一、巴菲特2008年抄底的原文

《Buy American. I am》

沃倫·巴菲特 2008年10月16日

            對(duì)于未來(lái)一個(gè)月或是一年市場(chǎng)將上升還是下降我完全無(wú)法預(yù)見(jiàn)然而如果你繼續(xù)苦等知更鳥(niǎo)春天卻可能結(jié)束了（編者注：重申無(wú)人能夠預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)的觀點(diǎn)！）

             美國(guó)和海外一樣金融世界一團(tuán)糟更糟糕的是金融領(lǐng)域的問(wèn)題正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散并且這種擴(kuò)散正在變成井噴短期內(nèi)失業(yè)率會(huì)上升商業(yè)活動(dòng)會(huì)停滯不前而媒體頭條也會(huì)更加令人恐慌（編者注：恐慌達(dá)到極致！）

             那么……我一直在買(mǎi)入美國(guó)股票這是指我個(gè)人的賬戶(hù)在此之前賬戶(hù)里除了擁有美國(guó)政府債券沒(méi)有任何其它投資 (這段話(huà)排除了我持有的伯克希爾-哈撒維公司的股票因這些股票已全部承諾于公益)如果市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)維持吸引力我個(gè)人除伯克希爾股票以外的凈資產(chǎn)不久將全部換成美國(guó)的股票（（編者注：在這之前是持幣為主，一直在等待著市場(chǎng)的恐慌機(jī)會(huì)。）

             為什么？

           一個(gè)簡(jiǎn)單的原則指導(dǎo)著我的操作：當(dāng)別人貪婪時(shí)要恐懼當(dāng)別人恐懼時(shí)要貪婪非常確定現(xiàn)在恐懼四處傳播甚至那些老練的投資者也被這種恐懼感所控制當(dāng)然在弱勢(shì)中對(duì)高杠桿的實(shí)體或商業(yè)保持警惕是正確的但對(duì)美國(guó)許多健康企業(yè)的長(zhǎng)期繁榮表現(xiàn)出擔(dān)心恐懼則是毫無(wú)道理的與過(guò)去一樣這些企業(yè)確實(shí)會(huì)遭受短暫的盈利減少但從現(xiàn)在起51020年內(nèi)大多數(shù)公司都將繼續(xù)新的盈利記錄（編者注：恐慌達(dá)到極致！）

            讓我澄清一個(gè)觀點(diǎn)：我無(wú)法預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)對(duì)于未來(lái)一個(gè)月或是一年市場(chǎng)將上升還是下降我完全無(wú)法預(yù)見(jiàn)然而市場(chǎng)在市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)或者經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)之前率先走高是完全可能的甚至是肯定的因此如果你繼續(xù)苦等知更鳥(niǎo)春天卻可能已經(jīng)結(jié)束了（編者注：重申無(wú)人能夠預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)的觀點(diǎn)！）

            這里是一段歷史：大蕭條年代1932年7月8日道瓊斯指數(shù)見(jiàn)到最低點(diǎn)41點(diǎn)雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化直至1933年3月富蘭克林·D·羅斯福總統(tǒng)就職而此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)回升了30%或者我們回想二次大戰(zhàn)的早期當(dāng)美國(guó)在歐洲和太平洋遭遇困境時(shí)市場(chǎng)于1942年4月見(jiàn)到了底部這遠(yuǎn)在聯(lián)軍的命運(yùn)轉(zhuǎn)折之前再舉例1980年代早期最好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)是當(dāng)通脹肆虐經(jīng)濟(jì)陷入泥沼之時(shí)簡(jiǎn)言之壞消息是投資者最好的朋友它讓你可以以市場(chǎng)低價(jià)買(mǎi)入美國(guó)的未來(lái)

          長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)證券市場(chǎng)是好的20世紀(jì)美國(guó)經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)以及別的傷痕累累代價(jià)高昂的軍事沖突大蕭條無(wú)數(shù)的經(jīng)濟(jì)不景氣和金融恐慌石油危機(jī)流感總統(tǒng)辭職等然而道瓊斯指數(shù)從66點(diǎn)漲到了11497點(diǎn)

你也許會(huì)認(rèn)為在這個(gè)持續(xù)一個(gè)世紀(jì)有著如此豐厚回報(bào)的市場(chǎng)里投資者還會(huì)虧損是不可思議的但是許多的投資者確實(shí)如此這些倒霉的投資人之所以如此倒霉正是因?yàn)樗麄冊(cè)谑袌?chǎng)令他們舒服的時(shí)候買(mǎi)入而在市場(chǎng)讓他們感覺(jué)不安時(shí)賣(mài)出

             今天持有現(xiàn)金的人們會(huì)感覺(jué)很舒適可是實(shí)際不會(huì)是這樣的他們事實(shí)上選擇了一種糟糕的長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金不會(huì)帶來(lái)任何回報(bào)并且必定貶值事實(shí)上政府為了減輕目前的危機(jī)而努力實(shí)施的政策將很有可能是促進(jìn)通貨膨脹的從而會(huì)進(jìn)一步加速現(xiàn)金的貶值（編者注：復(fù)蘇其實(shí)會(huì)提前于預(yù)期到來(lái)！）

             接下來(lái)的幾十年股票幾乎肯定會(huì)比現(xiàn)金的回報(bào)高很可能還高出不少持有現(xiàn)金的投資者在賭他們能選擇更好的時(shí)機(jī)在癡等好消息的同時(shí)這些投資人忽略了Wayne Gretzky的建議：“我總是滑向冰球運(yùn)動(dòng)的方向而不是等冰球到位再追”

