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這兩天不少人在后臺(tái)詢(xún)問(wèn)風(fēng)華高科的內(nèi)容，這樣華叔今天順帶聊聊風(fēng)華高科所在的產(chǎn)業(yè)——MLCC。 電容可能大家都聽(tīng)過(guò)說(shuō)，它是被動(dòng)元件三大器件市場(chǎng)規(guī)模首位。其中，積層陶瓷電容器出貨數(shù)占8成以上，也就是MLCC。 從成本來(lái)看，材料成本與制造費(fèi)用占成本比重將近9成，參考風(fēng)華高科營(yíng)收成本拆分： 低容 MLCC 陶瓷粉末成本占材料成本比重 40%，高容 MLCC 陶瓷粉末成本占材料成本比重 78%。此外，散裝 MLCC 可節(jié)省離型膜、膠帶等包裝材料，陶瓷粉末占比更高。 目前國(guó)內(nèi) MLCC 高端能陶瓷粉主要依賴(lài)日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等進(jìn)口，高純、超細(xì)、高性能陶瓷粉體制造技術(shù)和工藝是制約 我國(guó) MLCC 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)包括：潔美科技(MLCC 上游紙質(zhì)載帶)、國(guó)瓷材料(國(guó)產(chǎn) MLCC 陶瓷粉末) MLCC 成本構(gòu)成 國(guó)內(nèi) MLCC 技術(shù)和規(guī)模相對(duì)落后，目前積極開(kāi)拓中低端市場(chǎng)，產(chǎn)品超小型化 發(fā)展。
目前，國(guó)內(nèi)廠商積極投建擴(kuò)產(chǎn)，自主設(shè)計(jì)研發(fā)小尺寸 MLCC，與國(guó)外廠家技術(shù)水平差距正逐步縮小，主要代表廠商有風(fēng)華高科、 宇陽(yáng)科技(天利控股)、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子等。 風(fēng)華 MLCC 產(chǎn)能全國(guó)第一，但全球范圍來(lái)說(shuō)，僅占比不到 3%，提升空間巨大。 MLCC 行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)能分布 2019 年全球電容、電感、電阻市場(chǎng)規(guī)模分別為 210、40、15 億美元，電容市場(chǎng)規(guī)模遙遙領(lǐng)先。日韓臺(tái)廠商把控MLCC 供應(yīng)鏈，排名前5企業(yè)達(dá)到78%。 2019 年全球年產(chǎn)值近 121 億美元，2016~2019 年 復(fù)合年均增長(zhǎng)率 6.9%，高容值、 高耐壓、高可靠性產(chǎn)品占比有所提升。 目前全球 MLCC 市場(chǎng)規(guī)模增速較為穩(wěn)定 MLCC 下游應(yīng)用主要有：手機(jī) 38%、PC 及 周邊 19%、汽車(chē) 16%、影音及 IOT 15%、工業(yè)及其他 12%，其中消費(fèi)電子類(lèi)占比近 70%。由于近幾年來(lái)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)國(guó)內(nèi) MLCC 需求快速增長(zhǎng)，用量約占全球的 70%。 MLCC 廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子及汽車(chē)領(lǐng)域 隨著智能手機(jī)處理能力持續(xù)提高，功能模塊和性能不斷增多，手機(jī)中 MLCC 用量增長(zhǎng)非常明顯。 以 iPhone 中使用到的 MLCC 為例，iPhone 5S 單臺(tái) MLCC 使用量 400 顆左 右，iPhone6 為 780 顆，iPhone 7 為 850 顆，iPhone 8 為 1000 顆，iPhone X 為 1100 顆，呈現(xiàn)翻倍以上的用量需求，且對(duì)小型化及高容量要求更高。 5G 手機(jī)中的 MLCC 用量，Sub-6Ghz 的手機(jī)平均 用量增長(zhǎng) 10~15%，mmWave(毫米波) 手機(jī)則預(yù)計(jì)增加 20~30%。 射頻解決方案升級(jí)推動(dòng)被動(dòng)元件使用數(shù)量 不過(guò)，從去年開(kāi)始，受 MLCC 行業(yè)去庫(kù)存調(diào)整的影響，MLCC行業(yè)景氣度一直下滑，我們可以直接對(duì)比風(fēng)華高科、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、三環(huán)集團(tuán)等四家國(guó)內(nèi)A股上市公司凈利潤(rùn)變化。 風(fēng)華高科暫時(shí)還未公布2019年年報(bào)，公司公布的預(yù)期凈利潤(rùn)為2.7~4億元，假設(shè)為4億凈利潤(rùn)收益，風(fēng)華高科的收入下滑也是相當(dāng)明顯，超過(guò)50%。 