銷售業(yè)績：保利綠地上3000億，陽光城增速最快

從銷售規(guī)模來看，保利、綠地2017年邁入3000億房企陣營，分別排在百強(qiáng)房企銷售榜的第5、6位。其中保利2017年實現(xiàn)合約銷售3092.3億元，同比增幅達(dá)47.2%，較往年有較大的增長。保利全年在廣州、佛山和上海等9個城市單城市貢獻(xiàn)超過百億元，多城市的項目熱銷促進(jìn)了保利的銷售規(guī)模增長。

綠地2017年實現(xiàn)合同銷售金額3064.7億元，同比增長20.2%。合同銷售面積2438萬平方米，同比增長24%；回款2451億元，同比增長21%。綠地多年來的業(yè)績規(guī)模增長較為穩(wěn)定，17.2%的五年復(fù)合增長率在這4家房企中最低。

金地2017年實現(xiàn)銷售金額1408.1億元，同比增長39.9%，并連續(xù)第二年規(guī)模超千億。金地33%的五年復(fù)合增長率較高，在這4家房企中僅次于陽光城，2017年末的名次保持在第12位。金地2017年不僅在上海、武漢、天津等城市市場排名位列前十，上海金地尚華庭、廣州荔湖城、上海天境等項目銷售額也均超30億元。

陽光城2017年實現(xiàn)合約銷售915.3億元，同比增長87.9%。2017年陽光城在售項目達(dá)81個，較2016年增加20個。得益于充足的貨源和高周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，陽光城近年來業(yè)績高速增長，近五年業(yè)績復(fù)合增長率達(dá)42.8%。此外，較高的去化率也是推動其銷售規(guī)模迅速增長的重要因素，2017年陽光城的供貨轉(zhuǎn)認(rèn)購率達(dá)80%。

土地投資：收并購比重增加、助力規(guī)模發(fā)展

2017年，房企進(jìn)一步通過收并購獲取土地儲備，助力規(guī)模發(fā)展。其中保利全年新增項目204個，新增土地投資2765億元，計容建筑面積4520萬平方米，分別同比增長128%和88%。其中保利通過與中航地產(chǎn)的業(yè)務(wù)整合，間接獲得了20個項目，增加了約910萬平米土儲。同時，2017年保利通過收并購的方式獲取81個項目共計2190萬平米，占到新增土儲的48%。

陽光城2017年也通過并購渠道獲得項目52個，新增土地儲備1074.29萬平米，占比55%。并購不僅提升了陽光城土地儲備的規(guī)模，還降低了拿地成本，陽光城近幾年的新增拿地均價都在5000元/平以下。

而綠地2017年調(diào)整投資布局，圍繞特色小鎮(zhèn)、高鐵站商務(wù)區(qū)，通過城市群溢出效應(yīng)布局高鐵沿線市場。全年累計有69個項目先后落地，新增權(quán)益土地面積1088萬平方米，權(quán)益建筑面積2010萬平方米，權(quán)益土地款457億元。

金地全年共獲取94宗土地，新增土地儲備約1300萬平方米，創(chuàng)歷史新高。金地2017年繼續(xù)深耕一線城市及強(qiáng)二線城市，一線城市的權(quán)益投資額占比約23%，二線城市的權(quán)益投資額占比約64%。同時還新進(jìn)入?？凇⒅貞c、成都、濟(jì)南等城市。截至2017年末總土地儲備約3770萬平方米，權(quán)益土地儲備1930萬平方米。

盈利：保利、金地盈利能力較高

從盈利來看，2017年保利受到營改增、項目結(jié)轉(zhuǎn)區(qū)域結(jié)構(gòu)以及近年來合作項目增多的影響，總體的營收規(guī)模較2016年有所降低。金地由于并表范圍內(nèi)的房地產(chǎn)項目的結(jié)算面積和結(jié)算收入減少，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入376.62億元，同比下降32.15%。但保利和金地2017年的盈利能力仍保持在較高的水平，毛利率分別達(dá)到了31.3%和34.8%。歸母凈利率也較去年同期分別大幅提升了2.65和6.82個百分點。

陽光城2017年實現(xiàn)營業(yè)收入331.63億元，結(jié)算項目66個，分別同比增長69.2%和94%。2017年陽光城毛利率、凈利率、歸母凈利率分別為25.08%、6.72%和6.22%，毛利率有1.77個百分比的增長，凈利率以及歸母凈利率較于2016年有微小下滑。

