有朋友問(wèn)螺絲釘，如果投資主動(dòng)基金，如何判斷它的風(fēng)險(xiǎn)呢？

如果一個(gè)基金，之前歷史最大回撤25%，如果現(xiàn)在回撤達(dá)到20%，是不是意味著現(xiàn)在買入這個(gè)基金，已經(jīng)比較安全了呢？

這里的最大回撤，意思是基金假設(shè)在最高點(diǎn)買入，中間遇到的最大浮虧是多少。

這也是衡量基金投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)指標(biāo)。

 ▼寬基指數(shù)

如果是指數(shù)基金，回撤和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)好判斷一些。

特別是股票市場(chǎng)大盤(pán)的回撤，可以參考星級(jí)指標(biāo)。

一般4星級(jí)，最大回撤通常會(huì)在20%以內(nèi)。遇到極端情況，可能下跌超過(guò)20%，但不會(huì)超過(guò)太多。

如果進(jìn)入4星級(jí)，大盤(pán)還下跌超過(guò)20%，那就到5星級(jí)了。

A股過(guò)去10年，主要是2013-2014年和2018年底，出現(xiàn)過(guò)5星級(jí)，而且進(jìn)入5星級(jí)后，持續(xù)的時(shí)間并不長(zhǎng)。

所以大多數(shù)情況下，進(jìn)入4星級(jí)投資，大盤(pán)回撤通常在20%以內(nèi)。

▼行業(yè)指數(shù)

如果是行業(yè)指數(shù)呢？

行業(yè)指數(shù)，回撤比股市大盤(pán)要更大一些。

一般行業(yè)指數(shù)的最大回撤，是寬基指數(shù)的1.5倍左右。

比如說(shuō)，我們投資醫(yī)療或者中概股基金，回到低估后，可能還會(huì)有20%-30%級(jí)別的波動(dòng)。

因?yàn)樾袠I(yè)指數(shù)含有的股票數(shù)量少，持股更集中，波動(dòng)也會(huì)更大。

寬基指數(shù)有數(shù)百只上千只股票，而醫(yī)療這樣的行業(yè)指數(shù)，只有四五十只股票。

像2018年熊市，醫(yī)療回到低估后，又下跌了不少。

當(dāng)然大多數(shù)低估的時(shí)候，回撤也沒(méi)有30%這么大。

如果投資的是主動(dòng)基金呢？

主動(dòng)基金，很難通過(guò)歷史回撤，去判斷它的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)橹鲃?dòng)基金股票倉(cāng)位會(huì)變化、持有的股票基金品種也會(huì)變化，甚至基金經(jīng)理也會(huì)變化。

要分析下基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、股債配置思路、行業(yè)配置。

可以大概判斷一下。

對(duì)主動(dòng)基金的回撤，影響最大的因素，主要有三個(gè)。

▼股票比例越高，回撤越大

主動(dòng)基金經(jīng)理，習(xí)慣的股票倉(cāng)位不同。

像主動(dòng)優(yōu)選組合中，

• 富國(guó)天惠朱少醒，股票倉(cāng)位長(zhǎng)期比較高；
• 但興全趨勢(shì)董承非，在股票市場(chǎng)比較貴的時(shí)候，會(huì)減少股票比例。

遇到大牛市，富國(guó)天惠進(jìn)攻性比較強(qiáng)；

遇到熊市，興全趨勢(shì)回撤就會(huì)更小。

股票比例越高，回撤也會(huì)越大。

▼股票風(fēng)格不同，回撤也不同

我們以前介紹過(guò)長(zhǎng)期收益比較好的主動(dòng)基金風(fēng)格，可以看一下這篇文章：

《哪種投資風(fēng)格，收益會(huì)更好呢？| 銀行螺絲釘視頻分享》

像價(jià)值風(fēng)格和均衡風(fēng)格的基金，通常遇到下跌，回撤會(huì)比大盤(pán)小一些。

成長(zhǎng)風(fēng)格，通常回撤比大盤(pán)更大一些。

▼配置的行業(yè)如果估值高，回撤也會(huì)大一些

基金經(jīng)理擅長(zhǎng)的行業(yè)不同，也會(huì)影響主動(dòng)基金的回撤。

如果基金經(jīng)理重倉(cāng)的行業(yè)估值比較高，這種類型的基金，回撤也會(huì)更大一些。

綜合來(lái)看，

• 股票比例高、偏成長(zhǎng)風(fēng)格、重倉(cāng)行業(yè)估值高的主動(dòng)基金，遇到熊市，跌幅也會(huì)更大；
• 股票比例低、偏價(jià)值和均衡風(fēng)格、重倉(cāng)行業(yè)估值低的主動(dòng)基金，遇到熊市，跌幅會(huì)小一些。

像主動(dòng)優(yōu)選組合，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)估值情況，來(lái)調(diào)整基金品種。

并不會(huì)過(guò)于集中在某一種風(fēng)格上。

像1月份的時(shí)候，市場(chǎng)比較貴，主動(dòng)優(yōu)選組合，股票比例略微降低、也增加了價(jià)值風(fēng)格比例、低估行業(yè)的比例。

讓組合的回撤風(fēng)險(xiǎn)更小一些。

1月份的調(diào)倉(cāng)詳細(xì)情況可以看看這篇：《主動(dòng)優(yōu)選組合調(diào)倉(cāng)啦～》

當(dāng)然，控制回撤風(fēng)險(xiǎn)，買的便宜也很重要。

主動(dòng)優(yōu)選組合，適合在4星級(jí)階段投資，沒(méi)到4星級(jí)，適合少量投資體驗(yàn)下，大資金等4星級(jí)投資。

目前距離4星級(jí)也不遠(yuǎn)，后面還會(huì)有機(jī)會(huì)的。

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）