愛因斯坦曾說過這樣一句名言，我從不去想未來，因為它來得夠快。

對身處歷史洪流中的人們來說，清晰判斷當下時節(jié)的重要與深刻總是比較困難的。但即便如此，從2020年開始，已經有足夠多的信號表明，未來已經到來。

疫情給我們的工作生活帶來諸多不便的同時，也加速了人工智能在部分賽道場景上的落地。典型如醫(yī)療。

更早前，無論是“AI換臉”、“照片合成”，還是“刷臉支付”、“刷臉進站”等實際應用，讓我們看到了“人臉識別”這一AI技術從概念走向商業(yè)化大規(guī)模普及。

正如此前阿爾法狗所意味著的技術突破一樣，現(xiàn)今眾多事件預示著，AI的商業(yè)化應用正在迎來拐點。比如，百度鋪陳多年的AI平臺和技術逐漸得到資本市場認可；再比如，科技巨頭微軟宣布以197億美元，溢價23%收購AI語音龍頭企業(yè)Nuance。

多年巨額投入押注人工智能的國內AI語音龍頭科大訊飛，也同樣享受到這一波商業(yè)化紅利。2020年，科大訊飛營收達130.25億元，同比增長29.23%；實現(xiàn)凈利潤13.64億元，同比增長66.48%；經營活動現(xiàn)金流量凈額再創(chuàng)新高，達到22.71億元。

對于AI公司來說，數(shù)字的劇烈變化意味著發(fā)展底層邏輯的變化。站在商業(yè)化拐點上，AI公司的商業(yè)化變現(xiàn)價值將加速釋放。

這也意味著，如科大訊飛這樣既具有自主核心技術，亦有AI開放平臺，且在多個垂直賽道深耕，具備強大技術商業(yè)化落地能力的AI公司，其價值也將迎來投資者的重新審視。

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AI全面商業(yè)化的時代將要到來

25年前，尼葛洛龐帝在其著作《數(shù)字化生存》中預言，“我們無法否定數(shù)字化時代的存在，也無法阻止數(shù)字化時代的前進，就像我們無法對抗大自然的力量一樣”。

時至今日，萬物皆數(shù)。在計算機領域，整個行業(yè)發(fā)展的核心驅動力就在于數(shù)字化的廣度和深度，而每一輪數(shù)字化的進程背后，基本都是大規(guī)模計算平臺的一次革命性迭代。

從歷史上看，平均每12年左右都有一代新的計算平臺出現(xiàn)。我們已經經歷了IBM主機、PC、互聯(lián)網、移動互聯(lián)網四次計算平臺的更迭，從技術發(fā)展和商業(yè)落地情況判斷，我們目前正處于從移動互聯(lián)網向AIoT時代躍遷的分水嶺。

從Garnter的2020新興技術成熟度曲線可以看出，多項AI相關的技術都將在未來的2-5年進入爬升的光明期。

另一邊，AI技術走出實驗室，在商業(yè)世界初步展現(xiàn)成果，也預示著整個AI行業(yè)也即將迎來商業(yè)化的拐點。

無論從國家戰(zhàn)略高度、技術發(fā)展的成熟程度、還是從5G將帶來的海量訓練數(shù)據(jù)來看，人工智能作為一個多年來被頻繁提及的技術概念，距離商業(yè)化應用的大規(guī)模普及，真的不遠了。

而2020年爆發(fā)的新冠疫情，更是加速了這一趨勢。據(jù)IBM商業(yè)價值研究院調查發(fā)現(xiàn)，基于不同地區(qū)、不同行業(yè)和不同職能領域數(shù)以千計最高層業(yè)務主管的調研數(shù)據(jù)，對AI的采用正呈現(xiàn)受疫情影響而適度加速的趨勢：

積極采用AI的企業(yè)從四年前的26%增至2020年的44%；疫情期間，84%的企業(yè)表示對AI的關注度高于或等于此前水平；受疫情影響，近三分之一的企業(yè)計劃增加對AI的投資。

