我們國家的股票市場從無到有，經過了30年發(fā)展，目前全國大概有股民1.6億。而在全球范圍內，股票從出現到現在已經有四百多年，世界上最早的證券交易所——荷蘭阿姆斯特丹證券交易所成立于1608年，也已超過410年了，可以說股票是最成熟的投資品種之一。
在我們國家雖然炒股者眾，但絕大多數人對股票并沒有真正深入的研究過，只是聽說別人好像炒股賺錢了，自己也按捺不住，根據別人的推薦或者聽消息，就做出買賣的決策，所以大家都說股市里“10個人中只有1個賺錢，2個打平，7個賠錢”，也就不足為奇了。 很多炒股賠錢的人，往往是對股票投資存在認知誤區(qū)，比如認為“只要精通了技術，就可以在股市長期穩(wěn)定的賺錢”，“越便宜的股票風險越小”，“我買的是'藍籌股’，沒什么可擔心的”等等，導致自己淪為股市里可悲的“韭菜”。現在網上關于股票的文章很多，但我還是想通過本文講一講股票投資的基本知識，因為股票對于我們學習投資理財，實現財務自由來說，基本上是一個繞不開的投資工具。特別是，我認為沒有多少股票投資經驗的小白，在沒有形成很多錯誤認知和壞習慣之前，就能學習正確的投資理財知識，會更加地事半功倍。首先，我們要搞清楚到底什么是股票。股票不是一張擊鼓傳花的紙條，而是代表企業(yè)的部分所有權憑證，這種憑證的價值是由企業(yè)自身的內在價值決定的，投資股票的本質是投資公司，買股票就是買公司。股票具有天然的抗通脹屬性，長期收益可以跑贏其他大類資產，在整個現代社會發(fā)展過程中，與其他投資相比，股票投資一直都是累積財富最簡單有效的方式之一。美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院的金融學教授杰里米J·西格爾，對各類主要資產的長期收益率做了大量的統(tǒng)計研究，他也是這方面的權威。在其代表作《股市長線法寶》中統(tǒng)計了1801年--2006年這200年間美國市場上幾種資產的實際總體回報率指數。所謂實際回報率是指從名義回報率中扣除了通貨膨脹率后得到的回報率。下圖就摘自《股市長線法寶》，縱坐標的數值可以理解為實際購買力。
（點擊圖片可放大查看） ①美元：最下面那條曲線是美元。由于通貨膨脹影響，美元的購買力不斷被稀釋，2001年后的1美元的購買力只相當于200年前1美元購買力的0.06。打個比方，假設1801年用1美元可以買10個漢堡，那么2006年的1美元只能買半個多一點，被稀釋了94%。現在小伙伴們更加明白為什么說現金是最不保值的資產了吧。誰家里如果還把錢藏在床底下，或者把祖上傳下來的銀元埋在院子里，不等小偷來偷，通脹就給你偷的差不多啦。
②黃金：黃金在歷史上曾經具有類似貨幣的地位，二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系還曾實行過黃金與美元掛鉤，就是所謂的金本位，直到上世紀70年代二者脫鉤。從圖中看到200年后黃金的購買力從1增長到了1.95，好歹算保值了。但我們要注意的是，黃金不像是債券或股票，能夠帶來利息或分紅可以用于再投資，只適合作為短期避險的工具，不適合長期持有。③債券：債券從長期來看能夠帶來購買力的增長，因為債券所支付的利率是高于通貨膨脹率的（至少在美國是如此），起到了保值增值的作用。在上述統(tǒng)計區(qū)間，美元的通貨膨脹率大約是2.5%，而債券的收益率通常能達到5%，因此能跑贏通脹。④股票：實際回報率最高的要數股票了，而且大大超出其它資產類別。200年間股票的實際回報率大約是債券的700多倍。股票的收益來自于公司的經營業(yè)績，包括分紅、公司留存利潤的再投資等等，長期來看，股價波動對收益率并沒有太大影響。我們可以通過這個計算器，來計算一下上述資產的年化收益率：
