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微博/雪球：小魚量化 
轉(zhuǎn)眼間2020年已成為歷史，2020年注定會(huì)被載入是史冊(cè)，2020年是不平凡的一年，中國(guó)人民團(tuán)結(jié)一致成功抵御新冠病毒，在所有國(guó)家中第一個(gè)走出了疫情的陰霾，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)增長(zhǎng)。2020年對(duì)小魚來(lái)說(shuō)更是關(guān)鍵的一年，若干年后回望，2020年注定是我投資路上的一個(gè)重要分水嶺。
今年的總結(jié)我在十一月份的時(shí)候就開(kāi)始規(guī)劃，為理清思路還做了一個(gè)簡(jiǎn)單的思維導(dǎo)圖，分為以下幾個(gè)部分。2019年和2020年主要寬基指數(shù)漲幅都是不錯(cuò)的，無(wú)論是指數(shù)基金還是主動(dòng)基金都取得了不錯(cuò)的投資收益，特別是主動(dòng)基金近兩年的平均收益都達(dá)到了百分之四十多，你說(shuō)是不是很可觀；指數(shù)基金這兩年也大致取得了百分之二十多的收益，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年的漲幅超60%。這兩年可以說(shuō)是投資的大年。我們看看這兩年主要寬基指數(shù)的漲幅情況：
在這個(gè)投資大年，小魚的投資成績(jī)咋樣呢，開(kāi)始詳細(xì)統(tǒng)計(jì)投資收益還是從2018年開(kāi)的，近三年投資收益率如下：
這個(gè)收益率我也沒(méi)有按照什么IRR、XIRR之類的方法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，大致就是：本年度收益率=本年度盈利/[上一年末市值+（本年度投入本金的一半）]。今天投入的資金都沒(méi)有完成的經(jīng)歷一整年，所以就按照本年投入資金的一半計(jì)算。2020年投資收益的爆發(fā)主要得益于持續(xù)不斷的本金投入，18年、19年剩余未投資部分，再加上這幾年的工資收入都不在不斷的投入到股權(quán)資產(chǎn)中。而能夠?qū)⒓彝ベY產(chǎn)的絕大部分投入到股權(quán)市場(chǎng)靠的就是持續(xù)不斷的學(xué)習(xí)來(lái)提高認(rèn)知。小魚的這個(gè)投資收益率我自己還是非常滿意的，估計(jì)能夠超越市場(chǎng)上80%以上的投資者。不過(guò)相比較我關(guān)注的那些大V動(dòng)輒40%，50%以上的投資收益率還有差距，不過(guò)認(rèn)知水平達(dá)不到卻想取得更高的收益，往往意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)。我們自己的投資組合目前估值依然適中，少部分高估品種逐步減倉(cāng)降低組合整體風(fēng)險(xiǎn)，持有20%的債權(quán)類+現(xiàn)金類資產(chǎn)，在股權(quán)類資產(chǎn)大跌的時(shí)候有資金能夠抄底，降低持倉(cāng)成本，減少回撤幅度，持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可控在控。組合地址：https:///portfolios/ZH035880這個(gè)組合承載了小魚指數(shù)基金投資體系，自2019年5月開(kāi)始運(yùn)行，已19月有余，收益25%；初期的建倉(cāng)節(jié)奏掌握不算特別理想，在投資體系2.0公布以來(lái)，在估值的基礎(chǔ)上，增加趨勢(shì)參數(shù)，能夠有效把建倉(cāng)拉開(kāi)距離，減少出手次數(shù)，只要出手就是較為理想的位置。目前基于指數(shù)的投資體系V3.0基本寫作完畢，后續(xù)發(fā)車文章會(huì)融入3.0的操作體系。2020以來(lái)指數(shù)投資體系運(yùn)作越來(lái)越得心應(yīng)手，相信不久的將來(lái)這個(gè)組合會(huì)給我?guī)?lái)實(shí)實(shí)在在的好收益。
