產(chǎn)銅大國智利關(guān)閉邊境引發(fā)供應(yīng)擔憂，令近期疲軟的銅價大幅拉升。

4月6日，滬銅收漲1.3%，早盤一度漲逾2%，收報67010元/噸。隔夜COMEX期銅價格創(chuàng)六周最大漲幅，LME銅高開高走，漲幅一度擴大至3.5%，突破9000美元/噸。現(xiàn)貨方面，上海有色數(shù)據(jù)顯示，今日國內(nèi)銅價暴漲1245元每噸，均價達67130元每噸。

今年以來，全球通脹交易升溫，大宗商品價格飆升，銅價在經(jīng)歷了2月份飆升之后，在2月底觸頂回落，并在3月份出現(xiàn)回撤。

進入二季度，全球市場對于通脹的憂慮并未消退，隨著國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)旺季到來，銅市短期內(nèi)或再現(xiàn)供需錯配格局，機構(gòu)對銅價走勢看法不一。

二季度銅價怎么走？

2021年前兩個月，美債十年期利率從約0.9%一度突破1.6%，全球通脹交易急劇升溫，銅、原油等大宗商品價格不斷上漲。

不過在經(jīng)歷了2月份飆升之后，國內(nèi)外銅價在2月底觸頂回落，并在3月份出現(xiàn)回撤。

國元期貨分析，一季度全球宏觀面有所變化，從前期的市場一致預(yù)期全球經(jīng)濟將回暖，到3月逐漸升溫的通脹憂慮，以及由此帶來的貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，宏觀氛圍的微妙變化對資本市場產(chǎn)生了明顯影響。

那么進入二季度，銅價走勢幾何？

近期大宗商品上漲推升通脹預(yù)期，安信證券齊丁認為，全球通脹交易已經(jīng)開啟，再加上銅礦供應(yīng)進入低速增長時代，加工費下跌導(dǎo)致銅冶煉產(chǎn)能被抑制，隨著國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)旺季到來，若南美疫情繼續(xù)惡化，智利邊境關(guān)閉發(fā)酵，國內(nèi)冶煉廠檢修增加，若銅市短期內(nèi)再現(xiàn)供需錯配格局，銅價中樞有望維持高位。

目前銅價已上漲至9000美元/噸，銀河證券分析認為，美聯(lián)儲維持寬松政策、全球流動性拐點未至，經(jīng)濟復(fù)蘇下逐步上行的通脹，疊加歷史最低位置附近的全球顯性庫存在行業(yè)供需緊平衡下再去庫化，將從金融屬性與商品屬性兩方面一起發(fā)力推升銅價。

不過國元期貨分析，二季度全球市場對于通脹的憂慮并未消退，美聯(lián)儲對于就業(yè)和通脹目標的持續(xù)關(guān)注，令二季度全球主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險不大，但由于長期對于通脹的擔憂情緒仍在，且歐洲疫情再次卷土重來，美國相對歐洲的經(jīng)濟復(fù)蘇優(yōu)勢將進一步得到強化，美元有望在二季度不斷走高，進而對銅價帶來一定利空影響。

銀河證券進一步分析，從時間維度看本輪銅價將繼續(xù)上漲直至美聯(lián)儲收緊流動性、通脹頂點預(yù)期出現(xiàn)，而空間上本輪銅價將大概率突破10190美元/噸創(chuàng)出歷史新高。此外，銅價的上漲直接利好于原料自給率高的銅行業(yè)上市公司，而銅精礦有新增產(chǎn)量的企業(yè)將放大業(yè)績的彈性。

供需缺口仍存

評級機構(gòu)惠譽（Fitch Solutions）在研報中表示，盡管銅價將從當前處于回調(diào)階段，但因為全球經(jīng)濟復(fù)蘇支撐需求，銅供應(yīng)將繼續(xù)出現(xiàn)缺口，預(yù)計2021年銅價仍將高于過去7年的平均價格。

需求方面，評級機構(gòu)聯(lián)合資信工商評級四部王文燕分析，隨著步入后疫情時期，全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，銅需求也在復(fù)蘇。

一方面，美國總統(tǒng)拜登公布2萬億美元長達八年的基建計劃，將對包括新能源、風(fēng)電、光伏等領(lǐng)域提供投資，銅需求將在中長期受益。另一方面，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)有望迎來旺季，銅市即將進入去庫周期，結(jié)合2021年中國新能源汽車對銅的需求就將超過30萬噸，新能源等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹袊~消費的主要增長點。

“此外，2020年美國、德國和日本等銅消費國的經(jīng)濟活動放緩，銅消費量大幅下降，2021年隨著這些國家經(jīng)濟活動的復(fù)蘇，銅消費將大幅反彈，這將廣泛提振全球銅需求。2021年全球銅消費量預(yù)計將同比提高2.9%。” 惠譽分析。

庫存方面，文華財經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前內(nèi)外銅庫存仍在累積，截至上周五上期所銅庫存再增近一萬噸至197628噸，為去年5月中旬以來最高水平。倫銅庫存也仍在增加當中，下游消費恢復(fù)情況仍然不算樂觀。

美爾雅期貨表示，從庫存變化來看，盡管去庫拐點有所遲滯，但整體顯性庫存仍處低位，看海外銅庫存雖然持續(xù)交倉，但貼水幅度并未擴大，注銷倉單庫存較多，關(guān)注國內(nèi)的社庫和交易所庫存去化拐點，預(yù)計社會庫存拐點將提前到來。

機構(gòu)預(yù)計未來下游行業(yè)對銅的需求增長，2021~2024年銅供需缺口仍將存在。

供需缺口方面，根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）2021年2月17日公布的銅全年數(shù)據(jù)，2020年全球精煉銅產(chǎn)量為2394萬噸，較去年同期增長2%，全球需求量為2533萬噸，同比增長6.1%。全球銅市場供應(yīng)短缺139.1萬噸，較2019年的38.3萬噸缺口擴大了近100萬噸。2020年以來，銅礦供應(yīng)剛性與需求彈性的沖突導(dǎo)致了全球精銅市場加速進入短缺狀態(tài)，從而對銅價大幅上漲形成支撐。