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投資概要 視覺是人類信息獲取主要來源，光學賽道未來成長確定性優(yōu)勢明顯，消費電子、汽車和安防將是光學產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)最重要賽道。 光學產(chǎn)業(yè)鏈主要包括：CIS芯片、鏡頭、紅外濾光片、VCM馬達和模組等，其中CIS在光學模組中占比將近40-50%，鏡頭占比將近20%，模組占比10%+。目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈在鏡頭、濾光片和模組環(huán)節(jié)優(yōu)勢較大，CIS芯片國內(nèi)供應商話語權也不斷增強。 消費電子：2018年手機市場模組占全領域82%，近年來一方面手機單攝往多攝發(fā)展，另一方面像素持續(xù)升級，光學產(chǎn)業(yè)鏈總產(chǎn)值不斷提升。由于華為缺芯，今年潛望式和TOF等高配置攝像頭增長或短期放緩，但VR產(chǎn)品均配置2-4個以上攝像頭，而且VR Pancake模組和AR的光波導片價值量較高，手機外的消費電子產(chǎn)品持續(xù)拓展消費電子光學產(chǎn)業(yè)鏈的成長空間。 汽車：受益于自動駕駛等級的提升，ADAS傳感器市場預計將從2020年的86億美金增長到2025年的224億美金，復合增速21%，汽車市場將成為光學行業(yè)僅次于手機的第二大市場，目前國內(nèi)車載攝像頭中的鏡頭供應商舜宇、聯(lián)創(chuàng)電子和CIS供應商韋爾股份均為全球頭部供應商，未來將受益于行業(yè)的高增長，激光雷達目前成本較高，車規(guī)級別激光雷達降成本的關鍵是芯片化，國內(nèi)方案商禾賽科技（已終止上市）和部分鏡頭（片）供應商永新光學、舜宇等是核心受益標的。 安防：高清化和變焦是安防攝像頭發(fā)展趨勢，宇瞳光學、福光股份、聯(lián)合光電和力鼎光電是全球頭部安防鏡頭企業(yè)。 投資建議：我們持續(xù)看好光學賽道，建議關注鏡頭、CIS、模組等大陸有優(yōu)勢的賽道的供應鏈標的：舜宇光學、韋爾股份、瑞聲科技、水晶光電、永新光學、聯(lián)創(chuàng)電子、藍特光學、美迪凱、福晶科技、宇瞳光學、福光股份、聯(lián)合光電、力鼎光電等。 風險提示：宏觀經(jīng)濟波動導致消費者購買力下降；上游樹脂、芯片等緊缺導致供應鏈缺貨漲價；技術方案變更對車載攝像頭、激光雷達等業(yè)務帶來沖擊；部分廠商擴產(chǎn)較快，行業(yè)競爭加劇；地緣政治風險對供應鏈的沖擊。 |
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