需要說明的是，上面統(tǒng)計中的債券和股票都不是單個的債券或股票，而是指債券指數和股票指數，反映的是這些資產種類的長期走勢。因此，從200年的時間跨度來看投資收益：股票>>>>長期債券>>黃金>現金。明白了長期來看股票的收益最高之后，有小伙伴可能會問，這種情況是美國特有的嗎？還是其他國家也是普遍如此呢？我們再來看下面這張圖。
這是11個西方發(fā)達國家1900—2000年的100年間股票和長短債的平均收益情況。我們可以看到無論是哪個國家長期來看股票的收益率都是大于0而且高于長短債的，即使在這期間有些國家經歷了巨大的磨難。大家回憶一下這100年間世界上都發(fā)生了什么大事？1914年爆發(fā)第一次世界大戰(zhàn)，打了4年，死了3000多萬人；1929年美國經濟危機引發(fā)全球經濟大蕭條。在4年大蕭條中美國非正常死亡人數高達700多萬，占當時美國人口的 7%。在全球大蕭條的影響下德國發(fā)生了惡性通貨膨脹，買個面包要一麻袋錢。這直接促使希特勒上臺，又引發(fā)了1939年的第二次世界大戰(zhàn)，死了7000多萬人。這里只說下這些“世界末日”級別的事件，其他的很多大事如多次經濟衰退、金融危機什么的就不提了。請看下面這張圖，美、英、德、日四國1801-2002年200年間股票與債券回報率的對比。
大家可以看到即使在經歷了這樣的磨難之后，股市的實際回報率依然是很好的。而且在兩次世界大戰(zhàn)之中，被打得稀巴爛的德國、日本的債券收益率一落千丈，但股票收益依然可觀。認識清楚這點以后，投資股票的時候就不用擔心未來會不會發(fā)生經濟危機甚至戰(zhàn)爭了，再嚴重也很難超過上個世紀，我想本世紀幾乎是不可能再來兩次世界大戰(zhàn)的。通過上述分析，大家應該理解了為什么說股票是收益率最高、對我們實現財務自由來說最重要的投資工具了，同時還是風險最小的投資工具，甚至可以說是無風險，因為實際收益都是大于0的，而債券的實際收益還有可能是負的，都是有風險的；并且現金的風險最大，因為實際收益為負。這些都有悖于我們絕大多數人的認知，因為大部分人都認為現金是無風險的，而股票是高風險的。當然有可能有聰明的小伙伴會發(fā)現上面所比較的資產里面缺少了很重要的一項，那就是房地產，因為過去十幾年一線城市房價漲了十多倍，感覺比股票漲的多啊，下面我們再簡單看看加上房地產的比較結果。
可以看到在1964-2013年的50年間，主要發(fā)達國家的大類資產回報中，主要資產年化收益率排名：股票>債券>黃金>房地產。我們發(fā)現債券和黃金的收益率都排在了房地產前面，這多少還是讓人有點意外的。一是房地產回報用的是價格指數，包括了很多小城市；二是由于在實際房地產投資中基本都會貸款，就相當于加了杠桿，所以投資房地產的實際收益率應該是價格指數的2-3 倍。但即使算上杠桿收益，長期來看房地產的回報率也還是略低于債券的，當然如果考慮杠桿率之后，并且只看像紐約、倫敦、巴黎這樣的國際大都市的房地產收益率應該是超過債券甚至是股票的，但這就屬于個例了。我們再來看一下中國的情況。由于中國資本市場誕生比較晚，我們看下過去15年（2002-2017）的情況。
中國過去15年中主要資產的收益率排名是：股票>債券>通脹>房地產>現金（紅色線為通脹），股票的收益情況依然是最好的，現金依然是最差的。難道房地產跟現金一樣都是被摁在地上摩擦嗎？這里需要注意中國的房地產回報率計算用的是百城的價格指數，也是沒有加杠桿的，如果算上杠桿收益率應該是能超過債券的。另外如果只看北京、上海、深圳等幾個一線城市的房地產回報率會更高。房地產也是我們家庭需要配置的最重要的資產之一，特別是一二線城市的房地產，加杠桿之后未來的收益長期看來也會很可觀，感興趣的小伙伴可以看我最近分析房地產的文章，本文不做過多討論。有的小伙伴可能還是腦筋轉不過彎來：股票是最重要的投資工具看來也很有道理，但為什么這么多年我買股票總是“跌跌不休”呢？好吧，如果你當年買了中石油，想必連持有現金都不如，說明股票投資雖然并沒有那么復雜，但還是有點技術含量的，這就是本文后半部分所要解決的問題。