作者：牛哥；

1月15日，白酒等前期抱團(tuán)股繼續(xù)領(lǐng)跌兩市。酒鬼酒連續(xù)兩天跌停，瀘州老窖、山西汾酒、老白干酒等擴(kuò)大跌幅。

今年以來，“股災(zāi)式的牛市”的聲音不絕于耳，一邊是抱團(tuán)“核心資產(chǎn)“的興奮喧鬧，另一邊卻是死寂的沉悶。1月12日，滬指大漲一舉突破3600點(diǎn)，創(chuàng)下五年來新高，同時(shí)仍有1326只個(gè)股在下跌。

劇烈的反差讓很多股民無法適應(yīng)。

很多大V說，未來這樣的趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)延續(xù)，“核心資產(chǎn)”只會(huì)越來越貴。

但我們的觀點(diǎn)是，資金抱團(tuán)松動(dòng)已成事實(shí)，資金逐漸調(diào)倉(cāng)換股是大勢(shì)所趨。但這個(gè)高低轉(zhuǎn)換不會(huì)在一兩天完成，會(huì)有一段時(shí)間的震蕩，“用時(shí)間換空間”。當(dāng)前應(yīng)花更多的精力挖掘被錯(cuò)殺的和逐漸從困難中走出來的公司。

有幾個(gè)方面的信息值得注意：

1、125家上市公司正實(shí)施股份回購(gòu)

今年以來，截至1月13日兩市共有125家上市公司發(fā)布實(shí)施或準(zhǔn)備實(shí)施回購(gòu)股份的公告，這其中大部分公司股價(jià)持續(xù)低迷或股價(jià)連續(xù)下挫的公司，包括南極電商、完美世界、新希望等高知名度個(gè)股。在回購(gòu)金額上，上汽集團(tuán)的30.34億暫時(shí)領(lǐng)跑。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)

公司用真金白銀來回購(gòu)自家的股票無疑是對(duì)公司發(fā)展的一種肯定，認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)無法體現(xiàn)自身價(jià)值。但是，回購(gòu)在一般情況下并不會(huì)立即改變股價(jià)趨勢(shì)，它更多的是給投資者一個(gè)信號(hào)，公司認(rèn)為的合理價(jià)格在哪個(gè)區(qū)間，它對(duì)于價(jià)值投資者存在一定的積極意義。

再次強(qiáng)調(diào)，回購(gòu)更多的是傳遞信心，但如果有些公司信心不足，回購(gòu)上限給得很低就會(huì)起到反效果。

2、關(guān)注股權(quán)激勵(lì)+業(yè)績(jī)條件

如果說回購(gòu)是公司的善意，那么股權(quán)激勵(lì)+業(yè)績(jī)條件就是一劑猛藥。

今年1月1日-1月13日，兩市共計(jì)有526條股權(quán)激勵(lì)相關(guān)公告（較大部分是此前股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的階段性報(bào)告）。

一般來說，限制性股票激勵(lì)是上市公司股權(quán)激勵(lì)的主要方式之一。即需要激勵(lì)對(duì)象在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。這就將公司核心員工利益與企業(yè)發(fā)展深度捆綁，特別是設(shè)置的業(yè)績(jī)目標(biāo)常被看作是公司近年的業(yè)績(jī)較為確定性的預(yù)期。

以視覺中國(guó)為例，1月12日盤后公布股權(quán)激勵(lì)方案，其中業(yè)績(jī)考核年度為 2021-2023 年，考核目標(biāo)以 2020 年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2021 年-2023 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于 30%、55%、75%。1月13日當(dāng)天，天風(fēng)證券、國(guó)元證券分別推出兩篇分析報(bào)告，均指出該方案彰顯公司信心，看好公司成長(zhǎng)。

視覺中國(guó)日K線圖

1月13日視覺中國(guó)股價(jià)高開不久后封死漲停，1月14日盤中再次觸及漲停，收盤漲6.53%。類似案例還有至純科技1月14日漲停；比音勒芬1月14日收盤漲8.34%等。

當(dāng)然也有失敗案例，如華孚時(shí)尚的股權(quán)激勵(lì)解鎖業(yè)績(jī)條件為2021年凈利潤(rùn)不低于2億，2022年不低于3億，2023年不低于4億。但問題在于，該公司2019年凈利潤(rùn)為4.02億，2018年為7.47億，2017年為6.77億。

