重新梳理下豬肉的邏輯和機會

17win 2021-02-16

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1、按照官方說法，能繁母豬年底已經(jīng)拐點了，生豬存欄數(shù)據(jù)很快今年初就拐點了，但真實情況相信大家心里都明白，和這次疫情一個套路，可惜豬不會發(fā)微博；

2、延續(xù)第一個問題，原先一把手今年要退休，今年上面會換人，大概率3月會后，新的一把手上任，換位思考，新來的會繼續(xù)捂窟窿還是揭開蓋子？嚴重的缺口大概率是捂不住的，那么上任初大概率會把問題都抖出來，四月份前后將是水平擠干的節(jié)點，將是板塊的一個強力刺激利好；

3、除了四月份的節(jié)點外，2月底即將公布的年報也是節(jié)點，雖然生物性資產(chǎn)，消耗性資產(chǎn)，在建工程，凈利潤等都是明牌，不少資金覺得沒啥預(yù)期了，但年報公布就是最大確定性，現(xiàn)在大盤環(huán)境下，還有如此低估的確定性品種嗎？現(xiàn)在行情的特點是分化，大資金要想賺大錢，就得瞅準機會上倉位，股價連續(xù)調(diào)整3個月非常充分，這次年報前大盤砸的坑，把很多股票直接砸出啟動點火，正是適合大資金上重倉位的機會；

4、與去年中秋國慶雙節(jié)一樣，節(jié)前人為干預(yù)價格，所以節(jié)后豬價沒有按照以往規(guī)律節(jié)前漲完節(jié)后跌，這次元旦春節(jié)雙節(jié)同樣，春節(jié)后豬價快速上升，豬股會重演去年9月逆市下跌，10月報復(fù)性歷史新高的行情嗎？

5、仔細復(fù)盤去年11月至今年的三個月左右的調(diào)整，大部分時間都很難跌破90元，只有2次在極端利空下跌短暫破過80元，并且很快就收回去了，交易均價是89.22元，長達三個月的整理，調(diào)整幅度卻只有十來個點空間，可以看出來資金需要的只是時間換空間的過程，換句話簡單說就是洗那些沒耐心的資金，節(jié)后跌停開盤反彈至今，才只是回到原先起跑線而已；

6、同樣技術(shù)分析，上次926引發(fā)的股價一波歷史新高行情，只有在行情最后才出現(xiàn)1個漲停，這次底部3天就已經(jīng)出現(xiàn)2個漲停，理論上本輪力度和空間都會大于上次，結(jié)合月底年報行情大概率了；

7、每次大災(zāi)之后都是通脹，豬肉和黃金是避險品種，會成為資金配置首選；

8、真正賺大錢還得靠長線，長線持股還得靠基本面信仰，真正的邏輯還是基本面，現(xiàn)在很多人還在看豬價按計算器，或者還把牧原當周期股，沒有意識到龍頭的優(yōu)勢：

（1）、現(xiàn)在賣到屠宰場的豬，公母比例是9:1，基本上母豬都不賣了，開始放在育肥舍里配種，現(xiàn)在全行業(yè)缺二元能繁母豬的情況下，獨特的育種體系出來的二元育肥母豬，除了自己留種外，剩下的可以加價500-1000直接賣能繁母豬，甚至還可以配上種1w以上價格賣懷孕母豬，可以說是全行業(yè)最有能力大量賣仔豬和能繁母豬的。

（2）、看看去年的公告，能在疫情下，繼續(xù)大規(guī)模擴張養(yǎng)豬的只有牧新，對比其它家不斷下調(diào)今年出欄目標的，行業(yè)繼續(xù)分化，龍頭的優(yōu)勢不斷擴大。

（3）、去年自繁自養(yǎng)模式和農(nóng)戶模式爭論大半年，雪球上一度吵得不可開交，隨著四季度各家豬企業(yè)績出爐，相信已經(jīng)明白誰的判斷才是對的，今年春節(jié)全國各地各村封路，飼料運不進來，豬運不出去，進一步把這種優(yōu)勢拉大。

（4）、所以現(xiàn)在的邏輯已經(jīng)不是去年的上半年的豬周期邏輯了，不能只看豬價高低和出欄量，現(xiàn)在的邏輯是利潤兌現(xiàn)和高成長邏輯，只有真正在高豬價下賺到大錢的企業(yè)，并且在這輪豬瘟下逆市擴張搶占市場大蛋糕的企業(yè)，才是今年值得投資的，現(xiàn)在看就是牧新二個了。個人旗幟鮮明判斷，今年是行業(yè)龍頭的獨立行情。

（5）、布局的屠宰，未來可以做到自己養(yǎng)的豬自己屠宰，這又是一個優(yōu)勢，首先每頭豬省下大概50元中介費，其次屠宰場可以全年高負荷運轉(zhuǎn)，每頭豬大概多150元利潤。

（6）、本輪疫情導(dǎo)致全行業(yè)平均成本已經(jīng)抬高到16元以上，未來大概率回不到這個線下了，現(xiàn)在成本13元隨著今年出欄大幅增長，成本會進一步降到12元，按照以往經(jīng)驗，每次周期低點基本上是全行業(yè)虧2元左右，意味著下一次周期低點全行業(yè)虧損時，優(yōu)秀企業(yè)還可以做到盈利。

9、如何給牧原估值呢？

（1）、大部分人都是按照周期股看待，先從這個角度分析，這輪疫情帶來的周期，高豬價下，三年內(nèi)賺800-1000億沒有問題，我們把這高豬價收益看做不會長久，把這個利潤按照一次性收益計算，三年后也起碼達到5000萬頭規(guī)模，參考以前經(jīng)驗一個完整豬周期行業(yè)利潤大概150-200元，考慮通貨膨脹因素和這次疫情行業(yè)格局重塑，未來一個完整豬周期行情利潤大概率300-400元，按照剛剛測算的牧原成本比行業(yè)低400元算，未來一個完整豬周期，龍頭的利潤700元以上，5000萬頭豬就是平均每年350億利潤，按照大部分人認為的周期股給8pe，那么這個周期股的合理估值應(yīng)該是2800億市值，加上這三年高豬價賺的一次性收益800-1000億，合理市值應(yīng)該是3600-3800億。

（2）、換個角度，按照國外流行的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，保守估值也是2500億，按照這個估值可以倒推一下，這輪行情漲完以后，下一次下跌應(yīng)該不會跌破這個現(xiàn)金流的估值了，按照一輪下跌幅度在30-50%算，這次豬周期的上升也應(yīng)該在3500億以上的市值了。