另外再次強調，前面所說的股票收益指的不是個股，而是一籃子股票指數的平均收益，我們前面說過，如果你不愿意去過多研究個股，可以投資股票指數基金，相對更簡單一些，收益率平均可以達到10%左右，而好的股票平均收益率則可以達到20-30%。既然股票可以說是最好、最重要的投資，而且巴菲特就是靠投資股票變成了巨富，那為什么很多人會抱怨股市里賺不到錢呢？根本原因是這些人沒有分清投資和投機。投資和投機的話題相信你一定聽過很多次，但又有多少人能真正理解二者的區(qū)別，并且堅定的做一個價值投資者呢？所以此處有必要重申一下為什么我們要做一個真正的投資者。投資和投機這兩個概念有時候界限并不明顯。我們人為地給二者做一個界定：從資產的價值中賺錢叫投資，從市場的情緒波動中賺錢叫投機。按照這個界定，你就知道那些整天看K線圖、做技術分析的人是投資還是投機了。投資和投機大致有以下不同：投資是投資價值，而價值增長的本質是企業(yè)的發(fā)展和經濟的增長。只有周期長，才能抹平市場情緒帶來的影響，價值才能更準確的被價格反映。周期一般要以年為單位，有時甚至需要10年以上，一句話概括，投資就是做時間的朋友。投機是從市場情緒的變化中賺錢，周期通常較短，少則幾分鐘幾個小時，多則以天或以月為單位，很少以年為單位。短時投機所賺的錢，時間長了還會損失掉。對投機者來說，時間就是你的敵人，想想賭場里的那些人就知道了。投機是一場零和博弈，就像是下棋，你贏了別人就輸了，你賺的錢就是別人虧的錢，你虧的錢一定是被別人賺走了。而投資更多的是一場正和博弈。你所賺到的錢，并不一定是其它投資者虧損的，很多是優(yōu)質上市公司發(fā)展所帶來的紅利。從長期看，投資業(yè)績好、長期有發(fā)展的公司，對于投資者而言是一個雙贏的局面。判斷是否是值得投資，需要深入研究資產的好壞，當前價格是否被低估；判斷是否值得投機則需要判斷市場的情緒，通常和資產好壞，當前價格被高估/低估無關。有可能資產的泡沫已經很大了，價格還在一直上升，例如當年荷蘭的郁金香泡沫；也可能價格都低于內在價值了，卻還繼續(xù)跌。判斷標準不同代表了所需要的能力不同，善于理解價值的人不一定善于理解市場情緒，反之亦然。能力是需要鍛煉的，意味著同時具備兩種能力需要加倍的鍛煉。在這里我并沒有要貶低投機的意思，因為有的公司就是專門做投機生意的，甚至也賺到了錢，比如期貨公司就是如此。那么我們到底應該投資還是投機呢？首先，專業(yè)做投機的公司有人才、資金、設備、信息等方面的優(yōu)勢，普通投資者在投機市場上的機會很小，因此我們應該專注于投資。此外，我們還可以想想，即使專業(yè)做投機的公司也并沒有哪一個是取得巨大成功的，至少沒有像巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司那么成功的，世界上最成功的投資公司、基金公司等基本都是靠價值投資成功的。說起投機者的標志性人物，你可能會想到索羅斯，且不說他的財富跟巴菲特之間有巨大的差距，另外他的名聲也很不好，甚至有點過街老鼠的意思。還有一位更著名的投機者杰西·利弗莫爾，一生大起大落，最高時曾經一次賺過1億美元，經歷過4次破產，于1940年飲彈自盡，最終以悲劇告終（參見他的自傳《股票作手回憶錄》）。雖然說了這么多，相信很多小伙伴也認同其中的道理，但我們前面也說過，投資和投機之間的界限有時并不總是那么清晰，有時只是一線之隔。在實際投資過程中，總會有很多人抱著僥幸心理，或者不愿意花時間學習，花精力去研究股票的價值，就會逐漸在投機的道路上越走越遠。那么，憑什么你會認為自己能戰(zhàn)勝大多數人，割別人的韭菜呢？完全憑運氣和賭徒有什么分別！記?。?strong>總想割別人韭菜的人，最終一定會被別人收割。巴菲特認為大多數人不應該去投資，可能也是因為這樣的道理——因為大多數人都不愿意去研究和學習，不愿意“慢慢變富”！