??資本偵探原創(chuàng)

華為此前一再強(qiáng)調(diào)，在智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域的定位是“增量”部件供應(yīng)商，其模式是通過輸出華為的技術(shù)、軟硬件形成整套解決方案。

但因?yàn)槿A為涉足汽車領(lǐng)域陣線太長，涉及芯片、計(jì)算平臺(tái)、操作系統(tǒng)、關(guān)鍵零部件、ADS自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等眾多領(lǐng)域，且都是汽車中核心價(jià)值部分。所以，關(guān)于“華為造車”的話題，時(shí)不時(shí)就會(huì)成為登上熱搜。

最近一次，是在上海車展期間。4月12日華為輪值董事長徐直軍表示，華為已與北汽、廣汽、長安三家車廠展開了合作，未來將共同打造汽車領(lǐng)域的子品牌；緊接著，4月15日，一則12分鐘的極狐阿爾法S華為HI版試駕視頻刷屏網(wǎng)絡(luò)，這是首款搭載華為自動(dòng)駕駛ADS的汽車。

受這些消息影響，華為汽車相關(guān)概念股開始逐漸走強(qiáng)。其中，廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、長安汽車、小康股份因?yàn)榕c華為的合作最深，最受資本市場關(guān)注。

據(jù)了解，在最近18個(gè)交易日里，小康股份的股價(jià)從26.39元/股，漲到了61.26元/股，漲幅達(dá)132%。其中最近10個(gè)交易日中有6個(gè)漲停；北汽藍(lán)谷的股價(jià)從10.06元/股，上漲45%到14.6元/股；長安汽車和廣汽汽車也曾在幾天內(nèi)，股價(jià)上漲近20%。

在這些公司股價(jià)大漲背后，除了華為的“加持”，它們?cè)谛履茉丛燔嚪矫娴膶?shí)力，到底如何呢？

業(yè)績分化

在中國發(fā)展新能源汽車的進(jìn)程中，比亞迪和北汽新能源（北汽藍(lán)谷的前身）是最積極的。其中，北汽藍(lán)谷目前推出EU、EX、EC 等多個(gè)系列車型，全面覆蓋 A00 級(jí)到 A 級(jí)車。自 2013 年起，它曾連續(xù)7年保持國內(nèi)純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷冠軍，最高達(dá)到年銷 15 萬輛的規(guī)模，并在2017年銷量超過特斯拉。

不過，曾經(jīng)的“王者”如今變成了“青銅”。2020年，北汽藍(lán)谷的銷售僅有2.59萬輛，同比大跌82.79%；營收為52.72億元，同比下滑77.6%；凈虧損為64.8億元，去年同期凈盈利0.92億元。

這也讓它成為半停產(chǎn)的眾泰之外，虧損最多的中國汽車品牌。進(jìn)入2021年，一季度北汽藍(lán)谷再次虧損8.98億元。

截至5月10日收盤，北汽藍(lán)谷的總市值為510.12億元，僅有特斯拉的市值（6060億美元）的1/76，比亞迪（4205.66億元）的1/8。

相比之下，廣汽集團(tuán)則是穩(wěn)扎穩(wěn)打。廣汽在電氣化方面的技術(shù)路線是，立足EV（電動(dòng)車），兼顧PHEV（插電混動(dòng)）與HEV（混合動(dòng)力）發(fā)展，適當(dāng)儲(chǔ)備FCV（燃料電池汽車）技術(shù)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，廣汽集團(tuán)旗下?lián)碛薪?0款新能源產(chǎn)品，其中廣汽本田和廣汽豐田布局了大量混動(dòng)車型，廣汽傳祺、廣汽菲克和廣汽三菱祺智推出了不少PHEV產(chǎn)品，電動(dòng)車型則主要在廣汽埃安和廣汽蔚來。

年報(bào)顯示，廣汽集團(tuán)新能源車產(chǎn)銷高增，全年產(chǎn)量7.71萬輛，銷量7.77萬輛，同比分別增長30%和36%。其中，廣汽埃安2020年累計(jì)銷量達(dá)6萬輛，同比增長43%。2021年第一季度銷量同比增長高達(dá)121%。從中可以看出，電動(dòng)車是新能源汽車消費(fèi)的主力。

業(yè)績方面，廣汽集團(tuán)并未就新能源部分單獨(dú)列出。不過，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南在2020年11月曾表示，算上積分他們已經(jīng)全面盈利，這讓它成為國內(nèi)新能源車企中的“優(yōu)等生”。

除此之外，長安汽車和小康股份，在新能源汽車方面發(fā)展緩慢。2020年，長安汽車在新能源乘用車的產(chǎn)能為70萬輛，但當(dāng)期的產(chǎn)量、銷量分別為3.07萬輛、3.49萬輛；長安新能源公司在2020年的營收為21.5億元，凈利潤卻虧損11.6億元。目前，長安汽車旗下有逸動(dòng) EV、新奔奔 EV、CS15EV 等新能源車型。

小康股份在新能源領(lǐng)域的存在感也不強(qiáng)，但其實(shí)它很早就已經(jīng)開始布局。2015年，小康股份便開始了自主開發(fā)三電核心技術(shù)。目前，小康股份旗下主要有小康EC36、賽力斯SF5等新能源車型。

銷量方面，小康股份2020年新能源銷量為2.02萬輛，相比2019年的0.9萬輛同比增長123%。其中，新能源乘用車的銷量為9336輛；業(yè)績方面，2020年小康股份實(shí)現(xiàn)營收143億元，同比下滑21%；凈利潤虧損17.29億元，同比下降2690%，幅度驚人。

