我在之前的投資文章中說過，我們在投資主動基金時，有一個總的原則就是：分散配置。比如挑選不同風(fēng)格的基金經(jīng)理；同時分散行業(yè)，不要集中投資少數(shù)行業(yè)等。

有人可能會問，這樣雖然能減少風(fēng)險，但如果這么做，利潤是不是也分散了呢？會不會有的跑贏、有的跑輸，最后收益互相抵消了呢？今天我們就來談?wù)?，如何配置基金，才能讓收益更高，風(fēng)險更低。

目前市面上的股票基金主要分為指數(shù)基金和主動基金兩類。指數(shù)基金就是按特定的編制規(guī)則買入股票，沒有人為因素，一般代表市場平均收益，所以對于基金經(jīng)理的挑選并不重要。

而主動基金，就是基金經(jīng)理主動操盤的基金，基金經(jīng)理根據(jù)自己的策略和研究投資，有一定的主觀性。

因此在配置主動基金前，先挑選好的基金經(jīng)理非常重要，挑選主動基金的基金經(jīng)理，主要有3個條件：

其實別看現(xiàn)在基金有很多，基金經(jīng)理也很多，但縱觀A股幾千位基金經(jīng)理中，同時符合上面3個條件的，不到1%。

巴菲特成為世界投資第一人，根源在于他通過投資賺到了數(shù)量驚人的錢，成為世上最有錢的人之一?；鸾?jīng)理也一樣，基金經(jīng)理是否優(yōu)質(zhì)，他的過往和近期業(yè)績好不好，是最最重要的標(biāo)準(zhǔn)，沒有之一。業(yè)績不牛逼的基金經(jīng)理，哪怕研究做的再好都是白扯，業(yè)績好不好，要從長期來看，股市中有句名言：一年三倍易，三年一倍難。

很多基金經(jīng)理的操作，短期漲幅巨大的有很多，但能持續(xù)的卻很少，所以，我們看基金經(jīng)理的業(yè)績，一般要持續(xù)5年以上。因為一般5年會經(jīng)歷牛市、熊市、震蕩市完整的市場周期考驗

同時還會經(jīng)歷市場風(fēng)格切換，熱門產(chǎn)業(yè)更迭等考驗，還會經(jīng)歷業(yè)績不佳，基民贖回，心態(tài)煎熬等考驗。

總之5年下來，一般股市各種各樣的情況都遇到了，能連續(xù)5年持續(xù)取得非常優(yōu)秀的業(yè)績的基金經(jīng)理，就說明已經(jīng)克服了各種困難和考驗，能力已經(jīng)非常全面，沒有明顯短板，未來大概率也能持續(xù)取得優(yōu)秀的業(yè)績。

除此之外，基金經(jīng)理能穩(wěn)定在一個公司5年以上，最大回撤能控制在30%內(nèi)的為佳，畢竟最大回撤的大小，也體現(xiàn)了一個基金經(jīng)理的控制風(fēng)險的能力。

如果你選了一個好的基金經(jīng)理，投資基本上也就成功了一半，要知道一些主動基金雖然風(fēng)格不同，但這些每一類風(fēng)格的基金，歷史長期年化都是跑贏大盤的。

在現(xiàn)實投資中，不同投資風(fēng)格，漲跌并不同步，呈現(xiàn)輪動特點。A股本身就有幾種比較常見的風(fēng)格輪動的特點：

第一，價值和成長輪動

一般把像滬深300中，那些低市盈率、低市凈率的股票所組成的基金稱為價值風(fēng)格基金，如300價值；而把挑選估值數(shù)值高、盈利增長速度高的股票所組成的基金稱為成長風(fēng)格。

歷史上，A股價值和成長的風(fēng)格，通常是每2-3年左右切換一次。一般實體經(jīng)濟(jì)增長良好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者快速增長，對價值風(fēng)格的順周期性品種有利，對成長風(fēng)格不利，例如2016-2018年，價值風(fēng)格表現(xiàn)好；如果經(jīng)濟(jì)遇到短期低迷，需要降低利率刺激經(jīng)濟(jì)，這時對成長風(fēng)格有利，對價值風(fēng)格不利，例如2019-2020年。