也就是說，公司要花3年時(shí)間才能勉強(qiáng)回到2019年的業(yè)績(jī)水平，這給到市場(chǎng)傳遞了一種較為悲觀的情緒，公司股價(jià)在該公告后兩天僅分別漲1.76%和1.49%?！疚闹兴?zhèn)€股僅為示例，不作推薦】

3、“基金吹哨人“楊東預(yù)警估值高位

楊東在投資界擁有極高的知名度，擁有26年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾歷任興業(yè)證券交易部總經(jīng)理、總裁助理、投資總監(jiān)。在2007年在A股站上6000點(diǎn)之際，興全基金以公開信的方式提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，并建議贖回，開創(chuàng)了業(yè)界先例。在2015年滬指站上4414點(diǎn)以后，楊東再度提示風(fēng)險(xiǎn)。在2018年底的時(shí)候，楊東表達(dá)了A股當(dāng)時(shí)2600點(diǎn)左右的時(shí)候應(yīng)該處于一個(gè)底部區(qū)域，同時(shí)旗幟鮮明的看好光伏、電動(dòng)車及其儲(chǔ)能為代表的能源革命，均被一一證實(shí)。

但近日，楊東再次發(fā)聲，“我們不認(rèn)為現(xiàn)在是投資光伏、鋰電、電動(dòng)汽車的股票的好時(shí)機(jī)了，可以和持有人匯報(bào)的是我們已經(jīng)逐步在退出新能源相關(guān)的股票，因?yàn)槟壳暗男詢r(jià)比對(duì)投資者已經(jīng)很不友好。大多數(shù)被暴炒的新能源股票恐怕未來只能以股價(jià)的大幅下跌來消化估值了。”

有媒體報(bào)道，不止楊東，近期確實(shí)不少基金經(jīng)理存在調(diào)倉(cāng)現(xiàn)象，減倉(cāng)了部門前期漲幅較高、估值已偏高的股票，并適度配一些有業(yè)績(jī)同時(shí)預(yù)期差的品種。

例如，1月11日，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)估算凈值跌幅1.48%，當(dāng)日基金凈值實(shí)際上漲0.11%。估算值是基于去年三季度末公布的持倉(cāng)情況，該基金重倉(cāng)隆基股份、三諾生物、五糧液、人福醫(yī)藥等，在當(dāng)日跌幅均超過4%。因此判斷，該基金已經(jīng)在此前進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股。

相似情況的還有謝治宇管理的興全合宜A、農(nóng)銀研究精選、匯豐晉信低碳等，或也已在悄然調(diào)倉(cāng)。

4、寬信用進(jìn)入尾聲

2021年1月12日，央行發(fā)布2020年12月份金融信貸數(shù)據(jù)。其中，新增信貸1.26萬億元（前值1.43萬億元）；新增社會(huì)融資總額1.72萬億元（前值2.13萬億元）；社融存量同比增速13.3％（前值13.6％）；M2同比增速10.1％（前值10.7％）。

開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，政策“退潮”下，信用“收縮”通道已然開啟。

不過，“收緊”并不是猛烈的“轉(zhuǎn)彎“。近日央行維持“地量“投放，被解讀為央行或希望向市場(chǎng)傳遞既要維持流動(dòng)性充裕又將保持克制的信號(hào)。

中信證券首席固收分析師明明提示，相比于逆回購(gòu)操作，本周五（1月15日）的MLF操作信號(hào)意義更強(qiáng)，預(yù)計(jì)將續(xù)做8000億元以上。若MLF操作再超市場(chǎng)預(yù)期，則寬貨幣預(yù)期強(qiáng)化，反之則要警惕。

【免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議】

【參考來源：粵開證券： 風(fēng)格切換,科技板塊逆勢(shì)上漲；招銀研究：結(jié)構(gòu)性行情松動(dòng)端倪初現(xiàn)；金融界網(wǎng)；上海證券報(bào)等】

（來源：21金融圈的財(cái)富號(hào) 2021-01-15 16:06） [點(diǎn)擊查看原文]