招商銀行2020年股東大會交流點評

親斤彳正禾呈 2021-06-28

展開全文

2021年6月25日，招商銀行2020年股東大會由于廣州/深圳疫情的原因，首次對2020年股東大會進行了視頻直播。這次直播是非常成功的，同時在線的觀看人數高達4000人。高管和董事長利用這次股東大會對很多招行的戰(zhàn)略和優(yōu)勢做了闡述，建議每一位招行的股東都應該看一下大會的交流實錄：

下載鏈接：http://file./cmbir/202106/b190a963-944e-4164-98a2-35416f87da8b.pdf

此次股東大會交流，前后提了十幾個問題，其中有一些是比較低效的問題，但是有一些問題還是值得重點關注的。下面我就把交流的內容中重點的部分選出來點評一下：

關于招行倡導的商業(yè)模式

田行長在回答護城河問題的時候主動將核心競爭力向銀行商業(yè)模式的方向上引，這說明這塊內容是田行長希望股東重點關注的。簡要總結銀行的模式：1.0模式：規(guī)模，息差，資產質量 2.0模式：輕資本，不融資，分紅率30%以上，凈分紅1597億 3.0模式：金融科技，輕文化，大財富管理。

1.0模式就是傳統(tǒng)的銀行商業(yè)模式，表現(xiàn)特點就是凈利息收入占比高，營收和凈利潤的增長主要依靠規(guī)模的擴張，凈息差的擴張和資產質量控制。1.0模式在2012年中國巴III試行后受到了極大的挑戰(zhàn)，具體的原因在我在近期發(fā)表的《高能銀行VS低能銀行》《銀行折疊》等文章中已經有詳細的闡述。1.0模式已經走到了死胡同，在巴III限制之下1.0銀行根本無法給股東創(chuàng)造有效回報，長期只能用凈資產評估價值。

2.0模式正是招行在巴III限制下逆境求發(fā)展的動作。田行長沒有仔細說2.0的做法，只是說了輕資本，而不融資和分紅率都是輕資本模式的結果。我這里給大家補充一下招行做輕資本的具體動作。

輕資本的目的就是降低風險資產增長的速度，讓營收增長和風險資產增長脫鉤。為了達到這個戰(zhàn)略目標，招行采取了如下的策略：1，資本計量高級法。2，加大風險資本權重低的零售資產配置。3，通過增加表外業(yè)務和中間業(yè)務，增加手續(xù)費收入。

上面三條我在過去寫了很多文章，這里不贅述了。但是這種調整的范圍不是無限的，為了保證找到足夠多優(yōu)質資產充實理財資產池，招行的零售資產占比不能無限拔高。另外，高級法本身也在并行期內，其節(jié)省資本也有一定限制。所以，這就是田行長說的2.0模式的紅利邊際遞減。

3.0模式是招行應對巴III的最終解決方案，巴III主要是針對表內杠桿倍數的限制。所以，招行選擇了在表外去解決問題。這時候，招行改變了在2.0降低“規(guī)?！痹鏊俚牟呗裕臑橄颉按蟆卑l(fā)展。這里的大不是資產規(guī)模的大，而是客群的大。為了在擴大客群的同時維持服務質量和控制營運開支，招商銀行轉而向金融科技和層級扁平化（輕文化）。

這就是招商銀行的商業(yè)模式從1.0到3.0的轉變，這種轉變伴隨了招行這幾年的騰飛。回頭看看招行的豬隊友們，現(xiàn)在大多數還在1.0模式中苦苦掙扎。

大財富管理的進展如何？

既然大財富管理是招行3.0轉型中的核心，那么投資者自然關心大財富管理業(yè)務的進展如何。田行長在回答這個問題的時候短短幾百字用了2次順利，2次非常好，1次很好。田行長到任8年，給人的印象一向是低調，這次談及大財富管理業(yè)務的時候，欣喜之情溢于言表。這就說明大財富管理的效果田行長非常滿意。田行長說大財富管理的進展主要在3方面：一是內部融合；二對外開放；三服務升級。

一，內部融合

這里的內部融合和去年提的B2B2C模式是一個范疇。所謂，B2B2C原本是電子商務商業(yè)模式的一個專有術語，田行長用來形容大財富價值鏈。其中第一個B指的是對公業(yè)務模塊將客戶的融資需求包裝成資產。第二個B指的是資管部門將資產組成資產池。最后的C是指將資產池打包成理財產品發(fā)售給有需求的客戶。通過大財富價值鏈將對公，投行，資管，零售等多個部門串聯(lián)起來，疊加金融生態(tài)大平臺，力爭實現(xiàn)開放的金融生態(tài)閉環(huán)。招行在整個大財富價值鏈中實現(xiàn)全生命周期金融服務，即俗話說的肥水不流外人田。

