大盤指數(shù)進(jìn)入第四階段了嗎？

gg63 2021-03-22

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前兩篇聊完了個股和行業(yè)指數(shù)，今天再根據(jù)溫斯坦的標(biāo)準(zhǔn)，看大盤指數(shù)是否已經(jīng)進(jìn)入了第四階段，也就是下跌趨勢。如果確認(rèn)了，基本上就宣告了持續(xù)2年的牛市宣告終結(jié)，熊市或許款款而來。我們要考察的主要指數(shù)包括上證指數(shù)、深圳成指、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

再復(fù)述一遍，我們采用三個指標(biāo)來考察是否進(jìn)入第四階段：1，指數(shù)跌破30周均線；2，,30周均線拐頭向下；3，跌破頂部平臺支撐。只有這三方面全部滿足，才算正式確認(rèn)進(jìn)入第四階段。滿足其中某一個或兩個條件，只是作為預(yù)警信號。

先看看歷史走勢的驗證情況。下面是07-08年牛熊轉(zhuǎn)折期間的上證指數(shù)周線圖。牛市見頂后，有一個反彈過程，但無法創(chuàng)出新高，構(gòu)成雙頭結(jié)構(gòu)，這個階段，30周均線開始上升放緩并走平，這是典型的第三階段；08年1月25日當(dāng)周，股價跌破雙頭的頸線位（即第三階段平臺支撐），同時跌破30周均線，且30周均線首次拐頭向下。同時符合3個條件，明白無誤地確認(rèn)了大盤正式進(jìn)入第四階段，這是典型牛市向熊市轉(zhuǎn)折的特征，有頭部形態(tài)，比較好判斷的。

15年的這波牛熊轉(zhuǎn)換，由于沒有做頂部形態(tài)，而是直接暴跌下來的，很難去劃分第三階段，等到確認(rèn)進(jìn)入第四階段，已經(jīng)跌得一塌糊涂了，很難有一個清晰的防守信號。如果按照3個標(biāo)準(zhǔn)來衡量，其實直到8月21日當(dāng)周才算正式確認(rèn)進(jìn)入第四階段。在此之前，盡管指數(shù)已經(jīng)大幅回落，但在救市的作用下，指數(shù)又反彈到30周均線上方，且30周均線有近10周時間都是走平的，這符合第三階段的特征。此后11-12月的反彈，是進(jìn)一步確認(rèn)第四階段。

回過來看，從交易的角度出發(fā)，其實防守策略可以大幅提前的。本輪牛市基本上是沿著10周均線向上攀升的，頭部第二根大陰線擊穿10周均線，就是趨勢生變的預(yù)警；此時可以將止盈止損位置放在5月8日當(dāng)周那根陰線的低點支撐下方一點；第三根大陰線擊穿上面的那根黃線支撐，就是離場信號。如果等到確認(rèn)進(jìn)入第四階段再跑路，顯然太遲了。

上面復(fù)盤了兩次典型的大牛市后轉(zhuǎn)折案例。那么我們來看看兩個非典型的小牛市周期的牛熊轉(zhuǎn)折。很多人將本輪小牛市，類比08年金融危機(jī)后，09年—10年的那波上漲，因為都是應(yīng)對危機(jī)天量放水刺激起來的小牛市。當(dāng)時大宗商品也反彈得很厲害，與今年的情形有點相似。經(jīng)過09年8個多月的急速上漲后，指數(shù)做了幾個月的高位震蕩，構(gòu)成第三階段；10年4月23日當(dāng)周，指數(shù)跌破趨勢線，和30周均線，且30周均線開始拐頭向下，基本確認(rèn)進(jìn)入第四階段。此后盡管指數(shù)有一輪反彈，但并未突破19年所形成的高點，隨后的慢慢雄途，就是自然而然的事情。