據調查，美國散戶們在四十年里的整體回報率只有120%，年平均回報率不到2%，還不如存銀行。投資說到底，是市場參與者之間認知水平的較量。我們只有不斷學習，不斷實踐，讓自己不斷升級，才有可能在未來不被別人割韭菜，而在賺取股票紅利的同時還去收割別人——這就是殘酷的現實，市場上永遠是“韭菜割不盡，春風吹又生”！講到這里，我已經告訴大家了，買股票買的是兩個東西：第一個是分紅，第二個是對未來的預期，也就是股價的升值，兩者相輔相成，都非常重要。我們買一個股票，是看好這個股票能夠帶來的現金流。比如說，你花10塊錢買一只股票，每年分紅1塊錢，對你來說股息率就是10%，十年之后，你就回本了，以后的分紅就全部是利潤，持有的股票更是相當于白賺了。這時候，你花10塊錢買的，是未來N多年的所有分紅。股票分紅對我們實現財務自由來說非常重要，每年固定分紅并且股息率能超過的10年期國債利率的好股票是優(yōu)質的好資產。但是請注意，我這里說的好股票，并非只要滿足每年分紅超過10年期國債這一個條件就是好股票了，好股票（或者說是好公司）還要滿足更多的條件才行，后面會講。下面先說說關于分紅的兩個常見問題。不少人買了多年的股票，從來沒關注過股票是否有分紅，甚至在印象里，好像我們A股的公司基本都是一毛不拔的鐵公雞，從來不分紅的。這其實是一個與事實不符的錯誤認知。請看下表A股上市企業(yè)分紅率情況（2016-2018）。 注：計算分紅率之前先剔除了該年度凈利潤為負值的公司，分紅率等于公司年度累計分紅總額除以年度歸屬母公司股東的凈利潤。數據來源：Wind資訊
上表中展示了2016-2018年A股上市公司分紅率的分布，分紅率的意思是從凈利潤中拿出多少錢用于分紅。你可以看到，上市公司的平均分紅率超過30%，不算低了。其中有75%的上市企業(yè)分紅率是在10%以上；最夸張的是分紅最多的10%的公司，分紅率超過了61%?，F在A股有3000多家上市公司，其中有300多家分紅率在61%以上。所以怎么能說A股企業(yè)不分紅呢？先說答案：該分紅的時候分，不該分紅的時候不分，就好；該分紅的時候不分，不該分紅的時候分，就不好。聽上去有點繞，我們說一下企業(yè)什么時候應該分紅，什么時候不應該分紅就明白了。簡單講，上市公司是否應該現金分紅，是由公司所處的發(fā)展階段以及公司戰(zhàn)略所決定的。請看下圖。
公司現金分紅和企業(yè)生命周期息息相關，投入期和成長期的公司一般很少進行分紅，說白了就是這時候把利潤留在公司里去發(fā)展新項目，所獲得的回報會大于把錢分到股東手里所獲得的回報，而這種回報會反映在股價的不斷提升上。巴菲特就持有這樣的觀點：當公司面臨很好的發(fā)展機會時，應該少分紅甚至不分紅；而當公司缺乏更好的投資機會時，應該給股東分紅或者回購股票。巴神的伯克希爾哈撒韋公司就從來不給股東分紅，因為他覺得把錢放在股東手里，遠不如放在他手里給股東帶來的回報高，結果導致公司的股票越漲越高，成為了世界上最貴的股票（A類股票一度高達30多萬美元一股），股東們也因此賺的盆滿缽滿。很多好公司，特別是技術公司都是很少分紅甚至不分紅的，比如美國的亞馬遜、微軟公司，中國的騰訊、阿里巴巴、京東等，基本都是出于公司發(fā)展戰(zhàn)略的角度考慮少分甚至是不分紅。騰訊公司有多賺錢大家都很清楚，但是近年來的分紅比例只有區(qū)區(qū)10%左右。雖然如此，縱觀過去20年A股和港股公司，騰訊的總漲幅應該說最高的，說是“股王”也不為過。我們看一下騰訊的股價走勢圖（2004.06-2020.01）。