不容忽視的是，補(bǔ)貼曾是新能源汽車發(fā)展的重要推動(dòng)力。據(jù)了解，中央財(cái)政從2009年起對(duì)新能源汽車購置給予補(bǔ)貼，原計(jì)劃于2020年底到期。但受到2020年疫情的影響，相關(guān)部門決定將補(bǔ)貼延長到2022年底，平緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏。

梳理完這4家公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，廣汽集團(tuán)拿到的新能源補(bǔ)貼最多，超過12億元，另外三家則在1-2億元左右。

財(cái)報(bào)顯示，廣汽集團(tuán)2020年新能源汽車補(bǔ)貼為12.28億元，占新能源汽車收入（70.96億元）的比重為17.3%。據(jù)了解，自廣汽集團(tuán)開始發(fā)力新能源車以來，政府補(bǔ)貼從2017年的2.9億激增到2019年的23億，幾乎增加了10倍。

相比之下，小康股份2020年，新能源補(bǔ)貼為1.93億元，占新能源汽車收入（18.7億元）的10.33%；長安汽車 2020 年新能源補(bǔ)貼收入 6700 萬元。

其中，北汽藍(lán)谷2020年的政府補(bǔ)助為1.13億元，相比2019 年大幅下降減少了9億元，這也是其業(yè)績下滑的原因之一。此前的2018年和2019年，北汽藍(lán)谷計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)9.18億元和10.41億元。

隨著補(bǔ)貼的不斷退坡，新能源市場正在走向“靠產(chǎn)品說話”，車企將面臨更激烈的競爭。

ToB“失意”，ToC“當(dāng)?shù)馈?/strong>

除了業(yè)績和銷量，新能源市場上更深層次的變化正在發(fā)生。

一般來說，汽車市場主要有兩個(gè)：一個(gè)是ToC的私人購車市場， 另一個(gè)是ToB的平臺(tái)市場（以網(wǎng)約車為主）。

新能源汽車市場也是類似。在發(fā)展前期的十幾年間，新能源汽車主要是以ToB為主。2019年10月，小鵬汽車董事長何小鵬在朋友圈發(fā)布了一則信息，“看了中美在2019年前9個(gè)月電動(dòng)汽車的拆分?jǐn)?shù)據(jù)，很沉重”，將ToB銷量都拆出來后，“剩下的賣給真實(shí)消費(fèi)者數(shù)據(jù)大概只有十幾萬輛，和Tesla在美國前三季度銷量（14萬輛）相差無幾?！?/span>

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年1月到9月，新能源乘用車銷量達(dá)78萬臺(tái)，累計(jì)同比增長29%。

在這個(gè)階段，以對(duì)公業(yè)務(wù)為主的北汽藍(lán)谷是最大的受益者。2019年北汽藍(lán)谷15.06萬輛銷量中，約70%是對(duì)公銷售，用作網(wǎng)約車、出租車以及政府用車，這在短期內(nèi)為北汽藍(lán)谷創(chuàng)造大量訂單，迅速占領(lǐng)了北京的機(jī)構(gòu)側(cè)市場。

不過，“拐點(diǎn)”在2020年開始顯現(xiàn)。從這4家新能源造車來看，針對(duì)C端的銷量大幅增長，B端銷量則開始下滑。在2020年年報(bào)中，北汽藍(lán)谷表示，產(chǎn)銷量未達(dá)預(yù)期，尤其是占比較高的對(duì)公銷量受疫情影響嚴(yán)重，導(dǎo)致收入和毛利大幅下降，因此對(duì)公司業(yè)績影響金額約為30億元。這是其業(yè)績大幅虧損的主要原因。

此前一直發(fā)展緩慢的私人消費(fèi)，則表現(xiàn)亮眼。中國電子商會(huì)智能電動(dòng)汽車專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年新能源汽車終端銷售的個(gè)人用戶占比達(dá)到 65%以上，消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的認(rèn)可度大幅上升。

據(jù)了解，廣汽集團(tuán)旗下的埃安Aion S，在2020年的銷量是4.56萬輛，同比增長40%，在當(dāng)年新能源乘用車車型銷量排行榜中第四位。

意識(shí)到這個(gè)問題后，北汽藍(lán)谷與華為合作ARCFOX 極狐品牌，試圖打開Toc業(yè)務(wù)的格局。

值得一提的是，從車型結(jié)構(gòu)來看，A級(jí)車曾是新能源市場的主力車型，如今正日漸“落寞”。北汽藍(lán)谷財(cái)報(bào)顯示，2019 年以來，伴隨新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡，以及國五升國六導(dǎo)致燃油車大幅降價(jià)銷售，使得新能源最龐大的中檔車型，與燃油車的競爭力減弱。

與之相反的是，2020年新能源市場高端、微電份額快速提升，二者份額之和達(dá)到 46.2%，成為支撐新能源汽車的重要力量。

小康股份旗下的賽力斯，定位豪華新能源汽車，華為智選 SF5 是一款增程式 SUV ，后驅(qū)版售價(jià)為21.68萬元，四驅(qū)版本售價(jià)僅為24.68萬元。據(jù)了解，賽力斯華為智選SF5車型的訂單已經(jīng)逼近一萬輛；2020年廣汽埃安累計(jì)銷量達(dá)6萬輛，同比增長43%，其定位主要面向高端智能電動(dòng)車市場。

“華為造車”概念股，是中國新能源汽車行業(yè)的一個(gè)“切片”，可以看到企業(yè)在面對(duì)變革時(shí)的不同判斷和選擇。汽車新時(shí)代的“大幕”已經(jīng)拉開，競爭也將進(jìn)入白熱化，誰能笑到最后還未可知。但可以看到的是，中國車企將崛起。