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短期：硅料漲價繼續(xù)壓制產(chǎn)業(yè)鏈需求 光伏產(chǎn)業(yè)鏈短期景氣度：上游硅料持續(xù)漲價侵蝕產(chǎn)業(yè)鏈利潤，全產(chǎn)業(yè)鏈需求受到壓制。 據(jù)媒體報道，截至6月3日，多晶硅一級料最近一周漲幅達9.22%，目前價格區(qū)間在108000-120000元/噸。且硅料廠家裝置檢修偏多，6月份大約3家裝置檢修或降負荷開工，市場供不應(yīng)求的矛盾加劇。 從最新報道來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游硅料價格還在上漲，并且短期還沒有看到供需拐點，也就是價格還將維持高位甚至進一步上漲。而硅料價格的上漲，將進一步傳導(dǎo)至下游硅片、電池片、組件，進而影響下游裝機需求，對全產(chǎn)業(yè)鏈需求造成壓制。 
事實上，受硅料行業(yè)供需緊張的影響，今年年初以來硅料價格加速上漲，漲幅高達127%，下游產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇：1）硅片作為超額收益最多的環(huán)節(jié)，在硅料漲價背景下也持續(xù)提價，年初至今提價53%；2）電池片作為議價能力最弱的環(huán)節(jié)，漲價頻率較小，利潤率一度被擠壓為0；3）組件作為最下游產(chǎn)品，受到上游漲價影響價格持續(xù)攀升，從低位起漲幅30%左右，目前已經(jīng)接近極限，目前下游裝機需求已經(jīng)減弱，因此組件開工率有所下滑；4）光伏玻璃作為組件的重要輔料，受組件開工率下滑影響價格一度腰斬，并且光伏玻璃產(chǎn)能下半年釋放，價格或難回高位。總結(jié)來說，光伏產(chǎn)業(yè)鏈目前面臨一個矛盾：一方面，最上游硅料供給極度緊缺，導(dǎo)致硅料價格持續(xù)上漲；另一方面，硅料漲價傳導(dǎo)至下游硅片、電池片、組件，導(dǎo)致終端裝機需求放緩，從而導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度降低，所以光伏板塊年后表現(xiàn)相對低迷。針對此狀況，國家政策也對光伏當前加劇的博弈做出了回應(yīng)：5月11日，在《關(guān)于2021年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知》中明確了今年風電光伏的保障性裝機為90GW，按照光伏占比50%來計算，將有45GW光伏裝機，相對于2020年國內(nèi)新增裝機48.2GW幾乎沒有增長。同時，6月1日，光伏行業(yè)協(xié)會表示，2021年光伏并網(wǎng)時限或從一年延長為兩年，從一定程度上緩解今年的裝機壓力。我們認為，上述動作表明政策有意延緩裝機需求，目的是等待上游硅料的產(chǎn)能供給釋放，平衡全產(chǎn)業(yè)鏈的價格和盈利情況，重回正軌。換句話說，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度何時回暖，需求等待硅料產(chǎn)能釋放、價格調(diào)整。長期：技術(shù)轉(zhuǎn)型提升發(fā)電競爭力 光伏產(chǎn)業(yè)鏈中長期景氣度：光伏技術(shù)轉(zhuǎn)型在推進之中，光伏發(fā)電的競爭力在持續(xù)加強。 電池片分為P型和N型，當前主流用的還是P型電池（PERC），2020年占比為86%，N型相較于P型轉(zhuǎn)換效率更高，因此N型是未來趨勢。 N型目前主要是以TOPCon和HJT為主，TOPCon屬于PERC電池的延伸，可以看成是短期內(nèi)的過渡技術(shù)，而后者是中長期趨勢的發(fā)展方向。 當前PERC電池效率接近極限，各大廠商抓緊技術(shù)轉(zhuǎn)型，中長期來說，以HJT為首的N型電池是主流應(yīng)用的方向。