假如2004年騰訊控股上市時，你以3.7港元一股的價格投資了10萬港元并持有到現在（2019年底），則僅僅15年時間，你所持有騰訊的總市值將達到5400萬港元。換句話說，好股票不要多，一只就足以讓你財務自由了。到這里，小伙伴們應該明白，什么叫做“該分紅的時候分，不該分紅的時候不分”了吧。當然，現金分紅也是有很多正面作用的。比如，公司內部管理層可以通過現金分紅，向外界傳遞公司現金流量狀況良好以及未來盈利能力的信號，改善資本市場投資環(huán)境。另外，通過現金分紅能促使管理層盡可能以股東利益最大化為目標：①現金分紅會給公司管理層帶來壓力以確保產生足夠現金支付現金股利；②增加了公司外部融資的可能性，由此迫使管理層努力提升企業(yè)經營業(yè)績和企業(yè)價值。2019年3月12日晚間，上市公司華寶股份公布了2018年度利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發(fā)40元（含稅）現金股利，共計派送現金約24.64億元人民幣。這個公司2018年凈利潤其實不到12億元，算下來分紅率達到200%以上。而且半年以前，也就是2018年6月份，華寶股份還募資了6.5億元補充流動資金，說明現金流并不充裕。那華寶股份為什么要在沒有業(yè)績支撐的情況下大手筆分紅呢？公告中當然會有各種看上去冠冕堂皇的理由，但是有一個實際情況是這樣的：華寶股份的控股股東持有華寶股份大約5億（4.995億）股份，占公司總股本約81%。這樣大家就明白了，公司此次派送的24.64億元現金，有20億都落到了控股股東口袋里，而其他股東和散戶只分得了4.6億元。為什么控股股東要進行這樣的分紅呢？根據上市規(guī)則，控股股東和實際控制人在股票上市之日起三年內，不得轉讓股份，也就是不能套現。不能直接轉讓股份，但是沒有明確說不能分紅，于是這樣大手筆的分紅，其實是一種變相的套現。到這里，我們就把買股票買的第一樣東西——分紅說清楚了，簡單總結一下。①我們買股票，首先買的是公司的分紅，股票市場上很多公司都分紅的，而且很慷慨，包括我們的大A股。②持續(xù)的、較高比例的股票分紅所帶來的現金流，對以實現財務自由為目標的人來說非常重要，因為這可以降低我們股票投資的風險。③分紅的企業(yè)不一定就好，不分紅的企業(yè)也不一定不好，需要我們對企業(yè)做更深入的研究，結合企業(yè)的財務報表、所處的發(fā)展階段、公司戰(zhàn)略、商業(yè)模式等因素綜合考量。簡單說，就是希望股票未來會有更多的盈利帶動股價上漲，也就是所謂的資本利得。這就需要我們學會判斷公司有沒有未來，才能找到像騰訊那樣的明日之星。那如何才能學會判斷公司有沒有未來呢？這就需要我們既能看懂財務報表，又要懂企業(yè)的經營管理，用巴菲特的話說就是“投資者應該像企業(yè)所有者一樣去行動”。坦白地講，這并非一日之功，下面我會簡單介紹一下巴菲特投資企業(yè)的四大準則。但對于實現財務自由來說，我們可以選擇更簡單的路徑，通過幾個主要的財務指標選擇確定性更大的股票進行投資，在后面會給大家講。巴菲特如何判斷企業(yè)的投資價值，大家可以去看《巴菲特投資之道》這本書，他主要是通過企業(yè)準則、管理準則、財務準則、市場準則四個大的方面來判斷。企業(yè)準則：主要看企業(yè)是否簡單易懂？是否有持續(xù)穩(wěn)定的經營歷史？是否有良好的長期前景（護城河）？管理準則：主要是考察企業(yè)管理層是否理性？對股東是否坦誠？是否能夠抗拒慣性的驅使（不盲從，不盲動）？財務準則：重視企業(yè)的凈資產收益率（ROE）而非每股盈利（EPS），要求高利潤率，企業(yè)每留存1塊錢利潤，至少要創(chuàng)造1塊錢的市值等；市場準則：主要是如何更準確的衡量企業(yè)的市場價值，并且能否以折扣價格購買到企業(yè)，以獲得足夠的安全邊際。上面用幾句話總結四個方面的投資準則，其實是《巴菲特投資之道》整整一本書的內容，小伙伴們想要真正掌握價值投資的真諦，就需要不斷地學習、積累和實踐，一旦能夠發(fā)現下一個騰訊，就可以大大縮短我們實現財務自由的時間。