巴菲特的老師格雷厄姆，他的代表理念就是在價格低于價值的階段買入，耐心持有；另一個約翰博格，指數(shù)基金之父。他的理念是分散配置、指數(shù)投資等理念。

但是值得注意的是，將價值投資理念用在個股上，其實門檻是比較高的。因為個股經(jīng)營會發(fā)生變化，即便一開始買的便宜，但之后企業(yè)如果自己經(jīng)營不好，也會導(dǎo)致虧損。

但價值投資理念，如果用在指數(shù)基金上，就不用擔(dān)心品種本身會倒閉的風(fēng)險了。因為指數(shù)基金本身只為了跟蹤整體指數(shù)，而不是單獨(dú)的個股，指數(shù)基金本身也是分散配置一籃子股票。雖然有股價漲跌的風(fēng)險，但指數(shù)長生不老，總能等到下一輪市場上漲的到來。

第二，大小盤輪動

A股大盤股代表是滬深300指數(shù)，中盤股代表是中證500指數(shù)。長期看，滬深300、中證500指數(shù)，收益是差不多的。

但是，2012年-2015年，中小盤表現(xiàn)比大盤股好很多，2016年-2020年，大盤股表現(xiàn)比中小盤好很多。

如果你配置的基金全部風(fēng)格一致，每年同漲同跌，這樣雖然仍然是跑贏大盤的，而且長期收益也不錯，但每年波動較大，至少都有幾十個點的下跌幅度，而且中間有的年份體驗較差，可能全年都在下跌。大多數(shù)波動承受力弱的投資人，就容易中途放棄。

但如果配置不同風(fēng)格的基金組合，就會不同漲同跌，這個組合的波動率，會大大減小。如果再結(jié)合估值來投資，比如某一類風(fēng)格的品種特別便宜，我們就適當(dāng)?shù)奶岣吲渲帽壤?；反過來，貴的品種，適當(dāng)降低比例。

這樣，基金組合長期持有下來，每個基金年化幾乎都有20%，整個組合年化收益也有20%。每年的投資體驗會比較好，組合里不同風(fēng)格的基金，也會長期上漲、長期收益跑贏大盤。

為何要看估值買基金？如果不管估值，買入優(yōu)秀的股票基金，長期持有5-10年，理論上也是可以賺錢的。只要不是買在股指五六千點的高位，其他任何位置買入優(yōu)秀股票基金，持有5-10年，收益都會不錯。

持有時間越長，越接近股票基金的歷史平均年化收益率，也就是15%左右。但這個策略，其實可行性很低。

為什么？因為大部分投資者，買入的時候是打算長期持有，但遇到下跌，就跑了。像大部分基金投資者，平均持有時間長度只有一兩個月，有些甚至把基金當(dāng)股票操作，當(dāng)天買第二天就賣了，不說手續(xù)費(fèi)高得嚇人，光是持有的這個時間長度，其實連債基都不一定有好收益。

其實，在低估區(qū)域投資，通常在1年內(nèi)就看到收益了。歷史上最長也就是在2年多，發(fā)生在2013-2014年。

比如在2015年之后，大部分品種低估投資，基本都是在1年內(nèi)開始產(chǎn)生收益。2016年初進(jìn)入低估投資，2016年下半年就有收益了；2018年下半年到了歷史低估區(qū)域，2019年就有收益了；2020年3-6月份進(jìn)入到低估投資，2020年下半年就有收益了。

價值被市場認(rèn)識，需要的時間通常不會太長。所以只要在低估買入，耐心持有，收益高不說，且下跌風(fēng)險要比其它高市盈率的泡沫品種小得多。像目前的中證500指數(shù)的估值就偏低，即使短期內(nèi)有一些波動，遲早也會漲回來的。

在到了正常估值后，止盈一般有兩個思路。一是達(dá)到30%收益的時候止盈，這種適合中短期的投資。另一種是達(dá)到高估的時候止盈，這種時間周期會更長一些。

所以，真正看你的投資賺錢還是賠錢，賺多還是賺少的最根本因素，不是你買不買，而是你什么階段什么價格買，以及你什么價格賣。

資金越少的人，在選擇投資策略的時候，理論上應(yīng)該稍微激進(jìn)一點，這樣有可能博取更大的收益；而資金越大，投資策略就應(yīng)該越保守。很多時候，在有限的本金下，只要一步搏對了，就有可能實現(xiàn)階層逆襲，鯉魚翻龍門。

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