綠地全年實現(xiàn)營業(yè)總收入2904億元，歸母凈利潤90億元，分別同比增長17%和25%，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率提升近3個百分點至23.4%。但由于在建筑、能源等領(lǐng)域毛利率較低，整體毛利率水平僅14.4%，較2016年下滑了0.78個百分點。

財務(wù)：保利、金地負(fù)債結(jié)構(gòu)健康，融資成本較低

在財務(wù)指標(biāo)中，保利和金地的債務(wù)結(jié)構(gòu)較為健康，長短期債務(wù)比達(dá)到了5.94和2.94。凈負(fù)債率分別為86%和44%，也處于行業(yè)較低水平。2017年，保利積極進(jìn)行創(chuàng)新融資擴(kuò)寬其融資渠道，10月獲批發(fā)行國內(nèi)首單央企租賃住房REITs，且于2018年3月完成首期發(fā)行規(guī)模17.17億。金地則完成40億元公司債、30.5億元物業(yè)費(fèi)ABS、30億元超短期融資券、15億元中期票據(jù)及2億美元債券的發(fā)行，將融資成本控制在合理水平。

而綠地和陽光城截止2017年末現(xiàn)金短債比分別為0.81和0.75，長短期債務(wù)比也較低，短期償債壓力增加，債務(wù)結(jié)構(gòu)需優(yōu)化。同時凈負(fù)債率雖然較2016年都有所降低，但還處在行業(yè)較高水平。

戰(zhàn)略：四家房企發(fā)展各有側(cè)重

保利：2020年銷售規(guī)模達(dá)5000億元

保利2018年雖然沒有明確的銷售目標(biāo)，但是此前曾提出最晚2020年銷售規(guī)模達(dá)5000億元，同時在建面積至少達(dá)到1億平方米左右。2017年保利通過了以現(xiàn)金方式收購保利（香港）控股有限公司50%股權(quán)的議案，與保利置業(yè)的整合正式開始，且預(yù)計在2018年將會有實際性的完成。除了傳統(tǒng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，2017年保利在房地產(chǎn)金融、社區(qū)消費(fèi)服務(wù)和商業(yè)等“兩翼”業(yè)務(wù)上也取得了較好的成績，未來這些業(yè)務(wù)在直接提升企業(yè)業(yè)績的同時，也將與地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)形成很好的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。

綠地：“地產(chǎn)+”多元協(xié)同模式，規(guī)模、效益齊增

2017年，綠地大基建、大金融、大消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。大基建產(chǎn)業(yè)全年實現(xiàn)經(jīng)營收入1048億元，同比增長37%，成為房地產(chǎn)主業(yè)以外又一個“千億級”的產(chǎn)業(yè)板塊。大金融產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)基金、一二級市場投資等債權(quán)和股權(quán)業(yè)務(wù)也穩(wěn)步推進(jìn)。2018年，綠地在聚焦房地產(chǎn)主業(yè)實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，有望進(jìn)一步通過“地產(chǎn)+”，推動多元產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，不斷提升其產(chǎn)業(yè)發(fā)展能級及主業(yè)核心競爭力。

金地：收購及合作開發(fā)助力2000億目標(biāo)

金地近年來業(yè)績規(guī)模復(fù)合增長率較高，連續(xù)兩年規(guī)模超千億。金地2017年曾提出三年內(nèi)沖刺2000億的目標(biāo)。從金地2017年表外項目占比提高，也可以看出金地正通過加大合作開發(fā)的力度以進(jìn)一步提升業(yè)績規(guī)模。2018年金地將保持投資力度，以收購兼并項目及積極參拍尋找個案機(jī)會為主獲取項目。在社區(qū)全服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方面，金地物業(yè)2017年客戶滿意度高達(dá)98%、合約服務(wù)面積突破4億平方米、品牌價值突破50億元。同時，樓宇工程、公寓運(yùn)營、養(yǎng)老等業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，也使金地的行業(yè)知名度得到了迅速提升。

陽光城：2018年業(yè)績大概率超千億

陽光城自2017年引入兩斌之后，整體的運(yùn)行以及規(guī)模增長都在加速，進(jìn)入城市的速度也在加快。雖然2017年沒有達(dá)到千億，但2018年陽光城的可售貨值達(dá)2300億元，全年合約銷售金額破千億問題不大。根據(jù)陽光城公布的2018年銷售推盤計劃，大約三分之二的項目將在2018年下半年推出，若能夠保證貨源及時推出，且項目去化率保持在66%以上，2018年銷售將達(dá)1500億元。在傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，陽光城還在教育地產(chǎn)、健康、文旅、科技等產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)方面涉足，2018年也希望有全新的發(fā)展。