2014-2015年的時候，我曾經多次在課堂上呼吁大家關注騰訊公司的股票，就是基于對微信產品不可撼動的江湖地位、騰訊公司研發(fā)實力等情況的判斷，當時股價最低只有130多港元，不少同學獲得了高額的回報。隨著技術和社會的發(fā)展，這樣的投資機會事實上會不斷出現，但關鍵還是那句話，你要真正搞懂了再去投，不要超出自己的能力圈去投資！前面兩部分所介紹的股票投資知識，應該說涉及面還是比較廣的，雖然我已經用最簡略、最通俗的方式來講了，但相信有些小白同學還是會覺得有點懵，感覺既要懂財務報表，又要懂企業(yè)的經營管理，每一個專業(yè)都夠在大學里學上好幾年的，自己真能學會股票投資，從而實現財務自由嗎？經過我多年的研究和經驗的總結，形成了一整套相對簡化，能讓我們實現財務自由的股票投資方法，接下來就會給大家講解。需要申明的是，這套股票投資方法可能不會是最賺錢的方法，也不能讓你快速在股市賺到錢，更不會讓你成為股神。它只是讓你通過最確定的路徑，最容易實現財務自由的股票投資方法。這種方法可能很難讓你發(fā)現下一個騰訊，如果只從賺錢的角度考慮，其他股票投資法可能賺的會更多。我們每天都在使用手機，和手機相關的知識有很多，比如電子電路、手機的硬件組成、配置參數、軟件編程、生產加工、無線通訊等方方面面的知識。但對于我們普通消費者來說，我們并不需要懂得所有關于手機的知識，只要懂得如何操作手機就夠了。我們之所以推崇喬幫主蘋果手機的設計理念，就是因為他連手機操作都為我們極大的簡化了，只保留一個Home鍵，讓你不需要說明書都可以立刻上手使用。所以，雖然和股票相關的知識有很多，但有些跟我們投資股票關系并不大或有關系但不那么直接，比如關于股票的歷史、發(fā)行、風險等等方面的知識，即使知道了也不一定能賺到錢。下面我們就走極簡主義路線，給小伙伴們講最有含金量、最實用的股票投資方法，當然這也需要我們簡單的懂一點企業(yè)財務報表知識。關于企業(yè)的財務報表和財務數據，很多地方都可以很方便的獲取到，給大家分享投資人常用的幾個渠道：比如：小米公司的“投資者關系”版塊，打開小米官網拉到下方，點擊了解我們，就進入了如下圖所示的界面，再點擊投資者關系即可。
概括地說，投資股票和把大象關到冰箱里一樣，總共分三步，也就是做一個股票投資決策的三個步驟，分別是：買什么，何時買，何時賣。何時買，說的是選出好公司之后，還要找到合適的買入時機，要有足夠的安全邊界才能保證我們的收益；何時賣，說的是買股票就像是養(yǎng)豬，養(yǎng)大了一定要賣掉，要選擇合適的高位賣出，才能鎖定我們的收益。今天我們重點講買什么，就是如何選擇有投資價值的好公司。判斷一個企業(yè)的好壞，我們重點看兩個方面，一是企業(yè)的盈利能力，二是企業(yè)的抗風險能力。巴菲特說過，如果只用一個指標來判斷企業(yè)的好壞，這個指標一定是ROE（凈資產收益率）。凈資產收益率這個指標反應的就是企業(yè)的盈利能力和資產回報情況。這個數據在很多財經網站上都可以直接查到，不需要大家算，如果沒有，大家可以找凈利潤、凈資產的數據去計算。凈資產收益率這個數據越高，說明公司的盈利能力越強，投資所帶來的回報率越高，巴菲特認為凈資產收益一般至少要大于15%才有投資價值。我們在用ROE選擇企業(yè)的時候，可以把標準定的更嚴格一些，比如20%。另外，好公司的“好”一定要有持續(xù)性，只好一兩年的公司不算真的好，所以我們不能只看一兩年的ROE，而要把期限設置的長一些，比如連續(xù) 5 年 ROE 大于 15%，說明公司盈利能力的持續(xù)性比較好，滿足這個條件的公司才有成為好公司的潛質。下表是2015年到2019年我國養(yǎng)殖業(yè)的上市公司凈資產收益率的情況對比。 