指數(shù)未跑贏滬深300，主要是沒(méi)有滿倉(cāng)，一直有5份短債+近十份現(xiàn)金；8份原油也拖了后腿嘛；股權(quán)類資產(chǎn)不到8成，顯然跑不過(guò)上升趨勢(shì)中的滬深300。如果是下跌趨勢(shì)或者震蕩趨勢(shì)，就能夠體現(xiàn)出資產(chǎn)配置的威力。組合地址：https://xueqiu.com/P/ZH2194523這個(gè)組合承載了小魚價(jià)值投資體系，主動(dòng)型基金倉(cāng)位較小，把主動(dòng)LOF基金的倉(cāng)位也放在了組合中，同時(shí)債股2:8的配置，把可轉(zhuǎn)債的倉(cāng)庫(kù)也放在了組合之中。這個(gè)投資組合是實(shí)踐我未來(lái)最主要的投資方式，即優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)+部分債權(quán)資產(chǎn)和現(xiàn)金。組合創(chuàng)建于2020年5月中旬，目前收益率近16%，跑輸同期的滬深300，從絕對(duì)收益來(lái)看還是不錯(cuò)的。
2020年的市場(chǎng)可以用兩個(gè)詞來(lái)形容，分化和輪動(dòng)。 分化 今年前八個(gè)月，三大核心資產(chǎn)，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技，突飛猛進(jìn)漲幅巨大，沒(méi)有50%以上都不好意思說(shuō)自己是三大核心資產(chǎn)。8月之后三大核心資產(chǎn)有一定20%幅度的回調(diào)，目前處于橫盤震蕩階段。雖然已經(jīng)回調(diào)了20%左右，但是估值依然高企。 消費(fèi)、醫(yī)藥、科技未來(lái)成長(zhǎng)性較好，行業(yè)龍頭跌到合理估值的時(shí)候可以考慮慢慢建倉(cāng)，把握這方面的投資機(jī)會(huì)。 
今年的市場(chǎng)創(chuàng)造出了一個(gè)新名詞：“三傻”，三傻現(xiàn)在關(guān)注證券投資的幾乎人人知道，指的是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)。大家看下圖，我用全指金融來(lái)代替三傻，全指金融成分股主要就是銀行、保險(xiǎn)和地產(chǎn)三個(gè)行業(yè)。 可以看到全指金融今年的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于滬深300，從年初到年末沒(méi)漲沒(méi)跌。這三個(gè)行業(yè)被叫做三傻是有原因的，順周期和高杠桿行業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度相關(guān)，年初的疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響巨大，這些行業(yè)不被看好也是正常的。 公募基金都去“抱團(tuán)”白酒消費(fèi)、科技醫(yī)療了，這些傳統(tǒng)行業(yè)無(wú)人問(wèn)津，于是我這個(gè)價(jià)值投資初學(xué)者在三月至六月，大量布局三傻，截止到現(xiàn)在收益也還不錯(cuò)的，中國(guó)平安盈利20%+，萬(wàn)科A盈利10%+，招商銀行盈利35%+。這三傻占我股票和主動(dòng)基金組合超五成，一年下來(lái)投資三傻的成績(jī)還是不錯(cuò)的。 
輪動(dòng) 物極必反、否極泰來(lái)，上半年三大核心資產(chǎn)突飛猛進(jìn)、估值高企，沒(méi)有五十倍一百倍PE都不好意思說(shuō)我是三大核心資產(chǎn)。隨著股價(jià)的不斷上漲風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。 下半年7月開(kāi)始，銀地保這三傻有一波猛烈的上漲，股價(jià)上了一個(gè)臺(tái)階。它們也有了一個(gè)新的名字“順周期”，順周期在下半年成為一個(gè)熱門詞匯，各種基金在悄悄的移倉(cāng)到順周期品種，很多著名的基金經(jīng)理也表達(dá)了對(duì)三大核心資產(chǎn)的擔(dān)憂以及布局順周期品種。 