在互聯(lián)網和移動互聯(lián)網時代領先的頭部大型科技公司更是如此，大力打造AI時代核心競爭力，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。而已經走在前列的能力層技術創(chuàng)新者也將成為新時代核心科技股投資標的。

近期，微軟斥巨資收購“美版科大訊飛”Nuance，則等于向外宣告，在科技巨頭看來，AI商業(yè)化的拐點到了。

4月12日，微軟宣布以197億美元的價格收購Nuance，較后者前收盤價溢價超20%。之所以收購Nuance，自然是看重前者的核心技術實力。而此時高溢價收購，微軟看中的則是Nuance的AI語音技術在醫(yī)療領域的商業(yè)化落地。

醫(yī)療領域是人工智能最迫切的應用領域，Nuance在該領域已經取得了初步成功。2020財年，其醫(yī)療業(yè)務營收超過9億美元，主打的醫(yī)療語音平臺——龍醫(yī)云營收過去兩年分別同比增長54%、38%，增長強勁。

也正因此，微軟愿意用高溢價收購Nuance，完善自身布局。因為在AI商業(yè)化時代，商業(yè)化落地，將成為評價AI公司價值的關鍵。

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從微軟收購Nuance，

看AI產業(yè)競爭“密碼”

目前的AI公司，大致可以分為兩類：一類側重于技術投入，是具有平臺潛質的AI公司，比如百度的阿波羅自動駕駛平臺，亞馬遜的智能語音助手等等；另一類則是側重于深耕行業(yè)應用垂直賽道的AI公司，如Nuance。

前者不難理解，延續(xù)傳統(tǒng)互聯(lián)網常見的平臺邏輯，打造生態(tài)體系。但在AI技術整體成熟度不高的情況下，更加貼近剛需場景的AI技術應用，如在教育、醫(yī)療等特定領域，才能更快釋放商業(yè)價值。

目前來看，在商業(yè)化落地上，垂直行業(yè)的AI公司顯然更快一步，更受市場認可，微軟收購Nuance也反映了這一趨勢。

在新興技術中，AI語音識別和語音翻譯早已成熟，于2016年脫離Gartner曲線，從新興技術發(fā)展成為主流技術，融入人們生活中。

作為AI醫(yī)療龍頭企業(yè)，Nuance的技術優(yōu)勢和影響力毋容置疑。目前美國77%的醫(yī)院，55%以上的臨床醫(yī)生和75%以上的放射線工作人員采用了Nuance公司的人工智能解決方案。可以說，Nuance在AI醫(yī)療領域的商業(yè)化布局頗為成功。

拉長周期看，Nuance所在的醫(yī)療語音領域，有望成為智能語音市場“紅海中的藍?！?。據(jù)TrendForce 預測，2023年全球醫(yī)療保健語音應用市場規(guī)模7億美元，年復合增速達24.55%。

而在中國，Nuance的故事同樣正在科大訊飛這家公司上演。

與Nuance同處AI語音行業(yè)，在AI醫(yī)療場景，科大訊飛是國內絕對的領先者。這種領先體現(xiàn)在技術場景理解兩個層面。

在技術上，基于AI核心技術的智醫(yī)助理通過了國家臨床執(zhí)業(yè)醫(yī)師筆試測試，使得機器人具備了成為全科醫(yī)生的潛質。2020年，科大訊飛在語音、圖像及認知智能等取得了10項國內外頂級賽事的冠軍，進一步為智慧教育、智慧醫(yī)療等實際業(yè)務應用樹立較高的技術壁壘和領先優(yōu)勢：

在場景理解上，科大訊飛通過對基層衛(wèi)生院、三甲醫(yī)院的需求進行合理分析，推出了AI輔助診療系統(tǒng)智醫(yī)助理、影像輔助診斷、語音電子病歷等產品；

其中，智醫(yī)助理基于“深度模型+知識推理”輔助診療技術創(chuàng)新，為基層醫(yī)務人員提供病歷質控、輔助診斷、合理用藥、醫(yī)學知識檢索等功能，在行業(yè)中率先給出了AI規(guī)?；涞氐牡湫汀?/p>