18年初的這波小牛市轉(zhuǎn)折點，我以滬深300指數(shù)來說明，因為16—17年的這波上漲，屬于藍(lán)籌股的結(jié)構(gòu)性牛市，和我們這一波很像。18年2月9日當(dāng)周的那根巨陰線，跌破前面的調(diào)整低點支撐，也跌破了30周均線，基本就宣告了漲勢的結(jié)束。比較迷惑人的是隨后的大幅反彈，其實后面再一根大陰線殺下來的時候，就確認(rèn)進(jìn)入第四階段了，但身在其中，當(dāng)時壓根就沒有這個意識。在后面的紅圈處，我還是不知死活地在滿倉交易，回想起來是多么的愚蠢；就算前面還比較模糊，6月22日當(dāng)周那根跳空大陰線出來后，再做止損也不是太晚吧？其實，我就是在這根大因出現(xiàn)后，才被迫減倉的。如果我們有一個清晰的大盤指數(shù)進(jìn)入下跌趨勢的判斷標(biāo)準(zhǔn)，或許不會犯這種低級錯誤吧。

19—20年的這一波小牛市行情，其實也是結(jié)構(gòu)性的，屬于優(yōu)質(zhì)賽道的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的牛市。有人質(zhì)疑說哪來的牛市？因為你只看到了上證指數(shù)，看到了中證1000指數(shù)。其實去看看上證50，滬深300，以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，你可能就不會認(rèn)為這不是想象中的牛市。我們分別來看看幾個主要指數(shù)目前的狀況，這是本篇的重點。

1，上證指數(shù)。作為綜合性指數(shù)，反應(yīng)整個市場的狀況。指數(shù)的運行，從19年初到21年初的兩年間，基本上運行了比較清晰的5浪結(jié)構(gòu)。19年的春季行情，確立了兩年牛市的基調(diào)，也是漲勢的第一波；隨后調(diào)整到8月份，作為第二波回踩；此后到20年7月的大幅拉升，盡管有疫情的殺跌，都可以看作第三波主升浪；去年下半年的中期調(diào)整與震蕩，可作為第四波；從去年11月開始的這波漲勢，歷時3個月，可算作第五波。如果去看滬深300、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指，這種5浪的劃分可能會更清晰一些。由于第三浪延長了，第五浪時間上短一些，是可以接受的?；镜呐袛?，是持續(xù)2年的小牛市行情，可能走完了。那么接下來就需要進(jìn)一步的技術(shù)驗證?；蛟S有人對波浪理論看得一文不值，我不做爭論。

春節(jié)后的這波急跌，上證指數(shù)先是跌破了10周均線和2月初的調(diào)整低點，繼而跌破了去年下半年中期調(diào)整平臺的上軌支撐，并一度跌破30周均線；本周指數(shù)再度回落到30周均線附近（收盤稍微跌破一點），30周均線已經(jīng)連續(xù)幾周走平，目前至少具備第三階段的特征。

短線看，經(jīng)過一周的反彈，3450附近的壓力線得而復(fù)失，不排除指數(shù)下臺階震蕩的可能性，下檔支撐就來到了3200附近。而個人以為，真正確認(rèn)進(jìn)入第四階段，應(yīng)該是有效跌破3200一帶的平臺下檔支撐。如果在當(dāng)下位置進(jìn)入反彈周期，或許反彈空間是很有限的。

2，滬深300指數(shù)：從圖形上來看，滬深300的這輪牛市上漲，明顯比上證指數(shù)流暢的多，幅度也更大，這是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)核心資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)賽道所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性牛市的必然結(jié)果。由于圖表結(jié)構(gòu)的不一樣，就給我們的分析帶來了難度。滬深300指數(shù)，目前才剛觸及去年平臺調(diào)整的上軌，這個位置能不能撐住不好說，但可以作為防守位置，尤其是對于手中持有的藍(lán)籌白馬股或基金來說，必須回避再一輪的殺跌。本周收盤，指數(shù)跌破了30周均線，30周均線在走平，但顯然還不能判斷該指數(shù)進(jìn)入了第四階段。

3，深圳成指：該指數(shù)結(jié)構(gòu)與上證指數(shù)差不多，但調(diào)整更弱一些，目前不僅跌破了30周均線，而且30周均線已經(jīng)開始拐頭向下。要確認(rèn)進(jìn)入第四階段，是指數(shù)跌破去年下半年調(diào)整平臺的下檔支撐，即12800—13000點一線。