我從2019年初開(kāi)始深度學(xué)習(xí)研究投資理財(cái)，2019這一年可以說(shuō)深陷指數(shù)基金研究不能自拔，如果有人向我說(shuō)起可轉(zhuǎn)債、主動(dòng)型基金、價(jià)值投資、個(gè)股研究什么的，我從內(nèi)心都是排斥的、不認(rèn)同的，認(rèn)為指數(shù)基金有這么多優(yōu)點(diǎn)，這么高大上，連巴菲特老爺子都認(rèn)為指數(shù)基金長(zhǎng)期跑贏主動(dòng)管理型基金；為什么還要去搞什么可轉(zhuǎn)債，搞什么主動(dòng)基金，搞什么價(jià)值投資呢。指數(shù)基金低估開(kāi)始買入，越低估買入越多，高估開(kāi)始分批賣出，多好的策略；指數(shù)基金長(zhǎng)期看會(huì)取得一個(gè)市場(chǎng)平均收益/行業(yè)平均收益，優(yōu)秀的主動(dòng)管理型基金能夠取得超過(guò)市場(chǎng)平均的收益，那么低估值投資策略則會(huì)取得一個(gè)超出市場(chǎng)平均的收益，最起碼低估值策略不會(huì)明顯弱于優(yōu)秀主動(dòng)管理型基金，是吧，邏輯是自洽的。基于指數(shù)的投資策略詳見(jiàn)我的投資體系V2.0:重大更新，還有未來(lái)要發(fā)布的投資體系V3.0。確實(shí)這套體系長(zhǎng)期運(yùn)行下來(lái)肯定會(huì)取得超過(guò)市場(chǎng)平均收益，這是毋庸置疑的，但短期來(lái)看是有失效可能的，跑不過(guò)其他的品種和策略。正好且慢公眾號(hào)有一篇文章“低估值策略失效了嗎？”，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如下圖所示：
如圖二，在十六年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，低PE組合跑贏高PE組合11次，低PE組合跑輸高PE組合5次，特別是18-20年這段時(shí)間，低PE組合是整體跑輸?shù)模@就給我這樣的最近三四年入市的韭菜一個(gè)印象，道理和懂邏輯都對(duì)，低估多買高估賣出，可為什么越低估跌的反而越多呢，不禁懷疑低估值策略是否有效。這也是這兩年低估值策略為人所詬病的原因，什么不漲自然有不漲的道理，有我們看不見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)在里面。但圖一，給了我們要的答案，十六年走下來(lái)低PE指數(shù)顯著優(yōu)于同期滬深300和高PE指數(shù)，這是毋庸置疑的；十六年中有十一年跑贏，獲勝概率高達(dá)11/16=69%。高市盈率策略偶有成效，未來(lái)是否持續(xù)存疑。想說(shuō)的是什么呢，即使是優(yōu)秀的策略如果持續(xù)低迷兩三年時(shí)間，也很容易受傷，從而導(dǎo)致堅(jiān)持不下去；這也是我擴(kuò)展能力圈的初衷，多掌握一個(gè)投資品種就多了一個(gè)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)不會(huì)一葉障目而不見(jiàn)泰山，掌握越多的投資品種對(duì)投資理解的越深入。截止2020年初，小魚的學(xué)習(xí)效率、分析能力已經(jīng)不是2019年初時(shí)可比，有了極大的提高，我認(rèn)為時(shí)機(jī)比較成熟，同時(shí)也有了全新的自我認(rèn)識(shí)和升華，管它黑貓白貓抓住耗子就是好貓。于是開(kāi)始急速擴(kuò)展自己能力圈：波段操作：完成網(wǎng)格策略布局，寫就目標(biāo)市值操作教程、改進(jìn)恒定市值操作教程；可轉(zhuǎn)債：完成了萬(wàn)字長(zhǎng)文，可轉(zhuǎn)債投資全攻略；從二三月份開(kāi)始實(shí)踐，總計(jì)買入了十幾只可轉(zhuǎn)債，通過(guò)公開(kāi)信息排除明顯有問(wèn)題的可轉(zhuǎn)債，弱化基本面分析，等權(quán)配置；初期采用的策略是投資面值及以下的可轉(zhuǎn)債，這樣的可轉(zhuǎn)債通常溢價(jià)率比較高，短期內(nèi)爆發(fā)的可能性較小，勝在價(jià)格低、風(fēng)險(xiǎn)也低，只是需要等待的時(shí)間較長(zhǎng)。