投實君按：未來10年，生豬產(chǎn)業(yè)鏈條，或?qū)⒂瓉韽奈从羞^的大變局。

2019年，應(yīng)該是這10年的起點。

2018年11月21日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強生豬屠宰企業(yè)非洲豬瘟防保障豬肉質(zhì)量安全和有效供給的通知》(以下簡稱《通知》）。

《通知》指出，“要堅持“政府搭臺、企業(yè)唱戲”，配合行業(yè)協(xié)會通過產(chǎn)品推介會、產(chǎn)銷對接會等形式，促進產(chǎn)銷銜接，推動由"調(diào)豬"向"調(diào)肉"轉(zhuǎn)變。”投實APP，情報級金融信息終端  

“省級畜牧獸醫(yī)主管部門按照“規(guī)模養(yǎng)殖、集中屠宰、冷鏈運輸、冰鮮上市”的總體思路，綜合生豬養(yǎng)殖、市場消費、交通運輸?shù)纫蛩?，調(diào)整完善本區(qū)域生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃。生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃的重點發(fā)展區(qū)和潛力增長區(qū)省份，要根據(jù)養(yǎng)殖規(guī)模、數(shù)量等因素適當(dāng)增加屠宰企業(yè)設(shè)置數(shù)量，留出發(fā)展空間?！?/span>

在非洲豬瘟持續(xù)蔓延的大背景下，中國生豬產(chǎn)業(yè)鏈上長期以來的“調(diào)豬”和“調(diào)肉”之爭，第一次由最高行業(yè)主管部門，“蓋戳”判定。

2019年03月20日，河南省人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的意見》。

投實君將要點總結(jié)如下：

①大力發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖，重點支持建設(shè)年出欄生豬5000頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖場。

②對年出欄500頭以下的散養(yǎng)戶，依據(jù)環(huán)保、疫病防控、農(nóng)村環(huán)境整治等法規(guī)、政策，采取“勸退清理一批、改造升級一批、合作發(fā)展一批”的辦法，引導(dǎo)其逐步退出村莊、退出庭院、退出散養(yǎng)。對不具備改造條件、環(huán)保不達標(biāo)的散養(yǎng)戶，要出臺政策引導(dǎo)其退出養(yǎng)殖，轉(zhuǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)業(yè)。

③大力推動豬肉供應(yīng)由“調(diào)豬”向“調(diào)肉”轉(zhuǎn)變，由熱鮮肉向冰鮮肉轉(zhuǎn)變，由初加工向精深加工轉(zhuǎn)變。

④加快屠宰加工業(yè)升級改造，積極推進屠宰廠標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，鼓勵新建設(shè)計年屠宰加工能力在100萬頭以上的屠宰加工企業(yè)。

⑤推進生豬主銷地屠宰加工企業(yè)與我省養(yǎng)殖企業(yè)強強聯(lián)合，通過參股、重組等方式組建產(chǎn)銷一體化公司，以需定產(chǎn)、以銷定產(chǎn)，努力實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。

⑥培育一批冷鏈物流龍頭企業(yè)，支持新建和改造智能化冷鏈倉儲設(shè)施、區(qū)域配送中心、銷售終端等。

更簡單的總結(jié)是：1、推動規(guī)模養(yǎng)殖。2、“調(diào)豬”轉(zhuǎn)向“調(diào)肉“。3、發(fā)展冷鏈運輸。

河南是糧食大省也是養(yǎng)殖大省，在79家A股上市公司中，市值前三強中，有兩家與生豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)，分別是牧原股份和雙匯發(fā)展，在新三板和A股、港股中，有7家上市公司在養(yǎng)殖和屠宰行業(yè)，還包括：萬洲國際（00288.HK）、雛鷹農(nóng)牧（002477.SZ）、民正農(nóng)牧（832132）、龍鳳山（833082）、鑫貞德（837857）。

涉及市值3182億元。投實APP，情報級金融信息終端  

春江水暖鴨先知，頭部企業(yè)早在政策發(fā)布之前，就開始了布局。

比如，2018年，雙匯發(fā)展屠宰生豬1630萬頭，創(chuàng)下歷史新高。

這里隱含的政策判斷是：雙匯預(yù)期后市豬價會上漲，因此加大屠宰量，以實現(xiàn)淡儲旺銷。

2019年3月1日，牧原股份公告稱，公司擬在駐馬店正陽縣投資5億元，建設(shè)200萬頭生豬屠宰及食品加工項目。

3月19日，牧原股份發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表。其中，投資者提問：“非洲豬瘟對公司產(chǎn)能布局的影響？”