我們可以發(fā)現，有的企業(yè)雖然最近5年的ROE平均大于15%，但有的年份起落很大，這種公司投資風險就相對較大。如果你看好養(yǎng)殖業(yè)未來的發(fā)展，單從ROE這個指標來判斷的話，可以選擇排名前2-3位的企業(yè)作為備選。當然，要真正做出投資決策還需要研究這幾個公司的其他指標，比如考察盈利能力還可以參考企業(yè)的毛利率指標，一般毛利率至少在30%以上說明企業(yè)的盈利能力較強。此外還要考察企業(yè)的抗風險能力。企業(yè)的抗風險能力我們主要看資產負債率，反映的是企業(yè)的償債風險。在上市公司的財務報表中資產負債率都已經計算好了，不需要大家去計算。不同行業(yè)之間的資產負債率相差比較大，比如房地產行業(yè)的企業(yè)資產負債率就會比較高，但一般來說，資產負債率要小于60%，這個數字越小，說明公司的財務風險越小。以五糧液和小米集團兩個不同行業(yè)的企業(yè)為例，2019年五糧液的資產負債率為28.5%，小米集團的負債率為55.5%，兩個公司還都沒有債務風險，但是小米集團的財務風險更高一些。另外，我們還可以結合凈利潤現金含量這個指標來判斷企業(yè)的財務風險和競爭力。因為好公司一定是既賺到了利潤又賺到了現金的公司，也就是凈利潤里面現金含量比較高。因為現金流就好比是企業(yè)的血液一樣至關重要，好企業(yè)的凈利潤現金含量至少要大于 80%，并且要至少連續(xù)5年保持80%甚至是100%以上，才說明企業(yè)真正有競爭力。這樣我們就把買什么，也就是選擇好公司主要看哪幾個財務指標給大家講了。這些方法雖然是簡化版的，但已經可以減少我們選股時很多的盲目性。那么發(fā)現了好企業(yè)之后，是不是就可以閉著眼買了呢？當然不行，我們還要面臨著何時買的問題，也就是選擇好時機、等待好價格出現時才能買入。好價格主要看市盈率（PE）和市凈率兩個指標。當市盈率處于合理區(qū)間比如15倍左右的時候，一般是比較好的投資價格，說明這時候公司的價值被低估了。當然不同類型公司的市盈率會有差別，技術類的公司相對傳統(tǒng)的公司來講，市盈率普遍會更高，如果我們選出來的是技術公司，PE指標就可以適當放寬一些。
另外我們從實現財務自由的角度，還應該看股息率，如果股息率能夠大于10年期國債的利率，就說明僅從股票分紅一項，我們每年所得到的現金流就比買國債的收益率高了，這時候說明可能好價格出現了。PE、股息率這些指標我們都可以在財經網站上直接查出來。同樣，關于何時賣的問題，我們同樣主要是看PE、市凈率、股息率等指標。當然，在我們賣出好公司的股票時，往往已經持有了很多年，有可能時2-3年，甚至是10年以上。當我們以被低估的好價格買入股票之后，長期持有會覺得心里很踏實，而且每年都會得到客觀的分紅，可以說全程無壓力，和那些每天都戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢擔心股票下跌的投機者相比，完全是不同的境界。只有當我們發(fā)現手里的股票PE上升了很多，比如達到40多倍了，這時我們就要小心了，可以酌情減倉，及時的鎖定收益了。作為追求實現財務自由的投資者，建議大家要選擇好資產類型的股票，也就是有持續(xù)穩(wěn)定的分紅，并且股息率能高于10年期國債的利率。這樣我們不僅能獲得正向的現金流，長期來看還能獲得股價上漲的收益。今天給大家所講的選擇好公司股票所要重點關注的一些財務指標，可以作為我們發(fā)現好公司的重要參考。但要成為一個真正的價值投資者，我們還要更深入、系統(tǒng)的學習財報知識、企業(yè)的經營管理知識等。人生處處都是在修煉，投資應該成為我們人生修煉的一部分，后面我還會跟大家進一步分享投資理財乃至人生哲學方面的一些思考。我們只有不斷學習、提高，才能收獲一個充實、圓滿的人生。如果僅僅是以賺點錢為目標，這樣的境界未免有點low了。最后借用查理·芒格的一句話與大家共勉：“如果你不學習，這個世界將從你身邊呼嘯而去！”
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