現(xiàn)在主要采用的是低價(jià)+低溢價(jià)的雙低策略，通常選擇105元以內(nèi)或左右，溢價(jià)小于30%可轉(zhuǎn)債，這個(gè)策略等待的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，一年內(nèi)通常會(huì)有一個(gè)比較不錯(cuò)的結(jié)果。2020年以來(lái)已經(jīng)兩只可轉(zhuǎn)債獲利了結(jié)，盈利均超過(guò)50%。主動(dòng)基金：6月中下旬開(kāi)始研究，梳理出主動(dòng)基金的知識(shí)框架體系，并寫作了一篇三萬(wàn)多字的主動(dòng)基金投資指南，用于指導(dǎo)實(shí)際投資。策略用一句話概括，通過(guò)選擇全市場(chǎng)最優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理和他的主力基金，在全市場(chǎng)估值相對(duì)便宜的時(shí)候分批次投資主動(dòng)基金。2020年下半年以來(lái)，指數(shù)上了一個(gè)臺(tái)階，之后上證指數(shù)在3200-3400點(diǎn)這個(gè)區(qū)間震蕩，全市場(chǎng)的估值大概在中位數(shù)附近，所以并沒(méi)有大規(guī)模的投資主動(dòng)基金，目前主動(dòng)基金在我所有投資組合中的占比為8%左右。價(jià)值投資：今年三四月份開(kāi)始涉獵價(jià)值投資，當(dāng)時(shí)因?yàn)橐咔榈脑?，大面積的眾所周知的優(yōu)質(zhì)公司都有了不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)這么好特別著急啊，無(wú)奈當(dāng)時(shí)對(duì)價(jià)值投資了解太少不敢輕易嘗試，于是正式進(jìn)入價(jià)值投資之路，幸好這次沒(méi)有走彎路，找到了好行業(yè)-好公司-好價(jià)格的分析套路，建立了一個(gè)簡(jiǎn)單的估值模型，進(jìn)入低估的公司重點(diǎn)分析，當(dāng)時(shí)中國(guó)平安特別低估，未來(lái)三五年的預(yù)期收益率竟然能夠達(dá)到25%以上，所以把所有精力都用在了分析中國(guó)平安上了，而中國(guó)平安所在的保險(xiǎn)行業(yè)又是最復(fù)雜的商業(yè)模式，整整用了三個(gè)月時(shí)間，寫了幾萬(wàn)字的分析報(bào)告（公眾號(hào)也發(fā)布了），目前在我的股票投資組合中是第一重倉(cāng)。中國(guó)平安用了太多時(shí)間和精力把一些消費(fèi)、醫(yī)藥和白酒的投資機(jī)會(huì)錯(cuò)過(guò)了，不過(guò)掌握了價(jià)投的理念和方法，相信在未來(lái)我不會(huì)錯(cuò)過(guò)這些機(jī)會(huì)。目前構(gòu)建20只左右的股票池，用于跟蹤投資機(jī)會(huì)，見(jiàn)下表。
一些信息我就模糊處理了，防止對(duì)大家造成誤導(dǎo)。在未來(lái)的投資中控制回撤是一個(gè)重要命題。同樣虧損100萬(wàn)的痛苦要遠(yuǎn)大于賺到100萬(wàn)得到的快樂(lè)，所以哪怕咱少賺一點(diǎn)，也不要造成較大的回撤，較大的回撤會(huì)對(duì)心態(tài)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。
像2018年這樣的大熊市如何保證少虧損控制回撤幅度，經(jīng)過(guò)思考我認(rèn)為債股二八分配能夠解決這樣的問(wèn)題，遇到了極端的大熊市，我還有20%的債券或現(xiàn)金資產(chǎn)去抄底股權(quán)類資產(chǎn)，降低股權(quán)類的持有成本。在股市下跌過(guò)程中持有的債券類資產(chǎn)通常和股權(quán)類資產(chǎn)是弱相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的，債券類資產(chǎn)少跌或者不跌，甚至上漲，對(duì)沖一部分股權(quán)資產(chǎn)的下跌。復(fù)盤了一下目前我的資產(chǎn)組合還真的基本滿足這樣的要求，可轉(zhuǎn)債/債券基金+現(xiàn)金占比18%，非常好啦。