三環(huán)集團(tuán)也是下滑嚴(yán)重，反而份額較少的鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子有小幅上漲。 除了三環(huán)集團(tuán)的PE相對(duì)較高以外，風(fēng)華高科、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子的PE和PB目前處于低位。 隨著5G發(fā)展，MLCC的需求會(huì)逐步提升，各公司的盈利會(huì)有所改善。 近期，疫情對(duì)MLCC行業(yè)有一定影響，MLCC 行業(yè)從2019年4季度庫(kù)存出清，觸底回暖，去年四季度漲價(jià)幅度約在 10~20%，預(yù)計(jì)由于疫情的影響，短期行業(yè)供給受限，2020年一二季度漲價(jià)仍將持續(xù)，且電阻也有望同步迎來(lái)漲價(jià)行情。 1、部分需求快速恢復(fù)，進(jìn)入 3 月份國(guó)內(nèi)手機(jī)銷(xiāo)量顯著提升。 2、需求結(jié)構(gòu)變化，以服務(wù)器為代表的云基礎(chǔ)設(shè)施景氣度較高。 從去年開(kāi)始全球手機(jī)產(chǎn)量和銷(xiāo)量都在下滑，如果非蘋(píng)果、華為等確定性高的廠商，其他廠商上升空間有限，到時(shí)需求減緩。5G手機(jī)銷(xiāo)售暫時(shí)還未成氣候。還是要看iPhone 12能否帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的景氣度。 而且目前國(guó)內(nèi)MLCC滲透率和滲透速度還是很低，關(guān)鍵看以上企業(yè)的訂單需求，謹(jǐn)慎參與。 …………………… 1、廣汽集團(tuán)：在政府補(bǔ)貼基礎(chǔ)上對(duì)不同車(chē)型再補(bǔ)貼8000元-36000元。為積極響應(yīng)政府刺激汽車(chē)消費(fèi)的政策，廣汽集團(tuán)攜旗下各整車(chē)企業(yè)紛紛推出形式多樣的舉措，為廣州市民購(gòu)車(chē)提供最大的優(yōu)惠。其中，廣汽集團(tuán)在政府補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上，對(duì)不同車(chē)型再加碼補(bǔ)貼8000元-36000元不等，補(bǔ)貼范圍涵蓋廣汽傳祺、廣汽新能源、廣汽本田、廣汽豐田、廣汽菲克、廣汽三菱等旗下所有品牌的各主要車(chē)型。 2、騰訊5000萬(wàn)美元增持拼多多。騰訊于3月31日以約5000萬(wàn)美元的總價(jià)認(rèn)購(gòu)拼多多615.574萬(wàn)股A類(lèi)普通股（合計(jì)153.8935萬(wàn)個(gè)ADS）。以此價(jià)格計(jì)算，騰訊大約以32.49美元/ADS認(rèn)購(gòu)拼多多的股份。目前拼多多的股價(jià)為36.28美元/ADS。文件顯示，截至目前，騰訊持有拼多多7.92622428億股A類(lèi)普通股約，占已發(fā)行A類(lèi)普通股總數(shù)29.2%。 3、宇通客車(chē)：3月份客車(chē)銷(xiāo)量為1874輛，同比-55.77%。今年3月份，客車(chē)銷(xiāo)量為1874輛，同比-55.77%。今年一季度，客車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為5156輛，同比-51.26%。 4、北上資金今日凈流出19.43億，三安光電凈賣(mài)出2.15億。北上資金今日凈流出19.43億元。滬股通方面，三安光電凈賣(mài)出2.15億，中國(guó)國(guó)旅凈賣(mài)出1.66億。深股通方面，邁瑞醫(yī)療凈賣(mài)出4.04億，寧德時(shí)代凈賣(mài)出2.61億。 5、23.23億限售股下周解禁 環(huán)比下降近八成。A股市場(chǎng)將有23.23億限售股解禁，較本周環(huán)比下降75.09%。周二為下周解禁高峰，合計(jì)解禁規(guī)模為14.82億股，占全周比例的63.81%。具體到個(gè)股，興業(yè)銀行、中國(guó)聯(lián)通和開(kāi)立醫(yī)療解禁數(shù)量居前，分別有5.63億、3.03億和2.03億限售股解禁，占解禁前流通股比例為2.95%、1.43%、103.51%。 6、特斯拉此前公布的第一季度交付量超出市場(chǎng)預(yù)期，第一季度交付量8.84萬(wàn)輛，市場(chǎng)預(yù)估7.8萬(wàn)輛。 無(wú)論國(guó)外機(jī)構(gòu)怎么做空，特斯拉還是很香。 每天碼字不易，如果您覺(jué)得華叔的文章有用，不奢求打賞，但求點(diǎn)個(gè)“在看”，感謝。 |
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