牧原股份的回答是：公司在糧食主產(chǎn)區(qū)進行布局的大方向不會改變，非洲豬瘟對公司產(chǎn)能布局影響很小，主要原因如下：

（1）公司“自繁自養(yǎng)”模式對土地和糧食要素依賴性高，公司主要布局在糧食主產(chǎn)區(qū)；

（2）公司正在規(guī)劃屠宰項目，在屠宰場建設(shè)完成之后，可以調(diào)運屠宰后的白條；

（3）目前各地的生豬價差開始回落，目前的價差并不足改變公司產(chǎn)業(yè)布局的大方向；

（4）2016年開始，長江中下游地區(qū)的環(huán)保拆遷對中小養(yǎng)殖戶的影響較大，后期雖然不會繼續(xù)拆遷養(yǎng)殖場，但是要新建養(yǎng)殖場也比較困難。

這個回答隱含的判斷是：1、公司的產(chǎn)能布局只能在農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)。2、應(yīng)對“調(diào)豬”到“調(diào)肉”變局的舉措是，“公司正在規(guī)劃屠宰項目，在屠宰場建設(shè)完成之后，可以調(diào)運屠宰后的白條”。

牧原股份之外，溫氏股份在2018年11月16日就表示，會向屠宰行業(yè)延伸，主要是考慮應(yīng)對行業(yè)周期風(fēng)險的戰(zhàn)略部署，平滑周期波動對公司經(jīng)營的影響。公司近年養(yǎng)雞業(yè)務(wù)推動轉(zhuǎn)型升級，目前初步顯現(xiàn)出效果。養(yǎng)豬業(yè)務(wù)現(xiàn)在出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，政府鼓勵和推動從調(diào)豬到調(diào)肉的轉(zhuǎn)變，預(yù)計行業(yè)會逐步配套屠宰鏈條，因此，公司今后會加大布局屠宰業(yè)務(wù)的力度。

2018年11月20日，新希望六和表示，目前影響最大的因素是工廠的建設(shè)進度、種豬和仔豬的調(diào)運。其次就是非洲豬瘟之后，活豬禁止調(diào)運的政策如果常態(tài)化，屠宰產(chǎn)能也需要加速配套。

除了溫氏、新希望六和，中糧肉食預(yù)計2020年生豬出欄的目標(biāo)達到1000萬頭。并且在豬場建設(shè)過程中，也一直在配套屠宰項目。

長期來看，在政策的推動下，養(yǎng)殖企業(yè)向下游屠宰行業(yè)發(fā)展，是大勢所趨。

但困難可能要超乎想象。

養(yǎng)殖企業(yè)主要面向B端，屠宰和加工企業(yè)主要面對C端，從B端轉(zhuǎn)向C端，其品牌、渠道的建設(shè)，需要的資金等等，超乎想象。投實APP，情報級金融信息終端  

以“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧為例，其在2010年上市不久，就提出了要向下游屠宰行業(yè)發(fā)展，并且注冊了“雛牧香”品牌，但直到2019年，雛鷹農(nóng)牧已經(jīng)被證監(jiān)會立案調(diào)查，其屠宰業(yè)務(wù)的進展和“雛牧香”品牌的拓展，依然沒有達到預(yù)期。

而從資本市場給予的估值來看，顯然資本市場更看好養(yǎng)殖企業(yè)而不是產(chǎn)業(yè)鏈一體企業(yè)。以3月21日的收盤市值來看，同在河南的牧原股份和雙匯發(fā)展，養(yǎng)殖企業(yè)牧原股份的動態(tài)PE為249倍，產(chǎn)業(yè)鏈一體化的雙匯發(fā)展，其PE僅為18倍。

那么，養(yǎng)殖企業(yè)以其高倍估值在資本市場上增發(fā)，投入到低倍估值的屠宰行業(yè)，一體化的資本意義何在呢？

養(yǎng)殖企業(yè)的積極性，又何在呢？