如果列一個(gè)投資難度的話，債券基金<指數(shù)基金<主動(dòng)基金<可轉(zhuǎn)債<個(gè)股的價(jià)值投資。前四個(gè)投資品種債券、指數(shù)基金、主動(dòng)基金、可轉(zhuǎn)債掌握一定的方法和策略后，構(gòu)建一個(gè)投資組合長(zhǎng)期投資，并不需要花費(fèi)特別多的時(shí)間，比如：指數(shù)基金：選擇寬基指數(shù)+一些行業(yè)指數(shù)，然后根據(jù)估值確定買賣和倉(cāng)位，每月/季度/年度動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)；可 轉(zhuǎn) 債：排除明顯有問(wèn)題的公司后，利用雙低策略構(gòu)建等權(quán)的投資組合，等待轉(zhuǎn)債的爆發(fā)，獲利了結(jié)；主動(dòng)基金：選擇全市場(chǎng)最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，在全市場(chǎng)/滬深300估值中位數(shù)以下一次性或分批投入，全市場(chǎng)明顯高估的時(shí)候減倉(cāng)，周而復(fù)始。債券基金：通過(guò)監(jiān)測(cè)十年期國(guó)債收益率的高低，在十年期國(guó)債收益率高，也就是債權(quán)類資產(chǎn)低估的時(shí)候購(gòu)買；在十年期國(guó)債收益率低，也就是債權(quán)類資產(chǎn)高估的時(shí)候賣出。這四個(gè)品種我認(rèn)為做到以上幾點(diǎn)，加上平和的心態(tài)，不花費(fèi)太多的時(shí)間，就能做好投資。但這樣并不能對(duì)投資的本質(zhì)有更深入的理解。只投資這四個(gè)品種的話，對(duì)投資本質(zhì)的理解大概也就一兩成而已。今年的大部分時(shí)間，我都是用在了公司和行業(yè)的研究上，也讀了很多本價(jià)值投資方面的書籍，對(duì)投資的本質(zhì)有了進(jìn)一步的理解，如果用一個(gè)量化的指標(biāo)來(lái)衡量的話，大概掌握三成這個(gè)樣子。下面就是談?wù)勎覍?duì)價(jià)值投資的理解：1、在標(biāo)的選擇上，只選最優(yōu)秀、最偉大的企業(yè)對(duì)于最優(yōu)秀、最偉大的企業(yè)，用合理甚至偏貴的價(jià)格買入，然后長(zhǎng)期持有，遠(yuǎn)勝于用便宜的價(jià)格頻繁交易一般的公司。致力于尋找好公司，更最求好公司中的偉大公司，偉大的公司不多，但并非無(wú)跡可尋，它們通常擁有廣闊的行業(yè)空間、商業(yè)壁壘高筑、增長(zhǎng)潛力巨大、財(cái)務(wù)水平健康、管理層優(yōu)秀。這些公司常常在發(fā)展的前半程就已表現(xiàn)突出，從而進(jìn)入投資者的視野。我們只要重倉(cāng)長(zhǎng)期持有這些企業(yè)，對(duì)資產(chǎn)增值就會(huì)產(chǎn)生巨大的效果。目前我的持倉(cāng)的股票中的中國(guó)平安、萬(wàn)科A、招商銀行、騰訊控股、福壽園等可以列為最優(yōu)秀、最偉大的公司之中。
2、對(duì)偉大企業(yè)，價(jià)格合理即可已低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入企業(yè)，能夠形成一定的安全邊際，緩沖無(wú)法預(yù)測(cè)的極端風(fēng)險(xiǎn)，也可以提供額外的投資回報(bào)，但偉大企業(yè)+便宜價(jià)格這個(gè)組合的機(jī)會(huì)實(shí)在太少，可遇不可求，大多數(shù)時(shí)候偉大企業(yè)的價(jià)格只是合理而已。根據(jù)股價(jià)=市盈率×每股收益，這個(gè)公式，如果能用合理價(jià)格買到偉大企業(yè)，通過(guò)每股收益的增長(zhǎng)所帶來(lái)的回報(bào)是長(zhǎng)期而持續(xù)的，而通過(guò)市盈率增長(zhǎng)所帶來(lái)的回報(bào)或安全邊際卻是一次性的。過(guò)度追求當(dāng)期估值上的保障和回報(bào)，忽略企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的回報(bào)和保障，實(shí)為舍本逐末。