很多投資者對創(chuàng)業(yè)板公司未來業(yè)績的成長抱有較高的期望，但部分創(chuàng)業(yè)板公司在上市后業(yè)績卻出現(xiàn)了大幅下滑。作為投資者而言，該如何看待創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績波動現(xiàn)象？在投資創(chuàng)業(yè)板公司時，投資者又該如何理解創(chuàng)業(yè)板公司的成長性問題，做好投資決策？

　　一、從成長的規(guī)律看創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績

　　從企業(yè)成長的規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)板公司大多數(shù)處于企業(yè)成長期階段，業(yè)績波動正是這個階段企業(yè)的重要特征之一。

　　創(chuàng)業(yè)板市場主要定位于成長階段中的中小企業(yè)。大部分創(chuàng)業(yè)板公司由于起步階段資源有限，一般都集中于單一業(yè)務、單一區(qū)域、單一產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)或單一客戶，時刻面臨著行業(yè)波動、區(qū)域市場萎縮、上下游環(huán)境變化等外部沖擊，業(yè)績?nèi)菀壮霈F(xiàn)起伏。同時，公司發(fā)展中也容易遭遇瓶頸，如單一業(yè)務的公司會受制于細分行業(yè)市場的飽和，單一區(qū)域的公司業(yè)務會受限于區(qū)域的市場容量等等，業(yè)績也會因此出現(xiàn)下滑。據(jù)統(tǒng)計，2010年業(yè)績下滑最大的10家創(chuàng)業(yè)板公司中，8家公司業(yè)績下滑原因都與產(chǎn)品單一、市場空間有限、區(qū)域市場萎縮、上下游擠壓盈利空間等存在聯(lián)系。

　　面對瓶頸，企業(yè)會尋求轉(zhuǎn)型，以現(xiàn)有業(yè)務、技術(shù)、經(jīng)營區(qū)域為基點，向新領域擴展。轉(zhuǎn)型一旦成功，業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但轉(zhuǎn)型需要大量的投入和必要的轉(zhuǎn)換時間，且如果失敗，企業(yè)亦可能遭受致命打擊，從此“一蹶不振”。

　　轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵在于企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力。只有持續(xù)創(chuàng)新的企業(yè)，才能在遭遇各種瓶頸和不確定性時，進行各種調(diào)整，尋求技術(shù)、市場、管理上的突破口，發(fā)現(xiàn)新的業(yè)績增長點，實現(xiàn)新一輪的高速成長。如早年的蘋果公司在上世紀風光之后也曾陷入巨額虧損，其后又通過不斷創(chuàng)新，成就了現(xiàn)在的高速成長。因此，企業(yè)真正的成長性在于其持續(xù)的創(chuàng)新能力。而投資者投資創(chuàng)業(yè)板公司時，更需關(guān)注的是企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，而非短期的業(yè)績波動。

　　二、從上市前后的數(shù)據(jù)看創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績

　　從中小企業(yè)上市前后的數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績增長普遍存在“耐克曲線”特征。

　　中小板上市公司的一份調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)在上市后業(yè)績增長普遍存在“耐克曲線”特征，即上市后1、2年業(yè)績增長滯緩，甚至下降，而其后3－5年又恢復高速增長的態(tài)勢。前述現(xiàn)象主要基于兩點原因。一是中小公司上市前，往往業(yè)務單一，人員較少，管理成本不高；上市后，各項投入加大，規(guī)模迅速擴張，公司往往因管理經(jīng)驗不足或管理水平未能跟上，成本急劇上升，業(yè)績逐漸下降。二是部分公司募集資金投資項目前期投入過大，部分需計入當期，而收益可能體現(xiàn)在期后數(shù)年內(nèi)，短期內(nèi)業(yè)績因此受累。此后，公司加強管理或有效實施募集資金投資項目，前述影響逐漸消除，業(yè)績重新回到持續(xù)增長的軌道。同屬于中小企業(yè)，部分創(chuàng)業(yè)板公司上市后出現(xiàn)短暫業(yè)績增長滯緩或下降也符合中小企業(yè)上市前后業(yè)績增長的“耐克曲線”特征。

　　三、投資創(chuàng)業(yè)板公司應該注意哪些問題

　　首先，投資者應樹立價值投資的理念，理性看待創(chuàng)業(yè)板公司股票“三高”現(xiàn)象。

　　創(chuàng)業(yè)板公司中存在較多新業(yè)態(tài)公司，且上市前業(yè)績增長較快，市場往往給出不低的溢價，普遍存在“高市盈率、高發(fā)行價、高募資額”的“三高”現(xiàn)象，一旦業(yè)績波動，股價波動會更劇烈，風險更高。同時，創(chuàng)業(yè)板公司一般都屬于“兩高六新”的企業(yè)，容易成為某些游資題材、概念炒作的對象。因此，投資創(chuàng)業(yè)板公司，不僅要了解公司的基本面，更要分析判斷對應的市場估值是否合理，避開估值虛高和炒作題材的個股，追求真正的價值投資。

　　其次，投資者應認識創(chuàng)業(yè)板公司的成長規(guī)律，正確看待創(chuàng)業(yè)板公司的成長性問題。

　　正如上文所述，業(yè)績波動本身是創(chuàng)業(yè)板公司所處特殊發(fā)展階段的重要特征之一，是創(chuàng)業(yè)板公司邁入成熟期前的正?，F(xiàn)象。投資者應正視創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績波動現(xiàn)象，給予其更多寬容，更多時間，把關(guān)注點放在企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢和持續(xù)創(chuàng)新能力上來，注重中長線投資，避免短期投機和跟風炒作。

　　再次，投資者應充分了解創(chuàng)業(yè)板公司信息披露的內(nèi)容，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的各項風險提示。

　　投資者應時刻關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布的各項信息披露內(nèi)容。特別要認清創(chuàng)業(yè)板公司“高成長”背后的“高風險”，充分了解創(chuàng)業(yè)板公司的各項風險內(nèi)容，評估自身的風險喜好和承受能力，選擇適合自身的投資品種，避免盲目投資。