截至2021年2月28日，從基層醫(yī)療需求入手設計的智醫(yī)助理，已經覆蓋全國170+區(qū)縣的30000余家基層醫(yī)療機構應用，服務超過50000名基層醫(yī)生，惠及5000多萬居民，日均提供超40萬條輔助診斷建議，累計提供AI輔助診斷超1.2億次。

不難想象，憑借技術和場景優(yōu)勢，接下來科大訊飛醫(yī)療業(yè)務的商業(yè)化價值將加速釋放。

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AI公司估值新“錨點”，

是時候重估科大訊飛

錨定技術的企業(yè)發(fā)展有其客觀規(guī)律，從研發(fā)、應用再到市場化推廣環(huán)環(huán)相扣，等待AI商業(yè)環(huán)境成熟也需要時間。

正因此，過去市場更愿意以保守視角判斷AI公司的價值。當然，這也是任何一個新興技術產業(yè)發(fā)展的必經階段。

從過往10年看，AI公司的估值邏輯經歷了也多次變化。從最初對AI人才的追逐，到對算法模型以及行業(yè)地位的理解，再到如今對商業(yè)化成果的審視。

可以看到，AI公司的估值邏輯，正在越來越靠近“可評判商業(yè)價值的指標”。換句話說，AI公司的估值邏輯將回歸到商業(yè)本質——業(yè)績。

而此次微軟收購Nuance，將成為AI公司新的估值“錨點”。 

考慮AI公司大都處于商業(yè)化初期，一般采用市銷率估值。以微軟收購價計，Nuance的市銷率達13.32倍。相比之下，2020年科大訊飛營收達130.25億元，截至4月20日市值1091億元，其市銷率僅8.38倍。

兩者估值差距不小，但相比更貴的Nuance，科大訊飛不僅有著更快的業(yè)績增速，業(yè)務布局也更加深入全面。也就是說，相比Nuance，科大訊飛有著更大的AI業(yè)務變現(xiàn)潛力。

具體來看，一方面，在垂直醫(yī)療場景，科大訊飛的AI業(yè)務擁有更快的增速。2020年訊飛智慧醫(yī)療業(yè)務營收達3.13億元，同比增長69.25%，增速遠高于Nuance。

目前，科大訊飛智醫(yī)助理服務已上線全國170余區(qū)縣3萬余家基層醫(yī)療機構，服務數(shù)萬名基層醫(yī)師。考慮到中國龐大的人口基數(shù)和公共醫(yī)療服務規(guī)模，科大訊飛的智慧醫(yī)療業(yè)務潛力更是遠超Nuance。

另一方面，與Nuance的絕大部分收入主要來自醫(yī)療領域不同，由于有著扎實的底層技術支撐，科大訊飛的AI業(yè)務布局類似于微軟、百度這種科技巨頭。

既有AI平臺布局——訊飛人工智能開放平臺，已對外開放396項AI能力及方案，聚集超過175.6萬開發(fā)者團隊；又有縱深切入個行業(yè)賽道的業(yè)務，在教育、政法、醫(yī)療、汽車等多個賽道具有領先優(yōu)勢；更有面向消費者的智能硬件業(yè)務，大辦公及學習類“AI+硬件”產品凸顯C端AI變現(xiàn)價值。

多樣化的場景布局，也為科大訊飛帶來更高的業(yè)務天花板。以AI教育市場為例，德勤引用Firstinsight的數(shù)據(jù)顯示，自2017年來AI教育市場增速逐漸加快，2019年市場規(guī)模達1725億元。教育信息化的市場規(guī)模未來仍將繼續(xù)擴大，預計2021年可達5000億元。

2020年，科大訊飛教育產品及服務同樣增速驚人，收入達40.19億元，同比增長70.68%。隨著區(qū)域因材施教業(yè)務全國鋪開，該業(yè)務繼續(xù)高增長也是大概率事件。

以Nuance的估值“錨點”看，市場顯然低估科大訊飛AI業(yè)務的變現(xiàn)價值及潛力。站在AI商業(yè)化拐點上，隨著市場估值邏輯的切換，及AI業(yè)務價值的加速釋放，科大訊飛或可迎來投資者的重新審視。