當(dāng)然，如果偉大企業(yè)的估值達(dá)到“瘋狂”的程度，比如兌現(xiàn)了未來(lái)三五年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，使投資隱含收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他的機(jī)會(huì)成本、甚至低于現(xiàn)金的成本，我們就沒(méi)有理由繼續(xù)持有該標(biāo)的。就我個(gè)人而言今年買入一些標(biāo)的時(shí)候是還沒(méi)有這樣的理解，比如今年騰訊300多元的時(shí)候，只買入了不到5%；招商銀行30元出頭的時(shí)候也只買入了5萬(wàn)元；還有伊利、海康威視也只買了一點(diǎn)點(diǎn)。當(dāng)時(shí)這幾個(gè)品種的一個(gè)特點(diǎn)就是，剛剛達(dá)到合理估值，沒(méi)有較大的安全邊際。銀地保這樣的品種，今年不受追捧跌幅較大，安全邊際較高，所以買入的倉(cāng)位也比較大。3、持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間，方能綻放價(jià)值的玫瑰要持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間主要有兩方面的原因：一方面是企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面，只有足夠長(zhǎng)的時(shí)間，才可以跨越經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期，企業(yè)才能將它的盈利展現(xiàn)出來(lái)；另一方面，足夠長(zhǎng)的時(shí)間從概率上抵消了「估值變化」帶來(lái)的影響。根據(jù)一個(gè)公式：投資收益=本金×（1+年化收益率）N這個(gè)N就是持有的時(shí)間，選擇優(yōu)質(zhì)偉大的公司、在合理價(jià)格買入，這兩個(gè)條件都滿足的情況下未來(lái)的投資收益率是能夠保證的，那么持有的時(shí)間N就是是一個(gè)重要的參數(shù)，持有時(shí)間越長(zhǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。1、堅(jiān)守順周期 所謂順周期、逆周期，就是指一個(gè)企業(yè)，或者行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期不同階段的表現(xiàn)。如果是經(jīng)濟(jì)環(huán)境好的時(shí)候，一個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)也會(huì)好，那就是順周期。反之，則是逆周期。在我們國(guó)家，銀行、地產(chǎn)、建材、基建，這都是明顯的順周期行業(yè)。這是和我們國(guó)家處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，和我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式是有關(guān)系的。 順周期背后是有邏輯的，盈利的順序是從下游到上游，汽車，家電銷售回暖的時(shí)候，一定最后會(huì)傳到到煤炭，鋼鐵這些中游，而這些又會(huì)往上傳導(dǎo)到大金融。而目前的順周期行業(yè)則是景氣度轉(zhuǎn)好、產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲的行業(yè)，主要分布在上游化工、工程機(jī)械等行業(yè)；還有汽車、有色金屬、銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等等，均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。 