng)該為自己的財(cái)富負(fù)責(zé)。

 $貴州茅臺(tái)(SH600519)$