             我不喜歡對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)表意見(jiàn)我再一次強(qiáng)調(diào)我對(duì)于市場(chǎng)在短期內(nèi)會(huì)如何波動(dòng)一無(wú)所知不過(guò)我將遵從一家在空蕩蕩的銀行大樓里開(kāi)業(yè)的餐館的廣告指示：“把你的嘴巴放到你的錢(qián)曾經(jīng)呆過(guò)的地方”（編者注：未來(lái)好公司一定會(huì)有極好的回報(bào)，因?yàn)楝F(xiàn)在買(mǎi)入的價(jià)格極為太有價(jià)值！）

            今天我的錢(qián)和我的嘴巴都在高喊：買(mǎi)股票。

二、當(dāng)前股市絕不會(huì)有大底的機(jī)會(huì)

      很多基金抱團(tuán)股暴跌了，是不是有價(jià)值了？筆者要說(shuō)現(xiàn)在的估值依然高高在天上，2008年10月底是整個(gè)金融系統(tǒng)出問(wèn)題，本來(lái)應(yīng)該賣(mài)30的股票只賣(mài)8元。如今的估值，本來(lái)只能買(mǎi)30的股票依然再賣(mài)80元！

     不要用市盈率法分析估值，確實(shí)有重大偏差。但是總市值是一定有效的，動(dòng)不動(dòng)幾百億幾千億幾萬(wàn)億估值，這是貨幣泡沫的特征。

    當(dāng)前的股市依然處在巨大的泡沫過(guò)程中，需要長(zhǎng)達(dá)一年、兩年甚至三年、四年的價(jià)值回歸過(guò)程。也就是說(shuō)，類(lèi)似2019年——2020年買(mǎi)增長(zhǎng)股一定賺錢(qián)的邏輯在未來(lái)2年基本無(wú)效。40倍市盈率增速40%的個(gè)股在未來(lái)一年、兩年內(nèi)買(mǎi)不到，市場(chǎng)估值太高。別信什么未來(lái)三個(gè)月、五個(gè)月能見(jiàn)底的鬼話(huà)，巨大的泡沫在破滅，整個(gè)市場(chǎng)都處在去泡沫的大趨勢(shì)中。

    無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)何時(shí)見(jiàn)底，但是估值極高是人所共知的。金山辦公1380億市值，何時(shí)能剩個(gè)尾數(shù)市值呢？這是一個(gè)極為慢長(zhǎng)的過(guò)程，是一個(gè)無(wú)法用公司未來(lái)增速去分析股票市值的過(guò)程，因?yàn)楣乐堤?、太離譜。

   也許要等十年，也許四年，總之我們一定要極有耐心的等待，不要成為沉沒(méi)的賬戶(hù)，被股市吞噬的一干二凈。

    2019——2020年的策略是高增長(zhǎng)買(mǎi)入，2021年的策略就是套利為主，躲估值暴跌的過(guò)程。大的戰(zhàn)略能讓人首先就站在安全的角度，沒(méi)有意思到A股是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)幾年的去估值的過(guò)程，就一定會(huì)有跌多就參與抄底的想法，一定會(huì)成為沉默賬戶(hù)。

    當(dāng)前的股市只有去泡沫的過(guò)程，未來(lái)最少兩年不要探底！切記切記！

    估值泡沫太大，回歸過(guò)程是一個(gè)極為漫長(zhǎng)的過(guò)程。

三、未來(lái)兩年適用的交易模式

      除去套利，未來(lái)兩年唯一較為適用的模式是找到急速發(fā)展的公司。

     比如市值在50—100個(gè)億，同時(shí)它的技術(shù)忽然成為市場(chǎng)繼續(xù)的技術(shù)，導(dǎo)致公司估值能到100—300個(gè)億。也就是對(duì)公司未來(lái)極為熟悉，極為精確的知道公司在未來(lái)會(huì)有極其高速的發(fā)展。

    我們要把未來(lái)兩年當(dāng)2018年看，可能指數(shù)下跌的速率沒(méi)那么大，但是一定是這種趨勢(shì)運(yùn)行。極為兇險(xiǎn)，因?yàn)榇罅抠~戶(hù)會(huì)成為沉沒(méi)賬戶(hù)，幾乎沒(méi)有很多流動(dòng)性能夠支撐市場(chǎng)，70%的股民和基民將出現(xiàn)巨虧或大幅度回撤，這是一個(gè)極為痛苦的過(guò)程！

     市場(chǎng)已經(jīng)被涸澤而漁，后續(xù)流動(dòng)性被一次性消耗光，而且減持、IPO、定向增發(fā)數(shù)量大增，未來(lái)兩年能活著不虧錢(qián)的都是高手中的高手。

   如果2023年你還能看我公眾號(hào)，如果你還能保住本金，你會(huì)十分感謝今天的這篇文章。深刻的體會(huì)到去估值的痛苦，你賬戶(hù)上的每一分錢(qián)都要獲得安全，否者未來(lái)兩年很容易成為沉沒(méi)賬戶(hù)。

    如果找不到十分確定能急速發(fā)展的公司，不要參與炒股，風(fēng)險(xiǎn)是極大的！

    切記！不是十分清楚公司的未來(lái)，千萬(wàn)別出手。

四、讓能輝煌的人的生輝煌起來(lái)

       2021—2022都是極為艱難的，活著就好少做交易少碰股票，除非你把某家公司了解的極為清楚?？垂揪拖肟茨愕恼萍y一樣，否者寧可死拿現(xiàn)金也不要出手。

                                                                 ————  寫(xiě)給能活過(guò)2021和2022的人

                                                                                             2021.3.10日