大家可以看看我投資的銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)的龍頭企業(yè)從今年的底部以來(lái)漲幅不錯(cuò)，而且基本都是下半年漲的，招商銀行35%+，中國(guó)平安漲幅一直在個(gè)位數(shù)徘徊到現(xiàn)在也近20%+了，萬(wàn)科與中國(guó)平安一樣是難兄難弟到現(xiàn)在也不錯(cuò)10%+。 現(xiàn)在以銀地保“三傻”為代表的順周期行業(yè)估值依然不高，繼續(xù)持有，即使有回撤，不到高估不會(huì)賣出。 2、布局三大核心資產(chǎn) 所謂的三大核心資產(chǎn)是消費(fèi)（白酒為代表）、醫(yī)藥和科技（互聯(lián)網(wǎng)、芯片、新能車等），待這三大核心資產(chǎn)出現(xiàn)超跌的時(shí)候進(jìn)行布局。 先說(shuō)說(shuō)消費(fèi)和醫(yī)藥： 我們看到這幾個(gè)月消費(fèi)，醫(yī)藥確實(shí)出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，但也不能說(shuō)馬上一步跌到位全部買入，然后等著收錢，哪有這樣的好事情呢。這倆板塊的賺錢效應(yīng)上半年已經(jīng)透支的差不多了，現(xiàn)在市場(chǎng)上流動(dòng)性本來(lái)就縮緊，不太可能給你上半年那樣的漲勢(shì)。目前跌到15%~20%，還沒(méi)有到合理估值區(qū)間，依然還是要“等”。 很多優(yōu)質(zhì)/偉大的公司都在消費(fèi)、醫(yī)藥這兩個(gè)行業(yè)中，對(duì)我們看好的公司，如果到了合理的估值分檔建倉(cāng)，在合理估值這里會(huì)給4成倉(cāng)位，合理估值這里給的倉(cāng)位稍微多一點(diǎn)，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的企業(yè)很難大幅跌破內(nèi)在價(jià)值。然后每跌10%~20%或者橫盤1~3個(gè)月的時(shí)候買一筆，大概分三擋買入就可以了。 當(dāng)然了對(duì)于消費(fèi)和醫(yī)藥也可以直接買入相關(guān)的基金，按照小魚投資體系中的估值+趨勢(shì)兩個(gè)指標(biāo)分檔建倉(cāng)買入也是可以的。 科技行業(yè)： 科技（互聯(lián)網(wǎng)、芯片、新能車等）行業(yè)，只是對(duì)騰訊有一定的了解，其他諸如芯片、新能車這一類科技公司我還真的沒(méi)有啥太深的理解。說(shuō)實(shí)話目前科技行業(yè)方面只有騰訊、阿里、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類的公司盈利不錯(cuò)，其他大部分都處于虧損擴(kuò)張期，我還真下不去手。 重點(diǎn)關(guān)注騰訊和?？低暰秃?，這兩個(gè)我正好都有一點(diǎn)點(diǎn)的持倉(cāng)。騰訊是A股的科技藍(lán)籌股，彈性沒(méi)那些熱點(diǎn)科技股大，勝在盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定，在預(yù)期的未來(lái)依然有20%+以上的盈利增長(zhǎng)。海康威視是我自己認(rèn)為真真意義上國(guó)內(nèi)的科技股，也是我喜歡的公司之一。 投資指數(shù)基金階段，對(duì)投資本質(zhì)的理解大概也就一兩成而已。今年學(xué)習(xí)價(jià)值投資以來(lái)，對(duì)投資的本質(zhì)有了進(jìn)一步的理解，如果用一個(gè)量化的指標(biāo)來(lái)衡量的話，大概三成這個(gè)樣子，進(jìn)步空間巨大。價(jià)值投資是一項(xiàng)終生學(xué)習(xí)的事業(yè)，希望在未來(lái)投資之路上能夠繼續(xù)一步一個(gè)臺(tái)階，常學(xué)習(xí)常進(jìn)步，也希望公眾號(hào)和讀者群的小伙伴也能與我共同進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)工作之外的第二份收入、爭(zhēng)取投資收益早日超越工作收入，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。
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