由于P型電池近幾年的轉(zhuǎn)換效率接近24.5%的天花板，而N型電池效率，以HJT為例，其理論轉(zhuǎn)換效率可達到26%以上，所以產(chǎn)業(yè)在向N型電池轉(zhuǎn)型。N型里面，根據(jù)6月2日隆基股份經(jīng)過驗證后的實驗數(shù)據(jù)，HJT和TOPCon的轉(zhuǎn)換效率為25.21%和25.26%，非常接近，但由于兩者都暫時無法實現(xiàn)量產(chǎn)，所以短期內(nèi)無法分出勝負。目前成本是限制HJT技術(shù)發(fā)展的重要因素，具體來說，其生產(chǎn)成本目前相比于PERC電池仍高出0.21元/W。但中長期來說，由于HJT的理論轉(zhuǎn)換效率更高，同時工序更少，未來成本下降空間更大等優(yōu)勢，所以未來其有望成為主流方向。
從今年眾多企業(yè)在HJT的布局來看，目前HJT在效率提升的進度較快，具體來說，今年3月29日，華晟新能源在已經(jīng)正式投產(chǎn)的500MW量產(chǎn)線上的HJT電池平均轉(zhuǎn)換效率達到了23.8%，最高值為24.39%，效率進展超出當時市場的預(yù)期。而最近隆基股份在6月2日公布的實驗室數(shù)據(jù)中，HJT電池的轉(zhuǎn)換效率更是創(chuàng)造了世界紀錄，達到25.26%。綜合來說，雖然受限于成本因素，短期內(nèi)主流廠商現(xiàn)在采用的還是以PERC為主的電池，但總體來說N型和P型電池短期內(nèi)還是會處于共存的狀態(tài)；中長期來說，以HJT為首的N型電池是主流應(yīng)用的方向。6月3日舉行的SNEC國際太陽能光伏展覽會中，許多光伏企業(yè)紛紛展現(xiàn)組件，其中N型組件產(chǎn)品表現(xiàn)比較突出，是大會的亮點之一，
具體來說，隆基股份、晶科能源、天合光能均推出了N型組件，轉(zhuǎn)換效率區(qū)間位于22.30%至22.86%之間；而天合光能、晶澳科技推出的HJT組件轉(zhuǎn)換效率處于22.40%至22.87%之間。
這些N型產(chǎn)品效率都超過了PERC組件的極限，以隆基股份發(fā)布的產(chǎn)品為例：該產(chǎn)品保持了182-72c的最優(yōu)組件尺寸，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率達22.3%，量產(chǎn)功率高達570W，相比市場主流的P型雙面組件可多發(fā)電2%至3%。此次大會中各家企業(yè)在N型產(chǎn)品上百家爭鳴，展現(xiàn)出N型產(chǎn)品在滲透率上不斷提高，但目前大規(guī)模應(yīng)用還受限于成本的問題，特別是在設(shè)備方向。目前PERC電池設(shè)備投資金額為1.2-1.5億元，而以HJT為例的N型電池單GW設(shè)備投資金額為4億元，相對于PERC來說還相對較高，所以短期內(nèi)還無法實現(xiàn)大規(guī)模的商用。但隨著國產(chǎn)替代進度的進一步提升，降本有望持續(xù)，比如3月29日的華晟新能源首條HJT產(chǎn)線投產(chǎn)，和4月5日捷佳偉創(chuàng)在HJT量產(chǎn)電話會議中透露的HJT國產(chǎn)整線設(shè)備投資額降幅30%，意味著HJT設(shè)備降本進度較快。未來隨著國產(chǎn)替代進度的進一步發(fā)展，未來降本幅度有望持續(xù)，進而推動大規(guī)模應(yīng)用。六月伊始，我們今天整理了一份“券商六月金股”，凡是點了“在看”者，點擊“進入公眾號”，然后在對話框里發(fā)送“答案”這兩個字，就會蹦出答案。 注意：再好的邏輯，也得結(jié)合大盤漲跌趨勢來選擇介入跟退出的時機。以上內(nèi)容僅是基于行業(yè)以及公司基本面的靜態(tài)分析，非無動態(tài)買賣指導(dǎo)。股市有風險，入市需謹慎，操作請風險自擔。
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