4，創(chuàng)業(yè)板：從創(chuàng)業(yè)板周線上，我們可以比較清晰看到一個第三大浪的5個子浪結(jié)構(gòu)，這里不展開；其實，這輪牛市上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是漲幅最大、漲勢最為凌厲的，累計漲幅高達(dá)190%；主要原因是創(chuàng)業(yè)板的主要成分股，都是優(yōu)質(zhì)賽道的個股，其中醫(yī)藥股的權(quán)重占比高達(dá)30%左右，其它大牛股包括寧德時代、東方財富等也是推波助瀾。那么相應(yīng)地，這波大幅調(diào)整，也屬創(chuàng)業(yè)板跌的最慘，指數(shù)最大跌幅接近25%了，按美股的標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市了。

目前，創(chuàng)業(yè)板跌破了30周均線，30周均線拐頭向下，而且指數(shù)離去年調(diào)整平臺支撐（2500點左右）近在咫尺。如果這道防線被有效跌穿，就會確認(rèn)進(jìn)入第四階段。從目前的情形看，創(chuàng)業(yè)板很可能會是最早一個進(jìn)入第四階段的板塊，除非醫(yī)藥股等權(quán)重股真正止跌企穩(wěn)。

幾點看法：

首先，綜合上述幾個主要指數(shù)來看，目前大盤指數(shù)盡管經(jīng)歷了大幅下跌，但仍然不完全符合進(jìn)入第四階段的三個判斷條件，大概率仍在運行第三階段的筑頂過程之中。

其次，判斷第三和第四階段的分界點，應(yīng)該是各指數(shù)在去年下半年中期調(diào)整的震蕩箱體的下檔支撐。只有跌破這個平臺，才能有效確立大盤進(jìn)入下跌趨勢；

再次，本輪下跌的性質(zhì)，如果是對近兩年牛市行情的大調(diào)整，目前運行的不過是A大浪；如果這波A浪殺到去年的箱體低點能撐住，那么會有一波大B浪的反彈，這波反彈才是我們值得去參與的中級行情。如果自當(dāng)下位置直接反彈，其實空間都不大，參與價值有限；

最后，中級反彈結(jié)束后的大C浪下跌，或許可能讓大盤真正進(jìn)入第四階段。屆時是否走一輪熊市，到時再觀察流動性、通脹與利率水平、外圍環(huán)境的演變再說了。當(dāng)然，這些有比較大的主觀成分，所謂大膽假設(shè)，小心求證，讓市場走勢做驗證吧。

無論中短期的走勢如何演繹，目前的市場已經(jīng)進(jìn)入高位震蕩筑頂?shù)牡谌A段，這一點判斷還是相對確定的。那么，我們要做的，主要就是防御，交易策略以防守為主：1，大幅降低收益預(yù)期；2，嚴(yán)格控制倉位；2，改變激進(jìn)的交易風(fēng)格，盡量不追漲，少做突破多做低吸；4，靈活運用各種對沖保護(hù)工具；5，反彈減倉，快進(jìn)快出，縮短交易線路；6，當(dāng)確認(rèn)進(jìn)入第四階段，大舉清倉，直至空倉。

其實，如果以跌破4浪低點作為確認(rèn)第四階段，是否太遲了？是否合適？遭受的損失是過大？這是很困擾我的地方。如果是下列兩種情形都好判斷：1，在高位有一個筑頂形態(tài)，跌破水平支撐即可做出判斷；2，先下跌一波，然后反彈，如果再跌破前一波下跌的低點，也好確認(rèn)。而如果第一波下跌以A字形下來，那么就很難處理。這一波的急跌，是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股崩跌造成的，和18年初的那波很相似（當(dāng)時是銀行地產(chǎn)為主的抱團(tuán)股崩跌），這樣就給判斷增加了難度，各位可以進(jìn)一步探討。

只埋頭拉車，不抬頭看路，顯然是不行的；平時可以不過多關(guān)注指數(shù)，但在牛熊轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時期，必須重點研究和關(guān)注大盤指數(shù)的走向，目前就是處于一個大趨勢的轉(zhuǎn)折關(guān)頭。大勢向上，什么都好說，容錯率很高，但一旦大勢向下，絕大部分交易都可能是逆勢操作。在方向性的選擇面臨，我們?nèi)f不可大意或漫不經(jīng)心。

2021.03.21