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疫情籠罩下的生產(chǎn)、運輸

 潤城壹號 2021-01-11
今日8家機構(gòu)觀點未變,3家看多,其中一德建議適當減倉;其余5家觀望。 市場整體觀點:主產(chǎn)地供應(yīng)偏緊,礦上排隊情況嚴重,價格漲幅明顯,受河北疫情影響,產(chǎn)區(qū)汽運煤外運受阻;港口鐵路發(fā)運達到近年來峰值,不過環(huán)渤海港口庫存低位維穩(wěn)運行,下游剛性需求較好,貨源緊缺導(dǎo)致實際報價不斷走高;現(xiàn)貨基本面仍偏強,期貨貼水現(xiàn)貨幅度較大,難出現(xiàn)趨勢下跌。 機構(gòu)持倉方面,05合約今日多方增倉5000手,持倉12萬手;空方增倉7500手,持倉12.2萬手;今日成交量小幅增加。 方向期貨公司核心觀點 看多華泰期貨期現(xiàn)貨方面:昨日動力煤期貨2105合約有所回調(diào),我們認為是受疫情影響引起的黑色整體回落,最終收于684.2;主產(chǎn)地煤炭銷售依然良好,下游需求火爆。內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)銷售持續(xù)良好,煤炭公路日銷量維持在高位震蕩,多數(shù)煤礦上調(diào)價格,區(qū)域內(nèi)價格上3-20元/噸。陜西榆林地區(qū)在產(chǎn)礦銷售良好,礦上壓車嚴重,區(qū)域內(nèi)煤價上漲,漲幅3-52元/噸。山西地區(qū)近期環(huán)保趨嚴疊加交通限制等因素,當前煤礦的開工率偏低,整體供給不高。受疫情影響,河北境內(nèi)多條高速進行交通管制,且產(chǎn)地個別煤礦不讓河北車裝煤,因此主產(chǎn)地部分煤外運受阻。 港口與進口煤方面:北方港口資源依然偏緊,庫存不高。受氣溫下降的影響,電廠的日耗持續(xù)增加,終端電廠加大了采購力度。剛需終端高價接貨意愿較強,港口煤炭報價繼續(xù)上漲;進口煤方面,因印尼降雨等因素影響,部分印尼煤裝期推遲,報價暫穩(wěn)。中國煤炭經(jīng)濟研究會報道,2021年1月份印尼動力煤參考價確定為75.84美元/噸,顯現(xiàn)連續(xù)4個月環(huán)比回升,為2019年7月份以來價格最高水平,同比增加9.91美元/噸,增長15.03%;環(huán)比上升16.19美元/噸,暴漲27.14%。 需求與邏輯:寒潮頻繁來襲,氣溫頻繁下降,供暖企業(yè)與電廠日耗再度增加。電廠庫存處于歷史低位,部分電廠的庫存已經(jīng)達到警戒線以下,非電煤企業(yè)用煤需求也未見有所減少,綜合來看煤炭需求依然很大。主產(chǎn)地由于多重因素影響而未能跟上需求節(jié)奏,近期因天氣因素多個港口進行管制,南方用煤則顯得更加緊張。進口煤澳煤依然受到限制,其他進口煤需要到中下旬才能陸續(xù)補充,因此短期內(nèi)煤炭結(jié)構(gòu)性緊缺依然難以改善。 策略:謹慎看多,建議逢回調(diào)買入,結(jié)合政策消息面及時調(diào)整倉位。期權(quán):買入看漲期權(quán)。 一德期貨煤礦產(chǎn)能穩(wěn)定,上游價格漲勢較好。呼鐵局發(fā)運繼續(xù)高位,批車達到37個大列,大秦線恢復(fù)130萬噸滿發(fā)狀態(tài),西安局也有7個大列,從批車情況來看,港口鐵路發(fā)運達到近年來的最高值。環(huán)渤海港口受大風影響有封航現(xiàn)象,影響調(diào)出,庫存維穩(wěn)。重點港口庫存仍處于下降趨勢中,不過華東和華南地區(qū)的重點港口受進口增量的影響,庫存有所增加。沿海終端庫存略有回升,不過部分省份庫存的可用天數(shù)也只有8天左右,仍屬于較為緊張的狀態(tài),需要維持剛需拉運。寒潮已經(jīng)逐步席卷華北,預(yù)計周五能到華中華南,后續(xù)需觀察日耗抬升情況及凍煤情況。目前市場供應(yīng)有增加,但基本面強格局暫時難改。因此策略上仍可繼續(xù)維持此前多單。不過供應(yīng)增量和疫情的擴散,導(dǎo)致風險增加,需適當減少倉位。 先融期貨行情預(yù)判上,新年伊始煤礦執(zhí)行新的產(chǎn)銷任務(wù),但供應(yīng)緊張依舊。