二，對外開放

對外開放主要是在吸引外部的優(yōu)質產品或者是優(yōu)秀的基金管理人。這一點我在《老谷子侃銀行理財》的系列中專門說明過，目前招行在快速做大客群的過程中，而相對于客群規(guī)模，目前招行的資產組織能力和權益資產配置能力還達不到最大限度滿足客戶財富保值增值需求的級別。所以，招行勢必要加強對外合作，豐富產品的供應。

三，服務升級

這一塊主要是指私人銀行打破過去零售業(yè)務定位的限制，建立“兩棲戰(zhàn)隊”，給私人銀行中的企業(yè)家客戶提供從個人到對公全方位的金融服務。

大財富管理的挑戰(zhàn)

關于大財富管理的挑戰(zhàn)，田行長談了3條：一，風險管控，二，數字化的挑戰(zhàn)，三，服務模式的轉型。

財富管理的風險管控這個對于招行來說是一個全新的課題，過去銀行的風險主要是貸款和債券風險，銀行通過分析企業(yè)的3張表，找到企業(yè)經營的風險，同時建立了一套完備的風險分級體系。但是在財富管理領域，特別是權益類資產投資領域，銀行欠缺相關的經驗。

對于數字化的挑戰(zhàn)，我在《老谷子侃銀行理財》里面有提到過，銀行為了擴大客群的同時保持服務質量，必然需要通過人工智能，大數據分析等IT技術提高銀行服務的效率和產出率。

對于服務模式這塊應該是招行首次提出，即改變過去金融服務的銷售導向，改為提供“價值導向”的金融咨詢服務。將員工過去的為公司賺錢，為自己賺錢，轉換為為客戶賺錢，為客戶服務。這種變革是非常深層次的變革，絕非一時一日之功。但是，這一變革又非常重要，如果不盡早改變那么銷售導向的極端情況可能讓銀行走向客戶的對立面，做出損害客戶利益的事情。這里的反面案例就是：富國銀行，當初富國銀行的考核體系過度關注有多少新增客戶，每個客戶賣了幾個產品，最終鬧出了偽造新客戶，損害客戶利益的鬧劇。

好書推薦，資產自修：

關于財務報表相關的一些問題

很多投資者問了一些關于財務報表相關的問題，包括存貸款增速，資產質量，凈息差表現(xiàn)，手續(xù)費表現(xiàn)等等。我就不一一列舉了。在我看來這些根本不需要問，除了一些具體的數據外，大部分都在招行一季度業(yè)績發(fā)布會，和年報中有所說明，例如：存貸款增長在年報中已經給了今年的計劃：存款增長13%，貸款增長11%；關于資產質量特別是信用卡資產質量，我在上周的文章《招行信用卡資產質量大幅改善》中已經闡述了，新增違約估計只有去年同期的一半左右。

關于招行NIM的判斷，王行長選擇堅持了一季報業(yè)績發(fā)布會的口徑，即今年凈息差穩(wěn)中有降。但是，個人認為這個地方有待觀察，存款新規(guī)帶來的影響評估不夠充分，而且去年第四季度招行顯著利用手段調控了凈息差。所以，最終全年的凈息差表現(xiàn)個人認為王行長可能比較謹慎。

關于費用管控

王良行長對于一季度的費用同比高增長給出了解釋，而且對于未來的趨勢做出了展望。后期費用增速會放緩，全年的成本收入比穩(wěn)中趨降。這里我們看到招行的營運費用增量主要在金融科技方面，這有利于招行提升經營效率和提高客戶服務質量。

關于理財子公司

關于理財子公司的發(fā)展，王行長披露的一些數據還是非常震撼的，比如：理財子公司的管理規(guī)模達到了2.79萬億比年初增長了14%，一季度這個數字是8%，可以看到招銀理財的發(fā)展速度令人側目。按照這個趨勢，本年招商銀行的理財子公司管理規(guī)?？梢暂p松達到20%以上。

零零碎碎說了這么多，最后總結一句吧。招商銀行的此次股東大會直播非常成功，高管團隊和董事長表現(xiàn)出來的自信和專業(yè)給廣大股東帶來了希望，增強了股東對招行未來發(fā)展的信心。

--------------------------------