河北防疫形勢嚴峻,疊加極寒天氣,為港口進出均帶來較大不確定性,但庫存短期內(nèi)仍難以累積。北港采購壓力有效緩解一方面需要下游拉運需求轉(zhuǎn)淡,另一方面需要進口煤加以補充?,F(xiàn)貨成交價持續(xù)走高,而供應(yīng)進一步增加仍有困難,基本面轉(zhuǎn)勢只能等待需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。從盤面看價格向上概率較大,單邊節(jié)奏不好把握可考慮5開頭正套或賣出虛值看跌期權(quán)。 觀望寶城期貨產(chǎn)地方面,近期河北省防疫工作壓力增加,部分煤礦已經(jīng)接到通知:由于河北省疫情緊張,從現(xiàn)在開始河北籍車輛和司機嚴禁進礦。從內(nèi)蒙、陜西發(fā)往河北方向的車輛,路過河北交接處,只留單行通道便于檢查,通過需要提供核酸檢測。那么這勢必會使得產(chǎn)區(qū)當前的汽運運輸受到影響。在未來供應(yīng)不確定性提升的背景下,下游傾向于保持采購,保證手上的庫存水平。所以在需求支撐的背景下,近期坑口現(xiàn)貨煤價繼續(xù)走強。同時,目前環(huán)渤海港口庫存較去年同期偏低約 7.53%,港口貨源不足,導(dǎo)致實際報價最近幾天也在不斷調(diào)漲。 綜上所述,短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難以出現(xiàn)跌勢,動力煤主力合約已經(jīng)給出較大貼水,導(dǎo)致其下方存在支撐。考慮到之后春節(jié)中下游庫存壓力將會有所緩和,期價上方同樣存在壓力,預(yù)計將維持寬幅震蕩的走勢。 方正中期現(xiàn)貨方面,環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨價格指數(shù)暫停發(fā)布,日度參考價小幅上漲。秦皇島港庫存水平大幅下降,錨地船舶數(shù)量大幅增加。產(chǎn)地方面,榆林地區(qū)多數(shù)在產(chǎn)煤礦即產(chǎn)即銷,礦上壓車情況嚴重,裝車耗時普遍較久,曹家灘、小保當?shù)却蟮V競價漲幅明顯,區(qū)域內(nèi)漲價煤礦數(shù)量依舊較多,漲幅在3-52元/噸左右。此外,近日,受疫情影響,河北境內(nèi)多條高速進行交通管制,且產(chǎn)地個別煤礦不讓河北車裝煤,榆林煤外運受阻;鄂爾多斯地區(qū)煤炭市場依然偏強運行,煤炭需求繼續(xù)升溫,公路日銷量維持在159萬噸左右,區(qū)域內(nèi)部分礦煤價上漲3-20元/噸。從盤面上看,資金呈微幅流入態(tài)勢,主力多頭增倉稍多,建議暫時觀望為主,05合約上方壓力位700。 永安期貨動力煤現(xiàn)實依然較好:北方港口和電廠庫存水平絕對低位,天氣預(yù)報顯示,1月中上旬冷空氣頻繁,威力極大,電廠日耗有望繼續(xù)偏強運行,盤面貼水幅度較大,但動力煤絕對價格進入高估區(qū)域以后,保供穩(wěn)價政策持續(xù)推進,動力煤價格波動加大。5月之前,1月為基本面最好的時候,3月以后的合約都將經(jīng)歷春節(jié)淡季,動力煤價格長期不樂觀。 申銀萬國近日動力煤保供政策進一步加碼,元旦期間國有大型煤企聯(lián)合發(fā)文,在保證安全的前提下開足馬力生產(chǎn)。對02合約而言,受到進口煤船期時滯及年底煤礦生產(chǎn)積極性本身偏低的影響,港口供需偏緊的局面仍將延續(xù)一段時間,近期交易的主邏輯仍以基差回歸為主。對遠月03、05合約來說,進口煤的正常通關(guān)以及內(nèi)產(chǎn)的放量將能一定程度上阻止煤價進一步上漲。短期而言,1月份高日耗、低庫存的局面難以發(fā)生改變,目前港口5500卡低硫現(xiàn)貨成交價最高接近900元/噸,關(guān)注02合約基差回歸的做多機會。 國泰君安動力煤期貨2105合約深度貼水現(xiàn)貨疊加近期寒潮預(yù)期,使得日前動力煤期貨2105合約很難出現(xiàn)趨勢下跌。

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